經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 今年第三季度，全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)謾C(jī)、PC、可穿戴市場(chǎng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys指出，手機(jī)市場(chǎng)為2014年以來最差的第三季度，同比下滑9%，這令整個(gè)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)整體承壓。

“今年很多電子企業(yè)非常艱難，尤其是消費(fèi)電子板塊，受整個(gè)疫情和通脹影響巨大。”宸展光電（003019.SZ）董秘李瀅雪11月6日在接受記者采訪時(shí)表示。

此前，宸展光電公布三季報(bào)，給出一份與行業(yè)趨勢(shì)相反的財(cái)報(bào)。根據(jù)披露，公司單季扣非凈利潤(rùn) 8552 萬元，同比增長(zhǎng) 101.56%，創(chuàng)單季利潤(rùn)新高。

李瀅雪告訴記者，宸展光電業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要得益于其定位在商用領(lǐng)域。“商用領(lǐng)域相對(duì)剛需。同時(shí)，我們?cè)诮衲曜隽瞬呗哉{(diào)整。”值得一提的是，就在幾天前，李瀅雪剛剛在上海主持了一場(chǎng)機(jī)構(gòu)路演，現(xiàn)場(chǎng)機(jī)構(gòu)圍繞其三季報(bào)、車載業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)有諸多提問。

據(jù)了解，在智能交互顯示領(lǐng)域，目前宸展光電業(yè)務(wù)形態(tài)在A股難以找到同類企業(yè)。“在制造基地方面，宸展光電在臺(tái)灣和廈門均有設(shè)立工廠，在目前中美貿(mào)易摩擦的這種背景底下，對(duì)于很多重要的客戶來說，能夠避免關(guān)稅的問題，這是我們的優(yōu)勢(shì)。”李瀅雪在路演活動(dòng)上表示。

拆解增長(zhǎng)邏輯

公司 2022 年前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 14.61億元，同比增長(zhǎng) 31.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 2.22億元，同比增長(zhǎng) 97.39%；扣非凈利潤(rùn) 2.24 億元，同比增長(zhǎng)128.05%。

其中，2022 年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.71億元，同比增長(zhǎng) 7.77% ；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 8499.79 萬元，同比增長(zhǎng) 78.56%，扣非凈利潤(rùn) 8552 萬元，同比增長(zhǎng) 101.56%，單季利潤(rùn)再創(chuàng)新高。

李瀅雪告訴記者，目前宸展光電的下游客戶主要為各個(gè)行業(yè)的設(shè)備制造商和品牌運(yùn)營(yíng)商。在客戶中，以境外客戶居多，根據(jù)半年報(bào)顯示，宸展光電90%以上收入來自境外。

據(jù)李瀅雪透露，今年公司整體出貨量維持在較高水準(zhǔn)，從出貨量來看，“這幾個(gè)季度每季度4.7-5億元出貨量，這一數(shù)字在公司歷史上都屬于高位。”

此外，記者注意到，今年公司毛利和凈利水平提升明顯。公司 2022 年前三季度綜合毛利率為 28.08%，相較 2021 年綜合毛利率 23.70%，上升 4.38%。 凈利率由9.48%上升到15.20%，上升5.72%。

李瀅雪稱，利潤(rùn)率提升主要有以下原因，一方面從去年開始公司較大力度優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，包括供應(yīng)商及原材料采購(gòu)策略，降低了成本；提升生產(chǎn)效能，隨著公司營(yíng)收規(guī)模增大，平均產(chǎn)品成本會(huì)降低。此外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司自有品牌占比目前逐步提升，該業(yè)務(wù)的毛利水平比原先的電子ODM業(yè)務(wù)毛利率要高。另一方面，原材料及物流價(jià)格的下降，匯率波動(dòng)等因素對(duì)公司利潤(rùn)也有積極的貢獻(xiàn)。

隨著公司智能交互產(chǎn)業(yè)電腦營(yíng)收增速迅猛，成為第一大產(chǎn)品類型，標(biāo)志著公司不僅僅是一家硬件設(shè)備制造商，更是一家具備軟硬件研發(fā)和系統(tǒng)總成能力的產(chǎn)業(yè)電腦研制廠商。李瀅雪對(duì)記者透露，今年宸展重點(diǎn)增強(qiáng)其主板能力。為達(dá)成上述能力，公司除進(jìn)行增強(qiáng)其自身的研發(fā)實(shí)力外，還考慮外部并購(gòu)擁有“很強(qiáng)開發(fā)能力的公司”。

整合Micro Touch后 模式變化

2020年，宸展光電收購(gòu)原3M旗下觸摸屏及顯示器業(yè)務(wù)Micro Touch并隨后進(jìn)行整合。根據(jù)記者獲得的材料來看，今年Micro Touch業(yè)務(wù)將迎來大比例增長(zhǎng)。根據(jù)材料顯示，2021年Micro Touch確認(rèn)營(yíng)收1700萬美金；而2022年1-9月已確認(rèn)營(yíng)收2800萬美金，占營(yíng)收比超過10%。

Micro Touch業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)除給宸展光電帶來直接營(yíng)收上的加持外，宸展光電還利用了Micro Touch的品牌改變了自身的商業(yè)模式，從OEM/ODM模式逐步向ODM/OBM戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。Micro Touch整合后的新品牌也即李瀅雪提及的“自有品牌”。

