程久龍 實(shí)習(xí)記者 李渡 張?jiān)骑w 愛爾眼科（300015.SZ）在深化“分級(jí)連鎖”模式，布局下沉市場(chǎng)的戰(zhàn)略上，又現(xiàn)大手筆。

近期，愛爾眼科對(duì)外發(fā)布公告稱，公司于2024年5月31日召開第六屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)重慶眼視光、周口愛爾等52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)的議案》，本次交易以自有資金支付，交易合計(jì)金額為134,400.73萬(wàn)元。

愛爾眼科方面表示：“公司擬通過(guò)本次交易收購(gòu)多家眼科醫(yī)院，加快全國(guó)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐，完善網(wǎng)點(diǎn)布局，為公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，加強(qiáng)與鞏固自身眼科醫(yī)療市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。”

但在現(xiàn)實(shí)的另一面，隨著愛爾眼科布局規(guī)模的增大、管理半徑的延長(zhǎng)，公司能否在并購(gòu)后，有效的整合資源形成合力提升業(yè)績(jī)？則有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

愛爾眼科收購(gòu)52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)

截至2023年12月31日，愛爾眼科通過(guò)自建和收購(gòu)眼科醫(yī)院的方式基本實(shí)現(xiàn)了在全國(guó)大中城市的布局。愛爾眼科在公告中表示，為抓住醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)，公司需要進(jìn)一步深化“分級(jí)連鎖”發(fā)展模式，逐步實(shí)現(xiàn)“橫向成片、縱向成網(wǎng)”的拓展，加快完善網(wǎng)點(diǎn)布局，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。

在此背景下，愛爾眼科將并購(gòu)的目光瞄準(zhǔn)地市縣域等“下沉市場(chǎng)”。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)的地市縣域人口占據(jù)了總?cè)丝诘钠叱梢陨希厥锌h域的眼科需求空間廣闊。

愛爾眼科方面表示：“基層醫(yī)院作為公司未來(lái)‘強(qiáng)基層’規(guī)劃的重要組成部分，越來(lái)越多地市級(jí)、縣級(jí)愛爾眼科醫(yī)院已經(jīng)在當(dāng)?shù)鼐哂邢喈?dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。”目前，愛爾眼科發(fā)展較好的地市級(jí)醫(yī)院如東莞愛爾、衡陽(yáng)愛爾、濱州滬濱愛爾等超過(guò)2億的收入體量。

值得關(guān)注的是，本次收購(gòu)標(biāo)的中，除重慶眼視光和南昌洪城愛爾以外，其余絕大多數(shù)為地市級(jí)、縣級(jí)醫(yī)院項(xiàng)目，標(biāo)的醫(yī)院增長(zhǎng)率高于當(dāng)?shù)匮劭菩袠I(yè)總體增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率不斷提高。

數(shù)據(jù)顯示，此次收購(gòu)的52家標(biāo)的醫(yī)院2023年整體收入95,422.49萬(wàn)元，相較2022年的75,332.39萬(wàn)元增長(zhǎng)26.67%。“上市公司選擇在此時(shí)收購(gòu)有利于控制收購(gòu)成本，有利于上市公司未來(lái)的發(fā)展。”愛爾眼科方面表示，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅鲜泄緦⒊浞职l(fā)揮醫(yī)療、教學(xué)、科研一體化的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和并購(gòu)整合的豐富經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)集團(tuán)各專業(yè)學(xué)組、各事業(yè)部、各省區(qū)的綜合能力進(jìn)行系統(tǒng)的幫扶和精準(zhǔn)的支持，持續(xù)提升標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)地位和盈利能力。

有市場(chǎng)人士分析，通過(guò)本次并購(gòu)，愛爾眼科將具有較大發(fā)展?jié)摿Φ牡厥屑?jí)、縣級(jí)醫(yī)院納入到上市公司體系，能夠不斷提高公司整體盈利能力，因城制宜地推進(jìn)和完善公司分級(jí)診療模式的布局。

快速擴(kuò)張背后的管理難題

并購(gòu)重組是上市公司做大做強(qiáng)、加快布局的重要途徑。自上市以來(lái)，愛爾眼科在自身積極尋求行業(yè)并購(gòu)標(biāo)的的同時(shí)，自2014年起陸續(xù)參與設(shè)立了多支產(chǎn)業(yè)基金，也為上市公司儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)眼科醫(yī)院項(xiàng)目。

通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張并舉的“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展模式，愛爾眼科有力地推進(jìn)了戰(zhàn)略目標(biāo)的逐步實(shí)現(xiàn)，醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局日益完善，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)外影響力和競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提高，積累了豐富的境內(nèi)外并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)。

以2017年愛爾眼科收購(gòu)的歐洲連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)ClínicaBaviera、2020年公司收購(gòu)的30家境內(nèi)眼科醫(yī)院為例，這些并購(gòu)標(biāo)的在并入上市公司體系后，即便經(jīng)歷2020-2022年的特殊時(shí)期，其整體凈利潤(rùn)復(fù)合年化增速均超過(guò)25%。“這實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)整合的協(xié)同效應(yīng)，充分體現(xiàn)了公司對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的系統(tǒng)整合能力。”愛爾眼科在公告中如此評(píng)價(jià)。

但在現(xiàn)實(shí)的另一面，隨著并購(gòu)擴(kuò)張的快速推進(jìn)，其后續(xù)的管理問(wèn)題，也成為愛爾眼科面臨的一大挑戰(zhàn)。

2024年4月，有投資者在深交所互動(dòng)易平臺(tái)對(duì)愛爾眼科提出質(zhì)疑：“公司一年出現(xiàn)醫(yī)療處罰實(shí)在太多。這么多數(shù)量處罰是正常數(shù)量，還是因?yàn)楣竟芾砩铣霈F(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致。如果是管理問(wèn)題，公司要如何調(diào)整管理策略。”

對(duì)此，愛爾眼科回復(fù)稱：“醫(yī)療糾紛發(fā)生率低于行業(yè)平均水平，但由于公司診療量較大，仍暴露出一些需要改進(jìn)的問(wèn)題。隨著公司規(guī)模越來(lái)越大、管理半徑越來(lái)越長(zhǎng)，集團(tuán)在管理體系上動(dòng)態(tài)優(yōu)化，不斷完善各項(xiàng)制度并落地落實(shí)，對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題舉一反三，持續(xù)加強(qiáng)管理補(bǔ)齊短板，確保在更高水平上規(guī)范運(yùn)行。”