經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張勇 彭友 泛海控股（000046.SZ）橫跨滬港兩地上市平臺的運(yùn)營模式逐漸成型。

8月11日，泛海控股宣布，擬通過間接附屬公司泛海控股國際有限公司收購和記港陸（00715.HK）71.36%股份，目前各方正就合作事宜進(jìn)行洽商。

一位接近泛海控股的人士分析認(rèn)為：“未來和記港陸有望成為泛海進(jìn)行國際化運(yùn)營的重要跳板，其部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都有可能整合進(jìn)入該公司，并與泛海控股旗下的地產(chǎn)、金融資產(chǎn)相呼應(yīng)。泛海控股將由此成為橫跨三大板塊、兩大資本市場的國際化企業(yè)。”

收獲海外平臺

8月11日，泛海控股國際與Promising　Land及 Uptalent　Invest-ments　簽署了《諒解備忘錄》，泛海控股國際擬以不少于港幣35.55億元（相當(dāng)于每股港幣0.5556元）但不多于港幣38.29億元（相當(dāng)于每股港幣0.5984元）的總現(xiàn)金代價可能收購Promising　Land和 Uptalent　Invest-ments所持有的和記港陸全部股份（合計(jì)63.99億股，約占和記港陸已發(fā)行股本總額的71.36%），目前相關(guān)各方正就合作事宜進(jìn)行洽商。

據(jù)悉，和記港陸主要從事物業(yè)投資，在上海擁有兩處商業(yè)項(xiàng)目，分別為港陸廣場以及港陸黃浦中心，兩座商廈定位高端，租戶多為跨國企業(yè)。

更引人注意的是，泛海控股國際的兩家交易對手，均為和記黃埔的全資附屬公司，和記黃埔則是香港首富李嘉誠麾下最重要的上市平臺之一。

8月12日，泛海控股董事長韓曉生接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時透露：“公司從年初開始便在香港市場尋找合適的殼資源，但并不單單停留在買殼這么簡單的層面。當(dāng)時列的三個篩選條件是：資產(chǎn)負(fù)債干凈、有較好的過往業(yè)績、‘娘家’應(yīng)有正面的市場背景且與泛海門當(dāng)戶對，最后終于與李嘉誠先生麾下的和記港陸結(jié)緣。未來該公司將成為我們在香港的橋頭堡。”

一位知情人士透露，從李嘉誠的角度來看，他對和記港陸的接盤方并非沒有要求，也是在綜合考量泛海控股的實(shí)力后才達(dá)成協(xié)議。據(jù)悉，泛海控股大股東中國泛海擁有的民生金融中心大廈，就位于長安街上，距離天安門廣場僅2公里，與李嘉誠在北京的第一個項(xiàng)目東方廣場隔街相望，李嘉誠早年亦曾造訪民生金融中心。

對于李嘉誠陸續(xù)拋售內(nèi)地物業(yè)，市場一度視之為看淡中國房地產(chǎn)的前景。但一位資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若李嘉誠的物業(yè)只能賤價出手，就說明內(nèi)地市場出了問題；但現(xiàn)在卻是這些物業(yè)能夠迅速、高價出手，實(shí)力稍遜的開發(fā)商甚至沒有接盤的機(jī)會，意味著企業(yè)對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的信心十足，甚至還在為香港經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)力支撐。

優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局

作為老牌地產(chǎn)上市公司，房地產(chǎn)一直是泛海控股最核心且業(yè)績斐然的業(yè)務(wù)，但該公司近年來大舉啟動轉(zhuǎn)型。今年3月，其收購民生證券不超過72.999%股權(quán)，并參股中國民生投資股份有限公司。韓曉生當(dāng)時公開表示，通過收購及投資，泛海控股將由房地產(chǎn)上市公司轉(zhuǎn)型為一個綜合性業(yè)務(wù)的上市公司，形成多業(yè)并舉、互為支撐、聯(lián)動發(fā)展的新業(yè)務(wù)格局。公司也由“泛海建設(shè)”變更為“泛海控股”。

