經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 劉鵬 3月3日，中國已進入“兩會”時刻，要忙起來的不僅是會場的代表委員們，還有我們的媒體記者，當(dāng)然更包括那些研判中國經(jīng)濟風(fēng)向的機構(gòu)研究人士們。那么，今年的“兩會”會討論哪些熱點話題，會帶給我們什么期許和投資機會，我們帶你聽聽部分券商的兩會前瞻聲音。

中信證券：

1）GDP增長目標(biāo)下調(diào)至7%，新增就業(yè)決定“政策底”。我們預(yù)期2015年兩會期間所公布的GDP目標(biāo)也將有所回落至7%，而就業(yè)狀況則是政府最為關(guān)注的，2014年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)1000萬人，實際完成1322萬人，我們預(yù)期2015年的城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)將維持在1000萬，實際完成人數(shù)可能將低于14年。新增就業(yè)人數(shù)可能將是政府最為關(guān)注的，也在一定程度上決定“政策底”。

2）總量政策延續(xù)“積極+穩(wěn)健”，執(zhí)行中力度將超去年，政府對風(fēng)險的關(guān)注度上升。

2015年政府工作報告將繼續(xù)提出穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，但是，將強調(diào)政策“松緊適度”，這意味著貨幣政策與2014年有差別，即貨幣政策將向更寬松方向調(diào)整。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題突出和整體信用擴張受限的背景下，寬財政將實質(zhì)性發(fā)力。預(yù)計2015年安排財政赤字1.6萬億左右，比2014年實際完成赤字大幅增加約5000億，赤字率達(dá)到2.3%的近幾年最高水平。

但是，伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)，各類隱性風(fēng)險逐步顯性化，我們預(yù)期政府對風(fēng)險的關(guān)注度上升，著力建立健全化解各類風(fēng)險的體制機制。

3）改革議題熱點集中于環(huán)保、國企改革、區(qū)域協(xié)同發(fā)展和土地改革。2015年是前期改革領(lǐng)域落實和剩余領(lǐng)域規(guī)劃部署的關(guān)鍵一年，本輪改革的力度空前，超過過去四輪改革的任何一輪。環(huán)保體制改革、國企改革總體方案、“一帶一路”規(guī)劃、京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃、振興東北老工業(yè)基地等一系列頂層設(shè)計方案預(yù)計將在兩會前后陸續(xù)出臺。

4）產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整重點會更加突出新產(chǎn)業(yè)、新增長點的培育，打造“強國概念”。預(yù)計國家會加大對信息、新能源、新材料、高端裝備以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)融合等領(lǐng)域的支持力度；繼續(xù)通過淘汰落后產(chǎn)能、化解過剩產(chǎn)能、兼并重組、產(chǎn)業(yè)跨區(qū)轉(zhuǎn)移等措施進行存量調(diào)整。對于跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，重點關(guān)注京津冀、長江經(jīng)濟帶、“一帶一路”等三大區(qū)域戰(zhàn)略給以甘肅為基礎(chǔ)的陜西、寧夏、青海、新疆等西北5省、以及以河南為中心的中西部9省的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移投資機會。

國泰君安：

1）下調(diào)GDP增速目標(biāo)至7%左右，上調(diào)赤字率至2.4%

2）實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，積極的財政政策要有力度，貨幣政策更加注重松緊適度，預(yù)計2015年至少還有1次降息，2次降準(zhǔn)

3）改革關(guān)鍵之年，預(yù)計十八屆三中、四中全會以及深改革1-10次會議審議或通過的司法、財稅、金融、國企、戶籍、土地、文化、生態(tài)環(huán)保、體育等重大改革方案將在2015年落地實施。

4）布置三大區(qū)域戰(zhàn)略規(guī)劃（一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟帶）、國企改革、十三五規(guī)劃。

