要點(diǎn)：

●食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比上漲，鮮菜雞蛋是主要原因

●非食品價(jià)格繼續(xù)上漲，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格領(lǐng)漲

●生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比回升，工業(yè)出廠價(jià)格降幅收窄

●價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)低迷，需求不足問(wèn)題凸顯

內(nèi)容提要

2023年9月，CPI同比持平，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.2%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為0.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格上漲是支撐CPI持平的主要原因，具體表現(xiàn)為：受暑期結(jié)束出行需求回落影響，服務(wù)價(jià)格拖累非食品價(jià)格，但受國(guó)際原油價(jià)格上升影響，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲較多，受高基數(shù)效應(yīng)影響食品價(jià)格繼續(xù)拖累CPI同比表現(xiàn)。此外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.8 %，較上月不變，顯示消費(fèi)需求表現(xiàn)溫和。我們預(yù)測(cè)9月份CPI同比持平，與公布結(jié)果一致，基本符合預(yù)期。

2023年9月，PPI同比下跌2.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.4%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響為-0.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為-2.3個(gè)百分點(diǎn)，較上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品需求逐步恢復(fù)成為PPI降幅繼續(xù)收窄的主要原因，具體表現(xiàn)為：受國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲影響，上游工業(yè)品價(jià)格環(huán)比持續(xù)上漲，而中下游工業(yè)品需求改善帶動(dòng)生活資料價(jià)格環(huán)比保持上漲。我們預(yù)測(cè)9月份PPI同比下跌2.4%，高于公布結(jié)果0.1個(gè)百分點(diǎn)，誤差主要來(lái)源是對(duì)工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的高估，以及數(shù)據(jù)精度問(wèn)題。

總體而言，居民消費(fèi)端中，食品價(jià)格漲幅略低于季節(jié)性，國(guó)際油價(jià)上漲帶動(dòng)工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格走強(qiáng)，支撐CPI環(huán)比繼續(xù)上漲。工業(yè)生產(chǎn)端中，工業(yè)品需求逐步恢復(fù)造成PPI同比降幅繼續(xù)收窄。此次回升更多的仍是由成本推動(dòng)而非需求拉動(dòng)造成。

正文

食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比上漲，鮮菜雞蛋是主要原因

CPI關(guān)注食品和非食品兩個(gè)方面，食品價(jià)格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅(qū)動(dòng)，非食品價(jià)格由工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格驅(qū)動(dòng)。9月份，食品消費(fèi)供需平穩(wěn)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，物價(jià)總體運(yùn)行平穩(wěn)。CPI同比持平、環(huán)比由上月上漲0.3%降至上漲0.2%，具體而言：食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，其中鮮菜、雞蛋價(jià)格環(huán)比上升是本月食品價(jià)格環(huán)比上漲的主要原因；非食品價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，其中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲是主要支撐。

食品項(xiàng)中，從同比看，食品價(jià)格下跌3.2%，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.60個(gè)百分點(diǎn)。受產(chǎn)能去化不足生豬存欄供應(yīng)仍較多影響，豬肉價(jià)格下跌22.0%，較上月下降4.1個(gè)百分點(diǎn)；受鮮蔬供應(yīng)季大量上市疊加高基數(shù)效應(yīng)影響，鮮菜價(jià)格下跌6.4%，較上月下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，食品項(xiàng)八大類價(jià)格同比分化（2漲、5跌、1持平），其中畜肉類同比幅度最大（-12.8%），較上月同比變動(dòng)普降（1正、7負(fù)），其中鮮菜同比變動(dòng)最顯著（-3.1%）。

從環(huán)比看，食品價(jià)格上漲0.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.06個(gè)百分點(diǎn)。受需求乏力和供應(yīng)偏穩(wěn)定影響，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，較上月下降11.2個(gè)百分點(diǎn)；受季節(jié)性消費(fèi)需求增加影響，鮮菜環(huán)比上漲3.3%，較上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，食品八大類價(jià)格環(huán)比分化（4漲、4跌），其中鮮菜環(huán)比幅度最高（+3.3%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（3正4負(fù)1不變），其中畜肉環(huán)比變動(dòng)幅度最大（-4.4%）。