實(shí)際上，對于此前泛海控股收購金融資產(chǎn)，降低地產(chǎn)在上市公司的比例，市場一度認(rèn)為公司主業(yè)重心出現(xiàn)偏移，開始淡出地產(chǎn)業(yè)務(wù)。“從現(xiàn)在的情況來看，泛海并未停止轉(zhuǎn)型的腳步，亦未退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而是對業(yè)務(wù)進(jìn)行了整合和優(yōu)化布局，從兩個上市平臺的角度通盤考慮。集團(tuán)還有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來的動作值得期待。”惠依投資基金經(jīng)理趙曉玲分析稱。

韓曉生透露，近幾年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)將對公司業(yè)績形成強(qiáng)勁支撐，其中武漢項(xiàng)目銷售良好，北京項(xiàng)目下半年將進(jìn)入釋放期，上海項(xiàng)目也將于明年上半年釋放，足以支持公司未來多年的發(fā)展。年報(bào)顯示，泛海建設(shè)2013年實(shí)現(xiàn)營收59.38億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.81億元，較2012年大幅提高51.03%。業(yè)界預(yù)計(jì)，2014年公司業(yè)績將進(jìn)一步提升。

但韓曉生同時坦陳，在宏觀調(diào)控的背景下，企業(yè)難以做到在有效控制成本的同時持續(xù)穩(wěn)定的拿地，同時地產(chǎn)企業(yè)再融資也存在政策限制，因此啟動公司轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

據(jù)此次《諒解備忘錄》規(guī)定，除非（其中包括）和記港陸已宣派及分派中期股息，否則可能交易不會進(jìn)行。據(jù)和記港陸的股息建議，每股宣派及分派港幣0.20元的中期股息（約合共派發(fā)中期股息17.93億港元），Promising　Land及Uptalent　Investments將就股息建議及可能交易合共收取每股0.7556港元至0.7984港元。

泛海控股在當(dāng)日的收購公告中也表示，為進(jìn)一步壯大本公司海外平臺，本公司簽訂了該備忘錄。如果最終實(shí)現(xiàn)收購并順利完成整合，將有利于本公司更為充分地利用國際資本、市場，推動公司的可持續(xù)發(fā)展。

資產(chǎn)注入預(yù)期

盤點(diǎn)泛海旗下資產(chǎn)，不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都有望注入和記港陸這個香港上市平臺。去年底，泛海控股旗下公司以不超過2億美元收購美國洛杉磯Fig　Central（菲戈羅亞中心）項(xiàng)目。今后，還計(jì)劃在美國獲得更多地產(chǎn)項(xiàng)目。

韓曉生透露一個細(xì)節(jié)：“我們第一次在洛杉磯拿地的時候，當(dāng)?shù)卣椭薪闄C(jī)構(gòu)對我們的審核非常嚴(yán)格，但我們的表現(xiàn)贏得了他們的認(rèn)可。后來再要拿項(xiàng)目時，當(dāng)?shù)厥虚L主動來北京總部拜訪，美國最大的銀行富國銀行也主動要求提供資金。這意味著，泛海已適應(yīng)了國際打法，在國際化方面已擁有強(qiáng)大的實(shí)力。”

一位分析人士則認(rèn)為，上述境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，要直接裝入A股市場，仍然存在一定的操作難度。泛海控股此次收購和記港陸，或許就是為整合境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做準(zhǔn)備。泛海集團(tuán)所強(qiáng)調(diào)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這將是其最新的一個注腳。

海通證券研究員涂力磊的觀點(diǎn)則是，優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，可以從解決同業(yè)競爭、大集團(tuán)小企業(yè)、國企持股集中度和上市公司市值四個方面來進(jìn)行篩選。那些控股股東旗下?lián)碛写罅績?yōu)質(zhì)資產(chǎn)、上市公司市值相對較小的企業(yè)，能夠給公司帶來外延式增長，往往有著更大的想象空間。

惠依投資趙曉玲認(rèn)為：“對于內(nèi)地的房地產(chǎn)市場，海外資本卻并不如內(nèi)地這樣悲觀。通過香港上市平臺，泛海有望在香港、新加坡等市場發(fā)行離岸債券，降低融資成本。另一方面，內(nèi)地地產(chǎn)項(xiàng)目也能通過該平臺逐漸消化，泛海此番探索，將為內(nèi)地地產(chǎn)泡沫軟著陸找到一條新的出路。”