大膽建倉果斷搶籌的紅利ETF開始控制倉位。

最新披露的紅利ETF基金上市交易書顯示，紅利ETF上市前股票倉位降至最近三個(gè)月的最低建倉水平，多只紅利ETF上市前股票倉位不足10%甚至低于5%。

與此同時(shí)，多只科技、消費(fèi)類ETF在上市前的建倉節(jié)奏卻極為果敢，與紅利ETF的謹(jǐn)慎策略形成反差。多位基金經(jīng)理指出，近期已減持紅利股票，并增加非穩(wěn)健類成長(zhǎng)股，紅利股票波動(dòng)率顯著加大已凸顯切換信號(hào)。

紅利ETF建倉策略突變保守

在股票市場(chǎng)風(fēng)格切換跡象顯現(xiàn)，高股息波動(dòng)率加大的背景下，上市交易的紅利ETF基金建倉節(jié)奏快速下降。

景順長(zhǎng)城港股紅利低波ETF基金發(fā)布的交易書顯示，該ETF將于8月22日正式上市交易，但截至目前，該ETF的股票倉位僅有不足10%。此外，具有紅利風(fēng)格屬性的東財(cái)滬深300ETF將在8月19日上市，但截至8月12日，該ETF的股票倉位也僅有10%。而在一個(gè)星期前，國泰基金旗下的紅利港股ETF基金在上市前的股票倉位甚至不足5%，這一股票倉位數(shù)據(jù)也是紅利ETF在最近三個(gè)月的最低建倉水平。

紅利ETF基金的建倉突然變得謹(jǐn)慎起來，顯然與此前的高歌猛進(jìn)的建倉狀態(tài)大有不同。即便同一家基金公司旗下的兩只高度相似的港股紅利ETF，僅僅因時(shí)間前后，也出現(xiàn)了明顯的股票倉位差異。

券商中國記者注意到，在一個(gè)月前，景順長(zhǎng)城基金旗下的另一只港股紅利ETF——港股國新紅利ETF，在正式上市交易前的股票倉位已快速達(dá)到總倉位的43%。當(dāng)時(shí)該ETF的上市時(shí)間點(diǎn)在今年七月初，但僅僅一個(gè)月的時(shí)間，紅利股票賽道風(fēng)格畫風(fēng)突變，景順長(zhǎng)城最新推出的港股紅利低波ETF基金，上市前的倉位甚至低于10%，一個(gè)月前43%的股票倉位到如今不足10%的倉位，或暗示了基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)前紅利賽道的謹(jǐn)慎策略。

事實(shí)上，在一個(gè)月前多只定位于港股紅利賽道的ETF，在建倉節(jié)奏上都呈現(xiàn)出進(jìn)攻性的一面。除了當(dāng)時(shí)的景順長(zhǎng)城基金，廣發(fā)基金、南方基金在港股通央企紅利ETF上的股票倉位迅速達(dá)到33%、41%。

業(yè)績(jī)披露緩解基金焦慮，科技、消費(fèi)ETF買入積極

相比于公募突然在紅利ETF上大幅度降低建倉節(jié)奏，科技、消費(fèi)賽道的ETF建倉卻開始穩(wěn)扎穩(wěn)打。

廣發(fā)糧食50ETF在8月16日發(fā)布信息顯示，這只將在8月21日上市交易的大消費(fèi)類ETF截至8月14日的股票倉位即快速達(dá)到27.8%。在建倉的股票選擇上，該基金目前已將安井食品、金龍魚、大北農(nóng)、梅花生物、隆平高科等消費(fèi)龍頭股列入了ETF第一批建倉股。

此外，博時(shí)基金旗下的科創(chuàng)板芯片ETF近期也發(fā)布公告，其在距離ETF上市時(shí)間還有一周的情況下，該ETF買入的股票倉位即達(dá)到了17.9%，包括中微公司、海光信息、瀾起科技、華海清科、拓荊科技、寒武紀(jì)等芯片龍頭股成為該股首次建倉買入的優(yōu)選對(duì)象。

科技、消費(fèi)等超跌賽道ETF建倉上的積極與紅利ETF建倉謹(jǐn)慎形成的反差，很大程度上因當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格切換跡象明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，在市場(chǎng)存量博弈的過程中，已圍繞紅利板塊為主線演繹超一年有余，板塊整體的配置性價(jià)比有所降低，資金傾向于在板塊內(nèi)部選擇基本面相對(duì)占優(yōu)的方向。隨著上市公司半年報(bào)預(yù)告逐漸披露，數(shù)據(jù)顯示多家煤炭上市公司2024年的利潤(rùn)增速并不樂觀，基本面較弱也使得紅利賽道股票的股價(jià)階段性承壓，而近期的不少科技、消費(fèi)股2024年中期業(yè)績(jī)披露表現(xiàn)不俗，也緩解了不少基金經(jīng)理對(duì)成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。

