本報(bào)記者 王思文 李冰

今年以來(lái)，比特幣價(jià)格起伏不定，出現(xiàn)多次暴漲暴跌行情，市場(chǎng)面臨的多重風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。截至4月14日發(fā)稿時(shí)，比特幣價(jià)格約為64430美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅超4.51%。

隨著比特幣價(jià)格波動(dòng)，比特幣EFT基金等相關(guān)產(chǎn)品也受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。近期，有公募機(jī)構(gòu)旗下香港子公司“入局”虛擬資產(chǎn)資管業(yè)務(wù)，擬試水比特幣ETF基金，引發(fā)業(yè)界討論。

機(jī)構(gòu)“入局”虛擬資產(chǎn)ETF

所謂比特幣ETF，全稱為“比特幣交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開(kāi)放式基金，其資產(chǎn)主要投資于比特幣，跟蹤的是比特幣的價(jià)格。

從交易方式來(lái)看，購(gòu)買比特幣ETF需要購(gòu)買特定下限的基金單位，而不同入場(chǎng)門檻會(huì)令買賣及成本有異。例如，三星比特幣期貨主動(dòng)型ETF的入場(chǎng)門檻為50份基金單位，而南方東英比特幣期貨ETF則為100份基金單位。

據(jù)悉，目前中國(guó)香港地區(qū)獲批虛擬資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理人，可以向監(jiān)管申請(qǐng)發(fā)行比特幣現(xiàn)貨ETF、以太坊現(xiàn)貨ETF等虛擬幣ETF。

香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，目前共有10余家機(jī)構(gòu)獲批虛擬資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中包含兩家內(nèi)地公募香港子公司——嘉實(shí)國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉實(shí)國(guó)際”）和華夏基金（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華夏香港”），且上述兩家內(nèi)地公募香港子公司均在不久前獲批。

近日，業(yè)內(nèi)有消息稱，嘉實(shí)國(guó)際率先向香港證監(jiān)會(huì)提交比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)，隨后華夏香港等多家機(jī)構(gòu)也遞交了申請(qǐng)。一時(shí)間，比特幣ETF的獲批與布局情況受到外界廣泛關(guān)注。

“中國(guó)香港地區(qū)對(duì)虛擬資產(chǎn)的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則非常嚴(yán)格，作為加密虛擬金融產(chǎn)品，比特幣價(jià)格波動(dòng)頻率高幅度大，投資交易以比特幣為標(biāo)的ETF基金產(chǎn)品也具有非常高的風(fēng)險(xiǎn)屬性。”中國(guó)銀行研究院研究員吳丹對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，“雖然美國(guó)監(jiān)管部門已正式批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF，但相關(guān)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征仍不容忽視。特別是近期幣值已頻創(chuàng)新高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升至較高水平，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已在悄然增加，這對(duì)投資人來(lái)說(shuō)是不小的風(fēng)險(xiǎn)。”

投資比特幣ETF存風(fēng)險(xiǎn)

2023年12月22日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《有關(guān)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可基金投資虛擬資產(chǎn)的通函》以及《有關(guān)中介人的虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)的聯(lián)合通函》（以下簡(jiǎn)稱《聯(lián)合通函》）。

北京德和衡律師事務(wù)所權(quán)益合伙人陳爽爽對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“根據(jù)《聯(lián)合通函》等相關(guān)規(guī)定，虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的銷售必須符合相關(guān)司法管轄區(qū)的要求，即虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF禁止向中國(guó)內(nèi)地投資者銷售。而中國(guó)內(nèi)地的法人或自然人，在未事先獲得中國(guó)內(nèi)地所有必要的政府批準(zhǔn)的情況下，也不得直接或間接購(gòu)買比特幣ETF。”

歐科云鏈研究院首席研究員畢良寰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，投資者在購(gòu)買比特幣ETF時(shí)，需關(guān)注三個(gè)維度的隱藏風(fēng)險(xiǎn)。一是市場(chǎng)潛在因素。比特幣ETF的價(jià)格受比特幣價(jià)格波動(dòng)的影響，而比特幣市場(chǎng)具有高度波動(dòng)性，因此投資者可能面臨較大的潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。二是監(jiān)管及法規(guī)。盡管香港地區(qū)的Web3監(jiān)管走在全球前列，但虛擬資產(chǎn)的全球流通性會(huì)讓市場(chǎng)受到監(jiān)管套利等因素的影響。當(dāng)相關(guān)市場(chǎng)主體利用全球監(jiān)管政策的進(jìn)程差異或漏洞調(diào)整業(yè)務(wù)，投資交易行為也面臨潛在的風(fēng)險(xiǎn)。三是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。ETF的基金管理公司可能受到技術(shù)安全、托管安全以及監(jiān)控缺失等風(fēng)險(xiǎn)的威脅，可能導(dǎo)致資金安全問(wèn)題，影響投資者的利益。

畢良寰進(jìn)一步表示：“如果比特幣ETF已經(jīng)獲得監(jiān)管的批準(zhǔn)并在香港地區(qū)上市，那么理論上只要是香港地區(qū)的合格投資者均可購(gòu)買，內(nèi)地用戶如果不是香港地區(qū)的合格投資者依然無(wú)法購(gòu)買。”

此外，“學(xué)會(huì)利用數(shù)據(jù)分析工具可以有效幫助投資者把握市場(chǎng)形勢(shì)，例如，即時(shí)查看鏈上大額資金流動(dòng)等情況，判斷相應(yīng)走勢(shì)；監(jiān)測(cè)地址標(biāo)簽庫(kù)識(shí)別相應(yīng)鏈上地址，來(lái)輔助投資決定。”畢良寰說(shuō)。