公募ETF市場上“物以稀為貴”的特點,使得不同品類的ETF出現(xiàn)極具反差特點的規(guī)模分化。
券商中國記者注意到,主題明確、競品少的旅游ETF,短短兩年來的規(guī)模增長最高已達(dá)12倍。與此同時,開年后多個公募發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、綠色電力、低碳等賽道ETF規(guī)模低于合同約定情形的提示性公告,其中,同一公募旗下ETF主題名稱出現(xiàn)兄弟產(chǎn)品左右互搏、高度內(nèi)耗導(dǎo)致缺乏差異化,以及外部公募競品的一窩蜂式卡位,成為許多細(xì)分品類ETF難以做大的核心因素。
卡位明確競品少,規(guī)模暴增12倍
新年伊始,旅游市場持續(xù)火爆,公募基金僅有的兩只旅游ETF備受資金關(guān)注,但與市場印象不同的是,兩只旅游ETF“火爆”實際上已持續(xù)兩三年,即便兩只旅游ETF自2021年成立以來“分文未賺”,虧損均接近30%,但這兩只ETF產(chǎn)品卻實實在在地成為公募基金的寵兒。
顯而易見的是,與許多熱門賽道ETF相比,旅游賽道缺乏偉大的上市公司,但這并不會阻礙旅游ETF的成功卡位。券商中國記者注意到,雖然基金合同成立以來的凈值損失不小,但位于北京的旅游ETF從2021年12月募集時的2.2億元,已暴增到2023年9月末的9.7億元;另一只總部位于上海的一只旅游ETF,從2021年7月募集時的2.92億元,已暴增至2023年9月末的37.49億元,成立兩年多時間,分文未賺,但產(chǎn)品的資金規(guī)模卻暴增高達(dá)12倍。
顯而易見的是,隨著上述ETF產(chǎn)品的資金規(guī)模持續(xù)飆升,這兩只冷門的ETF已成為相關(guān)公募基金的兩只“金蛋”,是極具反差特點的逆向布局,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,隨著中國消費市場的政策助力,內(nèi)需型旅游消費市場逐步復(fù)蘇和激活,冰雪旅游在2024年開了好兆頭,兩只旅游ETF未來的規(guī)模增長或?qū)⑦M(jìn)一步超出市場預(yù)期,盡管它未必反映在基金凈值的增長上。
ETF主題名稱左右互搏
同樣是分文未賺,多家公募在新年后密集發(fā)布旗下ETF產(chǎn)品連續(xù)低于基金合同約定情形的提示性公告,這些規(guī)模持續(xù)縮水導(dǎo)致基金公司提示風(fēng)險的ETF產(chǎn)品大部分均為熱門的新興主題,且存在主題名稱左右互搏的特點。
其中,僅華南地區(qū)一家大型公募,就在開年后提示多只ETF存在類似情形,涵蓋物聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、綠色電力、低碳等六七個賽道的主題ETF。該華南大型公募在披露物聯(lián)網(wǎng)ETF時稱,截至2024年1月9日,相關(guān)基金已連續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。若截至2024年2月6日終,基金資產(chǎn)凈值連續(xù)50個工作日低于5000萬元,則觸發(fā)《基金合同》規(guī)定的終止情形,《基金合同》應(yīng)當(dāng)終止,基金管理人將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、《基金合同》等規(guī)定對該基金進(jìn)行清算。
有市場人士分析認(rèn)為,相關(guān)ETF產(chǎn)品的持續(xù)縮水乃至低于基金合同的約定情形,與ETF產(chǎn)品命名和投資范圍缺乏差異化甚至內(nèi)耗有密切聯(lián)系。
“物聯(lián)網(wǎng)ETF、軟件服務(wù)ETF、互聯(lián)網(wǎng)ETF、信息安全ETF這四只主題ETF實際上可視為同一類主題基金,彼此之間缺乏足夠的差異化,覆蓋的股票品種也大同小異。”深圳地區(qū)的一位基金人士認(rèn)為,公募開發(fā)的許多細(xì)分品類的ETF存在左右互搏的問題,且這種左右互搏往往可歸納為同一賽道。