海通證券：

1）預(yù)計15年GDP和CPI目標(biāo)增速將分別下調(diào)至7%和3%。

2）2015年中央經(jīng)濟工作會議提出“積極財政政策要有力度”，財政部長也表態(tài)“適當(dāng)加大力度”，預(yù)計15年財政赤字率將適度調(diào)高，財政支出將繼續(xù)加碼。松緊適度的穩(wěn)健貨幣政策意味著央行將大體維持中性適度態(tài)度。我們預(yù)計M2目標(biāo)增速將隨GDP和CPI目標(biāo)增速同步下調(diào)至12%。

3）新常態(tài)下，穩(wěn)定增長仍需內(nèi)需拉動，個性化消費與基礎(chǔ)設(shè)施投資將是重要支撐和保障。“三駕馬車”中，消費的重要性將相對提升。而在制造業(yè)投資仍需去產(chǎn)能、地產(chǎn)投資遠(yuǎn)未改善的背景下，基建投資將成為托底經(jīng)濟的“救命稻草”。

4）區(qū)域發(fā)展仍是重要戰(zhàn)略，也料將成為全國兩會的討論熱點。在去年底的中央經(jīng)濟工作會議中，“優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局”成為15年經(jīng)濟工作任務(wù)之一，重申要重點實施“一帶一路”、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展和長江經(jīng)濟帶三大戰(zhàn)略。而在地方兩會中，31個省份也都積極響應(yīng)和對接國家戰(zhàn)略。我們預(yù)計區(qū)域發(fā)展仍然是重要戰(zhàn)略，也將成為全國兩會的討論熱點，并體現(xiàn)在《政府工作報告》中。

5）2015年將是“十二五”節(jié)能減排規(guī)劃的收官之年和新環(huán)保法的實施之年。預(yù)計生態(tài)文明和環(huán)境保護仍將是政府工作報告中的重點和熱點，環(huán)保力度只增不減，治理污染勢在必行。

6）2015年將是全面深化改革的關(guān)鍵之年。截至2月底，中央深改小組已召開10次會議，14年深化改革經(jīng)歷了“由點到面，層層推進”的過程，幾乎涵蓋全部主要領(lǐng)域。預(yù)計2015年兩會中對于改革的論述將更加注重“質(zhì)”而非“量”，對各領(lǐng)域展開攻堅戰(zhàn)。

7）2015年也是全面推進依法治國的開啟之年。中共十八屆四中全會提出要加快完善體現(xiàn)權(quán)利公平、機會公平和規(guī)則公平的法律制度，我們預(yù)計這都將在15年《政府工作報告》中得以體現(xiàn)，包括保障市場公平競爭、促進要素公平交易、加強收入公平分配三大類。我們預(yù)計立法法修正案草案，擴大地方立法權(quán)，以及修訂經(jīng)濟領(lǐng)域的部分法律法規(guī)，也都將成為全國兩會的焦點。

瑞銀中國：

1）下調(diào)經(jīng)濟增長目標(biāo)至7%左右。我們認(rèn)為政府將繼續(xù)淡化經(jīng)濟增長的重要性，而更強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展的“質(zhì)量”，即更加均衡、可持續(xù)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，更均衡的收入分配，及減少環(huán)境污染。今年的CPI目標(biāo)（“區(qū)間調(diào)控”上限）可能也會從去年的3.5%下調(diào)至3%甚至更低，但面對通縮壓力會更加強調(diào)“保持物價穩(wěn)定”。城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)（“區(qū)間調(diào)控”下限）可能被再次設(shè)定在1000萬人。

2）宏觀政策釋放寬松姿態(tài)。我們預(yù)計兩會將重申去年12月中央經(jīng)濟工作會議確定的宏觀政策基調(diào)，在總基調(diào)提法不變的情況下釋放更多寬松姿態(tài)，即強調(diào)財政政策需要“加力增效”、貨幣政策需要更加強調(diào)“松緊適度”，這意味著政策不會像去年那么緊。預(yù)計財政預(yù)算赤字率將提高到2.5%（較2014年預(yù)算目標(biāo)增加0.4個百分點）；由于CPI和GDP目標(biāo)可能會下調(diào)，M2增速目標(biāo)也會隨之由13%降至12%。

