（圖片來源：東方IC）

經(jīng)觀大健康 余詩琪/文 3月27日晚間，康希諾披露的2021年年報顯示，實現(xiàn)營收43億元，同比增長17174.82%；歸母凈利潤19.14億元，首次扭虧為盈。

但這份漲幅可觀的業(yè)績并不能讓市場買單。年報發(fā)出后，康希諾生物在港股連續(xù)兩日走低，累計跌幅約13%，投資者的質(zhì)疑集中在其業(yè)績并沒有達到預(yù)期。

因為去年9月，在康希諾發(fā)布的《2021年限制性股票激勵計劃》中，設(shè)置的最低考核指標(biāo)為“2021年營收60億元”。當(dāng)時多份證券研報對2021年康希諾的營收也給出了相當(dāng)樂觀的預(yù)期，如東興證券、天風(fēng)證券曾分別給出74億元和79億元的目標(biāo)。相較于此，最終交出的43億元營收無疑“縮水”了不少。

目前，康希諾已經(jīng)獲批了新冠疫苗、二價腦膜炎疫苗和四價腦膜炎疫苗三款產(chǎn)品，其中新冠疫苗是業(yè)績增長的主要因素。

一位不愿具名的醫(yī)藥投資人對經(jīng)觀大健康表示，2021年算是新冠疫苗業(yè)務(wù)爆發(fā)的一年，但康希諾在國內(nèi)外的市場上都不能說完全趕上了風(fēng)口。據(jù)他分析，國內(nèi)早期疫苗接種為保證安全性均采取同源接種的方式，滅活疫苗因先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)市場主流，康希諾的重組新冠疫苗算是錯過了最“肥”的第一波。

因此康希諾業(yè)績中有七成由海外市場貢獻，它在海外只獲批了新冠疫苗一款產(chǎn)品，可以粗略地認為收入均來自于該產(chǎn)品。不過上述投資人表示，康希諾新冠疫苗一直沒被世界衛(wèi)生組織納入緊急使用清單（EUL），這在一定程度上影響了業(yè)績表現(xiàn)。而且現(xiàn)在海內(nèi)外疫苗需求正逐漸被滿足，紅利期正在消失，接下來康希諾面對的市場競爭會更加激烈。

國金證券與其觀點相似，稱因康希諾新冠疫苗獲批進入EUL的進程低于原預(yù)期的2022年年初。因此，在不考慮進入EUL將帶來海外銷售的增量情形下，預(yù)計公司在2022年和2023年歸母凈利為3.1億元、3.3億元。與去年相比，直接縮水到五分之一。

與此同時，市場上開始流傳康希諾在3月28日的業(yè)績會上將2022年營收目標(biāo)下調(diào)至15億元到20億元的消息。經(jīng)觀大健康就此向康希諾方面求證，其董辦工作人員表示并沒有做出具體的業(yè)績預(yù)測，但確實就今年海內(nèi)外新冠疫苗市場競爭會非常激烈的情況跟投資者有過溝通。

他表示，現(xiàn)在國內(nèi)康希諾主要是序貫接種，即第三針使用不同技術(shù)路線的疫苗。這并不像是開拓空白市場那樣，而且國內(nèi)滅活疫苗供應(yīng)非常充足。國際市場上也是類似狀態(tài)，且很多國家已經(jīng)放開疫情防控，接種疫苗的需求也在下降。

基于這樣的情況，康希諾的產(chǎn)能供應(yīng)也可能隨之變化。該工作人員表示，2022年的情況跟2021年可能就不一樣了，2021年基本是產(chǎn)多少銷多少，2022年會基于市場需求調(diào)配產(chǎn)能。

面對競爭，上述工作人員表示，現(xiàn)在公司主要是在推動新冠疫苗進入EUL，以及吸入式新冠疫苗這樣新技術(shù)路線的應(yīng)用。不過他也表示，對于具體何時能獲批現(xiàn)在還無法預(yù)估，尤其是吸入式新冠疫苗，它和傳統(tǒng)的肌肉注射方式差異很大，需要跟每個國家去做溝通，以及按照它們的要求去調(diào)整臨床設(shè)計。

雖然康希諾今年的業(yè)績表現(xiàn)還無法確認，但市場競爭引發(fā)的連鎖反應(yīng)已經(jīng)初現(xiàn)端倪。在年報發(fā)出同一天，康希諾披露了《關(guān)于作廢部分已授予但尚未歸屬的限制性股票的公告》。在公告中，稱因業(yè)績不達標(biāo)將作廢用于員工激勵的45.41萬股限制性股票。

按照去年公布的股票激勵計劃顯示，公司業(yè)績考核是股票歸屬的一個重要條件，康希諾要在2021年和2022年的累積營收至少超過170億元。上述康希諾工作人員稱股票激勵計劃還在實行中，且目前沒有下調(diào)目標(biāo)的打算。

基于2021年的財報和“下調(diào)2022年收入目標(biāo)”的傳言，這一目標(biāo)達成的可能性并不大，康希諾的員工股票激勵或?qū)⒙淇铡?/p>