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朱玉強(qiáng)/文

長(zhǎng)久以來(lái)，金融對(duì)社會(huì)的發(fā)展起著廣泛而深刻的影響。而美國(guó)社會(huì)學(xué)家、管理學(xué)家杰拉德·戴維斯所著《市場(chǎng)主導(dǎo)：金融如何改造社會(huì)》一書將金融改造美國(guó)社會(huì)的作用機(jī)制、效果以及現(xiàn)代美國(guó)開(kāi)展金融活動(dòng)的一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，都給予了完整、清晰、客觀的介紹、論述。這些對(duì)他國(guó)讀者審視金融對(duì)他們各自國(guó)家社會(huì)的影響，都有很好的啟發(fā)和警示作用。

《市場(chǎng)主導(dǎo)：金融如何改造社會(huì)》

[美]杰拉德·戴維斯 /著

楊建玫 婁鈺 /譯

浙江大學(xué)出版社

2022年8月

一

戴維斯對(duì)“金融改造社會(huì)”這一議題進(jìn)行了認(rèn)真研究，做出了近乎從0到1的開(kāi)拓性工作。這些專業(yè)性、開(kāi)拓性成果大部分反映在戴維斯所著《市場(chǎng)主導(dǎo)：金融如何改造社會(huì)》一書中。該書所說(shuō)的“社會(huì)”，涵蓋了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)管理、人文思想、國(guó)家治理等諸領(lǐng)域。當(dāng)天性活躍不羈的金融與涵蓋面如此廣泛的“社會(huì)”相碰撞，怎能不撞擊出絢麗的思想火花？

戴維斯敏銳地捕捉到了這些珍貴的思想火花，其核心觀點(diǎn)是：金融市場(chǎng)塑造了美國(guó)從工業(yè)社會(huì)向后工業(yè)社會(huì)過(guò)渡的整個(gè)過(guò)程；在20世紀(jì)的大部分時(shí)間里，大公司更是以其獨(dú)特的力量塑造了美國(guó)的整個(gè)社會(huì)組織；而在（2008年）全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前，金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)社會(huì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。對(duì)于金融市場(chǎng)作用于社會(huì)的形式，戴維斯用了一句簡(jiǎn)約的話概括為：“20世紀(jì)的美國(guó)社會(huì)是圍繞大公司，特別是制造商及其行為方式構(gòu)建起來(lái)的，而現(xiàn)在的美國(guó)社會(huì)則更多的是由金融架構(gòu)起來(lái)的，這里提到的金融不僅指華爾街上的各大銀行，還包括金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行模式。”

在書中，戴維斯比其他學(xué)者們更清醒、更清晰地提出：金融改造了美國(guó)社會(huì)；改造的主導(dǎo)形式是金融市場(chǎng)。不過(guò)，戴維斯對(duì)“金融改造社會(huì)”的成因所做的說(shuō)明并不完整。倘若戴維斯能對(duì)此予以補(bǔ)充完整，則他的“金融改造社會(huì)”的思想就會(huì)更嚴(yán)謹(jǐn)、更有啟示、借鑒價(jià)值了。很可惜，戴維斯距離這個(gè)完整的“說(shuō)明”僅僅一步之遙。

戴維斯已經(jīng)說(shuō)明的是：“公司歸根結(jié)底是一種融資工具，是金融考量的產(chǎn)物”。在此，戴維斯把金融、金融市場(chǎng)存在和應(yīng)用的目的看成是為了融資。這反映了20世紀(jì)美國(guó)社會(huì)的普遍看法、做法，而美國(guó)社會(huì)的改造也據(jù)此波瀾不驚地循序開(kāi)展。在這個(gè)改造過(guò)程中，金融基本促進(jìn)了社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展，亮出了金融這把“雙刃劍”起積極作用的一側(cè)刃面。戴維斯在書中將20世紀(jì)美國(guó)社會(huì)的系列改造，記錄、說(shuō)明得很完整。例如，詳細(xì)記錄了美國(guó)公司發(fā)展所經(jīng)歷的三個(gè)主要階段，包括：19、20世紀(jì)之交的金融資本主義時(shí)期；從20世紀(jì)20年代起一直持續(xù)到80年代的管理資本主義時(shí)期；從20世紀(jì)80年代的并購(gòu)潮開(kāi)始，包括向后工業(yè)化轉(zhuǎn)變的初期，一直延續(xù)至今的股東資本主義時(shí)期。

