經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 時(shí)隔四年后,國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司再度敲響了的上市鑼聲。
12月9日,陽(yáng)光保險(xiǎn)(6963.HK)正式在港交所掛牌上市,公司創(chuàng)始人張維功和總裁李科手握紅錘,在香港聯(lián)交所敲響上市之鑼。
自此,陽(yáng)光保險(xiǎn)正式成為第十家上市險(xiǎn)企及第八家傳統(tǒng)直保上市公司。這也是自2004年中國(guó)平安上市后,繼眾安在線后,又一家民營(yíng)保險(xiǎn)公司上市。
盡管11月以來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)迎來(lái)一波反彈行情,陽(yáng)光保險(xiǎn)開(kāi)盤(pán)后還是出現(xiàn)了“破發(fā)”,截至發(fā)稿,股價(jià)回漲至發(fā)行價(jià),公司市值671億港元。
根據(jù)陽(yáng)光保險(xiǎn)發(fā)布的全球發(fā)售公告,本次發(fā)行計(jì)劃全球發(fā)售11.5億股,其中香港發(fā)售1.15億股,國(guó)際發(fā)售10.35億股。以最終發(fā)售價(jià)為5.83港元/股計(jì)算,此次IPO募資約67.05億港元,若行使全部超額配售權(quán),陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)預(yù)計(jì)融資金額77.11億港元。
陽(yáng)光保險(xiǎn)表示,其所募集資金將用于強(qiáng)化公司的資本基礎(chǔ),以支持公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。一直以來(lái),保險(xiǎn)公司的上市難度都比較大,也因此,陽(yáng)光保險(xiǎn)的上市進(jìn)程備受關(guān)注。
遲來(lái)的第十家上市險(xiǎn)企
終于登陸資本市場(chǎng)的陽(yáng)光保險(xiǎn)首日上市一度出現(xiàn)破發(fā),截至午盤(pán),收于5.62港元/股,跌幅3.6%,當(dāng)日最終報(bào)收于發(fā)行價(jià)。
自2007年中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保先后在上交所上市后,只有新華保險(xiǎn)和中國(guó)人保分別于2011年和2018年登陸A股。而登陸港股的也只有中國(guó)太平、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、眾安在線以及中國(guó)再保險(xiǎn)四家公司。期間,不乏國(guó)元保險(xiǎn)、安誠(chéng)保險(xiǎn)等險(xiǎn)企向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺,但直至今日,國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在A股和港股的上市主體不過(guò)才10家,其中在港交所上市的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)還隸屬于人保集團(tuán)。
上市難的同時(shí),保險(xiǎn)公司今年在資本市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳。在負(fù)債端轉(zhuǎn)型不明確,資產(chǎn)端因?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)等原因承壓的雙重不利影響下,一度走勢(shì)低迷。
以陽(yáng)光保險(xiǎn)提交招股說(shuō)明書(shū)的4月份為例,彼時(shí),港股上市的國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企均處于“破凈”狀態(tài),每股股價(jià)遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn),也正因?yàn)榇耍簧偈袌?chǎng)人士擔(dān)憂陽(yáng)光保險(xiǎn)在上市后可能會(huì)遇到破發(fā)。
受益地產(chǎn)政策的回暖,長(zhǎng)期利率的走高以及負(fù)債端開(kāi)門(mén)紅啟動(dòng)等因素影響,自11月份以來(lái),保險(xiǎn)股持續(xù)上揚(yáng),不但A股上市險(xiǎn)企跑贏大盤(pán),港股保險(xiǎn)板塊也呈現(xiàn)一派反攻之勢(shì),截至12月5日,中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保H股漲幅均在45%以上,中國(guó)平安漲幅更是近70%。
根據(jù)陽(yáng)光保險(xiǎn)此前發(fā)布的發(fā)售公告,陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)計(jì)劃全球發(fā)售11.5億股,其中香港發(fā)售1.15億股,國(guó)際發(fā)售10.35億股。此外可超額配售不超過(guò)1.73億股,陽(yáng)光保險(xiǎn)最終發(fā)售價(jià)為5.83港元/股,假設(shè)行使全部超額配售權(quán),陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)融資規(guī)模將達(dá)到77.11億港元。
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)總資產(chǎn)已突破4000億元,擁有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、醫(yī)療健康等多家子公司,其主要業(yè)務(wù)包括人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理及投資三大領(lǐng)域,此外,還包括養(yǎng)老社區(qū)、陽(yáng)光融合醫(yī)院及酒店業(yè)務(wù)。
十八年成長(zhǎng)路
在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的版圖中,共有14家集團(tuán)控股公司,陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)就是其中一家。作為235家保險(xiǎn)企業(yè)中第79家成立的保險(xiǎn)公司,陽(yáng)光保險(xiǎn)并不是最早一批的嘗鮮者,其成立至今已有18年。
