2、內(nèi)需中私人部門民企投資與居民消費(fèi)預(yù)期較弱

下半年外需回升幅度有限，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重心則落在了內(nèi)需。而內(nèi)需中私人部門民企投資與居民消費(fèi)預(yù)期較弱是制約經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性恢復(fù)的關(guān)鍵。

首先，民企投資是順周期的，在經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行期間生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大。6月，大、中、小型企業(yè)PMI分別為：50.3%、48.9%和46.4%，大型企業(yè)比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，處于擴(kuò)張區(qū)間，但中、小型企業(yè)均處于收縮區(qū)間，且小型企業(yè)比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平長期較弱。

中、小型企業(yè)多是民營企業(yè)，民營企業(yè)貢獻(xiàn)了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，中、小型企業(yè)復(fù)蘇乏力，就業(yè)壓力則會繼續(xù)加大。從數(shù)據(jù)來看，6月PMI從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度繼續(xù)下降。6月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，雖與上月持平，但16-24歲青年勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率仍處于21.3%高位水平。

內(nèi)需中，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)投資發(fā)展，尤其是民營企業(yè)投資發(fā)展的函數(shù)。民營企業(yè)投資預(yù)期不足，居民消費(fèi)預(yù)期則難以改善。此外，疫情三年，居民資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)較為嚴(yán)重的衰退，尤其2022年居民資產(chǎn)增長明顯減速（住房類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)值大幅回落），且資產(chǎn)端較負(fù)債端回落更快。結(jié)合美國、日本等經(jīng)濟(jì)體長期發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，資產(chǎn)負(fù)債表衰退將對居民消費(fèi)將形成較長期的壓制。

3.穩(wěn)定地方政府債務(wù)，制約政府部門基建投資

2023年，財(cái)政赤字率目標(biāo)較去年的2.8%左右提升至3%，地方專項(xiàng)債較去年3.65萬億提升至3.8萬億元，體現(xiàn)中央、地方同時(shí)加杠桿，對應(yīng)政府部門基建投資發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的訴求。

但從具體數(shù)據(jù)來看，上半年政府部門并未在私人部門預(yù)期較弱時(shí)，通過基建投資創(chuàng)造需求，維持內(nèi)需增長。1-4月至1-6月基建投資同比增速為：8.5%、7.5%、7.2%。其主要原因便是地方財(cái)力受制于穩(wěn)定債務(wù)的影響，在維持“三保”（保基本民生、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)），尤其是對穩(wěn)就業(yè)的加碼后，擠出了財(cái)政資金對基建投資的使用。

二、下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的四大建議

6月16日的國務(wù)院常務(wù)會議指出，“針對經(jīng)濟(jì)形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。”

筆者建議，各部門各地方應(yīng)以擴(kuò)大內(nèi)需為關(guān)鍵，私人部門民企投資與居民消費(fèi)為著力點(diǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)內(nèi)生性復(fù)蘇。具體來看：

1.加大宏觀政策調(diào)控力度，為擴(kuò)內(nèi)需加足馬力

在“加大宏觀政策調(diào)控力度”方面，貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu)，為擴(kuò)內(nèi)需加足馬力。因當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需仍面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，則應(yīng)通過降低政策利率，做強(qiáng)私人部門民企與居民資產(chǎn)負(fù)債表，助力有效需求恢復(fù)，提振信心；財(cái)政政策，地方專項(xiàng)債需提速，同時(shí)加碼政策性開發(fā)性金融工具，發(fā)力基建投資穩(wěn)需求。

2.著力擴(kuò)大有效需求，政府部門需更有作為

在“著力擴(kuò)大有效需求”方面，當(dāng)前私人部門預(yù)期較弱，政府部門需更有作為。在投資端的政策有力抓手應(yīng)為現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施，在消費(fèi)端應(yīng)重點(diǎn)促進(jìn)新能源汽車及家居消費(fèi)等。

3.做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，研究出臺支持民企制度、法律及政策

在“做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”方面，要用真招實(shí)策穩(wěn)定市場主體預(yù)期與提振信心。首先，要繼續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境，從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來。依法保護(hù)民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益；其次，對于近年來多行業(yè)政策調(diào)整，要講清政策導(dǎo)向，引導(dǎo)好市場預(yù)期，避免市場主體因預(yù)期不明而產(chǎn)生信心不足的負(fù)反饋循環(huán)；最后，要站在微觀市場主體需求的角度，研究出臺支持民企制度、法律及政策，用真招實(shí)策穩(wěn)定市場預(yù)期和提振市場信心。

4.防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解具體方案需加速出臺

在“防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”方面，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解具體方案需加速出臺，從而穩(wěn)定市場各方參與者預(yù)期。此外，因當(dāng)前穩(wěn)增長壓力較大，在化解存量債務(wù)的同時(shí)，需避免政府部門逆周期調(diào)控加力，新增基建投資項(xiàng)目受到制約。

往未來看，伴隨著一批穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施加速落地，經(jīng)濟(jì)將逐步回升向好，同時(shí)在高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)更加凸顯下，改革將進(jìn)一步深化。唯有以后天的視角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的決策，才可不悲觀、不迷茫，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前，抓住長期的確定性。

（本文作者張奧平系經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)觀未來研究院院長）