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    【首席觀察】通脹變幻 復(fù)蘇博弈

    歐陽曉紅2023-02-17 13:01

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 歐陽曉紅

    經(jīng)濟(jì)升溫,通脹也隨之漸起;開門“紅”能否持續(xù)點(diǎn)亮2023年的復(fù)蘇之“光”?

    市場近日出現(xiàn)分歧、調(diào)整;但無論是A股新增投資者(84.48萬戶,環(huán)比18.59%),滬指收盤3255.67(+5.39%);還是1月信貸數(shù)據(jù),剛過去的2023年1月之好消息頻傳,多項(xiàng)數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)正在筑底修復(fù)。

    中國1月CPI同比2.1%,環(huán)比0.8%;PPI同比-0.8%,環(huán)比-0.4%。但其似乎尚不構(gòu)成當(dāng)下的主要風(fēng)險(xiǎn)。

    “核心CPI環(huán)比與季節(jié)性相同、服務(wù)CPI環(huán)比高于季節(jié)性,說明非食品商品CPI環(huán)比低于季節(jié)性,居民服務(wù)消費(fèi)的回暖較快、商品消費(fèi)的復(fù)蘇相對滯后,消費(fèi)整體的回升斜率比較溫和。”招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

    在國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園看來,1月CPI、PPI均不及預(yù)期,核心CPI連續(xù)2個(gè)月回升,指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)只是弱修復(fù)、需求并未明顯改善,與1月其他高頻數(shù)據(jù)的信號一致。短期看,CPI階段性升破3%的可能性下降,PPI也仍將維持負(fù)增長,需關(guān)注服務(wù)價(jià)格和核心CPI可能持續(xù)上行。“2023全年通脹壓力可控,難以實(shí)質(zhì)制約貨幣政策,貨幣寬松仍是大方向。”

    信貸方面,1月新增人民幣貸款4.9萬億,預(yù)期4.08萬億,2022年同期3.98萬億;新增社融5.98萬億,預(yù)期5.68萬億,2022年同期6.18萬億;社融增速9.4%,前值9.6%;M2同比12.6%,預(yù)期11.5%,前值11.8%;M1同比6.7%,前值3.7%。

    “1月新增信貸為單月歷史最高、新增社融為歷史次高,均大超預(yù)期、也大超季節(jié)性;結(jié)構(gòu)有改善、但仍有較大空間,集中表現(xiàn)為居民短貸延續(xù)少增、按揭貸款進(jìn)一步走弱、企業(yè)短貸沖量特征明顯,指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍是弱修復(fù),地產(chǎn)和消費(fèi)尚未明顯改善,也與1月通脹和其他高頻等數(shù)據(jù)的信號一致。”熊園解釋。

    與此同時(shí),頗受市場關(guān)注的1月美國CPI略超預(yù)期。1月美國CPI同比錄得6.4%,預(yù)期6.2%。2月14日,美國勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示:1月CPI環(huán)比升0.5%(前值下降0.1%),核心CPI環(huán)比0.4%(前值0.3%);CPI同比6.4%(前值6.5%)。

    這在景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭看來,基本符合預(yù)期,盡管CPI按年增長6.4%及核心CPI(食品及能源除外)按年增長5.6%超出預(yù)期。此外,商品通脹溫和增長,但仍呈下行趨勢。新車及服裝價(jià)格攀升。服務(wù)業(yè)價(jià)格略微下滑,但仍具有堅(jiān)挺。大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,住房成本依然強(qiáng)勁。

    邏輯上,2023年市場將步入持續(xù)復(fù)蘇之路,盡管過程未必一帆風(fēng)順。趙耀庭認(rèn)為,年初以來,美國股市似乎正消化“軟著陸”預(yù)期,即通脹持續(xù)放緩,增長保持不變。不過,貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響一般滯后12-18個(gè)月。一年前,聯(lián)邦基金利率為0.00%,這或許有助于解釋為何通脹依然居高不下,而增長仍然穩(wěn)健。

    其預(yù)期,政策緊縮將在未來數(shù)月發(fā)揮作用,通脹及增長均會有所放緩。隨著經(jīng)濟(jì)走弱及對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮加劇,股市或會回吐近期出現(xiàn)的部分漲幅。當(dāng)前報(bào)告顯示,美國通脹可能繼續(xù)從峰值下降,但放緩速度可能不及部分人士預(yù)期。“這意味著未來市場或?qū)⒂兴鹗帲@并未改變我們對未來一年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的樂觀看法。”

