經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 朱熹妍 胡蓉萍 被信托公司逐漸看重的資金池項(xiàng)目(指非指定投資方向的信托,又被稱為“資產(chǎn)管理類”信托產(chǎn)品),于上周轉(zhuǎn)變風(fēng)向。從信托公司方面?zhèn)鱽淼南⒎Q,近日監(jiān)管部門已通過窗口指導(dǎo)方式,暫停信托發(fā)行新的資金池業(yè)務(wù),新發(fā)產(chǎn)品的報(bào)備將受限制。
接近銀監(jiān)會的人士向本報(bào)證實(shí),監(jiān)管部門確實(shí)已開始對資金池項(xiàng)目進(jìn)行窗口指導(dǎo),暫時(shí)停止報(bào)備新項(xiàng)目,不過存量資金池項(xiàng)目可以繼續(xù)運(yùn)行。但他補(bǔ)充說,“后續(xù)政策彈性空間很大,以后也不是不讓做,而是規(guī)范起來。”
北京一家信托公司的高管人員對此表示,他們這邊還沒有收到下發(fā)的文件,但他估計(jì)可能是對一些資金池項(xiàng)目規(guī)模大的公司進(jìn)行了電話窗口指導(dǎo)。未來監(jiān)管層可能在規(guī)模上、投資范圍、投資類型和比例上會進(jìn)一步規(guī)范。
千億資金池
雖然后續(xù)政策仍不明朗,但北京一家大型信托公司人士聽聞此消息后,還是表示一絲擔(dān)心,他說這一風(fēng)向轉(zhuǎn)變,可能會讓今年以來資金池項(xiàng)目迅猛發(fā)展的勢頭受到遏制。
去年底以來,多家信托公司就宣布進(jìn)軍資產(chǎn)管理市場,其中資金池正是手段之一。今年以來,此類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量持續(xù)增加,幾乎每家信托公司都有參與。經(jīng)初步估算,目前已建和在建的資金池已經(jīng)接近千億規(guī)模。
目前市場上的信托產(chǎn)品按資金運(yùn)用方式分類可被分為股權(quán)、貸款、權(quán)益、組合運(yùn)用類等,今年以來組合運(yùn)用類信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量持續(xù)增加。其中,利率較低,且部分產(chǎn)品被設(shè)計(jì)成定期 (每半月、每月)開放形式的資金池就是重要組成部分。
據(jù)北京一家信托公司管理人員介紹,資金池的資金收益率大多在6%左右,相對于其他信托產(chǎn)品收益較低,但是高于銀行理財(cái)產(chǎn)品。不過因?yàn)橥顿Y分散,申購贖回靈活而得到一些風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型資金的青睞。
市場上中融信托的圓融一號、融尊一號、金谷信托的信達(dá)四海、湖南信托的湘財(cái)盛系列,以及華信信托的恒盈理財(cái)系列等都屬于此類。
據(jù)這位人士介紹,資金池將從一定程度上緩解信托公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。信托存續(xù)期較短,一些周期行業(yè)產(chǎn)品兌付期可能正值行業(yè)低谷期,會導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。之前,房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)正是如此。“如果有了資金池,將會為信托內(nèi)部接盤,資金也將長期受益。”這位信托公司管理人員稱。
不過,類資管業(yè)務(wù)的資金池項(xiàng)目,在賦予信托公司更大自主權(quán)的同時(shí),也對信托融資、客戶服務(wù)、理財(cái)能力等綜合資金管理能力方面提出更高要求。
風(fēng)險(xiǎn)漸高
早在兩個(gè)月前,就有一家信托公司負(fù)責(zé)人對本報(bào)坦言,資金池項(xiàng)目越積越多,恐生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
這種觀點(diǎn)的邏輯點(diǎn)在于,由于資金池信托資金的投資方向不能確定,一旦一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),就會影響整池資金收益。同時(shí),保兌付也可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)延后,這樣如果遇見長周期的經(jīng)濟(jì)下行或者集中兌付,風(fēng)險(xiǎn)只會越積越高直至崩盤。但是,很多信托公司在發(fā)展資金池項(xiàng)目時(shí),都表示,信托公司內(nèi)部風(fēng)控可以規(guī)避、減小這些風(fēng)險(xiǎn)。
國內(nèi)一家領(lǐng)軍型信托公司負(fù)責(zé)人稱,他們公司一直對資金池態(tài)度謹(jǐn)慎,嚴(yán)格實(shí)行規(guī)模控制,內(nèi)審嚴(yán)格。目前,資金池項(xiàng)目并不多,規(guī)模占比很小。
不過,在實(shí)際操作中,一些中小型信托公司方法激進(jìn)。為了增大資金池項(xiàng)目的誘惑力,在募資上采取很多變通,比如將資金池申購門檻降低至10萬元,抬高資金池的收益率等等。
自去年底,資金池業(yè)務(wù)就在這樣的爭論和探索中,迅猛擴(kuò)張。直至日前,中國銀行董事長肖鋼在《中國日報(bào)》發(fā)表英文署名文章呼吁加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管。
“從某種程度上說,這根本就是一個(gè)龐氏騙局。在一定的條件下,投資者一旦失去信心并減少他們的購買或退出理財(cái)產(chǎn)品,這樣的擊鼓傳花便會停止。”肖鋼認(rèn)為,目前銀行發(fā)行的“資金池”運(yùn)作的理財(cái)產(chǎn)品,由于期限錯(cuò)配,要用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付,本質(zhì)上是“龐氏騙局”。據(jù)其統(tǒng)計(jì),過去五年,理財(cái)產(chǎn)品便從僅僅幾百種迅速增長為超過2萬種。
“以后的政策也應(yīng)該會是以引導(dǎo)為主,不會直接不讓做的。”上述那家北京的信托公司人士透露,據(jù)稱已有成形的監(jiān)管方案,最早公布也將在11月下旬左右。
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