經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 廖杰華 4月21日，主打豪宅的華僑城發(fā)布了2012年一季報(bào)。報(bào)告顯示，2012年一季度，華僑城實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元，比上年同期增長11.46%。不過，華僑城營銷無力的狀況再次顯現(xiàn)，季報(bào)顯示，盡管相關(guān)費(fèi)用大幅飆升，但華僑城一季度銷售并未出現(xiàn)明顯改善，中金最新研究報(bào)告顯示，“從絕對(duì)值上，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比增長33.2%和23.1%。”

存貨高企

報(bào)告顯示，一季度華僑城實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.41億元，比去年同期增長13.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元，比上年同期增長11.46%。

但華僑城的存貨和負(fù)債率依舊保持在高位，相比2011年底繼續(xù)有所攀升。

一季報(bào)顯示，華僑城期末的存貨總額為327.56億元，而其2011年末就曾達(dá)到了歷史最高點(diǎn)的317.37億元。

對(duì)于存貨高的原因，分析認(rèn)為，一方面是因?yàn)槿A僑城的產(chǎn)品多在受限購政策影響嚴(yán)重的一、二線城市；另一方面，營銷上的無力，導(dǎo)致高端化產(chǎn)品滯銷。

另外，華僑城凈負(fù)債率依然高位運(yùn)行，中金的研究報(bào)告顯示，華僑城在手現(xiàn)金63.4 億元，較年初上升3.3%，凈負(fù)債率121.8%，較年初上升9.3 個(gè)百分點(diǎn)。

費(fèi)用飆升

“將現(xiàn)在可變現(xiàn)的項(xiàng)目想方設(shè)法賣掉，加快銷售，加強(qiáng)營銷，降低負(fù)債率。”3月19日，華僑城總裁劉平春在業(yè)績會(huì)上表示。

但中金分析師寧靜鞭的最新研究報(bào)告顯示，華僑城預(yù)售賬款鎖定、現(xiàn)金回款依然較低。

寧靜鞭表示，華僑城期末預(yù)收賬款33.0 億元，較年初增加2.1 億元，2012 年收入鎖定依然較弱。另外，期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流入30.3 億元，為2010 年一季度以來最低水平，意味著公司銷售在一季度并未有顯著改善。

另一方面值得關(guān)注的是，華僑城在營銷方面的高額付出并未獲得回報(bào)。報(bào)告顯示，華僑城的三項(xiàng)費(fèi)用較高，三項(xiàng)費(fèi)用率為24.2%，較去年同期增長4.5 個(gè)百分點(diǎn)；其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比增長33.2%和23.1%；財(cái)務(wù)費(fèi)用則由于竣工項(xiàng)目貸款利息無法繼續(xù)資本化，大幅上升148.8%至1.1 億元。