經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 社論 10月8日，國慶長假后的第一個(gè)交易日，A股成交額創(chuàng)下了有史以來的新高——3.48萬億元。要知道8月底這個(gè)市場的單日成交額還不到5000億元。央行“9·24”新政徹底引爆了股市的上漲，只用了幾個(gè)交易日，上證指數(shù)就從2700點(diǎn)漲到了3700點(diǎn)附近，成交額也迅速飆漲了6倍。

巨額成交的背后，是大量投資者閑置已久的賬戶被喚醒，場外資金“跑步進(jìn)場”。整個(gè)市場彌漫著“牛市到來，這是一次巨大的財(cái)富機(jī)會(huì)，錯(cuò)過了就再也沒有了”的氣氛，很多投資者本著開盤即收盤的心態(tài)直接在漲停板買入股票。節(jié)前節(jié)后的幾個(gè)交易日，大家心中已無股市漲跌、股票優(yōu)劣的擔(dān)憂，唯一擔(dān)心的是買不到漲停的股票。

市場一點(diǎn)兒都不慣著。國慶節(jié)后的第二個(gè)交易日就以暴跌姿勢(shì)當(dāng)頭澆了一盆冷水。很多投資者前一天漲停搶買，第二天跌停收盤。很多準(zhǔn)備節(jié)后大干一場的投資者迅速被套牢。

這樣的 “韭菜”，機(jī)構(gòu)不想割都難。經(jīng)歷了長期低迷的中國股市，原本大量被套牢的機(jī)構(gòu)，短短幾個(gè)交易日就迅速解套，怎么可能在陪著你熬過一個(gè)漫長的熊市后，還傻傻地等著你賺到錢后再走？10月10日，高盛表示，周二（也就是暴跌當(dāng)天）對(duì)沖基金拋售了創(chuàng)紀(jì)錄的中國股票。散戶強(qiáng)烈的投機(jī)激情，成就了大機(jī)構(gòu)迅速獲利撤退。著名投資人但斌在微信朋友圈表示，他在10月2日就警示了風(fēng)險(xiǎn)，呼吁不要利用市場情緒鼓吹大牛市的到來，要客觀實(shí)際。但他的警示遭來的卻是洶涌的謾罵。

回頭來看，或許我們對(duì)此前出臺(tái)的政策會(huì)有更為冷靜和理性的認(rèn)知。9月24日，“一行一局一會(huì)”在國務(wù)院新聞辦發(fā)布會(huì)上釋放了一系列實(shí)質(zhì)性政策利好，其中包括大力引導(dǎo)長期資金入市，重振股市。總體而論，這只是“一攬子政策”系統(tǒng)部署的一部分。政策雖是強(qiáng)心劑，但是對(duì)股市的利好是持續(xù)釋放的，不可能一夜之間帶來翻倍的估值效應(yīng)。

“9·24”新政很大程度上扭轉(zhuǎn)了投資者預(yù)期，股市上漲也的確激活了久已沉寂的市場。不過，股指在短時(shí)間內(nèi)暴漲，市場非理性情緒也被迅速引爆。對(duì)超預(yù)期財(cái)政政策的炒作則進(jìn)一步拉高了對(duì) “牛市”的預(yù)期。投資者的心態(tài)也是在這種引導(dǎo)下發(fā)生的變化。例如某外資投行在節(jié)前最后一天的報(bào)告標(biāo)題撩撥股民心弦：此時(shí)不干更待何時(shí)？而有的媒體更是竭盡所能地鼓吹賺錢效應(yīng)“跑步入場的00后3天賺了3萬”，這條新聞竟然還高高掛在新聞熱搜榜前列！這種情緒的渲染，讓很多投資者最后一絲理性都失去了。

事實(shí)上，相當(dāng)一部分投資者特別是新股民不乏投機(jī)心態(tài)，把政策的出臺(tái)看成一次絕好的 “賺一把”的機(jī)會(huì)，他們相信自己會(huì)是那一個(gè)幸運(yùn)兒，可以在市場的劇烈波動(dòng)中全身而退。他們對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)一無所知也并不在意，更少以投資心態(tài)面對(duì)市場——這意味著關(guān)心公司股東回報(bào)和投資價(jià)值、對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)有基本認(rèn)識(shí)、并做好了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

對(duì)很多投資者來說，這幾天市場的巨幅震蕩是代價(jià)不菲的一課。“入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”雖是老生常談，但永遠(yuǎn)有其現(xiàn)實(shí)意義。真正的“牛市”要靠市場生態(tài)的恢復(fù)，要建立在經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ)之上。已經(jīng)出臺(tái)和將要出臺(tái)的宏觀政策組合，也正是為了扭轉(zhuǎn)當(dāng)前內(nèi)需不振的局面，讓中國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)復(fù)蘇的動(dòng)力。就此而言，眼下正是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。對(duì)于決策部門來說，做好預(yù)期管理相當(dāng)重要，政策出臺(tái)的力度、節(jié)點(diǎn)和步驟也應(yīng)避免成為投機(jī)炒作的由頭。

你以賭徒形象出現(xiàn)，市場必以賭場態(tài)度對(duì)你。如果投資者用投機(jī)的心態(tài)對(duì)待這個(gè)市場，市場中的大多數(shù)散戶恐怕難免成為被收割的“韭菜”。我們希望看到更多的投資者秉持敬畏之心，以投資心態(tài)入市，關(guān)心公司價(jià)值也不忘市場風(fēng)險(xiǎn)。這是市場走向“牛市”的基石。