此外,上述公募披露的綠色電力ETF、低碳ETF所面臨的規(guī)模已低于5000萬元的情形,也在相當(dāng)程度上解釋“綠色電力”“低碳”兩只ETF在相同主題下的內(nèi)耗問題,尤其是相關(guān)ETF的基金重倉股和賽道特點的重合度問題。
相關(guān)ETF不僅面臨主題命名和賽道大同小異的內(nèi)耗,同時各大公募基金在熱門主題賽道上一窩蜂地涌入,也使得許多ETF在資金規(guī)模上最終吃不飽。
以華南某公募旗下的綠色電力ETF為例,其不僅要面臨本公司旗下低碳ETF的競爭,同時在北京、上海亦有多個大型公募布局同樣名稱的“綠色電力ETF”。
券商中國記者注意到,一些公募還另辟蹊徑,通過調(diào)整名稱參與同主題的ETF競爭,比如華寶基金旗下的“綠色能源ETF”,其跟蹤的指數(shù)為綠色能源指數(shù),并不同于綠色電力指數(shù),但實際情況卻并無太大差異,反映到ETF基金的股票持倉上,綠色能源ETF的核心重倉股與幾只綠色電力ETF高度相似。
被動投資優(yōu)勢強(qiáng),ETF市場增量空間巨大
顯而易見的是,主題明確、競品少已成為公募旗下賽道ETF成功的關(guān)鍵,符合市場需求的ETF市場規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)增長。
目前,基金公司所開發(fā)的游戲ETF、白酒ETF、傳媒ETF、旅游ETF均在資金規(guī)模層面取得巨大的成功,截至去年三季度末,華夏基金旗下的游戲ETF的資產(chǎn)規(guī)模已超過60億元,招商白酒ETF資產(chǎn)規(guī)模超過驚人的520億元,鵬華酒ETF資產(chǎn)規(guī)模超過134億元,廣發(fā)基金旗下的傳媒ETF超過43億元,國泰基金旗下的軍工ETF接近百億規(guī)模。
平安基金錢晶認(rèn)為,過去一段時間的市場的分化與基本面關(guān)系不大,更多的是資金博弈帶來的結(jié)構(gòu)分化。在這樣的市場環(huán)境下,主動型基金很難創(chuàng)造超額收益,自2022年以來,偏股混合基金指數(shù)已經(jīng)連續(xù)2年未能跑贏滬深300指數(shù),這也是為什么2022年以來主動型基金規(guī)模增速下降,但ETF等被動指數(shù)基金卻快速增長的原因,而ETF通過組合策略有較大可能穿越市場周期,尤其ETF有一整套的生態(tài)系統(tǒng),包括券商做市、兩融、衍生品、托管、財富管理機(jī)構(gòu)等多方市場主體,每個參與方都在ETF生態(tài)系統(tǒng)中扮演著重要角色,這是ETF能夠持續(xù)做大的一個重要原因。他認(rèn)為,正是因為有生態(tài)系統(tǒng)的存在,長期來看,ETF的規(guī)模將越來越大。
華夏基金徐猛也認(rèn)為,現(xiàn)在股票投資者開始買指數(shù)產(chǎn)品、買ETF,背后的邏輯就是個股加上指數(shù)的難度加大,過去幾年把股票上漲的個數(shù)和整個A股的流通股指數(shù)進(jìn)行對比,從十年的角度來講,只有30%的個股跑贏市場。徐猛指出,從收益的角度來看,過去半年或是過去一年、過去兩年主動型基金的超額收益難度比較大,被動投資者相對來講貝塔收益還比較確定,從超額收益進(jìn)行對比,過去幾年主動基金的超額效益比較小,或者說很難跑贏被動指數(shù),舉例消費類的主動基金產(chǎn)品看,整個消費主動基金的平均收益很難戰(zhàn)勝真正消費指數(shù),這使得越來越多的主動型基金持有人轉(zhuǎn)而投資ETF等指數(shù)基金。
博時基金投資負(fù)責(zé)人于善輝認(rèn)為,ETF作為高效的投資工具,是構(gòu)成組合里面很重要的一類資產(chǎn)。“事實上,所有的資產(chǎn)都是為了配置。ETF組合本身有三點好處,一是指數(shù)貝塔收益充分,二是交易效率高,三是流動性相對更好。但是同樣有劣勢,過去一段時間,主動權(quán)益基金超額收益較少,但若主動權(quán)益類超額收益增多,ETF優(yōu)勢將減弱,這說明ETF不能僅滿足于現(xiàn)實的既有表現(xiàn),需要展望未來,進(jìn)行專業(yè)價值挖掘和價值發(fā)現(xiàn)。”
來源:證券時報網(wǎng) 券商中國