經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 “圍繞著市場(chǎng)分層差異化制度安排，我們正在研究。”在8月28日上午舉辦的中國(guó)新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)表示，私募基金做市的前期論證已經(jīng)完成，年內(nèi)有望推出。此外，隋強(qiáng)還透漏QFII和RQFII的參與政策可能很快會(huì)出來，公募基金入市的問題也在研究。

隋強(qiáng)表示，新三板很年輕，總結(jié)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新還是非常重要的經(jīng)驗(yàn)和特色，現(xiàn)有的制度安排和傳統(tǒng)交易所的上市公司監(jiān)管機(jī)制的安排是不一樣的，證券市場(chǎng)依據(jù)《證券法》對(duì)企業(yè)如何利用資本市場(chǎng)有一套公允的制度安排，但是這個(gè)安排是針對(duì)成熟的企業(yè)設(shè)置的，不適用中小微企業(yè)。發(fā)展到目前階段，市場(chǎng)內(nèi)有很多概念突然變得似是而非，例如是場(chǎng)外還是場(chǎng)內(nèi)，上市公司還是掛牌公司，公眾公司還是非公眾公司？隋強(qiáng)稱，盡管新三板下一步的發(fā)展面臨著很多問題，但是方向性的東西是不會(huì)變的，方向體現(xiàn)在三個(gè)層面，一是市場(chǎng)化不會(huì)變；二是法制化不會(huì)變；三是獨(dú)立市場(chǎng)設(shè)置的方向不會(huì)變。在這些原則上，上述疑問就可以拋開了。融資方面，隋強(qiáng)認(rèn)為市場(chǎng)在發(fā)展，企業(yè)在成長(zhǎng)，更重要的是，能不能圍繞中小微企業(yè)特性的發(fā)展需求，構(gòu)建一種持續(xù)的融資機(jī)制，是比較重要的。

在談到市場(chǎng)的流動(dòng)性問題時(shí)，隋強(qiáng)表示，新三板是在既有的市場(chǎng)格局下誕生出來的，無論是談制度創(chuàng)新還是其他，最大的問題是路徑依賴問題，目前看待新三板市場(chǎng)時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)存在一些問題，但是對(duì)標(biāo)對(duì)象是錯(cuò)的，例如在談到流動(dòng)性問題時(shí)會(huì)和交易所市場(chǎng)對(duì)標(biāo)，有的人說交易所市場(chǎng)現(xiàn)在全世界流動(dòng)性最好的，我恰恰不認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，評(píng)價(jià)流動(dòng)性有很多種，從穩(wěn)定性角度來講，滬深交易所的流動(dòng)性是最差的。應(yīng)該反思的是新三板的流動(dòng)性水平應(yīng)該保持怎樣的情況以及這個(gè)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)參與的目的在哪里。從這個(gè)意義上來講，評(píng)價(jià)新三板都用傳統(tǒng)眼光的話，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)它到處都是問題。中國(guó)的市場(chǎng)往往有兩極化，我們看交易所市場(chǎng)，強(qiáng)化交易所的融資功能，這個(gè)提法有所偏頗，只強(qiáng)調(diào)融資不強(qiáng)調(diào)投資。這個(gè)時(shí)候看交易所是交易過渡，回頭看新三板是交易不足，交易的目的是有效引導(dǎo)投資、有效為資本退出提供支撐，這是一個(gè)問題的兩個(gè)層面，缺一不可。中小微企業(yè)的特點(diǎn)是小、弱、差，但是可能會(huì)帶來高成長(zhǎng)性。服務(wù)于這類企業(yè)，無論從準(zhǔn)入安排、交易制度設(shè)計(jì)、分層管理、投資者準(zhǔn)入都要有一個(gè)全新的思考，現(xiàn)在分層就是很好的一步。

監(jiān)管層面，隋強(qiáng)認(rèn)為需要構(gòu)建一條符合新三板特性的監(jiān)管目標(biāo)，比如對(duì)掛牌公司的監(jiān)管，這不簡(jiǎn)單等同于上市公司的監(jiān)管，一等同就死掉了。“目前為止，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到8877家了，年內(nèi)會(huì)到1萬家，但監(jiān)管層面只有40個(gè)人，一個(gè)人管200家企業(yè)是管不過來的。我認(rèn)為在現(xiàn)在條件下大數(shù)據(jù)監(jiān)管提供了一種可能性，進(jìn)行從以人的監(jiān)管方式轉(zhuǎn)向以技術(shù)支撐的監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，未來考慮兩個(gè)全覆蓋，中介機(jī)構(gòu)類型全覆蓋，所有的業(yè)務(wù)類型全覆蓋，中間機(jī)構(gòu)包括律師、會(huì)計(jì)師，業(yè)務(wù)流程包括所有業(yè)務(wù)流程，目前正在推主辦券商工作底稿的電子化存儲(chǔ)就是一個(gè)方向。”

會(huì)上還發(fā)布了《中國(guó)新三板發(fā)展報(bào)告（2016）》，報(bào)告就新三板的市場(chǎng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)特點(diǎn)、制度安排以及市場(chǎng)監(jiān)管等方面進(jìn)行了研究。