經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 在房地產(chǎn)行業(yè)受到“房住不炒”及未來房地產(chǎn)稅等長效調(diào)節(jié)機制的壓制之下，未來中國居民資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)將如何演變？

11月12日，在深圳平安大講堂活動上，平安證券首席策略分析師魏偉指出，從中長期看，宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境的變化，將驅(qū)動中國居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)繼續(xù)發(fā)生變化。隨著中國人均GDP的提升，經(jīng)濟增速會換擋下行，這將帶來市場利率水平的趨勢性下行。

過去二十年歷史中，以房產(chǎn)、股票和存款為主的資產(chǎn)占據(jù)了中國居民總資產(chǎn)配置的90%以上，但資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)在持續(xù)發(fā)生變化：房產(chǎn)在居民總資產(chǎn)中占比從2005年62.8%的高位，緩慢回落至2019年的55.2%；股票、基金、債券等投資性質(zhì)較強的金融資產(chǎn)占比則開始逐年提升。

“對居民而言，一方面存款利息收益持續(xù)下降，無法保證資產(chǎn)的保值增值，因此，非存款類的金融資產(chǎn)占比將持續(xù)提升；另一方面，中國房地產(chǎn)行業(yè)受到“房住不炒”及未來房地產(chǎn)稅等長效調(diào)節(jié)機制的壓制，未來將進入下行周期，資產(chǎn)增值效應將顯著下降，房產(chǎn)在中國居民資產(chǎn)配置中的占比可能進一步走低。”魏偉表示。

而隨著資管新規(guī)的落地，有觀點認為，打破剛兌后，國內(nèi)金融市場逐漸走向成熟，投資者更加偏好長期穩(wěn)健的收益，而單一資產(chǎn)的短期高波動性和長期不確定性決定了其無法滿足該需求，組合投資將成為居民資產(chǎn)配置的大趨勢。

平安基金多資產(chǎn)投資負責人易文斐強調(diào)，由于單一策略容量和穩(wěn)定的不足，資產(chǎn)分散可以說是市場上唯一的“免費午餐”，組合投資能夠分散風險、降低波動，更適合居民資產(chǎn)配置；同時，組合投資有利于實現(xiàn)投資分工精細化管理，最大程度發(fā)揮專業(yè)人士特長。

正因如此，如何通過多元化資產(chǎn)配置實現(xiàn)居民資產(chǎn)長期保值、增值的需求尤為迫切。從產(chǎn)品供給端來看，多資產(chǎn)配置的產(chǎn)品在過去兩年里得到了迅速的發(fā)展。例如，傳統(tǒng)模式的“固收+”產(chǎn)品呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長。截至2021年上半年末，全市場已發(fā)行“固收+”規(guī)模達2.72萬億元，較2018年末已增長近6倍，其中二級債基和偏債混合基金成為主力。

在此環(huán)境下，F(xiàn)OF的存在給與了投資者更多的選擇。

在平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤看來，相較于股票、債券等傳統(tǒng)模式金融產(chǎn)品，以FOF為代表的多資產(chǎn)配置工具正成為投資者的新目標。FOF產(chǎn)品部分解決了投資者收益差距大的問題：一方面是因為風險分散，F(xiàn)OF的走勢更加平穩(wěn)；另一方面FOF產(chǎn)品采取封閉運作或最短持有期的運作方式，限制了投資者不理性行為，這更符合當下市場波動大背景下，居民資產(chǎn)配置穩(wěn)定性的需求。

從產(chǎn)品的數(shù)量來說，F(xiàn)OF策略也是多元化的，有著比較激進的偏股型的FOF，也有著非常穩(wěn)健配置的FOF，有股債比較平衡的FOF，有養(yǎng)老的FOF，也有普通的FOF，而且有不同的持有期。這些產(chǎn)品要素豐富化，也讓投資者考慮的方向變得更多。

統(tǒng)計顯示，截至2021年10月份，F(xiàn)OF規(guī)模經(jīng)過4年發(fā)展已達到1875億，總數(shù)量為200只以上。

“今年FOF規(guī)模漲速依然迅速，相信其未來也會保持高增長態(tài)勢。”代宏坤表示。