經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 王涵 9月26日，2020中國資產(chǎn)管理武夷峰會召開，本次峰會以“新資管·新征程·綠色發(fā)展”為主題，共論資管行業(yè)在新形勢下的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)。

在下午場“金融開放下的資產(chǎn)管理”圓桌論壇中，銀行、證券、信托、基金、保險五個資管行業(yè)最主要的“掌門人”探討交鋒中國資管行業(yè)的前路及突破口。

截至今年上半年，中國金融機構資管產(chǎn)品余額近82.9萬億元。規(guī)模約為金融機構總資產(chǎn)的四分之一，逐步形成了銀行、保險、信托、證券、基金等多種資管業(yè)務分工協(xié)作的競爭格局。資管行業(yè)在經(jīng)歷轉型陣痛的同時，也在積極謀求轉型升級，不斷尋求突破口。

理財子公司：資管新規(guī)延期后的“十足信心”

雖然資管新規(guī)過渡期延長至2021年底，但不改變轉型方向。

交銀理財總裁金旗透露：“前段時間監(jiān)管約談想要摸底落實資管新規(guī)及在2021年前能夠完成歷史性任務是否存在問題。我的態(tài)度是非常正面的，首先有信心，第二是轉型要越早越主動，第三是轉型就是要靠發(fā)展。”

以交銀理財?shù)囊?guī)模，金旗坦言因為轉型比較早，今年整個業(yè)務發(fā)展規(guī)模已經(jīng)漲了30%，年底估計會漲40%，明年可能還是會以這樣的速度來發(fā)展。

截至到今年二季度末，銀行保險資管產(chǎn)品余額45.6萬億元，比年初增加了1.6%，占資管市場總規(guī)模的55%。其中銀行理財余額24.5萬億元，資金信托計劃余額17.7萬億元，保險資管產(chǎn)品3.4萬億元。

面對銀行龐大的理財資金，業(yè)界難免質疑銀行理財子會瓜分其他市場形成一家獨大的局面，“狼來了”的呼聲是否真實？

金旗分析：“并非如此，雖然在2018年市場分割局面沒有變化，但在今年以后明顯產(chǎn)生分化，轉型慢的丟掉部分市場。以轉型發(fā)展快的機構為例，70%投資是通過合作伙伴完成，自身只有20-30%。”

成立一年后的交銀理財產(chǎn)品規(guī)模在2020年計劃達到1.1萬億元。金旗分析，各類資管機構都在尋找比較優(yōu)勢，銀行系資管首先發(fā)揮品牌和形象優(yōu)勢，打好優(yōu)良基礎，在增量市場上通過主題投資、主動管理、量化對沖等與公募、券商尋求合作。

證券資管、信托：競爭力與轉型陣痛

關于金融資管投資領域所面臨的挑戰(zhàn)，興證資管總裁王承煒則認為，第一個挑戰(zhàn)是如何塑造投資方法論，構建長期核心競爭力；第二個挑戰(zhàn)提升管理能力，目前整個資管規(guī)模和現(xiàn)有的管理能力的匹配度不一；第三是人才挑戰(zhàn)，現(xiàn)在加入競爭的海外金融機構已通過在國內(nèi)設置的資管機構開始逐漸吸引頂級的投資管理人才。

隨著2021年存量理財產(chǎn)品到期，所有金融機構面臨著大統(tǒng)一的監(jiān)管體系，又該如何滿足理財產(chǎn)品釋放出來的需求？

“主動管理能力的提升和深化程度決定了在未來資產(chǎn)管理領域中能分到多少蛋糕。”王承煒認為，當前市場環(huán)境下，資管機構頭部化趨勢明顯，無論是將量化做到極致，還是成為平臺型機構，最主要的問題在于定位。“深圳資管非常清晰地定位為中國絕對收益的提供商，具有非常大的空間。”

