4月29日晚間，中信銀行（601998.SH/0998.HK）發(fā)布2024年一季度業(yè)績，今年前3個月，中信銀行實現(xiàn)營業(yè)收入537.70億元，同比增長4.69%，增幅在股份制銀行中位居前列；凈利潤191.91億元，同比增長0.25%；不良貸款率1.18%，撥備覆蓋率207.79%，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。

這個業(yè)績?nèi)粢蛔衷u之,“穩(wěn)”字當(dāng)之無愧。

近年來，中信銀行以穩(wěn)扎穩(wěn)打的姿態(tài)推進(jìn)了一系列轉(zhuǎn)型變革，憑借跨越式發(fā)展，從突出重圍的“黑馬”逐步躍居成為銀行股中業(yè)績最為穩(wěn)健的“白馬”，經(jīng)營發(fā)展呈現(xiàn)較強韌性，特別是在國內(nèi)金融業(yè)面臨的整體形勢仍較為嚴(yán)峻的背景下，這樣的財報表現(xiàn)有些“超乎預(yù)期的穩(wěn)”。

今年3月底披露的年報顯示，去年中信銀行實現(xiàn)凈利潤670.2億元，同比增長7.9%，增幅穩(wěn)居國有大行和主要股份行首位；ROA達(dá)0.77%，同比上升1BP，ROE達(dá)10.80%，同比持平；不良貸款率和問題貸款率分別下降9BPs、15BPs至1.18%和2.75%；撥備同比減提92億元的同時，撥備覆蓋率提升6.4個百分點至207.6%；總資產(chǎn)突破9萬億，在股份行中排名上升至第三。

中信銀行的華麗轉(zhuǎn)身絕非曇花一現(xiàn),而是經(jīng)過時間沉淀的厚積薄發(fā)。如果拉長時間維度看，中信銀行的涅槃蝶變正是始于方合英董事長這屆領(lǐng)導(dǎo)班子上任以來，對于歷史發(fā)展“頑疾”的“對癥下藥”，對于行業(yè)形勢和業(yè)務(wù)新機遇的準(zhǔn)確把握，對于改革創(chuàng)新的雷厲風(fēng)行，更重要的是保持強大戰(zhàn)略定力，對“難而正確的事情”的持續(xù)深耕。

最近三年，中信銀行凈利潤增速和營收增速排名從2021年股份行第五，到2022年股份行第三，到2023年位居股份行前列，正可謂“一步一個腳印”，馳而不息，久久為功。

正如方合英董事長年報致辭中提到，“這是一個肩負(fù)偉大使命的時代，我們將努力追求多元價值創(chuàng)造”，在履行國有銀行擔(dān)當(dāng)，實現(xiàn)功能性價值的同時，中信銀行也始終將股東利益放在重要位置，努力為股東創(chuàng)造可持續(xù)的價值回報。要提升股東價值回報，就意味著中信銀行需要在提升盈利能力上不斷下功夫。讓筆者饒有興趣的是，中信銀行是怎樣在做好實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展“助推器”的同時，實現(xiàn)了商業(yè)銀行盈利性目標(biāo)，在同業(yè)中一步步地實現(xiàn)爭先進(jìn)位，成為資本市場矚目標(biāo)的，我們試圖從管理層對于公司發(fā)展戰(zhàn)略的總結(jié)與展望中窺探這個問題的答案。

“重在負(fù)債端，兼顧資產(chǎn)端”

凈息差下行是當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行普遍面臨的首要難題，從資產(chǎn)端來看，銀行業(yè)受信貸投放結(jié)構(gòu)變化、存量按揭利率下調(diào)、有效信貸需求不足等因素影響，資產(chǎn)收益率普遍處于快速下行通道；而負(fù)債端表現(xiàn)則相對剛性，雖然近兩年國有大行、股份行和城農(nóng)商行多次相繼下調(diào)了存款掛牌利率，但由于定期存款利率置換需要更長周期，同時受企業(yè)和居民對定期存款配置偏好影響，銀行存款結(jié)構(gòu)變化也在一定程度上推高了成本，使得資產(chǎn)和負(fù)債兩端定價在變化節(jié)奏和幅度上呈現(xiàn)出非對稱性。