非食品價(jià)格繼續(xù)上漲，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格領(lǐng)漲

非食品項(xiàng)中，從同比看，非食品價(jià)格上漲0.7%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.57個(gè)百分點(diǎn)。受需求不足疊加高基數(shù)效應(yīng)影響，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下跌0.3%；受出行需求恢復(fù)影響，服務(wù)價(jià)格上漲1.3 %，較上月不變。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格除生活用品和交通通信外同比普漲，其中其他用品項(xiàng)同比漲幅最高（+3.9%），較上月同比變動(dòng)普正（5正2零），其中交通通信項(xiàng)同比變動(dòng)最明顯（+0.8%）。

從環(huán)比看，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，較上月不變，影響CPI變動(dòng)約0.14個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際油價(jià)回升影響，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格繼續(xù)反彈；受暑期結(jié)束出行需求回落影響，服務(wù)價(jià)格下跌0.1%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格環(huán)比分化（5正、1負(fù)、1持平），其中衣著項(xiàng)環(huán)比幅度最高（+0.8%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（3正、3負(fù)、1不變），其中交通通信項(xiàng)環(huán)比變動(dòng)最顯著（-0.9%）。

生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比回升，工業(yè)出廠價(jià)格降幅收窄

9月份，受國(guó)際原油價(jià)格上漲和國(guó)內(nèi)工業(yè)品需求恢復(fù)等多種因素影響，工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)整體上行，工業(yè)品價(jià)格環(huán)比上漲，同比降幅繼續(xù)收窄，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價(jià)格震蕩影響，高基數(shù)效應(yīng)下生產(chǎn)資料價(jià)格同比仍低，但降幅在持續(xù)收窄；受上游工業(yè)傳導(dǎo)及中下游工業(yè)需求恢復(fù)影響，生活資料價(jià)格同比繼續(xù)下跌，但幅度較小。

從同比看，9月PPI下跌2.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際油價(jià)回升疊加高基數(shù)效應(yīng)消退影響，生產(chǎn)資料價(jià)格下跌3.0%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘工業(yè)同比下跌最為明顯；受中下游工業(yè)需求不足影響，生活資料價(jià)格下跌0.3%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中耐用消費(fèi)品價(jià)格同比下跌最為明顯。生產(chǎn)資料價(jià)格下跌是PPI同比的主要拖累。

從環(huán)比看，9月PPI環(huán)比上漲0.4%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。受工業(yè)中下游生產(chǎn)需求回升和石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格回升影響，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲 0.5%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘和加工工業(yè)價(jià)格回升是主要原因；生活資料價(jià)格上漲0.1%，較上月不變，其中衣著、一般日用品價(jià)格回升是主要邊際支撐。上游采掘、原材料工業(yè)價(jià)格上漲是PPI環(huán)比回升的主要支撐。

價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)低迷，需求不足問(wèn)題凸顯

2023年上半年，中國(guó)價(jià)格形勢(shì)整體超預(yù)期呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢(shì)，總需求不足是主要矛盾。CPI累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%，處于持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。分月來(lái)看，CPI同比連續(xù)3個(gè)月處于零值邊緣，環(huán)比連續(xù)5個(gè)月下跌，其中起主導(dǎo)作用的是消費(fèi)品價(jià)格，同樣連續(xù)5個(gè)月下跌。貨幣供應(yīng)充足，但物價(jià)卻持續(xù)低迷的癥結(jié)在于居民消費(fèi)需求不足和民間投資不振，主要?dú)w因于兩個(gè)方面：一是居民和企業(yè)債務(wù)較高，去杠桿過(guò)程中，居民可支配收入減少和消費(fèi)傾向低，企業(yè)投資不足；二是疫情的疤痕效應(yīng)。疫情沖擊的短期影響逐漸消退，但長(zhǎng)期影響仍在，包括對(duì)消費(fèi)習(xí)慣的改變、企業(yè)投資的改變和就業(yè)市場(chǎng)的影響等。PPI累計(jì)同比下跌3.1%，處于持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，且始終處于負(fù)值區(qū)間。分月來(lái)看，PPI同比連續(xù)6個(gè)月跌幅擴(kuò)大，環(huán)比始終處在非正區(qū)間，生產(chǎn)成本沖擊對(duì)PPI的影響逐漸消退，工業(yè)出廠價(jià)格逐漸回歸到合理均衡范圍。PPI持續(xù)下行的原因主要在于疫情及俄烏沖突對(duì)國(guó)際原油等大宗商品價(jià)格影響消退，同時(shí)工業(yè)需求不足造成產(chǎn)能利率下滑以及利潤(rùn)惡化也是推動(dòng)PPI持續(xù)低迷的重要因素。

