by 彭友

作者: 納西姆·尼古拉斯·塔勒布

譯者: 盛逢時(shí)

出版社: 中信出版社

有這么一個(gè)故事，如果把無限多的猴子放在打字機(jī)面前，讓它們隨意敲打，那么其中一只肯定會打出一字不差的《伊利亞特》敘事詩。猴子中的大文豪既已誕生，但讀者愿意拿畢生的積蓄去賭這只猴子下一次會打出《奧德賽》敘事詩嗎？

這個(gè)流傳甚廣的故事，很形象地概括了《隨機(jī)漫步的傻瓜》（Fooled　By　Randomness）這本書的主旨。在作者納西姆·塔勒布看來，很多人的成功（尤其在商業(yè)領(lǐng)域）只是靠運(yùn)氣而已，而并非他們比其他人優(yōu)秀多少。

這個(gè)結(jié)論多少讓那些希望借由成功學(xué)達(dá)到個(gè)人成功的人感到失望，也顯得那些精英人士成為傻瓜群里被餡餅砸中的幸運(yùn)兒。那既然如此，投資者還敢爭相把資金交給這些所謂的“精英”去打理嗎？

大喜大悲的傻瓜

對于塔勒布這個(gè)名字感到陌生的讀者，大多數(shù)讀者應(yīng)該聽說過《黑天鵝》這本書。歐洲人觀察了上千年，見到的天鵝全部是白天鵝，于是得出結(jié)論：所有的天鵝都是白的。后來歐洲人發(fā)現(xiàn)了澳洲，一上岸竟然發(fā)現(xiàn)有黑天鵝。只是看見一只黑天鵝，這個(gè)事件就足以推翻歐洲幾百年來數(shù)百萬次對天鵝觀察總結(jié)出來的，并一直信奉的歷史結(jié)論。塔勒布稱這類極少發(fā)生，而一旦發(fā)生就會有顛覆性影響的事件為“黑天鵝事件”。

或許這一艱澀難懂的理論讓你想起了索羅斯的《金融煉金術(shù)》，而我們的作者塔勒布，他的另一身份是經(jīng)營避險(xiǎn)基金的安皮里卡資本公司（Empirica　Capital）的創(chuàng)辦人，同時(shí)也是紐約大學(xué)庫朗數(shù)學(xué)研究所的研究員。他曾在紐約和倫敦交易多種衍生型金融商品，也曾在芝加哥當(dāng)過營業(yè)廳的獨(dú)立交易員。值得關(guān)注的是，他憑著在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)在投資中做空（即指預(yù)期未來行情下跌，將手中股票按目前價(jià)格賣出，待行情跌后買進(jìn)，獲取差價(jià)利潤）。而聲譽(yù)鵲起，《黑天鵝》一書也由此大賣特賣，如今《隨機(jī)漫步的傻瓜》也隨之熱銷。

在長年研究巴菲特的匯添富基金公司首席投資理財(cái)師劉建位看來，《隨機(jī)漫步的傻瓜》相當(dāng)于基礎(chǔ)教程，重點(diǎn)講解了黑天鵝事件的基本原理，即無處不在、無時(shí)不在的隨機(jī)性，教你理性區(qū)分成功的原因是能力還是運(yùn)氣。而《黑天鵝》相當(dāng)于專業(yè)教程，教人們?nèi)绾慰朔诵缘娜觞c(diǎn)，正確認(rèn)識和應(yīng)對黑天鵝事件。

塔勒布在《隨機(jī)》一書中舉了一個(gè)很尖刻的例子：我剛對布什總統(tǒng)的醫(yī)生做了徹底的統(tǒng)計(jì)檢視。58年來，總共觀察了21000次，他沒有一次死掉。因此我可以宣稱他長生不死，而這具有很高的統(tǒng)計(jì)顯著性。

顯然，有著正常思維邏輯的人都是對上述結(jié)論嗤之以鼻，但類似的歸納性陳述在現(xiàn)實(shí)中還是屢見不鮮。

以國內(nèi)資本市場為例，A股近八年來（即從股改時(shí)期開始），投資ST股、暫停上市股已經(jīng)成為一種低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方式，閉著眼睛買幾只這樣的股票扔在那里，絲毫不用操心，一兩年后便有一倍甚至數(shù)倍的收益。因此，投資者瘋炒ST的熱情越來越高，整個(gè)A股市場投機(jī)性過強(qiáng)，與此關(guān)系甚大。

然而，進(jìn)入2012年，世界末日還沒來，但ST投資“愛好者”的好運(yùn)卻到頭了。證監(jiān)會宣布借殼重組門檻提高，在2013年之前將要有一批公司退市，上交所甚至擬出臺不對稱漲跌幅制度，都將ST股摧殘得零落成泥碾作塵，相關(guān)投資者更是損失慘重，至今元?dú)馕磸?fù)。

在全球股市投資中，頻頻用來當(dāng)做反面教材的當(dāng)屬長期資本管理公司。該類公司的交易策略是“市場中性套利”，買入被低估的有價(jià)證券，賣出被高估的有價(jià)證券。即人們常說的對沖基金。該類公司更是云集了多名諾貝爾獎獲得者，數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家更是多如牛毛。通過對歷史數(shù)據(jù)建立的高精度模型，讓這類公司大賺其錢，風(fēng)頭一時(shí)無兩。然而，在亞洲金融危機(jī)中，這類公司賭錯(cuò)了俄國停止國債交易的方向，損失慘重。后來向巴菲特尋求注資也被拒絕，淪落至破產(chǎn)。

