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    連續(xù)六年增長(zhǎng)!基民轉(zhuǎn)投這一賽道……

    趙夢(mèng)橋2024-01-22 08:36

    2023年ETF的異軍突起,既是市場(chǎng)風(fēng)格與產(chǎn)品特性的共振,也有投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金投資體驗(yàn)不佳的“情緒化”表達(dá)。

    在板塊輪動(dòng)劇烈的2023年,大盤股與小盤股漲跌互現(xiàn),“頂流”基金經(jīng)理再度黯然失色,主動(dòng)權(quán)益類基金整體業(yè)績(jī)連續(xù)第三年重挫,但這一背景下卻催生了ETF的突飛猛進(jìn):年內(nèi)ETF份額與規(guī)模雙雙突破2萬億,實(shí)現(xiàn)連續(xù)6年增長(zhǎng)。各路資金熱情涌入,低位加倉(cāng)有之,乘勢(shì)追高亦有之。

    在ETF已“卷”成一片紅海時(shí),各家公募頻頻祭出降費(fèi)大招。但據(jù)公募人士測(cè)算,按照降費(fèi)后的費(fèi)率結(jié)構(gòu)來看,一只ETF規(guī)模要達(dá)到三四十億才能達(dá)到盈虧平衡,因此能夠“賺錢”的ETF基金比例并不高。該人士認(rèn)為,高舉高打的模式將難以為繼,未來ETF領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)或許會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)鸸芾砣司C合實(shí)力的考驗(yàn),包括產(chǎn)品布局的前瞻性研究能力、前端銷售與中臺(tái)營(yíng)銷之間的配合能力以及產(chǎn)品日常運(yùn)維的精細(xì)化管理能力等。

    抄底情緒助推ETF“六連增”

    Wind數(shù)據(jù)顯示,去年股票ETF總份額增加6363.63億份(含新ETF上市),相比年初增長(zhǎng)超40%,按區(qū)間成交均價(jià)來計(jì)算,有超5000億元資金在2023年借道ETF流入股市,股票型ETF、跨境型ETF以及債券型ETF均有“壯大”。且從規(guī)模來看,單年度增長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)4385億元,遠(yuǎn)超我國(guó)ETF規(guī)模前13年(2005年-2017年)增長(zhǎng)量的總和3487億元。

    對(duì)此,天相投顧認(rèn)為,去年跑贏滬深300指數(shù)的主動(dòng)權(quán)益基金未過半,且由于主動(dòng)管理基金在投資過程中的部分操作被局部放大,個(gè)人投資者質(zhì)疑其專業(yè)投資能力及職業(yè)素養(yǎng),而指數(shù)基金操作及持倉(cāng)更為透明,在此背景下ETF更受投資者歡迎。

    華南某公募市場(chǎng)人士表示,從市場(chǎng)風(fēng)格與產(chǎn)品特性來看,A股事實(shí)上已經(jīng)進(jìn)入了熊市的第三年,無論是從經(jīng)濟(jì)基本面的改善,還是政策的持續(xù)發(fā)力,包括過往數(shù)據(jù)的回溯演繹來看,A股觸底反彈的可能性都在增大,很多資金實(shí)際上是有“抄底”意愿的;而包括ETF在內(nèi)的指數(shù)基金,因?yàn)榫哂酗L(fēng)格穩(wěn)定(主題型則是主題鮮明)、費(fèi)率較低、簡(jiǎn)單透明等優(yōu)勢(shì),歷來被認(rèn)為是“抄底利器”,因此一些低位布局的資金,選擇借助ETF進(jìn)行布局,靜待市場(chǎng)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

    “從行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來看,海外經(jīng)驗(yàn)事實(shí)上已經(jīng)說明,指數(shù)化投資是大勢(shì)所趨。這幾年來在各有關(guān)方面的宣傳普及下,知曉并開始嘗試指數(shù)投資的客群越來越多,大家開始更多理解指數(shù)投資的優(yōu)勢(shì)所在,而今年屬于相對(duì)的‘厚積薄發(fā)’。”他表示。

    基民偏好轉(zhuǎn)向

    上述公募人士還認(rèn)為,從投資者情緒的角度來看,這幾年來主動(dòng)權(quán)益基金投資體驗(yàn)不佳,特別是對(duì)于那些2019年、2020年基金出圈后吸引來的新晉投資者而言,大家對(duì)于明星基金經(jīng)理、對(duì)于主動(dòng)管理所能創(chuàng)造的超額收益,想必也有了一些看法。“很多資金實(shí)際上是帶著對(duì)主動(dòng)權(quán)益的一些情緒,轉(zhuǎn)向了被動(dòng)投資。”

    Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2023年上半年,全市場(chǎng)ETF產(chǎn)品的基金份額持有戶數(shù)為1612.96萬戶,較2022年底的1540.64萬戶增長(zhǎng)了72萬戶。而從持有人結(jié)構(gòu)上看,截至2023年6月底,個(gè)人投資者持有規(guī)模約9330.51億元,占比51.10%,分別較2018年、2022年年底提升16.92%、1.02%,該數(shù)據(jù)表明我國(guó)ETF市場(chǎng)持有結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人投資者為主,且個(gè)人投資者占比在逐步提升。