不過面對這一局面，中信銀行的答卷十分優(yōu)秀。正如方合英董事長所講，中信銀行對于息差的目標(biāo)“不是說不降，而是努力少降”。

根據(jù)金管局披露數(shù)據(jù)，2022年和2023年，國內(nèi)銀行業(yè)息差分別下降17BPs、22BPs，中信銀行分別下降8BPs、19BPs，兩年累計跑贏大市12BPs。今年一季度，在行業(yè)重定價壓力較大情況下，中信銀行息差環(huán)比上升3BPs至1.70%。

具體到經(jīng)營策略層面，方合英董事長總結(jié)為“重在負(fù)債端，兼顧資產(chǎn)端”，他解釋道，中信銀行沒有把貸款的量和價作為提高營收的主渠道，而是通過壓降存款成本來穩(wěn)住息差，進(jìn)而保證營收的增長，“我們沒有選擇在貸款端‘以價補量’或者‘以量補價’，而是同時在存款端下了很多功夫。

據(jù)了解，這一結(jié)果源于中信銀行從2019年時任行長方合英掌舵后，一直將“穩(wěn)息差”作為重要“經(jīng)營主題”，而且是該行“四大經(jīng)營主題”（穩(wěn)息差、穩(wěn)質(zhì)量、拓中收、拓客戶）之首，領(lǐng)先同業(yè)強化成本管控。

根據(jù)管理層介紹，近兩年中信銀行重塑了“集中垂直”的負(fù)債成本管理模式，總行定價政策調(diào)整領(lǐng)先市場，自上而下快速傳導(dǎo)，經(jīng)營一線的市場反應(yīng)能力明顯提升，同時全行主動優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展結(jié)算存款，沉淀低成本穩(wěn)定資金，為置換存量高成本中長期負(fù)債創(chuàng)造空間。此外，中信銀行實行了存款成本率對標(biāo)同業(yè)的考核引導(dǎo)，極大促進(jìn)了分支機構(gòu)內(nèi)生管理動力和量價平衡發(fā)展意識。2022-2023年，中信銀行本行口徑存款成本率累計下降4個BP，是可比股份行中唯一下降的銀行。

在資產(chǎn)端，中信銀行通過加強資產(chǎn)精細(xì)化配置，在風(fēng)險可控的前提下，爭取資產(chǎn)收益相對改善，在大類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)，使得收益高、風(fēng)險可控的細(xì)分資產(chǎn)占比提升，力爭減緩收益下行速度。

“讓在息差，利在資產(chǎn)質(zhì)量”

在中信銀行經(jīng)營策略中，“讓在息差”的下一句是“利在資產(chǎn)質(zhì)量”。具體而言，讓息差是為了助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“整個經(jīng)濟(jì)的環(huán)境好了，銀行才有安放之處，資產(chǎn)質(zhì)量才有安放之處”，方合英董事長如是說。

持續(xù)跟蹤中信銀行的投資會發(fā)現(xiàn)，風(fēng)控體系建設(shè)也是中信銀行過去三年發(fā)展上最讓人深刻的一個改革方向所在，帶動了資產(chǎn)質(zhì)量的明顯改善。

據(jù)了解，同樣也是從2019年新領(lǐng)導(dǎo)班子成立后，中信銀行在風(fēng)險管控方面大刀闊斧地推行了一系列改革，經(jīng)過幾年努力，公司資產(chǎn)質(zhì)量有了比較明顯的向好趨勢。無論是與過去的自身相比，還是與同業(yè)相比，中信銀行風(fēng)險指標(biāo)都在不斷改善，排名不斷提升。

能取得這樣的進(jìn)步，首先管理層決策肯定是最重要的，時任行長方合英提出的全面加強打造“控風(fēng)險有效，促發(fā)展有力”的風(fēng)險管理體系，“一手控新，一手清舊”的改革思路，應(yīng)該說是切中了歷史問題要害，抓住了“牛鼻子”，所以各項措施推進(jìn)取得了比較好的成效。

從“清舊”看，根據(jù)年報數(shù)據(jù)測算，中信銀行過去六年累計計提撥備超4000億元，為股份制銀行最多，高于同業(yè)均值近800億元，有效加快了風(fēng)險處置化解，也為后來的利潤增長提供了有力的內(nèi)源支撐。去年中信銀行信用成本顯著下降，不良率、問題貸款率、撥備覆蓋率等關(guān)鍵指標(biāo)均達(dá)到近十年最好水平。