再如，書中指出投資理念已成為“投資組合社會(huì)”中判斷一個(gè)人社會(huì)地位的主要標(biāo)準(zhǔn)。人的人格和才干被稱為“人力資本”，住宅、家庭和社區(qū)被稱為“社會(huì)資本”，人們相互間常把金融市場(chǎng)上獲利的多寡進(jìn)行攀比。

又如，書中援引伯利和米恩思合著《現(xiàn)代公司和私有財(cái)產(chǎn)》中的話說(shuō)，管理資本主義時(shí)期的“公司體系”出現(xiàn)了兩種截然不同的趨勢(shì)：一種是公司控制權(quán)具有向心性，越來(lái)越集中在少數(shù)管理層手中；另一種是公司所有權(quán)具有離心性，越來(lái)越分散在人數(shù)眾多卻毫無(wú)權(quán)利的股票持有者手中。這兩種趨勢(shì)持續(xù)下去的結(jié)果就是，少數(shù)職業(yè)經(jīng)理人階層掌控著國(guó)家的大部分經(jīng)濟(jì)資源。這就是所謂的“管理主義”。在這種制度下，管理層成了新貴族。

《現(xiàn)代公司和私有財(cái)產(chǎn)》

[美] 阿道夫·A. 伯利 加德納·C. 米恩斯 /著

甘華鳴 羅銳韌 蔡如海 /譯

商務(wù)印書館

2005年8月

還有，后工業(yè)時(shí)代的國(guó)家越來(lái)越像以股東為導(dǎo)向的公司。戴維斯認(rèn)為，用管理股東導(dǎo)向型公司的方法來(lái)治理國(guó)家是一個(gè)好主意，那些治理國(guó)家的人可能會(huì)像公司經(jīng)理一樣，把金融市場(chǎng)的反應(yīng)當(dāng)作一種調(diào)查的重要形式來(lái)關(guān)注。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)與消息靈通的市場(chǎng)參與者們的切身利益緊密相關(guān)，所以金融市場(chǎng)能夠反映他們的總體意見(jiàn)。畢竟“你可以欺騙選民，但卻不能愚弄金融市場(chǎng)。”

需要戴維斯補(bǔ)充說(shuō)明的是，金融如果只是服務(wù)于投機(jī)取利和“擊鼓傳花”式的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)嫁，金融反而會(huì)帶給社會(huì)更大的風(fēng)險(xiǎn)，以致釀成社會(huì)動(dòng)蕩。這種現(xiàn)象最典型的例子就是2007年美國(guó)出現(xiàn)的次貸危機(jī)。眾所周知，美國(guó)的這次房屋抵押貸款危機(jī)不僅沖擊了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，更演變成了全球性的金融危機(jī)。對(duì)此，戴維斯也在書中留給讀者一個(gè)令人唏噓的感嘆：“金融革命已成功地將最普通的產(chǎn)品——住房抵押貸款變成了一種奇幻的金融工具，但是其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了華爾街最聰明的金融家的認(rèn)知，并危及美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”在此，金融這把“雙刃劍”的另一側(cè)利刃起著擾亂社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的消極作用。

