經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 田進(jìn) “從明年開(kāi)始，中國(guó)GDP增速有可能進(jìn)入4%的時(shí)代，這是一個(gè)大的趨勢(shì)。中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)不再支持6%乃至5%的增長(zhǎng)。我們要實(shí)事求是地看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速在往下走。”

4月18日，在野村證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺的媒體見(jiàn)面會(huì)上，陸挺闡釋了自己對(duì)于接下來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法。對(duì)于判斷潛在GDP增速下滑的原因，陸挺說(shuō)主要考慮了人口和外部環(huán)境兩方面因素。

在人口因素上，陸挺表示，二三十年以前，中國(guó)高速發(fā)展過(guò)程中就開(kāi)始享受人口紅利，尤其是計(jì)劃生育帶來(lái)的人口紅利。計(jì)劃生育使中國(guó)撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)大大降低，因?yàn)橹袊?guó)原本大量資源是用來(lái)?yè)狃B(yǎng)下一代，而政策實(shí)施后，這些資源可以節(jié)省下來(lái)投資各種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他資本積累。但各方面關(guān)于人口的計(jì)算都讓我們看到，現(xiàn)在進(jìn)入了人口負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代。

其次，陸挺表示，要客觀地看到中國(guó)在科技、研發(fā)、技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，面臨著比2018年中美貿(mào)易沖突時(shí)更為嚴(yán)峻的情況。現(xiàn)在中國(guó)面臨的國(guó)際環(huán)境、地緣政治環(huán)境應(yīng)該說(shuō)確實(shí)比較嚴(yán)峻。改革開(kāi)放很多年以來(lái)我們一直在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的軌道上不停地攀升，但現(xiàn)在遇到了瓶頸。若產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)，我國(guó)勞動(dòng)力總量下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就有限，而未來(lái)十年又恰恰是中國(guó)不再有大量剩余勞動(dòng)力的時(shí)代。

“如果科技、研發(fā)、技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面不斷地突飛猛進(jìn)，實(shí)際人口負(fù)增長(zhǎng)對(duì)我們的制約相對(duì)比較小。基于目前的情況來(lái)看，實(shí)際上人口對(duì)中國(guó)未來(lái)5-15年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束可能會(huì)增加。”陸挺表示。

針對(duì)近期關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入通縮的討論，陸挺回答說(shuō)，通縮是非常嚴(yán)肅地講經(jīng)濟(jì)蕭條的專用名詞。現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇很真實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有通縮。雖然3月CPI僅同比上漲0.7%，PPI同比下滑2.5%，但有它具體的一些原因，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在有些方面可能確實(shí)不是很強(qiáng)勁，但這些現(xiàn)象跟通縮沒(méi)有太多關(guān)系，不應(yīng)該對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇過(guò)于悲觀。

以下為經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)整理的陸挺在媒體見(jiàn)面會(huì)上的演講和采訪節(jié)選文字。

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何走

從去年年底到今年年初，對(duì)于2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期經(jīng)歷過(guò)過(guò)度悲觀與過(guò)度樂(lè)觀。因?yàn)?022年GDP增長(zhǎng)的基數(shù)比較低，樂(lè)觀的甚至認(rèn)為GDP增速能達(dá)到7%、8%，甚至提出來(lái)今年GDP增速目標(biāo)要定得更高，比如6%以上、7%左右。

年初，我對(duì)今年中國(guó)GDP增速的預(yù)測(cè)是5.3%。現(xiàn)在看來(lái)，如果后面三個(gè)季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)保持不變，應(yīng)該可以同步往上調(diào)至5.5%左右。現(xiàn)在上行的風(fēng)險(xiǎn)比下行的風(fēng)險(xiǎn)大一些。按照我們的預(yù)測(cè)，因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)，二季度GDP增速同比肯定往上走，環(huán)比幾乎可以確定往下走。

2023年政府工作報(bào)告設(shè)置5%左右的GDP增速目標(biāo)，我認(rèn)為還是一個(gè)比較合適的目標(biāo)。在今年有些產(chǎn)業(yè)肯定會(huì)有報(bào)復(fù)性反彈的情況下，也沒(méi)有必要執(zhí)行過(guò)度的刺激政策。

今年，我們明顯能夠看到政策的穩(wěn)健性。這不僅僅是考慮到了今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也考慮到了未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)面對(duì)的各種困難，所以今年并沒(méi)有過(guò)度刺激房地產(chǎn)或采取大幅度拉動(dòng)某些板塊。在我看來(lái)，這可能會(huì)導(dǎo)致今年損失一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也許增速達(dá)不到7%、8%，但它為后面幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定地增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

現(xiàn)在看來(lái)只要后面比較順利，要達(dá)成5%左右的GDP增速目標(biāo)難度不大。當(dāng)然，今年GDP增速不是沒(méi)有可能比5%高，但要考慮到今年面臨各種各樣的挑戰(zhàn)，比如全球經(jīng)濟(jì)的下滑。