2001年,中國(guó)正式成為世貿(mào)組織(WTO)第143個(gè)成員國(guó),保險(xiǎn)業(yè)是第一個(gè)開(kāi)放的行業(yè),當(dāng)年11月22日,原中國(guó)保監(jiān)會(huì)在公布 “加入世貿(mào)組織中國(guó)保險(xiǎn)對(duì)外承諾”的同時(shí),還批準(zhǔn)了8家外資保險(xiǎn)公司在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)許可。開(kāi)放帶來(lái)了挑戰(zhàn)的同時(shí),也加快了保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏。
此時(shí),20世紀(jì)80年代初期入職保險(xiǎn)行業(yè)的張維功還是前中國(guó)保監(jiān)會(huì)廣東保監(jiān)局的局長(zhǎng),也是系統(tǒng)內(nèi)最年輕的正局級(jí)干部之一。2004年5月,張維功辭職,并在當(dāng)時(shí)引起了不小的轟動(dòng)。隨后,張維功帶領(lǐng)5個(gè)人的團(tuán)隊(duì)開(kāi)啟籌辦保險(xiǎn)公司的創(chuàng)業(yè)之路,陽(yáng)光保險(xiǎn)和389家股東的故事開(kāi)始上演。
由于原有投資者“態(tài)度”和“理念”的突變,張維功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)費(fèi)只有個(gè)人不足百萬(wàn)的積蓄。隨后,他進(jìn)行了為期220多個(gè)日夜的“求親”之路,走遍中國(guó)17個(gè)省,商談389家企業(yè),最終與五大國(guó)有企業(yè)達(dá)成合作,在陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)11億注冊(cè)資本中,中國(guó)南方航空集團(tuán)、中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)等五家國(guó)有企業(yè)各出資2億,各占股本總額的18.18%,合計(jì)股權(quán)占比為90.9%。
2004年12月24日,張維功和他的團(tuán)隊(duì)拿到保監(jiān)會(huì)的籌建申請(qǐng)。2005年7月28日,陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)正式開(kāi)業(yè),自此踏上了在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)逐鹿之路。
“如果你具有以下特質(zhì),我們不希望浪費(fèi)你的時(shí)間:你曾在三家以上的同業(yè)公司工作過(guò);你關(guān)心上級(jí)總是勝過(guò)關(guān)心下級(jí);你對(duì)領(lǐng)導(dǎo)的決策從來(lái)沒(méi)有異議……”2005年春節(jié),開(kāi)業(yè)初期陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)曾因這樣一則拒絕式招聘廣告引起行業(yè)關(guān)注,這似乎也預(yù)示著后期其在人才引進(jìn)上的獨(dú)特和“大手筆”。
創(chuàng)立初期的陽(yáng)光保險(xiǎn)取得了迅速的發(fā)展,2006年12月31日,陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)17.51億元,刷新了新設(shè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司第一個(gè)完整經(jīng)營(yíng)年度保費(fèi)收入紀(jì)錄;2007年5月31日,陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)不到兩年即實(shí)現(xiàn)贏利;2007年6月27日,陽(yáng)光保險(xiǎn)控股股份有限公司成立,同年12月17日,陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)股份有限公司成立,2008年1月23日,陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司成立;截至2008年年底,陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)總資產(chǎn)從11億元增至376.81億元,增加34倍。
在成立5年后,陽(yáng)光保險(xiǎn)成了第一個(gè)僅用五年時(shí)間便進(jìn)入中國(guó)500強(qiáng)的企業(yè)。
在關(guān)于陽(yáng)光保險(xiǎn)和張維功的報(bào)道中,2015年是一個(gè)高點(diǎn)。在陽(yáng)光保險(xiǎn)十周歲的這一年里,公司總資產(chǎn)已經(jīng)突破1500億元,管理資產(chǎn)超過(guò)3500億元。
這一年,陽(yáng)光保險(xiǎn)也不斷拓寬自己的業(yè)務(wù)邊界:由陽(yáng)光保險(xiǎn)聯(lián)合重慶百貨等股東共同投資發(fā)起組建的馬上消費(fèi)金融獲監(jiān)管下發(fā)金融許可證;由陽(yáng)光資產(chǎn)管理股份有限公司參股發(fā)起設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)惠金所成立;由陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)、重慶兩江金融發(fā)展有限公司和安誠(chéng)保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的陽(yáng)光渝融信用保證保險(xiǎn)股份有限公司獲批籌建。
此外,陽(yáng)光保險(xiǎn)走出去之路也迎來(lái)高光時(shí)刻,2014年和2015年先后出資4.63億元澳元收購(gòu)澳大利亞悉尼喜來(lái)登公園酒店、出資2.3億美元投資美國(guó)紐約曼哈頓頂級(jí)六星級(jí)水晶宮酒店。在2014年,陽(yáng)光人壽還在張維功最早工作的山東投資成立了陽(yáng)光融和醫(yī)院,這是中國(guó)首家由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)控股的綜合性醫(yī)院。