這樣的成績離不開中信銀行管理層的前瞻布局。據(jù)了解，早在2019年，管理層準(zhǔn)確預(yù)判了房地產(chǎn)行業(yè)拐點，開始著手“控總量、化風(fēng)險”，提早兩年半的時間進(jìn)行房地產(chǎn)壓退，把握住了時機。在壓降授信同時，公司加快“騰籠換鳥”，根據(jù)年報披露，公司全口徑融資前十大客戶中，房地產(chǎn)客戶從2018年末的7戶降至2023年末只剩1戶。也正是得益于此，中信銀行在這一輪房地產(chǎn)調(diào)整中所受沖擊明顯小于同業(yè)。

在“控新”上的舉措可以歸納為“建體系”和“優(yōu)結(jié)構(gòu)”，即完善風(fēng)控體系，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。近年來中信銀行不斷強化資產(chǎn)質(zhì)量精細(xì)化管理，深化“五策合一”的風(fēng)控體系，以行業(yè)研究為起點，推動資產(chǎn)配置從“走哪算哪”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸改拇蚰摹保煌菩袑Ｂ殞徟酥疲屖谛艠I(yè)務(wù)從“行政審批”轉(zhuǎn)向“專業(yè)審批”。同時，公司完善了統(tǒng)一授信體系和子公司管理，進(jìn)一步增強風(fēng)險管理穿透性和有效性，不斷健全責(zé)任體系，在從嚴(yán)問責(zé)、精準(zhǔn)問責(zé)的同時，也保護(hù)了擔(dān)當(dāng)作為。

正是得益于近年來公司持續(xù)把好風(fēng)險準(zhǔn)入，不以放松底線去簡單上量拓客，從源頭保證了新發(fā)放貸款質(zhì)量。根據(jù)業(yè)績報告披露，2023年中信銀行新發(fā)生不良率1.54%，為2014年以來最好水平；減值計提同比少提92億元，增量風(fēng)險趨于收斂。此外，“利在資產(chǎn)質(zhì)量”還體現(xiàn)在已核銷資產(chǎn)的“反哺”上。2023年，公司實現(xiàn)已核銷資產(chǎn)現(xiàn)金清收165億元，同比多收30億元，達(dá)歷史新高，這部分資產(chǎn)也為全行提供了穩(wěn)定利潤來源。

“不體系，毋寧慢”

“物有本末，事有始終。知所先后，則近道矣。”

比一時結(jié)果更重要的是體系和能力，在方合英董事長心中，銀行的業(yè)績數(shù)據(jù)便是“末”，能夠支撐業(yè)務(wù)指標(biāo)持續(xù)向好的體系才是“本”，所謂做“難而正確的事”，正是要“固本培元”，要先打好體系建設(shè)的基礎(chǔ)。“不體系，毋寧慢”，方合英董事長表示，“我們可以放慢發(fā)展速度，但是不能沒有體系。”

可以說，體系建設(shè)呈現(xiàn)在多個維度上，既包括中信銀行從“一體兩翼”向?qū)⒘闶邸⒔鹗腥髽I(yè)務(wù)板塊“三駕齊驅(qū)”轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略布局，也體現(xiàn)在公司加速“新零售”轉(zhuǎn)型、重塑對公業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢、縱深推進(jìn)同業(yè)客戶一體化經(jīng)營、釋放金市投資交易能力、不斷提升金融科技能力等方面。在這一思路指導(dǎo)下，中信銀行各大業(yè)務(wù)板塊和中后臺職能板塊都取得了矚目成績。

零售一直以來被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為是“最難啃的骨頭”，但從2021年中信銀行開啟“新零售”戰(zhàn)略，到2022年提出“零售第一戰(zhàn)略”，在短短不到三年時間里，中信銀行零售業(yè)務(wù)得以迅猛發(fā)展，正是管理層深謀遠(yuǎn)慮，注重體系建設(shè)優(yōu)勢最為直觀的體現(xiàn)。

2023年，中信銀行零售業(yè)務(wù)營收達(dá)864億元，占全行比例42%，年末對公與零售貸款規(guī)模接近1:1，零售客戶數(shù)年增7.47%。此外，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4.3萬億元，私行客戶管理規(guī)模上了萬億臺階，全行個人客戶將近1.4億戶，富裕貴賓客戶突破400萬戶，私行客戶突破7萬戶，零售相關(guān)指標(biāo)站穩(wěn)了股份行第二。