    2月16日,A股上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收3249.03(-0.96%)、11907.40(-1.39%)、2512.50%(-1.36%);當(dāng)日受“環(huán)比增速超預(yù)期反彈的PPI強(qiáng)化加息前景、美聯(lián)儲官員放鷹”之影響,美股跌超1%,道指、納指、標(biāo)普500分別報(bào)收33696.85(-1.26%)、11855.83(-1.78%)、4090.41(-1.38%);盤中,離岸人民幣兌美元(CNH)報(bào)6.8700,美元指數(shù)升至104.03。

    “可將此視作一個(gè)買入的良機(jī),因?yàn)槊缆?lián)儲可能不得不放松其緊縮立場。”趙耀庭認(rèn)為,“從以往來看,股市一般會在通脹觸頂后的2-3年表現(xiàn)良好。”  

    而美國通脹下行路徑會曲折或放緩嗎?它或許不再重要了。招商宏觀分析認(rèn)為,目前的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向就業(yè)。無論通脹下行斜率如何,短期降至2%都不顯示,那么就業(yè)轉(zhuǎn)弱、經(jīng)濟(jì)衰退才是美聯(lián)儲確認(rèn)結(jié)束加息的關(guān)鍵。“海外市場仍低估了美聯(lián)儲短期緊貨幣的決心及影響,但亦有可能在未來因高估上述因素的中期影響而出現(xiàn)超調(diào)。”

    東吳宏觀分析認(rèn)為,1月通脹數(shù)據(jù)將鞏固當(dāng)前美聯(lián)儲對于加息“慢一點(diǎn),高一點(diǎn),久一點(diǎn)”的共識。3月加息25bp不是終點(diǎn),預(yù)計(jì)美聯(lián)儲仍將在上半年小幅漸進(jìn)加息,而金融市場尚未對一個(gè)更為鷹派的美聯(lián)儲進(jìn)行充分定價(jià)。

    也有觀點(diǎn)認(rèn)為,在與美聯(lián)儲的博弈中,市場開始退縮、讓步。FactSet數(shù)據(jù)顯示,美國1月CPI公布后,衍生品市場昭示聯(lián)邦基金利率在8月份達(dá)到5.28%的峰值。意味著美聯(lián)儲今年將多次降息的希望破滅:基準(zhǔn)利率預(yù)計(jì)年底將高于5.12%。

    這也被視為不利A股市場的外圍壞消息。好消息則大多是相繼公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù);當(dāng)然,其中也不乏隱憂。諸如,短期看,商品消費(fèi)不及服務(wù)消費(fèi);出口形勢嚴(yán)峻(拐點(diǎn)乍現(xiàn));中長期人口拐點(diǎn)(人口結(jié)構(gòu)與勞動力市場面臨挑戰(zhàn),老齡化問題加劇)、產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大等。

    不過,不必對經(jīng)濟(jì)前景過于悲觀。假以佐證的是,中國經(jīng)濟(jì)1月開門紅之外,海外投資者對中國市場的信心在最近三個(gè)月里持續(xù)增強(qiáng)。去年年底至今,全球投資機(jī)構(gòu)對中國資產(chǎn)普遍看好,各大投行紛紛上調(diào)中國GDP增長率的預(yù)測值。如先鋒領(lǐng)航將中國2023年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從4.5%上調(diào)至5.3%;野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺將其從4.8%上調(diào)至5.3%。但鑒于預(yù)期基數(shù)較高,將2024年GDP增速預(yù)期從5.5%下調(diào)至4.4%。根據(jù)最新預(yù)測,2023年一季度GDP環(huán)比增速預(yù)計(jì)將從2022年四季度的0.0%升至2.2%,并于二至四季度穩(wěn)步放緩至1.3%、1.0%和1.0%。

    在保銀資本管理公司總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威看來,1月北向資金凈流入規(guī)模已超去年全年凈流入規(guī)模,這證明海外投資者不僅唱多中國,而且在實(shí)際投資中做多中國資產(chǎn)。中國“走出疫情”這一投資主題已在全球范圍達(dá)成共識。值得注意的是,自去年10月以來中國股市經(jīng)歷大幅反彈,疫情放開政策的效應(yīng)已在當(dāng)前的市場價(jià)格上得到充分證明。進(jìn)入二月,內(nèi)地和香港資本市場都有所回落,不排除短期內(nèi)市場存在獲利了結(jié)的壓力和可能性。

