經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍 “日光基”、提前結(jié)募、密集限購……2024年第一季度，債券型基金強勢“吸金”，備受市場青睞。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，公募基金最新規(guī)模達到27.5萬億元，較去年底增長了2331億元，其中，超過七成的規(guī)模為債基所貢獻。具體來看，今年一季度，債基規(guī)模增加了1666億元，占基金總規(guī)模的比例升至33.45%。3月份全市場共發(fā)行了137只基金，環(huán)比增長128.33%，其中，48只新發(fā)債基合計募集超千億元。

去年四季度以來，市場利率大幅下行疊加權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，直接推升了債券市場的避險投資需求，各路資金借道基金布局債市。隨著二季度投資拉開帷幕，債市上漲還能否持續(xù)，當下債券基金是否仍具備配置價值，成為不少投資者近期思考的問題。

資金涌入

據(jù)記者梳理，以基金成立日為統(tǒng)計口徑，今年3月共有137只基金成立，總募集份額為1507.63億份。其中，有48只新成立的基金為債基（包括中長期純債型基金、短期純債型基金、偏債混合型基金、混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動指數(shù)型債券基金），合計募集份額達1138.73億元，占比75.53%。

債基發(fā)行火熱之下，投資者“跑步”進場。從3月份的數(shù)據(jù)來看，債基強勢“霸榜”，新發(fā)基金中，募集規(guī)模前19名“清一色”為債基，募集規(guī)模均在20億元以上。此外，還有多只債基募集規(guī)模觸及80億元的募集上限。

今年以來，新發(fā)債基的認購時間普遍大幅縮短，債基提前結(jié)束募集的情形頻繁出現(xiàn)，更有債基一日售罄，其熱度可見一斑。從募集規(guī)模排名前30的債基來看，有27只產(chǎn)品提前結(jié)束募集。

3月19日，中歐穩(wěn)悅120天滾動持有債券基金一經(jīng)開售便被“搶購一空”。其原定募集截止日為3月27日，僅發(fā)行一天時間便火速結(jié)束募集；3月11日，安信長鑫增強以80億份的發(fā)行份額正式成立，在3月份新成立基金的募集規(guī)模排名中位列第一；3月13日，國投瑞銀啟源利率債成立，發(fā)行份額79.91億份，募集規(guī)模排名緊隨安信長鑫增強之后。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，3月份以來，包括蜂巢豐旭債券、上銀慧誠利60天持有、匯添富添添樂雙鑫債券、匯泉安陽純債、景順長城60天持有、易方達興利180天持有等近20只債基宣告提前結(jié)束募集，債基新發(fā)市場亮點不斷。

資金搶籌債基的同時，也催生了不少爆款“單品”。

據(jù)記者統(tǒng)計，3月份共有5只債基的募集規(guī)模為80億元左右。除了上述安信長鑫增強、國投瑞銀啟源利率債之外，交銀中債0-3年政金債指數(shù)的募集規(guī)模為79.9億元，易方達中債0-3年政策性金融債、招商中債0-3年政策性金融債的募集規(guī)模也分別達到79.9億元、79.79億元。

此外，3月4日成立的國泰利恒30天持有在發(fā)行時，僅用了9天時間就募集了70.6億元；匯添富豐泰純債基金于3月19日正式成立，首募規(guī)模為69.38億元，募集有效認購總戶數(shù)12278戶，也是市場公認的“爆款”債基之一。

在資金追捧之下，不少債基產(chǎn)品主動控制規(guī)模，宣告“閉門謝客”。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，僅3月份，就有超過400只債基采取了暫停申購或暫停大額申購的措施。截至3月底，市場上仍有近1600只債基處于限購狀態(tài)，其中有個別債基設(shè)定暫停大額申購的額度最低為10元。

配置價值

回顧今年一季度，各期限債券收益率均有下行，30年國債收益率跌破2.5%，創(chuàng)近年來新低。在此背景下，債券市場進一步走牛。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，中證全債指數(shù)今年以來漲幅達2.34%。在全市場超3000只債基中，一季度取得正收益的產(chǎn)品超過90%。

3月以來，在多空因素的邊際影響下，債市波動加大。經(jīng)過一段時間的強勢上漲，站在二季度的開端，投資者開始重新思考：債市后續(xù)走勢如何？是否存在配置風險？

對于債券市場的后續(xù)走勢，國壽安保基金判斷，整體來看，債券市場在收益率低位出現(xiàn)調(diào)整，機構(gòu)具有階段性止盈需求，導致波動加大。在基本面方面，地產(chǎn)下行趨勢并未改變。2023年化債后，高息資產(chǎn)進一步短缺，機構(gòu)持續(xù)缺資產(chǎn)，債券供給尚未恢復，利率債凈融資持續(xù)同比少增。需要跟蹤關(guān)注后續(xù)利率債發(fā)行能否緩解機構(gòu)面臨的“資產(chǎn)荒”問題。

中歐基金認為，二季度債市出現(xiàn)調(diào)整和波動的概率提升，不過在政策利率有望延續(xù)下行的大趨勢下，中期債市維持看多，如有調(diào)整或存在較好的機會。

中歐基金分析稱，從基本面來看，3月PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）好于預期，一季度甚至上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)讀數(shù)預計都不低，一方面前期悲觀預期或?qū)⒌玫脚まD(zhuǎn)，另一方面也有效降低了措施加碼的緊迫性；從債市供需來看，前期“資產(chǎn)荒”的邏輯也有望出現(xiàn)邊際變化，一是超長期特別國債以及專項債供給在二季度大概率落地，二是負債端面臨防空轉(zhuǎn)的擾動；從資金面來看，跨季資金面整體寬松，不過流動性分層依然明顯。從數(shù)量上來看，主要面臨兩個潛在沖擊，一是信貸平滑之下4月新增貸款可能不會很弱，二是政府債供給的潛在沖擊。

中歐基金認為，從價格上來看，近期資金利率持續(xù)維持平穩(wěn)，資金利率的月內(nèi)、季內(nèi)規(guī)律出現(xiàn)變化，跨季資金不緊張，季初資金利率明顯回落可能性較低；從貨幣政策來看，經(jīng)濟有韌性疊加防空轉(zhuǎn)和穩(wěn)匯率約束，短期降息的概率不高；從配合政府債發(fā)行的角度來看，4月、5月或有降準的可能。整體來看，預計資金利率或繼續(xù)維持平穩(wěn)，大幅上行和下行的概率都不高。

嘉實基金經(jīng)理李曈認為，考慮到當前經(jīng)濟恢復基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定，預計未來仍將保持合理充裕的流動性狀態(tài)。但需要特別關(guān)注財政政策的整體力度和節(jié)奏，還需要關(guān)注增量政策內(nèi)容和政策效力，可能會對債券市場的情緒造成的影響。

展望2024年，嘉實超短債基金經(jīng)理李金燦認為，債券市場依然存在較多的投資機會。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟正在逐級修復中，但是周期性、結(jié)構(gòu)性的問題難以快速解決，信貸擴張效果的力度和持續(xù)性有待觀察。