基金減持紅利股動(dòng)作頻頻，超跌賽道悲觀預(yù)期釋放

顯而易見的是，在人工智能、機(jī)器人等新興技術(shù)大爆發(fā)的當(dāng)下，以煤炭、電力、銀行、公用事業(yè)挑起股票市場(chǎng)大旗本就不符合市場(chǎng)趨勢(shì)邏輯，而在紅利賽道超漲背景下，基于風(fēng)格切換和博弈帶來的調(diào)倉也使得紅利的風(fēng)險(xiǎn)大幅度顯現(xiàn)。

廣發(fā)均衡增長(zhǎng)基金經(jīng)理馮漢杰認(rèn)為，以紅利為代表的穩(wěn)健類資產(chǎn)估值水平進(jìn)一步抬升，越來越多的相關(guān)個(gè)股開始變得昂貴，雖然可能還達(dá)不到極致的程度，但也能觀察到這類資產(chǎn)內(nèi)部也開始出現(xiàn)相當(dāng)?shù)姆只约安▌?dòng)率的放大，這通常也是行情進(jìn)入中后期的信號(hào)，盡管出現(xiàn)追捧價(jià)值類、低估類資產(chǎn)的聲音很正常，但投資者仍需甄別這些認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)變，究竟是自己真實(shí)的需求，還是僅僅又一次被短期的行情所裹挾？持倉信息顯示，馮漢杰減持了紅利穩(wěn)健類資產(chǎn)。

“我們的持倉進(jìn)一步向紅利賽道以外的非穩(wěn)健類資產(chǎn)傾斜。”馮漢杰表示，下一階段，權(quán)益方面的選擇仍將繼續(xù)觀察基本面的長(zhǎng)期變化因素，以及市場(chǎng)的價(jià)格變化，根據(jù)這些要素的組合來調(diào)整投資決策。

看好成長(zhǎng)賽道恢復(fù)性增長(zhǎng)的長(zhǎng)城基金汪立也認(rèn)為，經(jīng)歷多輪下跌與風(fēng)險(xiǎn)釋放，消費(fèi)和醫(yī)藥板塊估值較低，但行業(yè)盈利拐點(diǎn)跡象仍未顯現(xiàn)。由于板塊整體調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)，行業(yè)資金擁擠度較低，或可挑選內(nèi)部具有較好比較優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域。例如創(chuàng)新藥受益于國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策利好，一方面前期我國出臺(tái)了一系列創(chuàng)新藥利好政策，包括《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》等，另一方面近期海外降息預(yù)期升溫，創(chuàng)新藥投融資有望迎來改善。

在今年6月末減持紅利龍頭股的易方達(dá)商業(yè)模式優(yōu)選基金經(jīng)理郭杰亦認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)賽道股的情緒過于悲觀，市場(chǎng)鐘擺隨時(shí)可能回?cái)[，并為此做好了準(zhǔn)備。基于此，郭杰管理的該基金減持紅利的同時(shí)，大幅度增加化妝品、廣告媒體、互聯(lián)網(wǎng)龍頭和食品的配置倉位。

郭杰解釋他的操作時(shí)指出，盡管當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的定價(jià)，特別是優(yōu)質(zhì)個(gè)股的定價(jià)，是按照經(jīng)濟(jì)下行的狀態(tài)進(jìn)行線性外推，但已經(jīng)明顯低于這些企業(yè)能夠穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)下去的內(nèi)在價(jià)值，這是市場(chǎng)違背常識(shí)的地方。

“特別是我們重倉持有的消費(fèi)類個(gè)股，行業(yè)自身因?yàn)槠涿嫦虼蟊姟⒅貜?fù)消費(fèi)、品牌化的屬性，商業(yè)模式的穩(wěn)定性和持續(xù)性極強(qiáng)，自身面對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具備很強(qiáng)的韌性。”郭杰分析認(rèn)為，當(dāng)下的數(shù)據(jù)下行是被市場(chǎng)拿來線性外推，從而悲觀地認(rèn)為業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，甚至沒有未來，這明顯與其行業(yè)自身的屬性相左，但基金經(jīng)理本身對(duì)此類個(gè)股未來的前景充滿信心，中長(zhǎng)期追求模糊的正確，在當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)悲觀定價(jià)時(shí)堅(jiān)定持有，預(yù)期能夠獲得穩(wěn)健的回報(bào)。

來源：證券時(shí)報(bào)