    而且,張智威認(rèn)為,新年以來,經(jīng)歷疫情感染高峰后,中國迅速走出疫情的陰霾,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)。高頻數(shù)據(jù)顯示人民生活工作已經(jīng)基本恢復(fù)正常:大城市地鐵出行人數(shù)已超2019年疫情之前的水平,近期發(fā)電站用煤量數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯反彈。

    于2月15日結(jié)束的2023年全國春運(yùn)(40天)預(yù)計(jì)客流量近16億人次,同比增長50.5%。這天,A股上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收3290.49(-0.39%)、12064.38(-0.25%)、2547.20%(-0.70%);美股道指、納指、標(biāo)普500分別報(bào)收34128.05(+0.11%)、12070.59(+0.92%)、4147.60(+0.28%);盤中CNH報(bào)6.8646,歐元兌美元報(bào)1.0690,美元指數(shù)103.83。

    同日,《求是》發(fā)表題為《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問題》的文章指出“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、切實(shí)落實(shí)‘兩個(gè)毫不動搖’、更大力度吸引和利用外資、有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”等五個(gè)方面。

    其中,防范房地產(chǎn)業(yè)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來看,文章指出,房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、財(cái)稅收入、居民財(cái)富、金融穩(wěn)定都具有重大影響。要正確處理防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對各項(xiàng)工作,確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位……消除多年來“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”發(fā)展模式弊端,推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。

    防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面,文章明確,要壓實(shí)省級政府防范化解隱性債務(wù)主體責(zé)任,加大存量隱性債務(wù)處置力度,優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),降低利息負(fù)擔(dān),穩(wěn)步推進(jìn)地方政府隱性債務(wù)和法定債務(wù)合并監(jiān)管,堅(jiān)決遏制增量、化解存量。要禁止各種變相舉債行為,防范地方國有企事業(yè)單位“平臺化”。

    “很顯然,債務(wù)超出信用和資產(chǎn)的約束,就會成為一種‘鴉片’。”西京研究院院長趙建認(rèn)為,債務(wù)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分,沒有債務(wù)哪來貨幣。但是對于中國來說,在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn),地方政府不能再用“債務(wù)刺激的努力來掩蓋結(jié)構(gòu)性改革的懶惰”,應(yīng)該一方面把債務(wù)用在最為關(guān)鍵的民生問題上,體現(xiàn)以人民為中心,另一方面:支持市場經(jīng)濟(jì),支持民營企業(yè),發(fā)揮中國經(jīng)濟(jì)的自愈力。

    不過,在中銀國際證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高看來,對債務(wù)的緊縮政策時(shí)不時(shí)收緊時(shí),經(jīng)濟(jì)會表現(xiàn)出債務(wù)周期的特點(diǎn)——緊縮政策嚴(yán)厲時(shí),債務(wù)增長放緩,經(jīng)濟(jì)惡化;緊縮政策放松時(shí),債務(wù)增長加速,經(jīng)濟(jì)向好。

    他認(rèn)為,在分析地方政府債務(wù)時(shí),傳統(tǒng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)框架對中國不適用,地方政府“地產(chǎn)+基建”的“經(jīng)營城市”的模式——根植于中國的收入分配結(jié)構(gòu)(居民、企業(yè)、政府這幾大部門之間的收入分配結(jié)構(gòu)),收入分配結(jié)構(gòu)不變,這種模式就要一直持續(xù)下去。在收入分配格局不變的前提下強(qiáng)行終結(jié)這種模式,必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條,乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

    與之相關(guān),中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平如何仍是市場觀望的主要問題。偏悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為,過去幾年的疫情對中國地方政府居民和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表都造成了顯著傷害,資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)需要花費(fèi)較長時(shí)間。除非今年政府出臺大規(guī)模刺激消費(fèi)政策,否則內(nèi)需回暖速度會很慢。

    在張智威看來,確實(shí),中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至疫情前的水平無法一蹴而就,但隨著人們出行生活逐步正常化,中國的服務(wù)行業(yè)正在迅速擴(kuò)張,帶動就業(yè)率增長、失業(yè)率下降,繼而人們對未來收入水平的預(yù)期也會逐漸好轉(zhuǎn)。總體而言,上半年經(jīng)濟(jì)環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)是大概率事件。同時(shí),政府的政策力度也不容低估。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出提振市場信心是今年工作的抓手,今年春節(jié)期間多地政府都召開了推動經(jīng)濟(jì)增長的主題會議。“由此可見,今年政府工作的重點(diǎn)就是推動經(jīng)濟(jì)增長,未來兩個(gè)月很可能出現(xiàn)進(jìn)一步政策利好。”

