經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 11月30日，瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆在瑞銀財富管理“全球及中國市場 2023年展望與投資策略”會上表示，美國通脹將有放緩的趨勢，但是放緩的速度可能不見得有那么快；明年一季度后加息周期可能會停一下，美聯(lián)儲是否轉(zhuǎn)向鴿派語調(diào)，則取決于通脹是否有連續(xù)三個月的放緩。此外，美聯(lián)儲可能會在明年下半年開始減息，這也可能是市場觸底出現(xiàn)拐點(diǎn)的一個比較重要的標(biāo)志。

胡一帆表示，美國10月份的通脹，較9月份略有下降，綜合通脹指數(shù)下降到了7.7%，核心通脹從高位下滑到6%，通脹至少開始出現(xiàn)了見頂?shù)男盘枺?dāng)然通脹不會快速放緩，現(xiàn)在市場的預(yù)期是到明年年底通脹會放緩，市場認(rèn)為核心通脹明年一季度可能還是在6%左右，明年年中到4%，明年年底才會下滑到3%左右，這個速度相對來講比較緩慢一點(diǎn)。得出這樣結(jié)論的原因是現(xiàn)在美國的通脹主要是由服務(wù)行業(yè)來推動，目前服務(wù)行業(yè)的工資螺旋式上升，行業(yè)需求保持強(qiáng)勁，美國勞動力市場也繼續(xù)保持強(qiáng)勁，所以導(dǎo)致通脹，特別是核心通脹還處于一個相當(dāng)粘性的階段。

“從加息的利率來看，我們現(xiàn)在判斷12月份可能不再會有75個基點(diǎn)的加息，因?yàn)?0月份通脹略有放緩，當(dāng)然如果11月的通脹抬頭的話，可能還會繼續(xù)75個基點(diǎn)加息，但是我們現(xiàn)在覺得有很大概率的可能性是11月份的通脹應(yīng)該較10月份略有放緩或者持平。”胡一帆稱。她預(yù)測今年美聯(lián)儲會在12月份加息50個基點(diǎn)，到明年一季度再加息50個基點(diǎn)，之后加息周期可能就會停一下，美聯(lián)儲是否轉(zhuǎn)向鴿派立場，取決于通脹是否有連續(xù)三個月的放緩。

那么，美聯(lián)儲什么時候會降息呢？這是市場最為關(guān)心的問題。胡一帆認(rèn)為拐點(diǎn)出現(xiàn)可能要到明年下半年，因?yàn)榻衲暧捎谕洸粩嗯噬缆?lián)儲不斷加息，企業(yè)的業(yè)績承受非常大的壓力，胡一帆預(yù)計美國 GDP的增長會從今年1.9%降到明年的0.2%，也就是說幾乎不再增長或者說增長處于比較停滯的狀況。

在胡一帆看來，美聯(lián)儲明年會面臨一個比較大的選擇，一方面通脹到6月底可能還處于一個4%的高位，但是美聯(lián)儲通脹的預(yù)期目標(biāo)是2%，中間還有一倍的差距。美國經(jīng)濟(jì)可能在明年年中走向最差，在二季度、三季度可能會出現(xiàn)一個季度環(huán)比的負(fù)增長。這就意味著美聯(lián)儲明年就會面臨著通脹繼續(xù)下滑但還處于一個相對高位，然后經(jīng)濟(jì)快速下滑，在明年年中觸底的情況。

“美聯(lián)儲可能要做一個權(quán)衡，所以我們認(rèn)為明年美聯(lián)儲會在下半年開始降息，然后降息的話可能就是市場觸底的一個比較重要的標(biāo)志。”胡一帆稱。

當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑，明年也會對美國企業(yè)的業(yè)績有進(jìn)一步的影響，今年對企業(yè)盈利的下調(diào)還在持續(xù)當(dāng)中，胡一帆預(yù)計明年美國企業(yè)的平均盈利增長是-4%，歐洲企業(yè)的盈利增長的是-10%，亞太區(qū)的增長是在2~4%之間，總體而言的話，全球企業(yè)較今年的業(yè)績會有一個大幅度的下滑。

胡一帆預(yù)計，明年上半年全球股市可能還會比較動蕩，然后在一個繼續(xù)探底的過程當(dāng)中，美聯(lián)儲開始降息之后，市場可能會迎來一個比較好的拐點(diǎn)，這個拐點(diǎn)可能會在明年下半年出現(xiàn)。