民營(yíng)性質(zhì)與業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)
在陽(yáng)光保險(xiǎn)提交招股說(shuō)明書(shū)后,中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部曾對(duì)其境外上市提出11條反饋意見(jiàn),部分問(wèn)題涉及到公司股東股權(quán)問(wèn)題。
創(chuàng)立之初,國(guó)企背景一度是陽(yáng)光保險(xiǎn)代理進(jìn)行展業(yè)的敲門(mén)磚,而經(jīng)過(guò)多年發(fā)展后,總產(chǎn)達(dá)到4163億的陽(yáng)光保險(xiǎn)已經(jīng)是一家民營(yíng)保險(xiǎn)公司。
在公司最新更新的招股書(shū)中,公司披露了股份發(fā)行前的情況:公司股東包括邦宸正泰、上海旭昶、山南泓泉股、銳藤宜鴻、拉薩豐銘、北京誠(chéng)通金控、中國(guó)誠(chéng)通、江蘇天誠(chéng)、江蘇永鋼、員工持股計(jì)劃、中石化集團(tuán),分別持有陽(yáng)光保險(xiǎn)股權(quán)4.55%、4.55%、3.61%、6.76%、5.80%、6.76、3.38%、5.8%、5.06%、4.26%、3.38%。而在股份發(fā)售后,股權(quán)穿透后,張維功持有公司股份也浮出水面——持有股份占比12.7%,此外,與張維功同為一企業(yè)合伙人的林利軍和另一名自然人袁濤在股權(quán)穿透后持股比例也在12%以上。
今年4月,陽(yáng)光保險(xiǎn)曾發(fā)布公告稱(chēng),南航、中國(guó)鋁業(yè)擬分別將其所持有的股份轉(zhuǎn)讓給北京誠(chéng)通金控,中外運(yùn)集團(tuán)則計(jì)劃將其持股轉(zhuǎn)至中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)(100%控股北京誠(chéng)通金控)。彼時(shí),市場(chǎng)一度猜測(cè)中國(guó)誠(chéng)通或?qū)⒊蔀殛?yáng)光保險(xiǎn)第一大股東。招股說(shuō)明書(shū)中,陽(yáng)光保險(xiǎn)也強(qiáng)調(diào)了自己的民營(yíng)性質(zhì)。
探討企業(yè)性質(zhì)之外,陽(yáng)光保險(xiǎn)業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀?/p>
陽(yáng)光保險(xiǎn)招股說(shuō)明書(shū)顯示,截至2022年6月30日,陽(yáng)光保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入及歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為629.52億元及17.27億元。其中,人身險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)420.58億元,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)208.94億元。
截至2021年底,陽(yáng)光人壽和陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)擁有共2895家分支機(jī)構(gòu),其中分公司68家,中心支公司、支公司及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)部2827家,覆蓋了中國(guó)全部省、直轄市、自治區(qū)、94.6%地級(jí)市及63.4%區(qū)縣。
陽(yáng)光保險(xiǎn)表示,公司的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入從2007年的人民幣41.53億元增長(zhǎng)至2021年的人民幣1013.71億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26%,相較于同期保險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率(根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)刊發(fā)的數(shù)據(jù)計(jì)算)高出11個(gè)百分點(diǎn),資產(chǎn)規(guī)模從2007年末的人民幣111.46億元增長(zhǎng)至2021年末的人民幣4416.23億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30%,相較于同期保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率(根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)計(jì)算)高出13個(gè)百分點(diǎn)。
與上市同行相比,陽(yáng)光保險(xiǎn)的業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)深化改革的當(dāng)下呈現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng):新業(yè)務(wù)價(jià)值方面,2022年上半年,陽(yáng)光保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到20億元;內(nèi)含價(jià)值方面,陽(yáng)光保險(xiǎn)2021年同比增長(zhǎng)15.5%, 2022年上半年內(nèi)含價(jià)值達(dá)到929億元。
投資端方面,截至2022年6月30日,陽(yáng)光保險(xiǎn)總投資資產(chǎn)規(guī)模為4162.67億元。2019年、2020年、2021年及2022年前六個(gè)月,該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%及4.2%(經(jīng)年化)。
在行業(yè)仍在高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的當(dāng)下,陽(yáng)光保險(xiǎn)的高速增長(zhǎng)是否可持續(xù),記者將持續(xù)保持關(guān)注。
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