（圖片來源：全景視覺）

經(jīng)濟觀察網(wǎng) 見習(xí)記者 張斌 一入高鐵深似海。自從利源精制（002501.SZ）砸百億元轉(zhuǎn)型高鐵制造之后，就不斷陷入業(yè)績巨虧、債務(wù)高企的泥潭。預(yù)期投產(chǎn)的軌道車輛制造項目也一拖再拖。

對于上述項目未達(dá)預(yù)期，利源精制2月21日晚在披露的回復(fù)交易所關(guān)注函中表示，項目主要部分陸續(xù)建成后，由于受內(nèi)、外部因素影響，并未達(dá)到預(yù)期效益，出現(xiàn)減值跡象。

外部因素方面，利源精制表示，2018年7月13日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見》（國辦發(fā)[2018]52 號，以下簡稱“意見”），對我國城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)工作作出了部署。與原有標(biāo)準(zhǔn)相比，意見對申報軌道交通城市的各項指標(biāo)做了調(diào)整提高。申建地鐵的城市要求調(diào)整為：地區(qū)生產(chǎn)總值由原有的1000億元提高至3000億元，財政收入由100億元提高至300億元；申建輕軌的城市要求調(diào)整為：地區(qū)生產(chǎn)總值由600億元提高至 1500億元，財政收入由60億元提高至150億元。

此外，利源精制還表示，意見提出，要嚴(yán)控地方政府債務(wù)風(fēng)險，進(jìn)一步加大財政約束力度，嚴(yán)格防范城市政府因城市軌道交通建設(shè)新增地方政府債務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)禁通過融資平臺公司或以PPP等名義違規(guī)變相舉債。意見的出臺，大幅度提高城市軌道交通建設(shè)的門檻，減少了軌道交通車輛的使用，進(jìn)而影響沈陽利源軌道交通裝備有限公司（簡稱“沈陽利源”）項目的預(yù)期銷量。

內(nèi)部因素方面，利源精制解釋稱，由于沈陽利源的建設(shè)占用了大量流動資金，導(dǎo)致公司自2018年起出現(xiàn)流動性風(fēng)險，企業(yè)融資難、融資貴，并且由于無法支付到期債務(wù)等原因，發(fā)生涉訴事項，多項資產(chǎn)及銀行賬戶被查封或凍結(jié)。沈陽利源至今尚未完全建成，后續(xù)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的計劃在可預(yù)見的未來無法實現(xiàn)，經(jīng)濟效益將較大幅度低于預(yù)期。

據(jù)了解，利源精制2015年開始籌建沈陽利源軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)項目，按照規(guī)劃，沈陽利源項目建設(shè)完成后，具備年產(chǎn)客運軌道車輛1000輛、鋁合金貨車1000輛和鋁型材深加工產(chǎn)品6萬噸的生產(chǎn)能力。

然而，利源精制的此次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型卻成為“燒錢”利器。1月30日晚，利源精制發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告修正公告，公司預(yù)計虧損35億元至48億元。而公司的2018年三季報顯示，預(yù)計全年虧損10億元—15億元。（詳見《吉林富豪百億造高鐵制造不及預(yù)期 公司預(yù)計虧損35至48億元》。

對于業(yè)績大幅預(yù)虧，除了資金流短缺而導(dǎo)致的業(yè)務(wù)萎縮、債務(wù)逾期之外，利源精制還表示，因資金短缺及市場環(huán)境等原因，沈陽利源短期內(nèi)無法按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，資產(chǎn)使用效率與預(yù)期存在較大差異，出現(xiàn)減值跡象。公司已開始對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行減值測試，將按減值測試結(jié)果計提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。

在此次計提減值準(zhǔn)備的具體細(xì)節(jié)方面，利源精制在回復(fù)交易所的關(guān)注函中表示，由于沈陽利源未來全部現(xiàn)金流入均來自于產(chǎn)品銷售收入，因此已投入使用的所有房產(chǎn)、土地使用權(quán)、設(shè)備及其他無形資產(chǎn)均參與產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營，構(gòu)成本次減值測試資產(chǎn)組范圍。公司已聘請專業(yè)評估機構(gòu)，對資產(chǎn)減值情況進(jìn)行評估咨詢，預(yù)計減值金額在20億-30億元。上述計提減值符合公司實際情況，不存在通過計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理的情況。