2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跟以往相比最大的區(qū)別在于復(fù)蘇節(jié)奏跟全球不同步。從去年年底到今年年初，除中國(guó)之外，很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度明顯下滑，這些國(guó)家已經(jīng)經(jīng)歷了刺激—通脹—收縮的周期，所以到中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇時(shí)，很多國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始收縮。

如何看待“4增長(zhǎng)”時(shí)代

從明年開(kāi)始，中國(guó)GDP增速有可能進(jìn)入“4增長(zhǎng)”時(shí)代，這是一個(gè)大的趨勢(shì)。中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)不再支持5%、6%的增長(zhǎng)。我們要實(shí)事求是地看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速在往下走。預(yù)測(cè)2024年中國(guó)GDP增速為4.4%。

具體分析未來(lái)幾年。第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已十分龐大，即使4%左右的GDP增速也是相對(duì)高速的增長(zhǎng)，要實(shí)事求是，不能認(rèn)為4%就是一個(gè)悲觀的數(shù)字。

其次，未來(lái)幾年要處理的問(wèn)題很多。除了復(fù)蘇節(jié)奏跟全球不同步，這次復(fù)蘇可能會(huì)經(jīng)歷中國(guó)地域差距、地區(qū)差距被進(jìn)一步拉大的過(guò)程。以往國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)起伏有兩個(gè)同步——中國(guó)跟全球同步，國(guó)內(nèi)各地大小城市同步。即使不同步，步調(diào)差距也很小。但是這次我們很有可能會(huì)看到：地區(qū)之間、大城市和小城市之間的差距被進(jìn)一步拉開(kāi)。有可能過(guò)了初始的“甜蜜期”之后，很多中小城市所面臨的困難不會(huì)減少，比如今年很多民營(yíng)企業(yè)在很多地方的買(mǎi)地等方面的投資不會(huì)明顯增加。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)幾年非常大的新挑戰(zhàn)。

第三，從高增長(zhǎng)到低增長(zhǎng)，本身就是自然而然的事情。不要過(guò)度評(píng)判和認(rèn)為這很負(fù)面。二十年以前，在中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)比較薄弱的時(shí)候，每一分錢(qián)投資帶來(lái)的回報(bào)都是比較高的。而現(xiàn)在一些投資帶來(lái)的回報(bào)大大降低。比如在中國(guó)西部再建設(shè)高鐵、高速公路，帶來(lái)的回報(bào)是非常低的；再在很多縣城建設(shè)大劇院、博物館等各種基礎(chǔ)設(shè)施的投資回報(bào)也很低。這是一個(gè)自然而然的事情，中國(guó)各方面的投資，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資的回報(bào)都在明顯降低。

總的來(lái)說(shuō)，如果未來(lái)幾年，能夠緊緊圍繞將大量投資、最緊缺資源投入到大城市或人口集聚的地方，我認(rèn)為實(shí)際上的投資回報(bào)還能保持在一定的水平上。但如果今年再次搞貨幣化棚改，再次將大量的資源通過(guò)非市場(chǎng)方式投入到廣大低線城市，這個(gè)過(guò)程必然會(huì)帶來(lái)中國(guó)下一輪投資回報(bào)率的下降。

地方財(cái)政等系列挑戰(zhàn)

當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“4增長(zhǎng)”時(shí)代，必然會(huì)帶來(lái)一些新的挑戰(zhàn)。

首先是財(cái)政方面。我相信很多一線和強(qiáng)二線的核心城市沒(méi)有太大的財(cái)政問(wèn)題，多項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示這些城市最近一兩個(gè)月賣(mài)地賣(mài)得不錯(cuò)。但很多三線及以下城市，當(dāng)他們的賣(mài)地收入跟以前高點(diǎn)相比下降百分之七八十，而且沒(méi)有太多希望重新回升的時(shí)候，肯定會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。包括對(duì)財(cái)政、當(dāng)?shù)氐某峭丁?dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)（城商行、農(nóng)商行、當(dāng)?shù)仄渌母鞣N金融機(jī)構(gòu)）都會(huì)帶來(lái)很深遠(yuǎn)的影響，在我看來(lái)這是一個(gè)非常關(guān)鍵的挑戰(zhàn)。

正因如此，今年不能盲目出臺(tái)刺激政策。上一輪在三四線城市大規(guī)模刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)導(dǎo)致的后果，在過(guò)去一兩年已經(jīng)看到了。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是地緣政治方面，這將深刻改變中國(guó)的潛在影響力。中國(guó)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在要進(jìn)一步快速發(fā)展面臨的難度比較高，在某種程度上也影響了外商對(duì)中國(guó)的投資以及一些人群，尤其是高凈值人士在國(guó)內(nèi)的投資。

第三，在新一輪以人工智能、OpenAI帶動(dòng)的科技革命過(guò)程中，中國(guó)怎樣能跟上國(guó)際步伐也非常關(guān)鍵。