前三季度經濟數據即將發(fā)布，當此時刻，人們試圖以各種分析方式找到宏觀經濟運行對接微觀投資理財操作的“密鑰”。圍繞百姓關注的抗通脹、匯率利率以及投資理財話題，人民政協(xié)報記者對中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統(tǒng)計司原司長盛松成進行了采訪。

 ???我國不存在長期通脹基礎

記者：當前全球多國通脹居高不下，對此您如何看待？這是否會推高我國今年CPI的漲幅？

盛松成：新冠肺炎疫情疊加地緣沖突的影響下，全球供給恢復緩慢，通脹高企。美聯(lián)儲持續(xù)大幅度加息雖然對抑制通脹有效，但是效果不及預期。8月美國消費者物價指數（CPI）經季調后環(huán)比上漲0.1%，預期值為下降0.1%；同比上漲8.3%，高于預期值8.0%。本輪美聯(lián)儲加息周期或持續(xù)至明年年底。

今年8月，我國居民消費價格（CPI）同比上漲2.5%，1-8月累計同比上漲1.9%，遠低于美歐等主要經濟體和多數新興市場國家水平。盡管未來幾個月通脹水平仍可能上升，但今年全年3%左右的CPI預期調控目標是可以實現的：一方面，我國貨幣政策保持穩(wěn)健，沒有搞“大水漫灌”；另一方面，內需不足制約著我國通脹上行。

我國對通脹的重視高于歐美等發(fā)達國家，因為物價與民生息息相關。為應對疫情沖擊，我國施行“六穩(wěn)”“六保”，尤其是“保市場主體”，從供給端為經濟注入內生動力，國內供應鏈總體保持平穩(wěn)運轉。當前我國生產者物價指數（PPI）企穩(wěn)回落，整體物價水平可控，長期通脹基礎并不存在。

 ???人民幣大幅貶值的可能性不大

記者：近期美元持續(xù)走強，人民幣匯率承壓，您認為我們應如何看待和應對當前的匯率形勢？

盛松成：伴隨美國加息周期，中美利差持續(xù)深度倒掛，美元指數走強。今年以來，人民幣兌美元匯率已貶值超過10%，短期內仍然承壓。央行兩次下調金融機構外匯存款準備金率，并將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從零上調至20%，這些都有助于放緩人民幣匯率的貶值速度。預計年底前，人民幣匯率仍會在7.0~7.3之間徘徊。

但是，相較于世界其他主要貨幣，人民幣表現相對良好。CFETS人民幣匯率指數較2021年末基本持平。人民幣兌美元的貶值幅度遠小于歐元、英鎊、日元等貨幣，本輪貶值造成的市場沖擊相對有限。

中長期看，人民幣持續(xù)大幅貶值的可能性不大。目前，我國央行也仍有較多政策工具可以用來引導人民幣預期，必要時可重啟逆周期因子，或在離岸市場增加央票發(fā)行規(guī)模，收緊人民幣流動性。盡管中美利差倒掛一定程度上導致了資本外流，但如果我國經濟能夠快速企穩(wěn)回升，美國貨幣政策轉向的溢出效應將會大大減少。因此，改善經濟預期至關重要。

 記者：您認為人民幣匯率貶值是否將掣肘國內貨幣政策？利率下行是否會繼續(xù)？

盛松成：誠然，美聯(lián)儲貨幣政策的溢出效應對我國貨幣政策實施也會有一定影響，但中美經濟周期并不同步，我國仍堅持“以我為主”的獨立的貨幣政策，應對經濟下行壓力。

今年8月15日，我國政策利率1年期中期借貸便利(MLF)和7天公開市場操作利率（OMO）中標利率分別為2.75%和2.0%，均下降10個基點。隨著政策利率下調，市場利率同樣低位運行。當前1年期同業(yè)存單利率維持在2%左右，低于1年期MLF利率，貨幣市場利率已底部趨穩(wěn)，繼續(xù)下行空間不大。8月貸款市場報價利率（LPR）也隨之下降。其中，1年期LPR為3.65%，下調5個基點；5年期以上LPR為4.3%，下調15個基點。LPR的非對稱下降有助于舒緩房地產業(yè)的困難，減輕居民還貸壓力。

目前我國真實利率略低于潛在實際經濟增速，處于較為合理水平，市場利率繼續(xù)下行的空間有限。

???房地產已非經濟發(fā)展最主要的增長點

記者：結合我國居民的購房意愿偏弱這一現狀，您認為未來房地產市場會走向何方？

盛松成：目前判斷，隨著“救市”政策的陸續(xù)出臺，我國房地產市場底部將至，銷售、投資及新開工指標的負增長態(tài)勢會有所收窄。今年9月30日，財政部、稅務總局發(fā)布《關于支持居民換購住房有關個人所得稅的公告》，2023年末前符合條件的居民換購住房可享受個稅退稅優(yōu)惠。同時，央行決定下調首套個人住房公積金貸款利率，多個城市下調首套房貸利率。

隨著中國經濟進入新的發(fā)展階段，房地產運行的底層邏輯也隨之變化，這個變化就是房地產的投資屬性減弱。目前中國人均住房面積已經接近美國的2/3，而人均GDP只有美國的1/6。所以從均衡發(fā)展的角度來看，房地產已非中國經濟發(fā)展未來最主要的增長點。

房地產企業(yè)融資的“三道紅線”政策與對銀行的房地產“兩類貸款”的集中度考核節(jié)奏雖有所放緩，但是長期調控的目標沒有發(fā)生改變，房地產對全社會資源的占有上限被框定，資源將更多地流向先進制造業(yè)和現代服務業(yè)，流向對中國經濟社會發(fā)展具有更大意義的產業(yè)和行業(yè)。

記者：您對當前背景下的居民理財有哪些建議？

盛松成：宏觀經濟形勢與調控政策將直接或間接影響理財市場走勢。例如，宏觀經濟形勢對貨幣政策的取向產生影響，進而影響理財產品的發(fā)售。因此可以說，宏觀經濟運行機制是微觀理財的基礎。

利率、匯率乃至物價的走勢都直接影響投資者在儲蓄、股票、債券、房地產、保險等投資工具中的選擇。總體看來，目前我國宏觀經濟政策運用得當，經濟形勢較為穩(wěn)定。投資者應在理性判斷的基礎上，結合自身經濟能力，合理控制風險，獲取長期穩(wěn)健收益。