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    鹽津鋪?zhàn)印⒑孟肽阒袌?bào)業(yè)績分化,量販渠道沖擊下“誰主沉浮”?

    2024-08-17 08:37

    零食賽道業(yè)績進(jìn)一步分化。

    近日,鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ)和好想你(002582.SZ)先后公布今年中報(bào),業(yè)績表現(xiàn)卻呈現(xiàn)相反的走勢(shì)。

    其中,鹽津鋪?zhàn)由习肽陮?shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.59億元,同比增長29.84%;歸母凈利潤為3.19億元,同比增長30%;好想你實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元,同比增長16.44%;但歸母凈利潤為虧損3623萬元,同比減少98.73%。

    拉長維度來看,兩家公司的業(yè)績差距,在近兩年逐步拉大。尤其是在好想你在2020年剝離百草味資產(chǎn)后,凈利潤已多年虧損,逐漸掉隊(duì)。

    兩家公司差距加大的背后,是零食行業(yè)整體的分化。結(jié)合此前已經(jīng)公布中報(bào)預(yù)告的零食企業(yè)來看,三只松鼠(300783.SZ)重回增長軌道,來伊份(603777.SH)和良品鋪?zhàn)樱?03719.SH)業(yè)績有所下滑。隨著量販零食的興起,各家再度面臨低毛利的壓力,行業(yè)分化或?qū)⒓觿 ?/p>

    業(yè)績承壓的零食企業(yè)

    好想你的半年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元,同比增長16.44%;歸母凈利潤為虧損3623萬元,同比下降98.73%;扣非凈利潤虧損3631萬元,同比增長29.59%。

    對(duì)于業(yè)績下滑,公司表示,受宏觀環(huán)境等因素影響,理財(cái)收益同比減少,導(dǎo)致歸母凈利潤同比減少。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,公司上半年末公允價(jià)值變動(dòng)為虧損873.6萬元,上年同期為收益2327萬元。

    除了理財(cái)收益的變化,好想你自身的經(jīng)營狀況顯然是市場更關(guān)注的問題,畢竟從2019年以來,公司扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)多年虧損。今年一季度,公司主要業(yè)績數(shù)據(jù)一度回正,營收、凈利潤、扣非凈利潤均恢復(fù)同比增長,但二季度業(yè)績?cè)俣认蛳隆1M管有二季度是休閑食品銷售淡季的原因,但進(jìn)一步分析好想你財(cái)報(bào),公司還面臨多方壓力。上半年,公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流也承壓明顯,凈流入為3055萬元,同比減少83.11%,降幅超八成。 

    為市場廣泛關(guān)注的是,好想你上半年“增收不贈(zèng)利”的背后,是銷售費(fèi)用的大幅增長。分析人士認(rèn)為,公司營收增長主要靠營銷拉動(dòng),而銷售費(fèi)用增長侵蝕了部分利潤。

    財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,好想你上半年銷售費(fèi)用為1.86億元,同比增長19.90%。其中業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)及平臺(tái)傭金為6327萬元,較上年增長約1200萬元,增長率為23.98%,主要系直播推廣費(fèi)投入增加所致。好想你還具體提到,廣告投放費(fèi)用共計(jì)946.12萬元,其中線上廣告834.05萬元,線下廣告112.07萬元。

    與之相匹配的是,是好想你大力發(fā)展直播渠道。在公司的全渠道建設(shè)中,其將“直播開路,線上引領(lǐng)”擺在前面。公司披露,上半年,抖音好想你品牌實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長,新品去皮去核棗成為自播榜單第一,引領(lǐng)了公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

