經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 趙娟 誰動(dòng)了我的奶酪！銀行業(yè)對(duì)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的反擊戰(zhàn)似乎要正式打響。

2月26日晚間中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)出消息稱，近期銀行業(yè)協(xié)會(huì)召集的銀行存款自律規(guī)范措施研討會(huì)上，銀行業(yè)人士和專家建議銀行維護(hù)金融秩序，對(duì)余額寶等貨幣基金所投資協(xié)議存款取消提前支取不罰息的紅利。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)歷來是銀行業(yè)協(xié)會(huì)官方重要的信息發(fā)布渠道之一。

該消息稱，銀行業(yè)界人士及金融領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者認(rèn)為，從維護(hù)公平競爭金融市場秩序與國家金融安全計(jì)，應(yīng)將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。

銀行業(yè)協(xié)會(huì)并將出臺(tái)相關(guān)自律規(guī)范文件規(guī)范相關(guān)存款利息，要求各行嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，利率上限執(zhí)行同檔次基準(zhǔn)利率1.1倍，貨幣基金提前支取按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息。

這一項(xiàng)政策一旦成真，對(duì)余額寶等貨幣基金將帶來不小的打擊。

這也是近期證監(jiān)會(huì)擬定新規(guī)，要求貨幣基金管理人管理所投資存款利息風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。證監(jiān)會(huì)要求基金公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須能兩倍覆蓋所投資協(xié)議存款的未支付利息。

何為提前支取不罰息

協(xié)議存款是目前余額寶等貨幣基金最主要的投資品，余額寶90%以上資產(chǎn)投資于協(xié)議存款。

基金所投資協(xié)議存款與保險(xiǎn)所投資的協(xié)議存款在銀行內(nèi)部其實(shí)不屬于同一類別，后者屬于定期存款業(yè)務(wù)的一種，而前者在銀行不計(jì)入一般性定期存款，不計(jì)入存貸比考核、不派生貸款，而屬于同業(yè)業(yè)務(wù)。

2006年時(shí)，泰達(dá)宏利等基金公司曾因?yàn)樘崆爸《ㄆ诖婵疃鴵p失利息，最終出現(xiàn)貨幣基金虧損現(xiàn)象，而由基金公司自有基金填補(bǔ)了損失。2011年，證監(jiān)會(huì)放開基金公司投資存款30%的上限。由于當(dāng)時(shí)銀行自身流動(dòng)性管理的需求，對(duì)同業(yè)存款需求旺盛，從數(shù)家大銀行開始，他們與基金公司商定基金公司所投資協(xié)議存款可以提前支取但不罰息，隨后大多數(shù)銀行執(zhí)行了這一政策。

在這一政策紅利下，貨幣基金在獲得利息收入的同時(shí)，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。2011年城投債危機(jī)、2013年“錢荒”引發(fā)的兩次貨幣基金大面積虧損都是靠提前支取協(xié)議存款度過了流動(dòng)性危機(jī)。

一劍封喉？

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金而言，個(gè)人用戶實(shí)時(shí)贖回到賬的需求也使得余額寶等在投資上嚴(yán)重依賴協(xié)議存款，他們將90%以上資產(chǎn)投資于40天期限內(nèi)的協(xié)議存款，以保證流動(dòng)性需求。

一旦提前支取后貨幣基金將被罰息，或只能獲得活期利息，基金資產(chǎn)將出現(xiàn)虧損。因?yàn)樨泿呕鹩白佣▋r(jià)法下，其利息已經(jīng)按日支付給投資人，因此證監(jiān)會(huì)要求基金公司做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

如果銀行界果真叫停這一政策紅利，余額寶等貨幣基金必須對(duì)所投資資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，重新進(jìn)行資產(chǎn)配置，尋找其他流動(dòng)性高的資產(chǎn)。

這對(duì)于規(guī)模4000多億元的余額寶而言將是不小的挑戰(zhàn)。這意味著，余額寶要進(jìn)行更多短債的配置，目前1年期內(nèi)的央票、金融債、短融這些具有流動(dòng)性、又承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的有限，最多僅能支撐1萬億左右貨幣基金的規(guī)模。而這已經(jīng)是目前貨幣基金的總規(guī)模。

不過也有貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，銀行很難短期擺脫對(duì)基金所投資的同業(yè)存款的需求。上海某基金經(jīng)理認(rèn)為，貨幣基金所投資的這類存款作為銀行同業(yè)負(fù)債端，主要用于銀行流動(dòng)性頭寸管理和匹配同業(yè)資產(chǎn)，比如買入返售類中高收益的資產(chǎn)，大家熟知的非標(biāo)資產(chǎn)等，如果國務(wù)院107號(hào)文，及后續(xù)監(jiān)管文件出臺(tái)，限制商業(yè)銀行表內(nèi)同業(yè)項(xiàng)下購買非標(biāo)資產(chǎn)的話，那么現(xiàn)有銀行吸收同業(yè)負(fù)債主要是為存量非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行負(fù)債匹配，這類同業(yè)存款的需求和價(jià)格都會(huì)下降，但如果不限制或執(zhí)行不嚴(yán)格，那么貨幣基金的快速發(fā)展對(duì)銀行同業(yè)存款利率的沖擊將比較緩慢，銀行依然會(huì)有這部分需求。

近期，銀行對(duì)同業(yè)存款需求在流動(dòng)性寬松、表外業(yè)務(wù)壓縮的背景下已經(jīng)較去年明顯下降，余額寶等貨幣基金收益率都出現(xiàn)不同程度的下滑。

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