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)背后是公司“高舉穩(wěn)打、日積月累”的沉淀，不斷提高專業(yè)能力，精進(jìn)全客戶、全產(chǎn)品、全渠道精準(zhǔn)適配，驅(qū)動經(jīng)營體系升級。據(jù)了解，在零售“四環(huán)”打法上，即以板塊融合、全行聯(lián)動、集團(tuán)協(xié)同、外部聯(lián)結(jié)四環(huán)實現(xiàn)高質(zhì)量獲客，去年板塊一體化觸達(dá)客戶實現(xiàn)新增激活借記卡客戶同比增長44%，創(chuàng)近三年新高，信用卡新增獲客量766萬，位列股份行首位。同時公司借助中信金控建立的中信企業(yè)家辦公室，強化“投行+私行”服務(wù)，建設(shè)跨境服務(wù)平臺，全年對公向私行轉(zhuǎn)化客戶同比提升78%。

在科技加持方面，全面打造“領(lǐng)先的數(shù)字化銀行”也是中信銀行工作重心所在。近年來，中信銀行持續(xù)加大科技投入，去年科技投入規(guī)模超百億元，同比增長39%，營收占比5.9%，近五年平均投入增幅為20%，科技人員已壯大至5600余人，較上年末增加9.9%，總行端科技人員近五年年均增幅達(dá)38%。

根據(jù)年報披露，中信銀行在科技能力構(gòu)建上，一方面加速提升科技基座業(yè)務(wù)支撐能力，完成開發(fā)測試云、生產(chǎn)云、子公司云、生態(tài)云四朵全棧云總體布局，實現(xiàn)“一云多芯”路線落地及擴(kuò)容，算力提升近3倍。另一方面，公司不斷提升企業(yè)級數(shù)據(jù)能力建設(shè)，全面推進(jìn)數(shù)據(jù)治理，投產(chǎn)一站式BI自助數(shù)據(jù)分析平臺，持續(xù)提升AI平臺產(chǎn)品化建設(shè)能力。

與此同時，金融科技的業(yè)務(wù)賦能效果也在不斷增強。根據(jù)管理層介紹，去年中信銀行數(shù)字化滲透率，即從數(shù)字化能力直接嵌入經(jīng)營管理流程中的比率來看，零售業(yè)務(wù)同比提升25%，公司業(yè)務(wù)同比提升10%，業(yè)務(wù)自主分析查詢量提升207%，語意模型意圖準(zhǔn)確率達(dá)97.3%，超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。可以說，數(shù)字優(yōu)勢正在快速變現(xiàn)為中信銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

2023年，中信銀行榮獲了《亞洲銀行家》“國際最佳區(qū)塊鏈項目”“中國最佳財富和資產(chǎn)管理項目”“中國最佳Web3.0元宇宙項目”，普惠金融數(shù)字化創(chuàng)新生態(tài)再次榮獲人民銀行金發(fā)獎一等獎，是近3年內(nèi)2次獲得一等獎的唯一股份制銀行。

“協(xié)同，成就大不同”

“協(xié)同是中信銀行的特有稟賦，也是中信銀行的競爭優(yōu)勢。”

眾所周知，中信集團(tuán)作為全國最大綜合性企業(yè)集團(tuán)之一，業(yè)務(wù)涵蓋了綜合金融、先進(jìn)智造、先進(jìn)材料、新消費等多個領(lǐng)域。近幾年，中信銀行作為中信集團(tuán)協(xié)同主平臺，積極推進(jìn)協(xié)同，涌現(xiàn)一批精品力作，得到了社會各界廣泛認(rèn)可。正如公司年報提到，在中信集團(tuán)協(xié)調(diào)機制體制下，銀行圍繞“一個中信、一個客戶”理念，以大協(xié)同助力財富管理、資產(chǎn)管理和綜合融資能力建設(shè)，更好地滿足客戶需求。

這一協(xié)同首先表現(xiàn)在“全生命周期”的接力式綜合服務(wù)能力上。基于中信集團(tuán)“金融全牌照、實業(yè)廣覆蓋”的優(yōu)勢，中信銀行借力協(xié)同機制，可以為從種子、初創(chuàng)、成長到成熟的客戶提供全生命周期、多元化、接力式的服務(wù)，針對客戶需求綜合化趨勢，聯(lián)合兄弟公司為客戶提供“商行+投行”“債權(quán)+股權(quán)”“境內(nèi)+境外”“信貸市場+資本市場”的綜合金融服務(wù)。這種全生命周期的服務(wù)能力幫助中信銀行有力開拓了大中小型各類客群。

