張奧平/文 8月15日,中國人民銀行發(fā)布公告稱,為對沖稅期高峰等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機構(gòu)需求。其中,MLF利率下調(diào)15個bp至2.50%;7天期逆回購利率下調(diào)10個bp至1.80%。
由于LPR(貸款市場報價利率)是在MLF操作基礎(chǔ)上形成,即“LPR=MLF利率(政策利率)+商業(yè)銀行加點”。筆者預(yù)計,此次MLF利率調(diào)降后,本月LPR也將隨之調(diào)降,2023年將迎來第二次LPR降息(第一次為2023年6月20日,分別調(diào)降1年期與5年期LPR10bp)。
此外,因本月MLF利率大幅下調(diào)15個bp,本月LPR調(diào)降幅度也將大于6月LPR調(diào)降幅度,預(yù)計調(diào)降1年期LPR15bp,5年期LPR調(diào)降幅度或更大。
時隔兩個月,中國人民銀行再次調(diào)降MLF利率(政策利率),其原因是當(dāng)前經(jīng)濟運行外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻,內(nèi)部面臨新的困難挑戰(zhàn),其中主要內(nèi)需不足,私人部門難以實現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇,即民企投資、居民消費修復(fù)受阻。
筆者認為,內(nèi)需中,消費是收入的函數(shù),收入是就業(yè)的函數(shù),就業(yè)是企業(yè)發(fā)展,尤其是民營企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。擴內(nèi)需的關(guān)鍵應(yīng)在促進民營企業(yè)發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)強。
2023年7月24日政治局會議指出,“要精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控,加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用,大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展”。
筆者認為,相比于聚焦中長期結(jié)構(gòu)目標(biāo)以及戰(zhàn)略目標(biāo)的跨周期調(diào)節(jié),政治局會議強調(diào)的逆周期調(diào)節(jié)則注重于應(yīng)對短期經(jīng)濟波動,實現(xiàn)充分就業(yè),維持物價穩(wěn)定等目標(biāo)。
故在經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇前,應(yīng)持續(xù)加強宏觀政策逆周期調(diào)節(jié),通過降準(zhǔn)、降息等總量型貨幣政策工具做強企業(yè)與居民資產(chǎn)負債表,助力私人部門有效需求恢復(fù),預(yù)期轉(zhuǎn)強,從而助推經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇。
*本文作者張奧平系經(jīng)濟學(xué)家、經(jīng)觀未來研究院院長
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