1月24日，證監(jiān)會(huì)副主席王建軍接受媒體采訪，針對資本市場“重融資輕投資”爭論較多的現(xiàn)象以及制度設(shè)計(jì)與監(jiān)管執(zhí)法中的“以投資者為本”理念落實(shí)等關(guān)鍵問題作出回應(yīng)。

多位接受中國證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，監(jiān)管部門提出“更加突出以投資者為本”“大力提升上市公司質(zhì)量”“大力推進(jìn)上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式，更好回報(bào)投資者”“進(jìn)一步健全資本市場防假打假制度機(jī)制，保持‘零容忍’高壓態(tài)勢”等表述，極大提振了市場信心。投資者在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，可以更好地分享高質(zhì)量發(fā)展的成果，更有獲得感。把“以投資者為本”作為指引，監(jiān)管部門將多措并舉護(hù)航市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡

近期股市出現(xiàn)波動(dòng)，投資者對于資本市場“重融資輕投資”的爭論較多。對此，王建軍表示，市場投資和融資是一體兩面。只有把投資者保護(hù)好了，市場繁榮發(fā)展才有根基。

專家認(rèn)為，隨著一系列務(wù)實(shí)有效改革舉措出臺，2024年成為投資端改革推進(jìn)的重要一年。有關(guān)部門將促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡，全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行。

“需要把握投資擴(kuò)張與投資者接受度之間的平衡，過快的融資會(huì)影響投資者的信心。”國浩律師事務(wù)所（上海）合伙人黃江東說。

在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒看來，監(jiān)管部門上述表態(tài)直面中國資本市場核心問題，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對于近期一系列重大會(huì)議精神落實(shí)的決心，是對“建制度，不干預(yù)，零容忍”九字方針監(jiān)管原則的堅(jiān)守，也再次明確了中國資本市場從以融資功能為主轉(zhuǎn)向構(gòu)建投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡市場的改革目標(biāo)。

談及如何促進(jìn)投融資平衡，田軒認(rèn)為，健全完善資本市場基礎(chǔ)制度是投融資生態(tài)形成和完善的根基，而提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，是強(qiáng)化投資端治理水平、實(shí)現(xiàn)投融資動(dòng)態(tài)平衡的關(guān)鍵。

此外，關(guān)于如何應(yīng)對股市波動(dòng)，華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔稱，去年以來證監(jiān)會(huì)采取了一攬子措施來增強(qiáng)市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，對于市場長效機(jī)制的建立起著至關(guān)重要的作用。目前，市場主要寬基指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯超調(diào)，隨著政策效果陸續(xù)釋放，市場會(huì)企穩(wěn)向好。

更好回報(bào)投資者

王建軍表示，建設(shè)以投資者為本的資本市場，要在制度機(jī)制設(shè)計(jì)上更加體現(xiàn)投資者優(yōu)先，讓廣大投資者有回報(bào)、有獲得感。

在專家看來，突出投資者回報(bào)要求是保護(hù)投資者合理權(quán)益的關(guān)鍵，隨著上市公司質(zhì)量不斷提高，證券基金機(jī)構(gòu)作用充分發(fā)揮，基礎(chǔ)制度安排不斷完善，資本市場回報(bào)投資者能力將進(jìn)一步提升。

一方面，大力提升上市公司質(zhì)量。“在前期政策的大力支持下，上市公司質(zhì)量已得到顯著提升。從目前情況看，提高上市公司質(zhì)量在以下方面還有進(jìn)一步優(yōu)化空間：應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)；進(jìn)一步強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)，完善信息披露制度；建立處罰機(jī)制，優(yōu)化退市制度等。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東說。

另一方面，證券基金機(jī)構(gòu)需持續(xù)修煉內(nèi)功，切實(shí)加強(qiáng)自身能力建設(shè)。田軒認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)尤其要在投研、定價(jià)、上市輔導(dǎo)及后續(xù)監(jiān)督等方面進(jìn)行全方位提高，通過加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)，進(jìn)行深度調(diào)研，提高研究報(bào)告的專業(yè)性，反復(fù)驗(yàn)證，提高定價(jià)合理性，輔導(dǎo)與監(jiān)管接軌，落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”要求，扮演好市場“看門人”角色。

專家認(rèn)為，大力推進(jìn)上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式，也是更好回報(bào)投資者的重要舉措。燕翔說，回購注銷、加大分紅等舉措能減少上市公司多余的自由現(xiàn)金流，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和市場化并購重組等措施能夠提升企業(yè)價(jià)值，提高個(gè)股含金量。

增強(qiáng)監(jiān)管穿透力

王建軍表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，落實(shí)好金融監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，加快完善更加嚴(yán)格的資本市場監(jiān)管執(zhí)法體系，增強(qiáng)監(jiān)管穿透力。特別是進(jìn)一步健全資本市場防假打假制度機(jī)制，保持“零容忍”高壓態(tài)勢。

保持“零容忍”高壓態(tài)勢首先要完善法制和制度建設(shè)。田軒認(rèn)為，應(yīng)推進(jìn)刑法與證券法的聯(lián)動(dòng)修訂，提高資本市場違法者的入刑比例和刑期上限，以非法獲利金額為基礎(chǔ)確定處罰金額、提升行政處罰力度。

也需營造“不敢違法不想違法”的氛圍，大幅提高違規(guī)成本。黃江東建議，顯著增大違規(guī)的懲戒力度，形成行政重罰、民事賠償和刑事處理的立體嚴(yán)懲機(jī)制。懲戒力度足夠大就“不敢違”，信息披露足夠透明就“不能違”，從而在“不敢違”“不能違”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“不想違”的治理目標(biāo)。

監(jiān)管“長牙帶刺”更好保護(hù)中小投資者的同時(shí)，投資者保護(hù)制度有望進(jìn)一步完善。高瑞東建議，建立健全的投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)意識和能力。對于侵犯投資者權(quán)益的行為，應(yīng)該依法追究責(zé)任并進(jìn)行處罰。

來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)