今年上半年，天智航-U（688277.SH）不僅營(yíng)業(yè)收入下降了28.81%至5831.37萬元，凈利潤(rùn)也持續(xù)增虧——?dú)w屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4648.53 萬元，較去年同期的-3689.84萬元增虧近一千萬；扣非凈利潤(rùn)虧損則超過八千萬，達(dá)到-8138.50萬元。

根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，研發(fā)型上市公司自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起，如果出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”，或“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”等任一情況，將啟動(dòng)退市程序。

2020年7月上市的天智航，上市已經(jīng)滿四年。這也就意味著，今年下半年，天智航的營(yíng)收如果持續(xù)下行，不能達(dá)到4180萬元（滿足全年總營(yíng)收1億的標(biāo)準(zhǔn)），公司可能會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

上半年收入下滑

天智航主攻骨科手術(shù)機(jī)器人，其骨科手術(shù)導(dǎo)航定位機(jī)器人“天璣”于2016年獲批上市，在一臺(tái)手術(shù)中承擔(dān)的主要是導(dǎo)航定位的功能，主要解決“看不見、打不準(zhǔn)、拿不穩(wěn)”三大問題。

近年來，隨著“天璣”持續(xù)迭代，其性能更優(yōu)的同時(shí)，適應(yīng)癥覆蓋也范圍更廣，覆蓋了創(chuàng)傷骨科、脊柱外科、關(guān)節(jié)外科全領(lǐng)域。

2024 年上半年，天璣骨科手術(shù)機(jī)器人開展手術(shù)數(shù)量超過1.7萬例， 較上年同期增長(zhǎng)超 70%。截至 2024 年 6 月 30 日，天璣骨科手術(shù)機(jī)器人累計(jì)開展手術(shù)數(shù)量超過 8 萬例。 

然而，在手術(shù)量增長(zhǎng)的情況下，天智航的收入水平卻下滑了近三成。

對(duì)此，天智航解釋稱，主要是因?yàn)椤?024年上半年公司受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)壓力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈等因素影響，骨科手術(shù)機(jī)器人銷售收入較上年同期有所減少”。

而在其契機(jī)下，天璣骨科手術(shù)機(jī)器人開展的手術(shù)數(shù)量仍保持快速增長(zhǎng)，則是有賴于其業(yè)務(wù)模式。

由于手術(shù)機(jī)器人價(jià)格較高，動(dòng)輒上千萬元的售價(jià)讓不少醫(yī)療機(jī)構(gòu)“望而卻步”，為了推廣手術(shù)機(jī)器人，天智航打造了“購買技術(shù)服務(wù)”的業(yè)務(wù)模式，即由向醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供開展骨科機(jī)器人手術(shù)所需的骨科手術(shù)機(jī)器人及相關(guān)配套設(shè)備并提供技術(shù)支持，并按照開展骨科機(jī)器人手術(shù)數(shù)量向公司支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

今年8月，天智航曾公告，中標(biāo)了中國政府采購網(wǎng)發(fā)布骨科手術(shù)機(jī)器人技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目，每臺(tái)次技術(shù)服務(wù)費(fèi)單價(jià)為7180元。

天智航中報(bào)表示，上半年公司為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供“購買技術(shù)服務(wù)”模式的業(yè)務(wù)收入、耗材工具包銷售收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。

“‘購買技術(shù)服務(wù)’其實(shí)就是租賃的模式，做一臺(tái)手術(shù)，收一定的服務(wù)費(fèi)，雖然服務(wù)費(fèi)帶來的收入是增長(zhǎng)的，但手術(shù)機(jī)器人的銷售情況應(yīng)該不是很好。”華南一家資深醫(yī)療器械第三方服務(wù)商對(duì)記者指出。

隨著收入下降，天智航各項(xiàng)成本費(fèi)用也有所下滑。

其中，銷售費(fèi)用下降23.55%至4836.10萬元，主要體現(xiàn)在會(huì)議費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)較上年同期有所減少；管理費(fèi)用下降0.09%至3714.64 萬元，研發(fā)費(fèi)用下降19.03%至4765.95 萬元。

但公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用卻從去年的負(fù)值增加至386.48萬元，較上年同期增長(zhǎng)497.03萬元，增幅高達(dá)449.58%，主要體現(xiàn)為利息費(fèi)用增加。

從財(cái)報(bào)上看，今年上半年，天智航新增短期借款2334.51萬元，增長(zhǎng)幅度超過70%，而公司的貨幣資金卻減少8882萬元，這也導(dǎo)致了天智航利息收入大幅減少，但利息支出明顯增加。

不過，天智航整體的資產(chǎn)負(fù)債率仍保持較低水平，為21.91%，較 2023 年底的23.58%還有所下滑。

商業(yè)化難題待解

天智航的商業(yè)化困境，是整個(gè)國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人面臨的共同難題。

從去年開始，手術(shù)機(jī)器人企業(yè)裁員潮席卷全球，強(qiáng)生旗下的手術(shù)機(jī)器人企業(yè)Auris Health和Verb Surgical、以色列熱門手術(shù)機(jī)器人公司Momentis、美敦力手術(shù)機(jī)器人等均傳出裁員消息。

國內(nèi)市場(chǎng)上，手術(shù)機(jī)器人企業(yè)大多處于研發(fā)落地和商業(yè)化早期的階段，而自2015年開始，國家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)鼓勵(lì)醫(yī)用機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展的政策，資本蜂擁而至，手術(shù)機(jī)器人賽道愈發(fā)擁擠，盈利希望也更加渺茫。

國內(nèi)另一家于港股上市的手術(shù)機(jī)器人公司——微創(chuàng)機(jī)器人是國內(nèi)腔鏡手術(shù)機(jī)器人最高水平的代表，但2021年至2023年累計(jì)凈虧損達(dá)27.35億元，至今仍未看到盈利跡象。

今年 7 月，微創(chuàng)機(jī)器人以每股配售價(jià)9.1港幣完成了1290萬股的配股，該價(jià)格較公司方案披露前一日的收盤價(jià)折價(jià)約20%，較其43.2港元/股的發(fā)行價(jià)更是下跌近八成。下半年以來，微創(chuàng)機(jī)器人股價(jià)還在持續(xù)下跌，截至最新日期已跌至7.09 港元/股。

IPO “卡殼”的思哲睿，2020～2022年歸屬凈利潤(rùn)分別約為-0.32億元、-0.67億元、-2.71億元，虧損逐年加劇。此外，公司預(yù)計(jì)2023年上半年凈利約為-2.1億元至-1.75億元，同比大幅增虧。

相比于“霸主”達(dá)芬奇在美國醫(yī)院端90%的覆蓋度，國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人的滲透率還非常之低。因?yàn)楦甙憾▋r(jià)，“入院”難是手術(shù)機(jī)器人企業(yè)面臨的共同難題。根據(jù)天智航招股書，2019年，其給經(jīng)銷的價(jià)格為386萬元/臺(tái)，直銷的價(jià)格為936萬元/臺(tái)，每年還需要一定的服務(wù)費(fèi)用。

“達(dá)芬奇現(xiàn)在也在國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，不管是臨床認(rèn)可度還是實(shí)際操作來看，都超過國內(nèi)的產(chǎn)品，國內(nèi)企業(yè)可能會(huì)面臨僧多粥少的局面。”前述醫(yī)療器械服務(wù)商進(jìn)一步說道。

轉(zhuǎn)載來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP  作者：楊坪