3）兩會決議將會在促增長、防風(fēng)險和再平衡三大主題上加快改革步伐；具體而言，我們預(yù)計今年決策層將重點推進如下改革措施： 

》》》》》啟動地方政府債券發(fā)行，推進地方政府債務(wù)重組，并在更全面的地方財政改革框架下在全國范圍推廣PPP模式；

》》》》》進一步推進存款利率市場化，實施存款保險制度；

》》》》》進一步放松政府對能源、環(huán)保和公共事業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)定價的管制；

》》》》》簡化或下放政府行政審批程序，特別是在進一步擴圍的自貿(mào)區(qū)試點內(nèi)推進簡政放權(quán)；

》》》》》擴大基本養(yǎng)老、醫(yī)療保險等社保項目的覆蓋范圍，提高社保統(tǒng)籌層次，同時加快戶籍改革；

》》》》》降低稅費，鼓勵商業(yè)養(yǎng)老金發(fā)展；進一步放松資本管制，特別是促進對外直接投資（包括大力推進“一路一帶”）、放松資本市場管制（提高滬港通額度、適時推出深港通）、啟動QDII2。

》》》》》人大會議還可能審議、并在會后公布深化國企改革的總體方案。

申萬宏源：

1）“四個全面”將成為今年兩會討論的全年工作重點的指導(dǎo)方針，與往屆相比， 本屆‚兩會的總基調(diào)和總方針將是‚“四個全面”、新常態(tài)等新語匯和穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新等傳統(tǒng)語匯的組合。與往屆類似，預(yù)計經(jīng)濟發(fā)展、深化改革、對外開放、三農(nóng)、城鎮(zhèn)化、社會事業(yè)、民生、環(huán)保等8 個方面仍將是今年兩會重點。

2）經(jīng)濟方面：2015 年增長目標(biāo)或?qū)⑵毡橄抡{(diào)，更注重增長質(zhì)量和結(jié)構(gòu)。我們判斷本次政府工作目標(biāo)值將有如下調(diào)整：GDP 目標(biāo)下調(diào)到7%左右，通脹目標(biāo)下調(diào)到3%，M2 目標(biāo)下調(diào)到12%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)維持1000萬人不變。我們預(yù)計狹義的公共財政將較往年表現(xiàn)的明顯更積極，財政預(yù)算赤字率目標(biāo)有望提高到2.4%左右。

3）深化改革方面：重點關(guān)注財稅、金融、國企、價格、土地改革。

》》》》》財稅改革的三個方向是改革預(yù)算管理制度、完善稅收制度和調(diào)整央地關(guān)系。

》》》》》金融改革：繼續(xù)加快利率和匯率市場化形成機制改革，注冊制、存款保險制度、引進民營銀行、投融資體制改革可能也在討論核心。

》》》》》國企改革：等待中央層面國企改革總體方案出臺，混合所有制如何進一步加大對民資開放力度與國有資產(chǎn)流失擔(dān)憂的矛盾或成焦點。

》》》》》價格改革有望進一步走向市場化，發(fā)改委的定價權(quán)或被削弱；

》》》》》土地改革和三農(nóng)將一如既往成為兩會關(guān)注重點，但在改革推進中可能比較審慎持重。

4）對外開放方面，“一帶一路”至少會是貫穿本屆政府任期的最大戰(zhàn)略；區(qū)域經(jīng)濟方面預(yù)計京津冀和長江經(jīng)濟帶仍是焦點，同時建議關(guān)注自貿(mào)區(qū)向內(nèi)陸沿邊地區(qū)擴圍以及福建區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

5）兩會審議財政預(yù)算，軍費安排將再度成為焦點，從更長投資周期看，軍工及軍工科技外溢下的民用技術(shù)和創(chuàng)新（汽車、大TMT），以及一些未來的科技革命制高點（新材料、新能源和生物醫(yī)藥）有望成為穿越經(jīng)濟周期的市場方向。

資料來源中信證券、國泰君安、瑞銀證券、申萬宏源、海通證券兩會前瞻研報