這種借助歷史數(shù)據(jù)正態(tài)分布來謀利的模型，最害怕的就是小概率事件出現(xiàn)。但近年來，黑天鵝好像都是一群一群地飛過來，危機(jī)頻頻發(fā)生。最近，熔盛重工要約收購全柴動力一事爽約，當(dāng)年沖著無風(fēng)險(xiǎn)套利而來的機(jī)構(gòu)，跺著腳說要起訴、凍結(jié)資金，可依然胳膊擰不過大腿。除了博得幾聲同情的聲援外，打水漂的真金白銀恐怕一分錢也撈不回來。

這方面索羅斯也有一個(gè)值得一提的特點(diǎn)，如果他賭錯(cuò)了，后背就會疼得厲害，于是他趕緊認(rèn)錯(cuò)，人生豪邁，從頭再來。其他人沒這個(gè)天生的護(hù)身符，如果再動用杠桿的話，以前賺的錢往往就一次性賠出去，如果竟然還留下了生活費(fèi)，那簡直可以稱得上是“保守”了。

類似的情形，在以不穩(wěn)定和長期低迷著稱的A股市場，表現(xiàn)得更為顯著。2010年私募投資冠軍常士彬，今年就因業(yè)績不佳而提前清盤旗下兩只產(chǎn)品。2007年在3000點(diǎn)堅(jiān)決離場的趙丹陽，去年卻在印度股市遭遇重挫，“赤子之心”出現(xiàn)成立以來最大幅度虧損。

富有的牙醫(yī)

如果我問你開勞斯萊斯的搖滾樂手，把印象派畫作抬到天價(jià)的投機(jī)客，擁有私人飛機(jī)的企業(yè)家和牙醫(yī)相比，哪一個(gè)更富有？答案可能讓你吃驚：牙醫(yī)。因?yàn)樗穆殬I(yè)生涯幾乎沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，可能出現(xiàn)的災(zāi)難少之又少，也不會像投機(jī)客和企業(yè)家那樣存在諸多變數(shù)，所以，牙醫(yī)其實(shí)相當(dāng)富有。

成功判斷的最大障礙就是不確定性，隨機(jī)現(xiàn)象比比皆是，大起大落常常發(fā)生在須臾之間。當(dāng)隨機(jī)性的黑天鵝出現(xiàn)時(shí)，你可能一夜暴富，也可能在一次失誤中回到原點(diǎn)。由于牙醫(yī)的工作性質(zhì)很穩(wěn)定，雖然不像很多人那樣大富大貴，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對較小。當(dāng)然，作者塔勒布是以美國的情況來舉例，在中國，醫(yī)生的境遇倒還真可能大起大落，換成公務(wù)員可能更合適一些。再往前推20年，這個(gè)角色應(yīng)該是國企員工。

以我所熟知的證券行業(yè)為例，在上一輪牛市大發(fā)橫財(cái)早成為遙遠(yuǎn)的記憶，如今已是跌入深潭。券商研究所紛紛精簡裁員，不少過去的投資精英們開始轉(zhuǎn)向其他職業(yè)。

關(guān)于抉擇，任正非最近的一段話其實(shí)非常值得參考。他在華為“2012實(shí)驗(yàn)室”科學(xué)家的會談中提到：“華為公司也曾多次動搖過。人生還是要咬定自己的優(yōu)勢特長持續(xù)去做。剛才那個(gè)同事說我們做芯片不掙錢，人家做半導(dǎo)體的掙大錢，但是掙大錢的死得快，因?yàn)榇蠹已奂t，拼命進(jìn)入……我們盈利能力還不如餐館的毛利率高，也不如房地產(chǎn)公司高，還能讓我們垮到哪兒去，我們垮不了。所以當(dāng)全世界都在搖擺，都人心惶惶的時(shí)候，華為公司除了下面的人瞎惶惶以外，我們沒有慌，我們還在改革。至少這些年你們還在漲工資，而且有的人可能漲得很厲害。我們?yōu)槭裁茨芊€(wěn)定，就是我們長期掙小錢。”

當(dāng)然，既然塔勒布對于隨機(jī)事件認(rèn)識得這么透徹，他當(dāng)然就不滿足于出版兩本書，然后挑個(gè)類似牙醫(yī)的職業(yè)終老一生了。他在書中說道：這輩子我在市場中做的事，稱之為“傾力賭一邊”最為恰當(dāng)。也就是說，我試圖從稀有事件中獲利，這種事件不常重復(fù)發(fā)生，也因此一旦發(fā)生時(shí)報(bào)償很高。我試著不要常賺錢，而且盡可能不常賺錢。原因很簡單，因?yàn)槲蚁嘈畔∮惺录谑袌錾喜]有得到合理的價(jià)值，而且事件越稀有，它的價(jià)格被人低估得越嚴(yán)重。換句話說，我的目標(biāo)是下不對稱的賭注，靠稀有事件賺錢。

從本書中可以看出，塔勒布其實(shí)是個(gè)對市場頗為癡迷的人，耐心地等待雷霆一擊。但在很多人看來，像牙醫(yī)那樣小富即安、安安穩(wěn)穩(wěn)地過完一生也很美好。這無對錯(cuò)，性格使然。

塔勒布還在書中提到了頗令本報(bào)沮喪的一點(diǎn)：遠(yuǎn)離媒體和商業(yè)圈，我越來越蔑視的一些和媒體熟絡(luò)的投資人和交易員，這種做法是對的。由于心靈不受新聞左右，所以我能避開過去15年奔騰不休的多頭市場，并從它的消逝中獲益。