    誠然,2023年經(jīng)濟(jì)向好是確定的,招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)分析,降息等更多政策落地也成為了一致預(yù)期,但政策力度和經(jīng)濟(jì)回升斜率仍存分歧。換言之,市場對于年內(nèi)究竟是全面穩(wěn)增長還是適度調(diào)結(jié)構(gòu)尚未達(dá)成共識。這一分歧也是節(jié)后人民幣資產(chǎn)波動的主因。內(nèi)外兩個(gè)邏輯評估2023年政策更傾向于中期穩(wěn)增長兼具適度調(diào)結(jié)構(gòu),進(jìn)而政策力度或較為溫和、經(jīng)濟(jì)上行斜率較平但更持續(xù)。短期看,不算好消息;中期看,不是壞消息。

    就這樣,國內(nèi)通脹漸起時(shí),不只是復(fù)蘇本身存在的問題和挑戰(zhàn)、及預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之較量,縱觀全球,市場對通脹、加息路徑預(yù)期,經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度、政策力度和經(jīng)濟(jì)回升斜率;包括對債務(wù)的理解與認(rèn)知等方面,均存在分歧;它們或許可概括為復(fù)蘇過程中暗涌的各種博弈力量。

    這個(gè)時(shí)候,一線城市房地產(chǎn)開始回暖了嗎?據(jù)國海證券觀察,一線城市總體韌性強(qiáng),開年有回暖跡象。新房市場,春節(jié)后北京樓市率先升溫,主要和推盤節(jié)奏有關(guān)。2023年春節(jié)后一周,北、上、廣、深商品房成交面積同比增速分別為33.0%、-28.8%、-46.0%和-43.4%,四城中,北京銷售水平超過去年同期。

    二手房市場,開年回暖趨勢延續(xù),尤其是廣、深二手房市場反彈明顯。2023年1 月,北、上、廣、深四地二手房住宅銷售套數(shù)環(huán)比增速分別-3.3%、-37.5%、63.8%和-32.2%,廣州二手房市場回暖明顯。價(jià)格止跌企穩(wěn)。1月貝殼50城二手房價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%,自2021年8月連續(xù)17個(gè)月環(huán)比下跌以來首次止跌。

    需求端來看,國海證券分析,前期沒有明顯政策松動,需求端受限購、限貸掣肘。

    諸如,2022年以來,一線城市并未出臺實(shí)質(zhì)性放松政策,對當(dāng)前樓市影響有限。房貸利率影響購房需求。據(jù)中指院2022年12月置業(yè)意愿調(diào)查顯示,限貸放松和下調(diào)房貸利率是促進(jìn)購房需求入市的兩大政策。1月初,央行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整長效機(jī)制。1月20日,貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.65%,5年期以上LPR為4.30%,北京首套房貸利率4.85%、二套5.35%,上海首套4.65%、二套5.35%,深圳首套4.6%、二套4.9%。廣州首套在4.1%左右,二套在4.9%左右。“不管是LPR報(bào)價(jià),還是加點(diǎn),未來利率降低空間較大。”

    如此,復(fù)蘇之“光”可持否?某種程度上,增長仍面臨阻力。

    野村證券認(rèn)為,盡管在防控措施優(yōu)化調(diào)整后,短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁,但需要保持謹(jǐn)慎,因?yàn)樵?023年中期之后經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R增長阻力,包括:1)受抑制需求可能僅限于生活服務(wù)領(lǐng)域,耐用品消費(fèi)可能受益不大,而乘用車銷售或因購置稅減免政策到期而轉(zhuǎn)為拖累;2)2023年出口或仍將處于負(fù)增長狀態(tài);3)房地產(chǎn)市場尚未復(fù)蘇,未來可能僅實(shí)現(xiàn)溫和反彈,進(jìn)而令地方財(cái)政狀況進(jìn)一步承壓。

    展望后市,國海證券則認(rèn)為,一線城市政策優(yōu)化空間大,運(yùn)用得當(dāng)會有效提振市場。需求端,限購和限貸是影響一線城市購房需求的主要因素,但大幅調(diào)整幾率小。首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、普宅非普宅的界定標(biāo)準(zhǔn),存在調(diào)整空間,對銷售會有提振作用。供給端,土拍規(guī)則逐步優(yōu)化,增加對房企吸引力的同時(shí),提高居民購房安全感。同時(shí),積極盤活存量項(xiàng)。