他認為，首先要有豐富的投資工具，實現(xiàn)絕對收益要運用多資產(chǎn)、多策略的金融工具。券商的優(yōu)勢在于除了股票、債券以外衍生品的應用，可以實現(xiàn)跨資產(chǎn)、跨策略；其次，要注意風險回撤的控制，在每個絕對收益背后打算承擔多大的風險；最后，是對于客群細分匹配針對性產(chǎn)品的能力。

眾所周知，無論是資管新規(guī)還是資金信托新規(guī)，都要求信托機構主動壓降非標債券投資，加大標準化資產(chǎn)類投資，信托行業(yè)正面臨著艱難的業(yè)務轉型。

自2001年《信托法》頒布，信托業(yè)在一法兩規(guī)框架下迎來發(fā)展機遇，至2017年已達到26萬億規(guī)模。隨后在資管新股約束下，信托業(yè)每個季度數(shù)字都在往下走。

信托行業(yè)進入轉型加速期，光大興隴信托副總裁劉向東坦言做了五個方面的努力，第一是在壓降融資類比例后，加大主動管理力度；第二是圍繞資本市場，大力發(fā)展標準化產(chǎn)品，例如推出科創(chuàng)板信托產(chǎn)品；第三加快向證券化、基金化轉型，通過與各大金融機構合作拓展信貸資產(chǎn)證券化，探索將非標存量資產(chǎn)轉向標準路徑，將原先傳統(tǒng)的一對一產(chǎn)品向基金化方向轉變；第四是加大消費金融力度，聯(lián)合養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等資源推出消費產(chǎn)品；最后是發(fā)展慈善、家族等服務類信托。

保險資管、基金：合作、明確定位

3月25日，《保險資管產(chǎn)品管理暫行辦法》公布，定位私募、中長期金融產(chǎn)品的供給者、對接實體的直接融資工具、秉持價值投資，初步描繪了保險資管機構的架構。保險資管作為原來公募基金最大的一個權益資金方，未來的走勢和定位會是怎么樣的？

太平洋資產(chǎn)管理副總經(jīng)理嚴赟華表示，未來整個行業(yè)最大的活水源頭來自于銀行理財，這也是把中國很多間接融資引向直接融資非常好的引流渠道，給整個資產(chǎn)管理行業(yè)帶來更多投資資金，包括私募在內(nèi)的資管機構，合作永遠是主題。

“實際上，在整個金融行業(yè)中投資端和負債端結合最緊密的就是保險。保險有三個原則，第一個原則是久期匹配原則，第二個是原則投資和負債收益的匹配原則，第三個是現(xiàn)金流的匹配原則。”

嚴赟華分析，從保險資管投資結構來看，現(xiàn)在太保資管總共管理資產(chǎn)超過1萬億，整個保險行業(yè)運用保險管理資金是18.5萬億，其中大部分投資以固收為主，占40%左右；銀行存款超過10%，達到13%；在其他相關領域的投資也以偏債券性、固收性的資產(chǎn)為主。這些結構造就保險資金長期追求在大量資產(chǎn)配置下建立起來的絕對收益能力。

從保險資管的發(fā)展角度來說，18.5萬億這個數(shù)字真的微乎其微。從國家整個養(yǎng)老資金安排來看，結構還是失衡的，第一支柱到去年年底剛剛突破6萬億，第二支柱企業(yè)年金、職業(yè)年金2.4萬億，第三支柱就是以推出的養(yǎng)老資管為主，可以忽略不計。若說要解決老百姓的這些問題，這種結構必須要發(fā)生變化。未來養(yǎng)老金資管市場真正發(fā)展需要靠資管機構的合力，通過合理布局，建立養(yǎng)老的第三支柱，或許整個資管市場才能穩(wěn)步發(fā)展。

最后，建信基金副總裁趙樂峰坦言：“每個機構都想做資管，但一點要明確定位，回到核心價值，做大而專的機構才會成功。”