    據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年跨境股票、境內(nèi)股票、貨幣和債券ETF的個(gè)人投資者持有比例依次遞減,分別為61.64%、56.76%、20.09%和9.11%,整體反映出個(gè)人投資者更青睞股票型ETF。

    聚焦到類型而言,個(gè)人投資者在行業(yè)主題、策略主題、寬基ETF中的參與度明顯高于其他股票型ETF,且個(gè)人投資者在上述三類ETF中的持有占比均略有提升。在行業(yè)主題ETF中,個(gè)人投資者更關(guān)注TMT、醫(yī)藥和港股行業(yè)品種;策略主題中個(gè)人投資者更關(guān)注動(dòng)量成長(zhǎng)風(fēng)格、國(guó)企主題相關(guān)產(chǎn)品;寬基方面則在滬深300、國(guó)證2000、創(chuàng)業(yè)板等品種上的參與度有所提升。

    華北某投研人士認(rèn)為,個(gè)人投資者持續(xù)加大股票型ETF的配置力度主要原因或在于,震蕩市中短期行情輪動(dòng)加快,注重長(zhǎng)期投資趨勢(shì)的主動(dòng)股票型基金超額收益獲取難度迅速提升,而作為配置利器的股票型ETF能提供風(fēng)格更明晰的短期配置工具,因此主動(dòng)股票型基金投資者多轉(zhuǎn)向ETF投資。此外,這也與2023年外部政策的支持、公募降費(fèi)降傭、社保機(jī)構(gòu)入市以及指數(shù)理念普及等多方因素的共同推動(dòng)息息相關(guān)。

    基金公司尋求“突圍”之路

    近來,ETF成為兵家必爭(zhēng)之地,特別是頭部參與者的競(jìng)爭(zhēng)甚至達(dá)到白熱化。各家公司也紛紛打響費(fèi)率“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”,將0.5%的年費(fèi)率打三折至0.15%的公告屢見不鮮。那么,“卷”費(fèi)率是否可行?在爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額時(shí),一味地祭出降費(fèi)大招是否意味著飲鴆止渴?

    華南某公募投研人士介紹表示:“事實(shí)上,ETF的投資管理是有一定的剛性成本的,按照現(xiàn)行費(fèi)率結(jié)構(gòu)來看,一只ETF規(guī)模要達(dá)到三四十億,才能達(dá)到盈虧平衡。”據(jù)此測(cè)算,能夠“賺錢”的ETF數(shù)量?jī)H有約百余只。

    “如果ETF進(jìn)一步降費(fèi),那勢(shì)必要求產(chǎn)品本身或者公司整體指數(shù)業(yè)務(wù)的規(guī)模要足夠大,通過規(guī)模效應(yīng)來降低單一產(chǎn)品的運(yùn)作成本,否則收支不平衡的話,終究維持不下去。”上述人士分析現(xiàn)狀時(shí)表示,降費(fèi)并非殺手锏,挑戰(zhàn)其實(shí)和前述變化也是緊密相關(guān)的。比如在寬基領(lǐng)域,后來者幾乎沒有機(jī)會(huì)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)格局;比如在行業(yè)、主題領(lǐng)域,部分產(chǎn)品過分細(xì)分或者本身的長(zhǎng)期投資價(jià)值一般,這也導(dǎo)致了某種程度的資源浪費(fèi)。

    “因此,過去那種巨量資源消耗、高舉高打的模式難以為繼,未來ETF領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)或許會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)鸸芾砣司C合實(shí)力的考驗(yàn),其中就包括產(chǎn)品布局的前瞻性研究能力、公司資源的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌能力、前端銷售與中臺(tái)營(yíng)銷之間的配合能力、產(chǎn)品日常運(yùn)維的精細(xì)化管理能力等,而這些能力的建設(shè)培育,也絕非一朝一夕之功。”他表示。

    那么對(duì)于基金公司來說,在ETF業(yè)務(wù)方面,除了降費(fèi)以外還有哪些“突圍”方式?該人士認(rèn)為:

    一是公募基金要做好“賣鏟者”的角色,提供更豐富多元的產(chǎn)品。公募應(yīng)在加強(qiáng)資產(chǎn)管理能力的同時(shí),立足專業(yè)的投研能力,深入研究各類資產(chǎn),前瞻性地為投資者提供更豐富多元的ETF產(chǎn)品,例如較為稀缺的低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的風(fēng)格策略因子ETF等。

    二是券商等代銷機(jī)構(gòu)作為投資者購(gòu)買指數(shù)基金的關(guān)鍵渠道,應(yīng)提升顧問服務(wù)水平。具體應(yīng)探索基于資產(chǎn)配置理念的買方投顧模式,以客戶利益為導(dǎo)向,做好ETF投研服務(wù),為投資者提供更專業(yè)、客觀、深入的投資建議。

    三是相關(guān)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)做好指數(shù)基金的投教服務(wù)工作。ETF的發(fā)展是大勢(shì)所趨,未來隨著越來越多個(gè)人投資者配置指數(shù)基金,財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)投資者在指數(shù)投資方面的理念教育,加強(qiáng)對(duì)投資者的長(zhǎng)期陪伴,引導(dǎo)投資者進(jìn)行科學(xué)理性的指數(shù)投資,增強(qiáng)投資者獲得感。

    來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 券商中國(guó)

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