展望2023年下半年，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策落地落實(shí)疊加豬價(jià)見(jiàn)底回升，預(yù)計(jì)下半年CPI同比增速大概率呈現(xiàn)持續(xù)回升的走勢(shì)；而隨著國(guó)際大宗商品回落放緩疊加高基數(shù)效應(yīng)消退，預(yù)計(jì)下半年P(guān)PI同比增速大概率呈現(xiàn)降幅持續(xù)收窄的走勢(shì)。

CPI展望：食品項(xiàng)看，豬肉方面，在生豬供給仍高、疫后需求邊際改善以及中央儲(chǔ)備政策干預(yù)下，預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)或?qū)⒂|底回升；鮮菜鮮果方面，受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來(lái)產(chǎn)量下降和物流倉(cāng)儲(chǔ)成本上升，因此存在一定程度波動(dòng)性，預(yù)計(jì)下半年持續(xù)增長(zhǎng)；非食品項(xiàng)看，服務(wù)價(jià)格隨經(jīng)濟(jì)提振保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，工業(yè)消費(fèi)品則隨上游大宗商品價(jià)格回落繼續(xù)回落。總的來(lái)說(shuō)，受政策促進(jìn)消費(fèi)需求釋放和低基數(shù)效應(yīng)影響，CPI整體處回升態(tài)勢(shì)，消費(fèi)品價(jià)格方面存在一定壓力，服務(wù)價(jià)格方面則主要取決于需求恢復(fù)形勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年全年CPI同比增速約為0.4%。

PPI展望：油價(jià)方面，受OPEC+減產(chǎn)供應(yīng)政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動(dòng)性收緊以及歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)需求收縮的風(fēng)險(xiǎn)加大，因此預(yù)計(jì)下半年油價(jià)中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來(lái)有色金屬出口國(guó)供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，受歐美升息及需求收縮影響，漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并不高；化學(xué)原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價(jià)格受原油影響較大，預(yù)計(jì)走勢(shì)與原油價(jià)格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，全球煤炭風(fēng)險(xiǎn)猶存，迎峰度夏時(shí)節(jié)下煤炭?jī)r(jià)格有階段性上行壓力。總的來(lái)說(shuō)，隨著疫情沖擊對(duì)供應(yīng)鏈的影響消退，全球流動(dòng)性收緊下歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨衰退，全球大宗商品價(jià)格整體或?qū)⒗^續(xù)震蕩回落，疊加高基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)2023年P(guān)PI同比增速約為-2.8%。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心簡(jiǎn)介：

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時(shí)，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動(dòng)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)納入一個(gè)綜合性的理論研究框架，以獨(dú)特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢(shì)、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動(dòng)了中國(guó)人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國(guó)應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場(chǎng)化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國(guó)的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過(guò)猛，這一建議得到了國(guó)務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個(gè)月后十九大報(bào)告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過(guò)縝密分析和測(cè)算，認(rèn)為中國(guó)每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測(cè)算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國(guó)內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們?cè)?007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國(guó)宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國(guó)家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國(guó)經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營(yíng)的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個(gè)月度電子刊物，由北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時(shí)、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國(guó)內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對(duì)重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告》（年度報(bào)告）。該報(bào)告主要分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問(wèn)題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報(bào)告中連續(xù)出版年限最長(zhǎng)的一本，被教育部列入其年度報(bào)告資助計(jì)劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測(cè)報(bào)告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測(cè)報(bào)告，尤其是本中心的預(yù)測(cè)報(bào)告在預(yù)測(cè)精度上在全國(guó)處于領(lǐng)先地位。

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