經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 牛鈺 9月1日，東方證券（600958.SH）公告稱，根據(jù)中國證監(jiān)會的批復(fù)要求，公司已有序推進(jìn)并完成了吸收合并全資子公司東方證券承銷保薦有限公司（以下簡稱“東方投行”）的工作，近日收到證監(jiān)會換發(fā)的《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》。

東方證券完成吸收合并東方投行，是證券行業(yè)近年來首個券商合并投行子公司的案例。

合并完成后，東方證券的業(yè)務(wù)范圍在原有的基礎(chǔ)上增加了“證券承銷與保薦”。在合并之前，東方證券的業(yè)務(wù)范圍中只有證券承銷限國債、地方債等政府債、政策性銀行金融債、銀行間市場交易商協(xié)會主管的融資品種（包括但不限于非金融企業(yè)債務(wù)融資工具）。東方投行則主要從事股票的承銷與保薦業(yè)務(wù)。

早在2021年6月份，東方證券就提出要吸收合并東方投行。該方案于2023年3月獲得證監(jiān)會批復(fù)。時至今日，東方證券投行業(yè)務(wù)牌照的分割問題終于解決。

根據(jù)公告，自2024年9月2日起，東方投行存量客戶與業(yè)務(wù)整體遷移并入東方證券，東方投行承接的投資銀行業(yè)務(wù)項目均由后者繼續(xù)執(zhí)行，東方投行對外簽署的協(xié)議均由后者繼續(xù)履行，東方投行全部債權(quán)及債務(wù)由后者依法承繼。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月2日，由東方投行保薦并處在正常進(jìn)行狀態(tài)的項目共有14個，其中有10個IPO（首次公開募股）項目，保薦家數(shù)在行業(yè)內(nèi)排名第十一位。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)根據(jù)此前公告發(fā)現(xiàn)，東方證券曾公布合并完成后的投行業(yè)務(wù)調(diào)整新框架，并設(shè)定該調(diào)整在收到《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》后實施。9月2日，經(jīng)濟觀察網(wǎng)詢問東方證券在當(dāng)日是否已正式完成投行業(yè)務(wù)線的調(diào)整，得到的回復(fù)是“以公告為準(zhǔn)”。

“歸位”

東方投行的前身是東方花旗證券有限公司（下稱“東方花旗”），成立于2012年6月，由東方證券與花旗環(huán)球金融（亞洲）有限公司（下稱“花旗”）共同投資組建。

2018年12月，花旗有意退出東方花旗。2019年，東方證券收購花旗持有的東方花旗全部33.33%股權(quán)，實現(xiàn)全資持有東方花旗。2020年，東方花旗更名為東方投行。

2021年6月21日，東方證券董事會審議通過了吸收合并東方投行的相關(guān)議案，選擇合并的考量是，有利于解決公司充分發(fā)揮全牌照的優(yōu)勢、解決流動性等指標(biāo)對投行業(yè)務(wù)發(fā)展的束縛，提高管理與決策效率、推動公司投行業(yè)務(wù)整體發(fā)展等。

彼時，證券行業(yè)內(nèi)有不少頭部券商已經(jīng)對投行業(yè)務(wù)線“動刀”，以提升投行業(yè)務(wù)競爭力。

比如，在2018年，中信建投（601066.SH）將原有的投資銀行部、資本市場部、債券承銷部納入新的投行委員會管轄，并且投行委員會下又新設(shè)并購部、創(chuàng)新融資部，組成投行業(yè)務(wù)的新體系。

2020年11月，廣發(fā)證券（000776.SZ）撤銷投行業(yè)務(wù)管理總部、投資銀行部，新成立投行委員會，下轄六個一級部門（投行綜合管理部、投行質(zhì)量控制部、資本市場部、戰(zhàn)略投行部、兼并收購部、債券業(yè)務(wù)部）及相關(guān)行業(yè)、區(qū)域業(yè)務(wù)組等。

吸收合并子公司，東方證券的投行業(yè)務(wù)調(diào)整的過程有些漫長。

2023年2月底，證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)了東方證券關(guān)于吸收合并東方投行暨變更業(yè)務(wù)范圍的申請。2023年7月10日，東方證券發(fā)布《關(guān)于公司投資銀行業(yè)務(wù)組織架構(gòu)設(shè)置的議案》（下稱“議案”）稱，本議案自公司取得中國證監(jiān)會換發(fā)后的《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》之日起實施。

這也意味著，自2024年9月2日起，東方證券的該議案才正式啟動，即正式成立投資銀行業(yè)務(wù)執(zhí)行委員會、投資銀行事業(yè)部（下設(shè)投資銀行業(yè)務(wù)總部、債券業(yè)務(wù)總部、并購業(yè)務(wù)總部、質(zhì)量控制總部、資本市場總部五個公司一級部門）和內(nèi)核總部等機構(gòu)，負(fù)責(zé)組織和開展投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)。

東方證券2024年半年報顯示，上半年其投行業(yè)務(wù)營收為5.22億元，同比下滑29.56%；完成1單股權(quán)融資項目，債券承銷總規(guī)模2162億元，同比增長15.03%。

在目前趨冷的IPO市場環(huán)境下，東方證券的投行業(yè)務(wù)在回歸總部后能否催動其業(yè)績增長，還有待觀察。

合并投行子公司難成趨勢

大部分頭部券商是在總部層面開展投行業(yè)務(wù)，以內(nèi)設(shè)投行部門、投行委員會的形式來運作。國內(nèi)券商以獨立投行子公司運營的情況并不多。

公開信息顯示，截至9月2日，證券行業(yè)共有146家證券公司，其中有8家證券公司的獨立投行子公司。

除了東方投行外，還有申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司、長江證券承銷保薦有限公司、第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司、方正證券承銷保薦有限責(zé)任公司、華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司、華英證券有限公司（下稱“華英證券”）、中德證券有限公司、恒泰長財證券有限公司。

這些投行子公司的形成有兩類特殊的歷史成因：一類是中外合資企業(yè)在外資撤離后形成的，另一類則是中資券商在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行整合后分割產(chǎn)生的。

例如，華英證券經(jīng)歷股東蘇格蘭皇家銀行撤資后，于2017年變更為國聯(lián)證券（601456.SH）的全資子公司。

方正證券承銷保薦有限責(zé)任公司的前身是民族證券，2014年方正證券收購民族證券后，監(jiān)管層對方正證券解決同業(yè)競爭給出了5年期限，直至2018年，方正證券徹底完成對民族證券的業(yè)務(wù)整合，民族證券保留證券承銷與保薦業(yè)務(wù)，成為方正證券的全資投行子公司。

東方證券可以合并東方投行，為何這些投行子公司沒有合并動向？

一位非銀金融分析師對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，合并牌照是復(fù)雜的事情，涉及稅務(wù)、業(yè)務(wù)開展等多個方面，需要的時間很長。券商如果可以用子公司展業(yè)，完全可以用該模式持續(xù)下去，沒必要非得整合。另一位券商人士也認(rèn)為，東方投行的合并只是特例。

據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)統(tǒng)計，目前投行業(yè)務(wù)依舊是拖累券商業(yè)績的主要因素。今年上半年，43家上市券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費收入合計為140.03億元，同比下滑41.07%。

在市場持續(xù)冷淡之時，對券商來說，更多的精力將放在推動現(xiàn)有項目成功完成發(fā)行、如何提升競爭力獲取更多的項目。至于當(dāng)下對內(nèi)部投行業(yè)務(wù)的調(diào)整，也或許將聚焦在“降本增效”層面。