以往宸展光電主要為客戶提供智能交互顯示器/產(chǎn)業(yè)電腦相關(guān)的OEM和ODM服務(wù)，即貼牌的生產(chǎn)和延伸到前端的設(shè)計(jì)服務(wù)。

宸展光電中國(guó)區(qū)總經(jīng)理、市場(chǎng)總監(jiān)徐磊告訴記者，“我們的產(chǎn)品是一個(gè)完整的整機(jī)。從面板、觸控到主板以及電子件結(jié)構(gòu)件集成了一個(gè)產(chǎn)品。從客戶提出的需求開始，為他們提供整個(gè)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，底層相關(guān)的軟件和固件的開發(fā)，生產(chǎn)制造以及整個(gè)的售后技術(shù)服務(wù)提供全流程的解決方案。”而由于產(chǎn)品使用周期要求較高，同時(shí)客戶主要是不同領(lǐng)域的設(shè)備品牌商、運(yùn)營(yíng)商。在進(jìn)入行業(yè)時(shí)，宸展光電都需要具備相應(yīng)的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，因此行業(yè)存在進(jìn)入壁壘。據(jù)介紹，其客群主要是歐美大客戶為主。

徐磊表示，“在ODM過程中，我們發(fā)現(xiàn)需要將自身的研發(fā)能力進(jìn)行產(chǎn)品化，這個(gè)路徑需要品牌來實(shí)現(xiàn)。我們收購(gòu)Micro Touch的主要目的就是希望利用其本身在市場(chǎng)上的品牌影響力，用產(chǎn)品將我們的技術(shù)變現(xiàn)。我們通過品牌化對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力會(huì)變強(qiáng)。”

“OEM和OBM的客戶買的更多的是我們的設(shè)計(jì)服務(wù)和制造服務(wù)，但有了Micro Touch后，我們具備了出售標(biāo)準(zhǔn)品的能力。即從賣服務(wù)的模式轉(zhuǎn)型成賣產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式。”李瀅雪則強(qiáng)調(diào)，自有品牌戰(zhàn)略是整個(gè)在公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中非常重要的一環(huán)。

據(jù)徐磊稱，目前公司自有產(chǎn)品正在憑借Micro Touch渠道的同時(shí)，在全球積極搭建經(jīng)銷商渠道。據(jù)透露，宸展光電今年在德國(guó)新建子公司以大力拓展其渠道。

車載業(yè)務(wù)的未來計(jì)劃

“目前整體上市場(chǎng)非常關(guān)注車載，2022年宸展光電與TPK合資，參股鴻通科技，將公司業(yè)務(wù)正式延伸至車載智能座艙領(lǐng)域。”據(jù)鴻通科技總經(jīng)理李堅(jiān)明表示，鴻通未來的重點(diǎn)即以新能源車為主，以提供關(guān)于新能源智能座艙相關(guān)的顯示業(yè)務(wù)。

據(jù)其介紹，車載產(chǎn)品符合“多樣化、客制化”特性，結(jié)合宸展光電的整機(jī)研發(fā)設(shè)計(jì)能力、境內(nèi)供應(yīng)鏈資源及TPK車載產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、頭部客戶資源，鴻通科技獨(dú)立經(jīng)營(yíng)可專注車載業(yè)務(wù)，宸展光電加入合資方推動(dòng)提升產(chǎn)品附加值，雙方合作有利于加快鴻通科技在新能源汽車智能座艙車載觸控顯示設(shè)備領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。李瀅雪告訴記者，去年雙方成立合資公司后，宸展在國(guó)內(nèi)獲得了幾處新能源車定點(diǎn)。

據(jù)記者獲得的路演材料顯示，鴻通科技將進(jìn)一步提升中控屏、儀表盤、座艙娛樂系統(tǒng)等總成業(yè)務(wù)比重，并延伸到智能座艙其他領(lǐng)域。

從目前鴻通科技的股權(quán)來看，祥達(dá)光學(xué)（廈門）有限公司持有90%，其被TPK控制；而剩余10%則為宸展光電持有。而根據(jù)2021年的交易安排，在獲得鴻通科技10%股權(quán)的工商變更登記完成后兩年內(nèi)，宸展光電將有權(quán)結(jié)合鴻通科技業(yè)務(wù)發(fā)展的情況，通過受讓祥達(dá)光學(xué)所持有股權(quán)的方式增持鴻通科技股權(quán)比例至不高于49%。

這給當(dāng)前市場(chǎng)以正向預(yù)期及想象空間。

根據(jù)偉世通公布的數(shù)據(jù)，2020 年全球智能座艙市場(chǎng)大約為 447 億美元，預(yù)計(jì) 2025 年達(dá)到738 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 10.4%。根據(jù) ICVTank 的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) 2020 年智能座艙市場(chǎng)規(guī)模約為 566.8 億元，2025 年預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)規(guī)模突破 1000 億元，達(dá)到 1030 億元，5 年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到 12.7%。

“我們當(dāng)時(shí)談的是根據(jù)這兩年的合作情況以及鴻通科技的運(yùn)行情況，再看要不要增持到49%，而交易價(jià)格還是按照當(dāng)時(shí)已經(jīng)談好的價(jià)格來。不出意外的話，我們預(yù)計(jì)明年將會(huì)進(jìn)行增持。”但李瀅雪表示，目前還需等待鴻通科技全年的財(cái)務(wù)情況出爐。