本報記者 孟珂

5月15日，證監(jiān)會在北京舉辦2024年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動，并集中發(fā)布多項與投資者保護密切相關(guān)的制度規(guī)則，其中包括《監(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第10號》（以下簡稱《指引》），推動各方樹立對投資者負責(zé)的理念，強化擬上市企業(yè)行為約束，切實保護投資者利益。

《指引》主要有四部分內(nèi)容，分別對應(yīng)一項保護投資者的措施。其中，關(guān)于發(fā)行人基本情況相關(guān)信息披露，《指引》要求，發(fā)行人在招股說明書扉頁顯要位置刊登致投資者的聲明，簡要說明上市目的、現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)情況、融資必要性，以及未來發(fā)展規(guī)劃等。

《證券日報》記者了解到，該規(guī)定旨在貫徹為投資者負責(zé)的理念，要求發(fā)行人在招股說明書中開宗明義地闡述“上市觀”，向投資者簡明扼要地說清企業(yè)上市的基本情況，展現(xiàn)企業(yè)的基本風(fēng)貌，便于投資者迅速準確地了解企業(yè)上市的目的。通過完善相關(guān)信息披露，促進企業(yè)以現(xiàn)代企業(yè)制度為保障做優(yōu)做強，不以“圈錢”為目的盲目謀求上市。

值得關(guān)注的是，《指引》規(guī)定，控股股東、實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”可以對發(fā)行人上市當(dāng)年及之后第二年、第三年內(nèi)較上市前一年凈利潤下滑50%以上等情形作出承諾，延長其屆時所持股份鎖定期限，并在招股說明書中予以披露。

“關(guān)鍵少數(shù)”是企業(yè)的“靈魂”，對企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展發(fā)揮著重要作用。《指引》的安排有利于“關(guān)鍵少數(shù)”強化自我約束，體現(xiàn)與投資者共擔(dān)風(fēng)險的意識及對企業(yè)發(fā)展的信心，引導(dǎo)其樹立“上市是起點而不是終點”的理念，將精力放在上市后把企業(yè)辦好，謀劃好企業(yè)長遠發(fā)展前景。

東源投資首席分析師劉祥東在接受《證券日報》記者采訪時表示，《指引》強化上市目的、融資必要性等方面的信息披露，有助于投資者作出更為理性的投資決策，保護投資者的合法權(quán)益；同時強化了對發(fā)行人行為的約束，促進了上市公司質(zhì)量的提升，有利于增強市場的投資信心、穩(wěn)固資本市場的長期健康發(fā)展；此外，《指引》還通過強化監(jiān)管責(zé)任，規(guī)范市場行為，有利于維護公平、公正、透明的市場秩序。

關(guān)于上市后分紅政策相關(guān)信息披露要求。《指引》要求發(fā)行人在招股說明書中披露上市后的分紅政策、上市后三年內(nèi)的現(xiàn)金分紅等利潤分配計劃、加強投資者長期回報的安排等，要求中介機構(gòu)核查并發(fā)表意見。同時要求，發(fā)行人上市后如調(diào)整分紅政策，應(yīng)說明理由并履行程序。

上市公司持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展，同時提高公司資產(chǎn)的使用效率，引導(dǎo)公司專注主業(yè)。《指引》對招股說明書涉及上市后利潤分配的內(nèi)容做了細化，目的是加強企業(yè)上市后現(xiàn)金分紅等行為的約束，更好地平衡公司發(fā)展與投資者回報，使投資者形成穩(wěn)定的回報預(yù)期。

關(guān)于加強未盈利企業(yè)相關(guān)信息披露要求，專業(yè)人士認為，科技企業(yè)發(fā)展過程中都有一個未盈利的階段，允許研發(fā)投入大、尚未盈利的企業(yè)上市，是資本市場支持科技創(chuàng)新的重要措施。未盈利企業(yè)發(fā)展客觀上存在一定風(fēng)險，上市過程中應(yīng)當(dāng)充分披露持續(xù)經(jīng)營能力，并對借助融資實現(xiàn)更好更快成長作出展望，向投資者充分說明情況、揭示風(fēng)險，以便于投資者作出理性決策。

記者了解到，對未盈利企業(yè)上市，證監(jiān)會前期已有明確詳細的信息披露和核查要求，體現(xiàn)了從嚴監(jiān)管的導(dǎo)向。《指引》進一步強調(diào)，發(fā)行人要結(jié)合研發(fā)進度、商業(yè)化前景等，披露預(yù)計實現(xiàn)盈利時間等前瞻性信息，保薦機構(gòu)、會計師應(yīng)審慎核查并發(fā)表意見，以更好統(tǒng)籌支持科技發(fā)展與保護投資者利益。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，《指引》內(nèi)容具有明確性、前瞻性、約束性和保護性四大特點。《指引》要求發(fā)行人明確上市目的、企業(yè)制度建設(shè)、融資必要性等，提高了信息披露的全面性和清晰性。同時，《指引》對未盈利企業(yè)提出了預(yù)計實現(xiàn)盈利的前瞻性信息披露要求，幫助投資者更好地預(yù)測公司未來表現(xiàn)。此外，完善分紅政策的信息披露對于強化投資者回報預(yù)期的保護至關(guān)重要。

“從投資者保護的角度來看，近年來監(jiān)管日益重視上市公司信息披露的質(zhì)量，強調(diào)信息披露的真實、準確、完整，確保投資者能夠基于充分、準確的信息作出投資決策。”劉祥東表示，加強對企業(yè)上市過程中全鏈條監(jiān)管，包括信息披露、公司治理、內(nèi)部控制等進行全面監(jiān)督，確保企業(yè)符合上市條件。

（編輯 屈珂薇）