經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 新年伊始，大型券商資管子公司又有新動向。

近日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，招商證券資管遞交了公募基金管理人資格的申請，目前該申請?zhí)幱诮邮詹牧蠣顟B(tài)。招商證券已參股博時、招商兩家基金公司，若是上述申請順利獲批，招商證券直接及間接擁有的公募基金牌照將增至3張。

實(shí)際上，就在2022年12月31日，中信證券亦發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會《關(guān)于核準(zhǔn)中信證券股份有限公司設(shè)立資產(chǎn)管理子公司的批復(fù)》（下稱《批復(fù)》）。根據(jù)《批復(fù)》，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)公司設(shè)立中信證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱“中信證券資管”）從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這也意味著中信證券資管將成為全市場第25家券商資管子公司。

“資管新規(guī)后，整個資管行業(yè)迎來更多全新的發(fā)展機(jī)遇。對于券商資管，為客戶提供綜合化服務(wù)的優(yōu)勢將越來越明顯，依托證券公司的全牌照綜合服務(wù)平臺，有利于券商資管深耕投研，制定多樣化的投資策略。”國信資管相關(guān)人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，“資管子公司布局公募化，也有利于為客戶提供更加多元的產(chǎn)品、更加完善的資產(chǎn)管理服務(wù)，打造更具口碑影響力的資管品牌。”

頭部券商加速布局資管子公司

2022年5月，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其配套規(guī)則，允許同一主體在參股一家基金、控股一家基金的基礎(chǔ)上，同一集團(tuán)下證券資管子公司等專業(yè)資管機(jī)構(gòu)亦可申請公募牌照，利好券商布局公募領(lǐng)域，吸引更多個人投資者，為券商帶來業(yè)績增量。

隨著“一參一控一牌“正式落地，包括中信證券等之前受制于“一參一控”的頭部券商均開始加速設(shè)立資管子公司，同時積極申請公募牌照。公開資料顯示，截至2022年末，共有14家券商或券商資管子公司有公募牌照。

根據(jù)證監(jiān)會對中信證券下發(fā)的《批復(fù)》，中信證券資管注冊地為北京市，注冊資本為10億元，業(yè)務(wù)范圍為證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（不含全國社會保障基金境內(nèi)委托投資管理、基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理、企業(yè)年金基金投資管理和職業(yè)年金基金投資管理）。

在資管規(guī)模方面，中信證券2022年半年報顯示，截至2022年6月底，公司資產(chǎn)管理規(guī)模合計15956.75億元，包括集合資產(chǎn)管理計劃、單一資產(chǎn)管理計劃，規(guī)模分別為6591.14億元、9365.61億元，資管新規(guī)下公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(不包括養(yǎng)老業(yè)務(wù)、公募大集合產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品)市場份額約16.79%，排名行業(yè)第一。

同時，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會11月公布的2022年三季度證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模排名顯示，20家券商或券商資管所管理的私募資管總規(guī)模達(dá)57275.74億元，中信證券穩(wěn)居行業(yè)首位，2022年三季度月均私募資管規(guī)模為11936億元。中信證券也是證券行業(yè)唯一一家私募資管規(guī)模超過萬億元的券商。

另一方面，根據(jù)招商證券2022年半年報介紹，招商資管資產(chǎn)管理總規(guī)模為4178.61億元，較2021年末下降13.51%。公司在2022年上半年完成2只大集合產(chǎn)品公募化改造，累計已有5只大集合產(chǎn)品完成公募化改造，規(guī)模較2021年末增長18.70%；截至2022年6月末，招商證券資管總資產(chǎn)52.55億元，凈資產(chǎn)48.68億元；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.31億元，凈利潤2.38億元。

公募市場“新兵”需用實(shí)力說話

值得一提的是，頭部券商快馬加鞭布局資管子公司，亦是行業(yè)集中度較高的表現(xiàn)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在30家于2016-2021年間都披露了受托資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)的公司中，業(yè)務(wù)規(guī)模前五名的公司所占的市場份額（CR5）從50%提升至57%；在25家于2016-2021年間都披露了受托管理資產(chǎn)收入數(shù)據(jù)的公司中，CR5從56%提升至67%，行業(yè)集中度不斷提高。

與此同時，從券商資管的業(yè)務(wù)鏈條來看，行業(yè)目前主要是以機(jī)構(gòu)客戶為主，個人客戶為輔。

對此，浙商證券分析師梁鳳潔在研報中稱，頭部券商披露的資管數(shù)據(jù)中，機(jī)構(gòu)投資者的資金占比高于個人投資者的資金占比。其中，集合資管計劃的個人投資者資金占比要高于定向資管計劃，但占比也呈下降趨勢。基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)中，行業(yè)投資者結(jié)構(gòu)與部分頭部券商資管計劃的投資者結(jié)構(gòu)具有一致的特征，集合資管產(chǎn)品中個人客戶資金占比接近一半，但定向資管產(chǎn)品中幾乎全部是機(jī)構(gòu)客戶資金。

梁鳳潔進(jìn)一步指出，券商資管產(chǎn)品目前大部分都是私募產(chǎn)品，對資金門檻與風(fēng)險偏好的要求高于公募產(chǎn)品，券商高凈值客戶的資金實(shí)力與風(fēng)險偏好與私募產(chǎn)品較匹配，高凈值客戶占比較高的券商具備優(yōu)勢。截至2021年末，中金公司高凈值客戶（資產(chǎn)超300萬）3.49萬戶，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8,204億元；中信證券高凈值客戶（資產(chǎn)超600萬）3.5萬戶，資產(chǎn)規(guī)模1.5萬億元。

在前述國信資管相關(guān)人士看來，未來，隨著資管新規(guī)的持續(xù)實(shí)施，銀行理財、券商資管、保險信托等各類資管機(jī)構(gòu)都在布局公募產(chǎn)品線，資管產(chǎn)品公募化轉(zhuǎn)型將成為各家資管機(jī)構(gòu)的兵家必爭之地。

“券商資管近年來陸續(xù)展開公募化轉(zhuǎn)型，相對公募基金而言屬于市場‘新兵’，面臨著激烈的市場競爭，需要以差異化的產(chǎn)品特色、過硬的投資業(yè)績以及優(yōu)質(zhì)的渠道服務(wù)打入市場，這對券商資管投研、產(chǎn)品、市場以及運(yùn)營團(tuán)隊都提出了更高的要求，需要一步步積累，用實(shí)力說話，在時間沉淀下贏得渠道及客戶的信賴。”國信資管人士表示。