其實(shí)，戴維斯在書的第四章《從銀行到市場(chǎng)：證券化如何終結(jié)“美好生活”》里，將金融開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的繁復(fù)操作和嚴(yán)重后果已經(jīng)做了很具體的介紹了，幾乎可以水到渠成地明確指出“繁復(fù)操作”“嚴(yán)重后果”的肇因是：不創(chuàng)造財(cái)富的投機(jī)取利和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)嫁。但他最終沒(méi)有歸納、提煉、明確指出這個(gè)原因，甚是可惜。這是一個(gè)很大的缺憾：不明確這個(gè)原因，戴維斯的部分相關(guān)研究就只能局限于大量史料的列舉、敘述，也就不能從基于這個(gè)原因的觀察、分析角度出發(fā)，順利地對(duì)未來(lái)金融改造社會(huì)的軌跡開(kāi)展演繹、探索的研究。需要指出的是，這個(gè)缺憾畢竟是成功探索研究中的缺憾，既在所難免也瑕不掩瑜，還要看到這個(gè)缺憾也是繼續(xù)開(kāi)展研究并最終彌補(bǔ)這個(gè)缺憾本身的基石、方向。

二

對(duì)于金融改造社會(huì)的后果和未來(lái)的發(fā)展軌跡，學(xué)界論述不多，業(yè)界知之甚少，也不屬于《市場(chǎng)主導(dǎo)》一書的寫作重點(diǎn)。但戴維斯仍在該書多處對(duì)此做了簡(jiǎn)明、合乎邏輯的判斷、預(yù)測(cè)。這對(duì)于關(guān)心、研究“金融改造社會(huì)”走向的讀者很有參考價(jià)值。例如，對(duì)于前文伯利和米恩思描述的管理資本主義時(shí)期所有權(quán)和控制權(quán)相分離的現(xiàn)象，社會(huì)學(xué)家拉爾夫·達(dá)倫多認(rèn)為這意味著資本主義社會(huì)的終結(jié)，是“后資本主義”。因?yàn)榘凑?ldquo;私有制和控制權(quán)相結(jié)合”這一要求來(lái)定義，管理資本主義時(shí)期的美國(guó)公司由經(jīng)理層管理，不受所有者控制，所以美國(guó)不是真正意義上的資本主義。達(dá)倫多的這個(gè)觀點(diǎn)固然教條、機(jī)械、似是而非，但對(duì)很多人極具誤導(dǎo)力。而戴維斯卻能夠從本質(zhì)而非表象來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。他認(rèn)為，資本主義特有的階級(jí)矛盾并沒(méi)有消失，只不過(guò)被轉(zhuǎn)移到了公司內(nèi)部——公司高層管理人員變成了統(tǒng)治階級(jí)，工人成為新的無(wú)產(chǎn)階級(jí)。而且，由于生產(chǎn)資料所有權(quán)變得毫無(wú)意義了，所以一切沖突就都圍繞公司的實(shí)際控制權(quán)展開(kāi)。

在這樣的“后資本主義”工業(yè)社會(huì)中，決定一個(gè)人社會(huì)地位的因素是行政等級(jí)，而不是他的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。公司內(nèi)部的社會(huì)生產(chǎn)組織已成為階級(jí)斗爭(zhēng)的主要基礎(chǔ)。不過(guò)這種斗爭(zhēng)不會(huì)被轉(zhuǎn)移到公司外部，因?yàn)橐粋€(gè)人在公司內(nèi)部職位的高低與更廣泛的政治利益關(guān)系關(guān)聯(lián)、影響甚小，不具有任何政治意義。戴維斯這個(gè)觀點(diǎn)的可貴、進(jìn)步之處在于他能認(rèn)識(shí)到、指出“資本主義特有的階級(jí)矛盾并沒(méi)有消失”。只不過(guò)戴維斯關(guān)于“生產(chǎn)資料所有權(quán)變得毫無(wú)意義”的判斷過(guò)于絕對(duì)了。因?yàn)樗瓦_(dá)倫多所觀察到的所有權(quán)式微現(xiàn)象，其成因主要是公司股權(quán)過(guò)于分散后無(wú)法對(duì)公司高管層進(jìn)行監(jiān)管。這只能說(shuō)明集中的股權(quán)比分散、無(wú)組織管理的股權(quán)更具影響力，并不能得出“生產(chǎn)資料所有權(quán)變得毫無(wú)意義”的絕對(duì)判斷。而如果將此說(shuō)法改成“分散的所有權(quán)影響力式微”就比較客觀、精確了。這不是文字游戲，而是嚴(yán)謹(jǐn)、全面的分析、判斷和表述。

