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    2.5萬億個人養(yǎng)老金在路上:“遠水”如何解近渴

    歐陽曉紅2022-11-09 16:11

    歐陽曉紅/文 貼有資本市場長期源頭活水“標(biāo)簽”的個人養(yǎng)老金來了。11月4日這天,多部委發(fā)布公告,如《個人養(yǎng)老金實施辦法》、《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》、《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定(正式稿)》(簡稱“正式稿”)等。

    這意味著,完善中國養(yǎng)老保障體系,第三支柱的建設(shè)在提速。但是否會如成熟市場那樣——長期資金入市帶來股市的繁華,甚至催生大牛市等,尚是未知數(shù)。

    其實,從養(yǎng)老金的資產(chǎn)端到負債端,此次出臺系列配套政策多是落實此前國辦文件以及國常會提出的降低稅負要求。按規(guī)定,每人每年可繳納的養(yǎng)老金額度上限為12000元,可投資儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募等金融產(chǎn)品;據(jù)機構(gòu)測算,未來10年,個人養(yǎng)老金累計繳納規(guī)模約2.5萬億元。

    這其中,個人賬戶制下,參與個人養(yǎng)老金需要開設(shè)兩個賬戶——個人養(yǎng)老金賬戶和個人養(yǎng)老金資金賬戶。這昭示著把握資金入口的商業(yè)銀行可多維度參與養(yǎng)老金業(yè)務(wù),綜合優(yōu)勢明顯。

    據(jù)此,我們注意到,當(dāng)下的個人養(yǎng)老金建設(shè)可謂一松一緊。松的是,據(jù)統(tǒng)計,按照證監(jiān)會發(fā)布的正式稿新規(guī),2022年三季度有135只養(yǎng)老目標(biāo)基金可納入投資范圍,總規(guī)模達900億。較此前《征求意見稿》最大變化在于養(yǎng)老目標(biāo)基金準(zhǔn)入范圍得以拓寬。

    緊的是,與此前稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險和個人專屬商業(yè)養(yǎng)老保險選定部分地區(qū)和機構(gòu)先行試點不同,此次《關(guān)于促進保險公司參與個人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》明確規(guī)定了較高的準(zhǔn)入門檻,據(jù)中信證券明明團隊初步梳理,當(dāng)前僅28家險企可參與。

    也因此,一定程度上,盡管與自身業(yè)務(wù)發(fā)展高度契合的保險公司在提供養(yǎng)老服務(wù)和保障方面或頗具獨特優(yōu)勢,但囿于商業(yè)養(yǎng)老保險創(chuàng)新不足等原因,目前來看,其在個人養(yǎng)老金制度建設(shè)上,似乎略顯被動。

    反觀作為參與個人養(yǎng)老金“入口”的商業(yè)銀行,其養(yǎng)老理財?shù)犬a(chǎn)品或近水樓臺先得月,有望搶占競爭先機。數(shù)據(jù)顯示,截至2022年11月5日,養(yǎng)老理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量達到49只,規(guī)模超過973億元,超過養(yǎng)老目標(biāo)基金,成為最大的第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

    假以佐證其實力的是,權(quán)益市場大幅震蕩之下,截至11月5日,8月之前成立的養(yǎng)老理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率達3.15%,加權(quán)平均最大回撤僅為0.64%,風(fēng)險收益特征優(yōu)越。

    如此,新政策環(huán)境背景下,個人養(yǎng)老金市場有望形成良性競爭格局。在養(yǎng)老金制度頂層設(shè)計之下,積極迎接個人養(yǎng)老金發(fā)展機遇、厲兵秣馬的各類金融機構(gòu)會如何掘金養(yǎng)老金市場也將見分曉。

    11月4日的市場情緒很是高昂,A股港股、人民幣匯率等均大漲。A股走出了一根久違的六連陽線。

    “我們終于迎來了特大利好!”有人振臂歡呼,因為養(yǎng)老金入市將助力成熟市場大發(fā)展,如助推美國股市大牛市,美國401k計劃就功不可沒。規(guī)模龐大的長久期養(yǎng)老金需要資本市場提供穩(wěn)定回報,而后者也需要可持續(xù)的長期資本穩(wěn)定市場、平滑風(fēng)險。與此同時,養(yǎng)老金參與者還可以享受優(yōu)惠和投資收益,可謂一舉多得。

    加之近期外圍環(huán)境有望改善,以及國家接續(xù)出臺一系列穩(wěn)經(jīng)濟舉措。市場一度認為,A股這次站上3000點,應(yīng)是反轉(zhuǎn)而非反彈。殊料,11月8日,滬指結(jié)束六連陽,A股三大股指均收跌,北向資金凈流出37.94億。

    可見,正常的市場波動與調(diào)整之外,理想豐滿,現(xiàn)實依然骨感。截至目前,上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指今年以來的漲跌幅分別是-17.48%、-26.79%、-28.58%。這昭示市場避險情緒仍然偏強,改善市場信心可能還需要更明顯的轉(zhuǎn)好信號。目前看“顯著提升的經(jīng)濟數(shù)據(jù)”或“穩(wěn)增長、防疫政策優(yōu)化”等都可能提振市場人氣。

    盡管當(dāng)前養(yǎng)老金產(chǎn)品多以債券類資產(chǎn)配置為主,但養(yǎng)老金入市——讓長錢“長驅(qū)直入”,還需配套完善與跟進。

    畢竟,個人養(yǎng)老金加速落地,要解決的就是中國養(yǎng)老金替代率低之頑痼,“讓錢生錢,讓錢值錢”是第三支柱的目標(biāo)。“長壽風(fēng)險和投資風(fēng)險”被認為是第三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險。國際經(jīng)驗表明,養(yǎng)老金并非單純的投資問題,而是接地氣的制度與適合的產(chǎn)品相配合。在制度與產(chǎn)品結(jié)合的基礎(chǔ)上,通過制度設(shè)計盡到養(yǎng)老保障責(zé)任。

    2.5萬億在路上,與其說是遠水難解近渴,不如說是先筑巢再引鳳。

    我們需要思忖:怎樣一種養(yǎng)老金核心制度可實現(xiàn)長期定投——從而給資本市場帶來一個長期穩(wěn)定的巨量現(xiàn)金流?

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    經(jīng)濟觀察報首席記者
    長期關(guān)注宏觀經(jīng)濟、金融貨幣市場、保險資管、財富管理等領(lǐng)域。十多年財經(jīng)媒體從業(yè)經(jīng)驗。

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