中信協(xié)同還體現(xiàn)在“不止于銀行，不止于金融”的一體化綜合服務(wù)能力。在實業(yè)領(lǐng)域，中信集團(tuán)實業(yè)遍及60多個細(xì)分行業(yè)，多家子公司已成為行業(yè)龍頭，還擁有兩家“燈塔工廠”。中信銀行曾聯(lián)合集團(tuán)先進(jìn)智造板塊的中信戴卡、先進(jìn)材料板塊的中信特鋼、新型城鎮(zhèn)化板塊的中信城開和中信建設(shè)、新消費板塊的中信出版和麥當(dāng)勞等產(chǎn)業(yè)公司，通過與地方政府進(jìn)行產(chǎn)業(yè)對接，與企業(yè)客戶進(jìn)行供應(yīng)鏈對接，形成“不止于金融，還有實業(yè)”的一體化、多場景綜合服務(wù)。

此外，中信協(xié)同也體現(xiàn)在風(fēng)險防控和化解方面。根據(jù)管理層介紹，中信金融子公司之間已經(jīng)建立了風(fēng)險信息共享機制，有利于及早發(fā)現(xiàn)、排查風(fēng)險點，同時也有利于共同處置風(fēng)險。例如中信銀行在深圳佳兆業(yè)集團(tuán)風(fēng)險化解中引入了中信城開公司，通過實施“收購部分資產(chǎn)+其余資產(chǎn)包封閉運營”整體資產(chǎn)化解的模式，成功化解了佳兆業(yè)100億元債務(wù)風(fēng)險，盤活近千億元貨值。

根據(jù)業(yè)績報告披露，2023年中信銀行與集團(tuán)子公司實現(xiàn)聯(lián)合融資2.14萬億元，同比增長6.8%；協(xié)同資產(chǎn)托管規(guī)模達(dá)2.38萬億元，同比增長13.6%；零售代銷產(chǎn)品交叉銷售規(guī)模達(dá)1157億元，新增高端客戶共享達(dá)8600余戶，較上年提高7%。

做穿越周期的價值銀行

資本市場總是最敏銳的，中信銀行穩(wěn)健的基本面以及日益牢固的“護(hù)城河”，也吸引了大量二級市場資金涌入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年到2023年間，中信銀行A股、H股復(fù)權(quán)漲幅分別達(dá)29%、32%，位居全國銀行業(yè)前列。2024年以來，截至今年4月末，中信銀行A股、H股分別繼續(xù)上漲30%和25%，其中A股漲幅位居全國42家上市銀行首位。

國際機構(gòu)對于中信銀行的評級和投資價值也給予了肯定。例如，惠譽最近12年來首次上調(diào)中信銀行長期主體評級至BBB+，標(biāo)普將中信集團(tuán)及中信銀行信用評級從“BBB+”提升至“A-”，匯豐銀行自去年覆蓋中信銀行研究后對H股保持“買入”評級，并在今年年度業(yè)績發(fā)布后上調(diào)了目標(biāo)價格，摩根士丹利也在近期對中國銀行業(yè)分析報告中表示，看好中信銀行等低估值標(biāo)的的增長機會。

對于資本市場的搶眼表現(xiàn)，中信銀行仍然保持著務(wù)實低調(diào)的態(tài)度，正如方合英董事長在年報致辭中提到，“永久的護(hù)城河是不存在的，只有緊扣時代脈搏，不斷迭代升級構(gòu)筑起屬于自己的獨特優(yōu)勢，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地”。

根據(jù)管理層介紹，在2024-2026的新三年發(fā)展規(guī)劃中，中信銀行將繼續(xù)堅持服務(wù)實體和價值銀行導(dǎo)向，致力于建設(shè)“領(lǐng)先的綜合融資銀行、財富管理銀行、交易結(jié)算銀行、外匯服務(wù)銀行和數(shù)字化銀行”，實施“統(tǒng)籌能力提升、客戶經(jīng)營深化、數(shù)字化賦能”三大工程，強固“客戶至上、質(zhì)量為先、科技破局、價值取勝”的發(fā)展格局，持續(xù)提升高質(zhì)量發(fā)展成色。

展望未來，在把握商業(yè)銀行責(zé)任擔(dān)當(dāng)與自身盈利目標(biāo)平衡上的經(jīng)驗與優(yōu)勢，有望使得中信銀行在不確定性中把握最大的確定性，在經(jīng)營的多重約束中尋找最優(yōu)解，不斷提升應(yīng)對市場和政策變化的競爭能力，為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定的資本回報。