另外，即便股權(quán)分散也還是可能存在較大影響力的。比如，將股民分散的股權(quán)通過(guò)某種形式協(xié)調(diào)起來(lái)，統(tǒng)一發(fā)聲，那么這些分散的股權(quán)就會(huì)達(dá)到集中行權(quán)的效果。在美國(guó)，如果因股份公司內(nèi)部出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤或管理丑聞而使持有該公司股票的股民受到重大損失，那么這些股民就可能會(huì)組織起來(lái)向該公司集體訴訟索賠。由此可見(jiàn)，這種分散持有卻能集中作用的股權(quán)、所有權(quán)還是有一定的影響和意義的。

《市場(chǎng)主導(dǎo)》雖然是戴維斯在2008年金融危機(jī)中完成的著作，卻頗具反思、批判和前瞻指導(dǎo)性，指出了金融對(duì)社會(huì)發(fā)展的利弊兩面性以及金融對(duì)當(dāng)今社會(huì)發(fā)展的深度介入和強(qiáng)大的改造影響力。最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件，則再次印證了這一點(diǎn)。不可否認(rèn)，硅谷銀行破產(chǎn)前對(duì)很多科技創(chuàng)業(yè)公司（包括美國(guó)之外的一些科創(chuàng)公司）的發(fā)展是有貢獻(xiàn)的，而這些科創(chuàng)公司的發(fā)展又促進(jìn)了社會(huì)的進(jìn)步，當(dāng)然，硅谷銀行也從中獲利頗豐。這些彰顯了金融積極的一面。

但成也金融敗亦金融！此次硅谷銀行破產(chǎn)的直接原因就與2008年產(chǎn)生次貸危機(jī)的直接原因如出一轍，都是銀行或金融系統(tǒng)在出現(xiàn)了流動(dòng)性緊張后面臨儲(chǔ)戶擠兌的危機(jī)。這一方面是由于硅谷銀行“短債長(zhǎng)投，期限錯(cuò)配”形成了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息后進(jìn)一步將這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)催化成了現(xiàn)實(shí)（美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息導(dǎo)致持有大量國(guó)債的硅谷銀行出現(xiàn)浮虧，也使硅谷銀行的科創(chuàng)企業(yè)儲(chǔ)戶面臨融資成本的提高，以致開(kāi)始更多地提取、使用自己在硅谷銀行中的存款）。而金融由于已經(jīng)深入至人們的日常生產(chǎn)、生活中，所以此次硅谷銀行破產(chǎn)造成的破壞是極有可能被快速、廣泛、成倍放大地傳播至世界各國(guó)各地區(qū)。不過(guò)由于吸取了2008年次貸危機(jī)的教訓(xùn)，這次美國(guó)監(jiān)管部門的救助反應(yīng)速度很快，由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）及時(shí)接管了硅谷銀行，把此次硅谷銀行破產(chǎn)事件造成的損害暫時(shí)降到了最低。

總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)2008年的次貸危機(jī)、今年的硅谷銀行破產(chǎn)等事件的產(chǎn)生，其深層次肇因都是美國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期積累。這些風(fēng)險(xiǎn)，或如美國(guó)金融監(jiān)管的缺失，或如美聯(lián)儲(chǔ)充滿風(fēng)險(xiǎn)、矛盾的金融政策（比如，時(shí)而過(guò)度操作量化寬松刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以致海量發(fā)鈔、通貨膨脹；時(shí)而為抑制通脹又匆忙加息、縮表，卻將大量的金融機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)企業(yè)等置于流動(dòng)性不足的險(xiǎn)境），或如……可以說(shuō)，此次硅谷銀行破產(chǎn)、救助事件從側(cè)面說(shuō)明《市場(chǎng)主導(dǎo)》一書對(duì)今日、未來(lái)的美國(guó)乃至其他國(guó)家的社會(huì)發(fā)展都有現(xiàn)實(shí)、不可忽視的參考、借鑒意義。