經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 石俊 十年磨一劍，號稱“中國納斯達(dá)克”的創(chuàng)業(yè)板，如今已登錄中國資本市場整整三年。這三年共有356家企業(yè)上市，募資2301億。其中“2010年創(chuàng)業(yè)板融資最為活躍，117家企業(yè)在此上市，累計融資近963.3億元。”投中集團(tuán)統(tǒng)計數(shù)據(jù)如此顯示。

然而已經(jīng)被貼上了滋生“三高”、“圈錢”、“套現(xiàn)”標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)版也飽受詬病。尤其是今年以來，在資本市場整體低迷的背景下，創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模大幅下滑，“圈錢效應(yīng)”一去不復(fù)返。企業(yè)上市數(shù)量、融資規(guī)模、市盈率等都大幅縮水。

融資規(guī)模被腰斬

與2009年到2010年創(chuàng)業(yè)板公司超募不斷相比，目前上市公司募資不足現(xiàn)象頻發(fā)。投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，今年以來創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有8家上市公司募資不足，其中8月掛牌的銀邦股份原本計劃募集資金12.1億元，但是實際募集的資金8.92億元，差募資金達(dá)到3.18億元，創(chuàng)下了整個創(chuàng)業(yè)板差募資金的最高紀(jì)錄。

這也使得創(chuàng)業(yè)版開板一直延續(xù)到2011年的融資火熱氣氛嘎然而止。投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2009年10月到年底的兩個多月時間內(nèi)，就有36家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，總共募集資金188.7億元。2010年，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)達(dá)到了117家，募資資金963.3億元。這種情況一直延續(xù)到2011年：當(dāng)年上市的企業(yè)有129家，募集資金797.6億元。而2012年伊始到目前，上市企業(yè)74家，募資金額縮水到351.5億元。

創(chuàng)投回報率創(chuàng)新低

根據(jù)ChinaVenture 投中集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)，2009年至目前，一共有249家投資機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)463筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報609.1億元，平均賬面回報率為9.15倍。隨著創(chuàng)業(yè)板市場估值的理性回歸，IPO賬面回報率也從2010年13.4倍的峰值逐步下滑，2012年至今僅為5.03倍。

就單筆退出案例來看，2010年8月順網(wǎng)科技（300113.SZ）的成功IPO為沃美投資帶來了高達(dá)217.28倍的賬面回報率，居創(chuàng)業(yè)板所有IPO退出案例之首。此外，啟迪創(chuàng)投退出數(shù)碼視訊（300079.SZ）獲得190.56倍退出回報居于次位，中國高新投資120.49倍退出福瑞股份（300049.SZ）居于第三位。

就投資機(jī)構(gòu)來看，投資創(chuàng)業(yè)板上市項目最多的VC/PE機(jī)構(gòu)是深創(chuàng)投，創(chuàng)業(yè)板開板三年，該公司投資的項目共有19個在創(chuàng)業(yè)板上市，累計賬面退出回報29.27億元，平均賬面回報率12.33倍。緊隨其后的是達(dá)晨創(chuàng)投和中科招商，分別有14個、10個項目在創(chuàng)業(yè)板上市。此外，金石投資、同創(chuàng)偉業(yè)以及國信弘盛上市的項目均有8個。

發(fā)行市盈率“高燒”漸退 

發(fā)行市盈率方面，2009年至今，深交所創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率一直高于深交所中小板及上交所主板，特別是2010年創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率達(dá)到歷史最高的70.1倍。今年以來，隨著一系列新股發(fā)行改革措施的出臺，A股IPO平均發(fā)行市盈率整體回落，創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率跌至33.58倍，市盈率“高燒”漸退。

從行業(yè)分布來看，創(chuàng)業(yè)板開板三年以來上市的356家企業(yè)分布于18個行業(yè)，其中逾五成（53.1%）來自制造業(yè)和IT行業(yè)，具體數(shù)量分別為117家、72家；醫(yī)療健康行業(yè)位列第三，有39家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，占比11.0%。從IPO融資金額來看，排名前三的分別是制造業(yè)、IT行業(yè)和能源及礦業(yè)，融資金額分別為720.8億元、414.6億元、303.0億元。