張濤 屈宏斌/文

二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)6.3%的增長(zhǎng)，較一季度提高了近2個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于持續(xù)復(fù)蘇狀態(tài)，不過二季度GDP平減指數(shù)由一季度的0.94%降至-0.92%，累計(jì)降幅接近2個(gè)百分點(diǎn)，其中工業(yè)平減指數(shù)已經(jīng)累計(jì)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，二季度降幅更是接近-5%，反映出當(dāng)前復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，尤其是需求不足的矛盾依然很突出，當(dāng)然隨著今年接批次出臺(tái)宏觀政策的發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程應(yīng)該能夠得到延續(xù)，相應(yīng)下半年5%以上的增速是能看到的，而全年也有望實(shí)現(xiàn)“5%左右”的預(yù)期目標(biāo)。

從上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，海外需求的周期性回落與結(jié)構(gòu)性變化對(duì)我國(guó)的影響開始加速顯現(xiàn)。例如，凈出口已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累，且拖累程度還有擴(kuò)大跡象。在實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)與持續(xù)改善就業(yè)市場(chǎng)的訴求下，為了對(duì)沖外需下滑產(chǎn)生的缺口，就需要包括消費(fèi)和投資在內(nèi)的內(nèi)需加快修復(fù)進(jìn)程。然而依據(jù)社會(huì)零售總額和固定投資完成額的數(shù)據(jù)，我們的估算:截至目前消費(fèi)和投資較疫情前（2016-2019）的中期趨勢(shì)線還存有10%以上的缺口，特別是與一季度相比，二季度消費(fèi)缺口的修復(fù)速度已有放緩跡象，對(duì)此一定要給予足夠的重視。

另外，高于往年的青年人失業(yè)率與工業(yè)產(chǎn)能利用率已降至75%以下的新變化，顯示工業(yè)生產(chǎn)正面臨著較大的階段性壓力，而且此壓力一定會(huì)對(duì)投資需求的修復(fù)產(chǎn)生不利影響。

可見，影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)的重要因素之一就是內(nèi)外需雙緊縮產(chǎn)生的總需求階段性下行壓力，為此需要進(jìn)一步增加逆周期調(diào)控力度，尤其是要防止短期缺口長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐坏┒唐谌笨陂L(zhǎng)期化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能會(huì)持續(xù)低于潛在增長(zhǎng)率的“欠增長(zhǎng)”狀態(tài)，投資需求下滑、開工率不足，“收入-消費(fèi)”循環(huán)受阻等風(fēng)險(xiǎn)隨之上升，生產(chǎn)率也就很難得到持續(xù)提升。如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)性低于潛在增速，不僅與高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)要求相背離，更重要的是國(guó)民的經(jīng)濟(jì)信心可能受到持續(xù)沖擊，削弱經(jīng)濟(jì)韌性。

綜上，我們建議在上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好勢(shì)頭的基礎(chǔ)上，下半年至明年上半年繼續(xù)加大逆周期調(diào)控力度，在抓緊分批次推出結(jié)構(gòu)性政策的同時(shí)，加大總量宏觀調(diào)控力度。財(cái)政政策方面，進(jìn)一步加大財(cái)政政策的積極力度和加快政策節(jié)奏，例如，增加財(cái)政貼息規(guī)模和覆蓋范圍，針對(duì)經(jīng)營(yíng)困難的微觀主體繼續(xù)增加財(cái)政救助資金的投放規(guī)模，甚至可以通過追加赤字規(guī)模來加大財(cái)政支出力度，創(chuàng)造新增就業(yè)崗位，盡力降低青年人較高的失業(yè)率。貨幣政策方面，在防止匯率大起大落的前提下，通過數(shù)量和價(jià)格工具，繼續(xù)改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境，放松貨幣金融條件。監(jiān)管政策方面，在堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線前提下，提高政策針對(duì)性和精準(zhǔn)性，避免一刀切，盡量降低監(jiān)管政策對(duì)當(dāng)前逆周期調(diào)控的對(duì)沖效應(yīng)。

總之，當(dāng)務(wù)之急要盡力加快產(chǎn)出缺口修復(fù)，防止短期缺口長(zhǎng)期固化的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)小風(fēng)寒拖成頑疾的局面，基于此，我們建議宏觀層在全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的推進(jìn)中，可以考慮把實(shí)際目標(biāo)上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至6%來掌握，下半年增速目標(biāo)按照6.5%以上來掌握，進(jìn)而令逆周期調(diào)控政策空間擴(kuò)大一些，加快經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，防止經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行制約到高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的順利推進(jìn)。

（作者張濤供職于中國(guó)建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部，屈宏斌系中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)。本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)）