2023年度A股上市公司自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力99強(qiáng)(FCF Top 99)報(bào)告
微觀企業(yè)到底怎樣發(fā)展才算高質(zhì)量發(fā)展呢?
10月20日發(fā)布的A股上市公司自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力99強(qiáng)等三個(gè)榜單,借由自由現(xiàn)金流量這個(gè)核心指標(biāo),呈現(xiàn)了過(guò)去一年中國(guó)最具自由現(xiàn)金流創(chuàng)造力公司實(shí)力的對(duì)比和變化,清晰揭示了誰(shuí)是最強(qiáng)股東價(jià)值創(chuàng)造者。
微觀企業(yè)到底怎樣發(fā)展才算高質(zhì)量發(fā)展呢?
現(xiàn)有的利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中都沒有考慮企業(yè)的股權(quán)資本成本,企業(yè)只有創(chuàng)造的凈利潤(rùn)或者自由現(xiàn)金流量超出股權(quán)資本成本之后才真正創(chuàng)造股東價(jià)值。
從權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)視角來(lái)看,要?jiǎng)?chuàng)造股東價(jià)值就必須創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值。一個(gè)企業(yè)雖然創(chuàng)造了凈利潤(rùn),但凈利潤(rùn)小于其股權(quán)資本成本的話,那么,其EVA為負(fù)值,企業(yè)還是在毀滅股東價(jià)值。
在謝德仁看來(lái),自由現(xiàn)金流量其實(shí)只是在問(wèn)一個(gè)常識(shí)性問(wèn)題:長(zhǎng)期來(lái)看,一個(gè)企業(yè)能否自己“養(yǎng)活”自己而有余,即一個(gè)企業(yè)有沒有辦“成人禮”。
當(dāng)企業(yè)凈利潤(rùn)扣除股權(quán)資本成本后還有余,企業(yè)才真正創(chuàng)造了股東價(jià)值。凈利潤(rùn)扣除股權(quán)資本成本之后的余額就是經(jīng)濟(jì)增加值。
從長(zhǎng)期來(lái)看,一個(gè)企業(yè)是否為股東創(chuàng)造了“真金白銀”的價(jià)值?就此而言,現(xiàn)金增加值創(chuàng)造力是企業(yè)自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力的終極刻畫。
借此機(jī)會(huì),我們也繼續(xù)呼吁證監(jiān)會(huì)和交易所采取措施推動(dòng)上市公司在年報(bào)中自愿進(jìn)行自由現(xiàn)金流量和現(xiàn)金增加值創(chuàng)造方面的信息披露,并呼吁財(cái)政部改進(jìn)現(xiàn)金流量表的列報(bào)與披露,改進(jìn)企業(yè)理財(cái)產(chǎn)品投資相關(guān)信息的列報(bào)與披露。
榜單數(shù)據(jù)直觀展示了中國(guó)自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力最強(qiáng)的A股上市公司的情況。
創(chuàng)造了自由現(xiàn)金流量未必一定能夠創(chuàng)造股東價(jià)值,只有進(jìn)一步創(chuàng)造了現(xiàn)金增加值,才能真正創(chuàng)造股東價(jià)值。
貝索斯說(shuō),衡量我們是否成功的一個(gè)最基本的標(biāo)準(zhǔn),就在于我們是否為股東創(chuàng)造了長(zhǎng)期價(jià)值,為此,每股自由現(xiàn)金流量才是亞馬遜最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
惟利潤(rùn)、惟分紅的觀念亟需改變,企業(yè)依賴負(fù)債端融資來(lái)驅(qū)動(dòng)發(fā)展是不可持續(xù)的,培育和提升自由現(xiàn)金流量創(chuàng)造力,才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的前提。
房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)集中風(fēng)險(xiǎn)暴露的本源并非過(guò)度負(fù)債,而是長(zhǎng)期的龐氏化,著力推動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的去龐氏化乃是當(dāng)務(wù)之急。
《公司法》、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和公司章程只是將分紅與利潤(rùn)及未分配利潤(rùn)掛鉤。然而,未分配利潤(rùn)為正的公司就一定具有分紅資格嗎?
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