    不過,從總體數(shù)據(jù)來看,電商渠道雖然在上半年帶來了2.58億元營收,但同比卻有2.37%的下滑,頗有“賠本賺吆喝”的意味。

    華鑫證券在分析好想你半年報(bào)時(shí)表示,公司在渠道布局上的策略是:線上通過興趣電商渠道打造爆品做先鋒,為公司快速篩選高能爆品,借助貨架電商的搜索引流持續(xù)提升線上銷售規(guī)模。線下渠道以專賣門店為基礎(chǔ),塑造品牌形象,并計(jì)劃重點(diǎn)發(fā)力商超和零食渠道,在零食渠道試點(diǎn)非棗類產(chǎn)品打造多品類模式,商超渠道做網(wǎng)點(diǎn)建設(shè),規(guī)模起量后拉升盈利能力。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,好想你在發(fā)展線上渠道的同時(shí),也在推進(jìn)在零食、商超、特渠、團(tuán)購等線下渠道的布局,現(xiàn)已覆蓋超5萬家渠道網(wǎng)點(diǎn)。在5月的一次投資者調(diào)研中,好想你高管曾表示,2024年公司將加深渠道的開拓力度,覆蓋更多渠道網(wǎng)點(diǎn),包括硬折扣系統(tǒng)和其他區(qū)域性零食量販系統(tǒng);另一方面將加速新產(chǎn)品上新速度,以零食很忙集團(tuán)為標(biāo)桿,加強(qiáng)合作,打造零食渠道棗類制品爆品梯隊(duì)。 

    量販零食賽道興起

    與好想你陷入虧損不同,鹽津鋪?zhàn)咏鼉赡陿I(yè)績可謂扶搖直上。2022年、2023年,鹽津鋪?zhàn)訝I收、凈利潤連續(xù)兩位數(shù)甚至三位數(shù)增長,今年,在一季度營收、凈利潤雙雙兩位數(shù)增長的情況下,鹽津鋪?zhàn)由习肽昀^續(xù)保持增長態(tài)勢(shì),分別實(shí)現(xiàn)29.84%、30%的增長。不過,相較于上年同期56.64%、90.69%的增長有所放緩。

    鹽津鋪?zhàn)訉I(yè)績?cè)鲩L歸因于多渠道、多品類的增長。據(jù)中報(bào)披露,上半年,公司聚焦七大核心品類:辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果干堅(jiān)果,全力打磨供應(yīng)鏈,精進(jìn)升級(jí)產(chǎn)品力。除優(yōu)勢(shì)散裝外,全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品,滿足消費(fèi)者各種場景的零食需求。

    當(dāng)下量販零食賽道大火,而鹽津鋪?zhàn)釉缭?021年就布局零食量販店,從依賴線下門店,發(fā)展到電商、零食量販店等新渠道為主,大型商超為輔。

    記者注意到,上半年公司來自經(jīng)銷渠道(含散裝、定量裝、流通等新零售渠道和其他渠道)的營收占比高達(dá)72%,較前兩年有明顯增長。

    公司還在半年報(bào)中表示,公司在保持原有KA、AB類超市優(yōu)勢(shì)外,重點(diǎn)發(fā)展電商、零食量販店、CVS、校園店等,與當(dāng)下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作,同時(shí)在抖音平臺(tái)與主播種草引流。

    不過,對(duì)于鹽津鋪?zhàn)咏陙淼脑鲩L,市場也有不同的聲音。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“鹽津鋪?zhàn)舆@兩年是依托了零食量販的增長而增長,但含金量并不高。”

    實(shí)際上,就零食量販這個(gè)賽道,吸引了眾多玩家進(jìn)入。以好想你為例,已經(jīng)進(jìn)駐零食很忙、趙一鳴、好想來、零食有鳴、戴永紅、奧特樂、恰貨鋪?zhàn)拥缺姸嗔闶沉控満陀舱劭巯到y(tǒng),覆蓋終端網(wǎng)點(diǎn)超1.5萬家。去年12月,好想你還宣布,與全資子公司合計(jì)出資7億元增資零食很忙,增資完成后,合計(jì)持有零食很忙6.64%股權(quán)。

    但從兩家公司的業(yè)績對(duì)比來看,好想你顯然并未完全享受到量販零食的紅利。分析人士普遍認(rèn)為,該賽道雖然火,其低毛利率的特點(diǎn)也是一大挑戰(zhàn),這考量著公司供應(yīng)鏈管理的能力。

    中泰證券食品團(tuán)隊(duì)分析指出,“考慮到零食量販店或許已經(jīng)走過指數(shù)型增長時(shí)期,存量品牌或在短期面臨更激烈的競爭,對(duì)門店運(yùn)營提出了更高的要求,零食生產(chǎn)商或許更為受益。”該團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步表示,最受益的是小品類零食生產(chǎn)商,其具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈掌控力,應(yīng)對(duì)渠道和流量變化更靈活,同時(shí)SKU數(shù)量較為豐富,在拓店邏輯之上疊加擴(kuò)品邏輯實(shí)現(xiàn)“雙擊”。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張賽男 實(shí)習(xí)生殷新宇


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