經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍  今年以來，在全市場基金凈值表現(xiàn)排行榜上，名列前茅的基金大多重倉了煤炭、鋼鐵、有色等順周期類股票，而排名靠后的50只基金超過一半是軍工主題。長城基金旗下的長城雙動力基金即因重倉軍工股而被拖累。截至5月19日，該基金今年以來收益率為-20.83%，在全市場基金產(chǎn)品中排名末位。與業(yè)績表現(xiàn)亦步亦趨，其規(guī)模也從2015年近15億元降至今年一季度末的1.11億元。

今年5月6日，長城雙動力迎來了它的第九任基金經(jīng)理蘇俊彥——一位首次擔(dān)任基金經(jīng)理的新人。誠然，在整個公募行業(yè)人員變動的浪潮中，這樣一個小小的變動本來并不起眼，但由于長城雙動力近期業(yè)績表現(xiàn)欠佳，而新任基金經(jīng)理又是一位投資者不太熟悉的新面孔，使得這則變更公告格外引人關(guān)注。

對于長城雙動力基金近期的業(yè)績表現(xiàn)、基金經(jīng)理變動等問題，長城基金在接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示，“此前長城雙動力基金經(jīng)理采取的投資策略沒有很好地適應(yīng)當(dāng)期市場風(fēng)格，基金經(jīng)理對此深表愧疚。更換基金經(jīng)理則是公司為保護持有人利益，基于基金經(jīng)理業(yè)績考核體系做出的客觀舉措，新任基金經(jīng)理蘇俊彥已有近7年證券從業(yè)經(jīng)驗，擅長捕捉市場投資機會，是公司近年從外界引入的優(yōu)秀人才，公司整個投研團隊也會對其全力支持。”

公開資料顯示，長城基金成立于2001年，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的第15家基金管理公司。然而，與同年設(shè)立、盈利能力躍升至行業(yè)第一的易方達基金相比，長城基金的發(fā)展則被貼上了“佛系”的標(biāo)簽。

從近兩年的發(fā)展情況來看，這家成立19年有余卻一直低調(diào)的老牌基金公司正在發(fā)生明顯的變化。2019年末，長城基金管理規(guī)模首次突破千億大關(guān)，2020年再次激增45%，截至今年一季度末，其管理規(guī)模更是攀升至1600億元左右。

記者在采訪中了解到，在長城雙動力這場老基金的保衛(wèi)戰(zhàn)背后，這家老牌基金公司正在由內(nèi)而外主動“求變”，抓緊追趕。

業(yè)績墊底

近兩年A股市場風(fēng)格極致分化，導(dǎo)致基金業(yè)績也分化明顯。僅從今年情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，在全部偏股型混合基金中，今年以來業(yè)績最好的基金收益達44.90%，而最差的基金則低至-20.83%，首尾相差超60個百分點。

業(yè)績表現(xiàn)差、規(guī)模萎縮、基金經(jīng)理離任——長城基金旗下成立11年的長城雙動力基金近日引發(fā)市場關(guān)注。該基金以今年以來-20.83%收益率在全市場同類基金產(chǎn)品中排名墊底。

從一季報披露的持倉情況來看，該基金主要因重倉軍工股而受拖累。春節(jié)后伴隨著市場整體回調(diào)下，軍工股的長期增長邏輯以及業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)能力受到質(zhì)疑，軍工指數(shù)年度跌幅一度超過20%，長城雙動力重倉的4只軍工股中有3只年內(nèi)跌幅亦超過了20%。

5月6日，長城雙動力第九任基金經(jīng)理蘇俊彥“上崗”。公開資料顯示，蘇俊彥為碩士學(xué)位，于2015年1月進入公募基金行業(yè)，已有近7年證券從業(yè)經(jīng)驗，2018年4月加入長城基金，歷任研究部研究員、權(quán)益類基金經(jīng)理助理兼策略研究員。

記者從一位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，近年來，基金公司對基金經(jīng)理的業(yè)績考核均走上長期化之路，多數(shù)公司會從一年、兩年、三年等不同時間維度綜合進行業(yè)績考核，以引導(dǎo)基金投資行為更加長期化。在這種考核體系下依然不合格的基金經(jīng)理，必然面臨被“下課”的局面。

Wind統(tǒng)計顯示，截至5月19日，今年以來已有93位基金經(jīng)理離職，涉及71家基金公司。從對應(yīng)的基金業(yè)績來看，有不少基金經(jīng)理因業(yè)績較差而被撤換。

不過，因新任基金經(jīng)理蘇俊彥管理經(jīng)驗為“零”，且接管的是一只業(yè)績表現(xiàn)不佳的“老基金”，“一新一老”的組合，讓長城雙動力備受關(guān)注。

長城基金相關(guān)人士對經(jīng)濟觀察報記者表示，長城雙動力撤換基金經(jīng)理既是為了保護持有人利益，也是公司基于基金經(jīng)理業(yè)績考核做出的客觀舉措。“蘇俊彥自從業(yè)以來，一直從事行業(yè)研究工作，過往研究經(jīng)驗豐富且覆蓋廣，曾做過非銀金融、傳媒、交運、科技等不同板塊的研究，擅長捕捉市場投資機會；同時，在其背后，長城基金整個投研團隊也會全力支持。”

對此，上述華南地區(qū)公募業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，在公募基金行業(yè)，將優(yōu)秀的研究員提拔為基金經(jīng)理，已經(jīng)是一條成熟的投研人才培養(yǎng)路徑，一般而言，證券從業(yè)滿5年的研究員，就會開始陸續(xù)管理基金，從這個角度來看，蘇俊彥以近7年證券從業(yè)經(jīng)驗來接管基金，并無不合理之處。