    實(shí)際上,近期地方兩會陸續(xù)召開完畢,以此為參考,光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東分析,展望全國兩會經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo):(1)核心指標(biāo):預(yù)計(jì)GDP目標(biāo)為“5%以上”,預(yù)計(jì)財(cái)政赤字率 3.1%,新增專項(xiàng)債4萬億元左右,預(yù)計(jì)通脹目標(biāo)為3%左右;(2)穩(wěn)增長關(guān)鍵詞:線下消費(fèi)、文旅消費(fèi)、新能源車、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、技術(shù)改造、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈;(3)高質(zhì)量發(fā)展重點(diǎn)方向:科技自主、產(chǎn)業(yè)升級、對外開放。

    而A股投資環(huán)境方面,景順投資高級基金經(jīng)理劉徽認(rèn)為,2023年A股市場將有較大機(jī)會迎來轉(zhuǎn)折。一季度A股市場可能會提前反映放開后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,但一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能還會處于相對較低的位置。A股市場在一季度也可能會面臨一些波動。

    去年經(jīng)濟(jì)增長在二季度由于上海疫情管控造成一個(gè)低基數(shù),2023年經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)二季度可能會有比較大的反彈,這對A股市場會有比較大的正面作用。且今年兩會可能還會迎來更多的政策放松,總體來說2023年經(jīng)濟(jì)增長可能會超預(yù)期。

    行業(yè)板塊的投資機(jī)遇來說,劉徽認(rèn)為,醫(yī)療風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)鏈在2023年會有比較好的投資機(jī)會。以光伏行業(yè)為例,中國企業(yè)在光伏行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都有很大競爭優(yōu)勢,沒有上游資源卡脖子的問題。隨著上游硅料產(chǎn)能擴(kuò)張,硅料價(jià)格下降,下游的光伏裝機(jī)有望大幅度推進(jìn)。“雙碳政策對光伏行業(yè)發(fā)展有長期的支持作用。光伏行業(yè)經(jīng)過近期的持續(xù)回調(diào),目前其估值已經(jīng)回到合理的位置。”

    而在三月的兩會召開之前,張智威表示,會關(guān)注三方面情況的變化。諸如,春節(jié)之后回流到大中城市的打工人數(shù)規(guī)模。過去幾年中國服務(wù)業(yè)受到疫情影響,大批小企業(yè)被迫停業(yè),導(dǎo)致很多內(nèi)陸中小城市的年輕人和農(nóng)民工失去工作,不得不還鄉(xiāng)等待機(jī)會。當(dāng)前服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇能否很快帶動這部分人群回流大中城市、創(chuàng)造更多就業(yè),是決定未來消費(fèi)快速復(fù)蘇的關(guān)鍵。其次,兩會召開之前的政策信號。第三,地緣政治局勢。

    至于多重“拐點(diǎn)”下,2023年能否揚(yáng)眉“兔”氣?投資者面臨什么潛在風(fēng)險(xiǎn),劉徽分析,主要包括消費(fèi)恢復(fù)慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)需求端復(fù)蘇緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。疫情對消費(fèi)者過去3年收入端的負(fù)面影響可能需要較長時(shí)間恢復(fù)。房地產(chǎn)政策主要集中在供給端,需求端的恢復(fù)尚待觀察。

    接下來,全球經(jīng)濟(jì)是否“從大悲到大喜”?

    2月14日發(fā)布的科法斯2022年第四季度貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告稱,2023年伊始,宏觀經(jīng)濟(jì)便傳來喜訊。首先,歐洲看似注定的經(jīng)濟(jì)衰退并未發(fā)生。由于效率提高和經(jīng)濟(jì)活動放緩,能源價(jià)格急劇下降,通脹隨之緩解。最后,中國下半年的復(fù)蘇前景雖然仍不明朗,但也給全球經(jīng)濟(jì)帶來了希望。這足以讓金融市場為之一振,最壞的情況暫時(shí)不會發(fā)生,所有人都如釋重負(fù)。

    不過,“我們?nèi)砸⌒闹?jǐn)慎,不可大意。去年全球經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)依然存在,地緣政治分裂、能源危機(jī)、氣候變化、流行病風(fēng)險(xiǎn)......種種危機(jī)并未消失。世界正在加速變遷。”該報(bào)告認(rèn)為。

    其潛臺詞或是,國內(nèi)外通脹變幻之際,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中暗涌的各種博弈力量亦不可小覷。

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    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)首席記者
    長期關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、金融貨幣市場、保險(xiǎn)資管、財(cái)富管理等領(lǐng)域。十多年財(cái)經(jīng)媒體從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

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