王慶/文 Q：請(qǐng)問重陽投資，如何解讀二季度政治局會(huì)議？

A：中央政治局7月30日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。在兩周前召開的二十屆三中全會(huì)對(duì)中期的深化改革任務(wù)做出重要部署后，此次政治局會(huì)議更加聚焦短周期的經(jīng)濟(jì)工作，進(jìn)行有針對(duì)性的布置。

我們認(rèn)為，此次政治局會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析是客觀準(zhǔn)確的，提出的對(duì)策也極具針對(duì)性，后續(xù)的關(guān)鍵在于政策的“持續(xù)用力、更加給力”。

對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析中，除了此前經(jīng)常提到的外部不利影響、國內(nèi)有效需求不足等表述，此次一個(gè)新的提法是“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化”。在我們看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的分化表現(xiàn)為供給與需求、內(nèi)需外需的分化，其中最突出的就是國內(nèi)越來越強(qiáng)大的商品生產(chǎn)能力和越來越疲弱的消費(fèi)能力的分化。一方面，中國制造在多個(gè)產(chǎn)業(yè)特別是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級(jí)，無論是產(chǎn)品力還是價(jià)格都極具競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，受到國內(nèi)需求不足和海外貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的影響，越是我們具有優(yōu)勢(shì)的新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)越高，企業(yè)利潤率越低，對(duì)國內(nèi)需求又形成負(fù)反饋。隨著這種分化的不斷加大，經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的堵點(diǎn)就越來越多，企業(yè)、居民、政府的收入都在惡化。

解決中國經(jīng)濟(jì)的分化，必須從供需兩方面入手，暢通國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。在對(duì)策上，我們注意到此次政治局會(huì)議有兩點(diǎn)新意。一是把擴(kuò)大內(nèi)需放在了產(chǎn)業(yè)政策之前，這代表了政策優(yōu)先級(jí)的重要轉(zhuǎn)變。對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需，會(huì)議提出以擴(kuò)大消費(fèi)為重點(diǎn)，“經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)”，“把服務(wù)消費(fèi)作為消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手”。在供給方面，會(huì)議首次提出防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，還要“暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”。

對(duì)于投資者而言，我們更關(guān)心的是具體的政策舉措。我們注意到，上周以來已經(jīng)有降息和加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策落地。特別是加力推進(jìn)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，如果有效落地，補(bǔ)貼金額將達(dá)到3000億元，是近年來最大力度的擴(kuò)內(nèi)需政策。同時(shí)，我們也深知當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力需要更多政策的協(xié)同發(fā)力，期待宏觀政策“持續(xù)用力、更加給力”。

免責(zé)聲明

▲向上滑動(dòng)閱覽

本材料由上海重陽投資管理股份有限公司（簡稱“重陽投資”）原創(chuàng)并編輯發(fā)布，僅限于提供信息和投資者教育的目的。本材料所依據(jù)信息和資料來源于公開渠道（例如：萬得、彭博）和內(nèi)部研究成果，相關(guān)信息被認(rèn)為是可靠的，但重陽投資不對(duì)其完整性或準(zhǔn)確性作出任何明示或默示的陳述或保證。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成廣告、銷售要約，或交易任何證券、基金或投資產(chǎn)品的建議。本材料中引用的任何實(shí)體、品牌、商品等僅作為研究分析對(duì)象使用，不代表重陽投資的實(shí)際操作。因基金產(chǎn)品投資限制、投資組合調(diào)整和交易成本等多種因素，重陽投資的實(shí)際操作有可能與本材料中得出的結(jié)論不同。

本材料并不考慮任何閱讀者的特定投資需求、投資目標(biāo)或風(fēng)險(xiǎn)承受能力。閱讀者在投資之前，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

本材料版權(quán)屬于重陽投資，未經(jīng)重陽投資授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表、修改、仿制或引用本材料內(nèi)容。