記者注意到，在一家產(chǎn)品線齊全的基金公司內(nèi)部，由于不同基金的投資風(fēng)格不同、策略不一，因此產(chǎn)品業(yè)績也會出現(xiàn)分化。

與長城雙動力業(yè)績形成反差的是，長城基金旗下部分產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)排名靠前。Wind數(shù)據(jù)顯示，由公司副總經(jīng)理兼權(quán)益投資總監(jiān)楊建華管理的長城核心優(yōu)勢，過去一年收益率達83.73%，在可比的偏股混合型基金中排在前3%；由廖瀚博管理的長城環(huán)保主題和長城久鼎，過去一年業(yè)績均超50%，在可比的靈活配置混合型基金中均排在前20%。

上述華南地區(qū)公募業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從市場環(huán)境來看，分化巨大且板塊輪動加快的行情確實對基金的投資運作帶來極大挑戰(zhàn)，部分風(fēng)格與市場相差較大或者踏錯節(jié)奏的基金，業(yè)績表現(xiàn)自然欠佳。此外，隨著公募基金行業(yè)發(fā)展日漸成熟，大多數(shù)基金公司在投資決策上早已摒棄了過去的“一言堂”，而是鼓勵基金經(jīng)理根據(jù)自己的風(fēng)格特點進行投資，因而在同一家基金公司內(nèi)部出現(xiàn)明顯的業(yè)績分化，也越來越普遍。

老牌基金公司求變

記者從長城基金近兩三年來一系列變化中發(fā)現(xiàn)，長城雙動力變更基金經(jīng)理，實行更為嚴(yán)格的業(yè)績考核機制，在這場“老基金保衛(wèi)戰(zhàn)”背后，這家成立已經(jīng)19年有余的老牌基金公司正在積極求變。

公開資料顯示，長城基金成立于2001年12月27日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的第15家基金管理公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，長城基金管理規(guī)模于2019年末首次突破千億大關(guān)，2020年再次激增45%，截至今年一季度末，其管理規(guī)模升至1600億元左右。

截至2018年底，長城基金旗下基金數(shù)量僅42只，非貨資產(chǎn)規(guī)模288億元。自2019年以來，長城基金展示出明顯的快速趕超勢頭，最為直觀的，是資產(chǎn)管理規(guī)模快速擴張。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，長城基金非貨資產(chǎn)規(guī)模從2018年底的288億元，升至2019年底的380億元，再到2020年底的837億元；權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模則從2018年底的117億元增至2020年底的472億元，增幅3倍有余。

長城基金接受記者采訪時表示，公司近年來管理層逐漸年輕化，公司加大投研隊伍建設(shè)，引進多位優(yōu)秀的投研人才，投研實力明顯提升，從權(quán)益、固收、量化、港股、多元資產(chǎn)投資等不同業(yè)務(wù)板塊多維度擴充產(chǎn)品布局。

據(jù)介紹，在投研體制建設(shè)方面，公司進一步深化投研一體化管理，以策略研究為先導(dǎo)，以行業(yè)研究為支持，以公司研究為主干，形成了多維度立體化的由宏觀策略到公司個股的全面覆蓋和精細(xì)化研究體系，同時強化基金經(jīng)理培養(yǎng)、考核與激勵機制，完善和優(yōu)化長效考核激勵機制，淡化對基金經(jīng)理短期業(yè)績的關(guān)注，重點觀察基金經(jīng)理長期的投資穩(wěn)定性與其投資邏輯的一致性，全力為優(yōu)秀的投研人才搭建良好的職業(yè)發(fā)展平臺。

長城基金表示，“公司已明確戰(zhàn)略定位，要以人才為核心，投研為根本，文化為土壤，持續(xù)提升投資管理能力，重點打造主動權(quán)益和‘固收+’兩條品質(zhì)可靠的產(chǎn)品線，爭取每年能夠走得相對穩(wěn)一點，稍微快一點，實現(xiàn)有質(zhì)量的增長，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的投資收益。”

前述華南地區(qū)公募人士稱，在深入了解長城基金的內(nèi)在變化和長遠(yuǎn)規(guī)劃布局后，再來看長城雙動力的基金經(jīng)理變更，就會發(fā)現(xiàn)這只基金是一個在業(yè)績考核下再正常不過的人事調(diào)整。

事實上，近年來整個公募基金行業(yè)發(fā)展迅速，且兩極分化嚴(yán)重，頭部公司有完善的激勵機制和豐富的人才儲備，在人才建設(shè)和發(fā)展上已經(jīng)形成很好的良性循環(huán)。相反，一些中小型公司則面臨投研人才青黃不接的窘境，尤其是個別小型公司，由于股東變換頻繁、公司治理混亂、發(fā)展前景不明等，平臺吸引力不足，不僅無力引進優(yōu)秀人才，現(xiàn)有投研團隊也在不斷流失，在這種情況下，即使旗下基金業(yè)績較差，公司也面臨無人可用的難題，無法及時調(diào)整基金經(jīng)理，也無法更好地保護持有人利益。

一位公募行業(yè)人士表示，長城基金股東結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，擁有完善的公司治理結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格的風(fēng)險控制、規(guī)范的業(yè)務(wù)流程，作為一家為老百姓理財?shù)馁Y產(chǎn)管理機構(gòu)，這一切就是公司以持有人利益為先的最好體現(xiàn)。

“長城基金近兩年加速追趕，行業(yè)地位明顯提高，對人才的吸引力也大大提升，正在向著更好的方向大步前進，能維持這樣的拼勁，后續(xù)發(fā)展仍然大有空間。”該人士說。