王永利/文  多重因素影響下，4月14日，美元兌盧布匯率報收80.89，盧布匯率已收復俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來的跌幅；就此，亦引申出以人民幣結算的假設想象。真相如何？

2月24日俄烏沖突爆發(fā)后，隨即俄羅斯遭到美歐等不少國家力度空前的聯合制裁，包括凍結俄羅斯央行和政府在這些國家的儲備資產、將選定的俄羅斯銀行從SWIFT剔除等，對俄羅斯盧布匯率及金融市場穩(wěn)定、對外經貿往來與金融交易開展等帶來重大沖擊。

俄羅斯被迫予以應對，其中，最重要的舉措就是宣布將盧布與黃金綁定，并對“不友好國家”進口俄羅斯天然氣以盧布結算，推動盧布匯率大幅反彈，3月底即恢復到戰(zhàn)爭爆發(fā)前的水平，由此引發(fā)國際社會關于美元等國際貨幣安全性乃至國際貨幣體系將深刻變化，很快進入“布雷頓森林體系Ⅲ”的高度關注。不少人也強烈呼吁中國應該高度警惕國際局勢劇變可能帶來的風險，借鑒俄羅斯的做法，人民幣應盡快脫離對美元等外匯儲備的依賴，更多地與黃金或其他戰(zhàn)略物資掛鉤，大力推動對外貿易以人民幣結算。

而從盧布綁定黃金與出口盧布結算的推出、反響與可持續(xù)性來看，對此，還需要仔細論證、準確把握。

推出

2月26日美國及歐盟、英國、加拿大等聯合聲明，將凍結俄央行及政府在這些國家的儲備資產，將選定的俄羅斯銀行從SWIFT的系統剔除。

之后美國不斷加大對俄制裁力度，包括其他發(fā)達國家在內的不少國家也加入這一制裁行列，使俄羅斯央行超過一半的儲備資產無法動用，一些實體與個人的資產也遭到凍結，俄羅斯遭受世界上最嚴厲的制裁，其對外經貿和金融交易受到嚴重影響，俄羅斯盧布隨之出現大幅貶值。到當地時間3月10日，莫斯科交易所盧布兌換美元匯率盤中一度跌破150:1，而在俄羅斯發(fā)起對烏克蘭特別軍事行動的2月24日，盧布對美元開盤匯率為83.2:1。

作為應對，俄羅斯央行2月28日宣布當天起將基準利率提升1050個基點至20%，并增加美元市場供應。同時宣布限制企業(yè)和居民從銀行賬戶中提取外幣的額度，并加強企業(yè)外匯收入結匯管制，禁止銀行在未來六個月內向客戶出售外幣，不允許外國客戶出售俄羅斯證券等。

3月23日，俄羅斯宣布，從4月1日起，“不友好國家”進口俄羅斯天然氣需用盧布結算，即推動“出口盧布結算”。這成為推動盧布匯率反彈的重要轉折點，隨后盧布對美元匯率大幅攀升，當日收報于97.7:1。

3月28日俄央行宣布，將以每克黃金5000盧布固定價格從銀行買賣黃金（遠低于國際市場上每克黃金超過6000盧布的價格），即推動“盧布綁定黃金”。同時聲明，因央行和政府的外匯儲備被凍結，俄將用盧布償還對俄制裁國家的債務。

3月30日俄羅斯國家杜馬主席沃洛金提議，擴大需要用盧布結算的出口清單至包括石油、金屬、化肥、木材和谷物等。

在多重因素影響下，到4月14日莫斯科交易所收盤時，美元兌盧布匯率跌破80.89，已經收復俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來盧布匯率的跌幅。

反響

美歐等發(fā)達國家自2020年開始紛紛實施力度空前的大規(guī)模量化寬松貨幣政策，政府負債與央行規(guī)模急速擴張，已經推動通貨膨脹率自2021年二季度開始超預期迅猛攀升，其貨幣貶值原本就讓大量持有這種儲備資產的國家和個人遭受很大損失。美歐等國凍結在其境內的俄羅斯官方儲備資產乃至部分實體與個人資產，并將俄羅斯部分銀行剔除SWIFT的做法，不能不讓很多人對1944年布雷頓森林協議簽署后形成的，以美元為中心，以發(fā)達國家貨幣為主體的國際貨幣的安全性、公平性深感憂慮；不能不引發(fā)大量發(fā)展中國家的高度警惕。

俄羅斯在遭受制裁后，很快推出一系列應對措施，特別是推動盧布與黃金綁定、出口盧布結算等，很快推動盧布匯率大幅反彈，金融市場趨于穩(wěn)定，著實讓很多人大為震驚與贊嘆。不少人認為俄羅斯的應對舉措卓有成效，是向金融主權獨立邁出的重要一步，“打了一場教科書般的貨幣反擊戰(zhàn)”，將在很多國家產生模仿效應，推動國際貨幣體系從美元與黃金固定掛鉤（1盎司黃金對應35美元）、其他國家貨幣與美元相對固定掛鉤（匯率波動不超過±1%）的“布雷頓森林體系Ⅰ”，到1971年8月美國單方面宣布廢止美元與黃金固定掛鉤、國際貨幣體系隨后徹底轉化為國家信用貨幣的“布雷頓森林體系Ⅱ”，將加快轉變成為以黃金和大宗商品為支撐的“布雷頓森林體系Ⅲ”，將形成一種新的國際金融秩序，打破美元的壟斷與霸主地位，區(qū)域貨幣時代即將到來，中國將成為推動這一轉變的重要力量和最大受益者。

在中國，也有人呼吁，必須高度警惕美歐等國制裁俄羅斯的做法可能復制到中國的風險，借鑒俄羅斯的做法，盡快脫離對美元、歐元等國際貨幣的依賴及資產擺放，推動國家外匯儲備多元化，增強人民幣與黃金及其他戰(zhàn)略物資的捆綁，加快推動對外貿易人民幣結算，切實增強中國貨幣與金融的自主性和抗風險能力。

可持續(xù)性

在盧布的海外儲備非常少的情況下，俄羅斯宣布盧布與黃金綁定，對不友好國家出口天然氣用盧布結算等，的確在短時間內推動盧布匯率大幅反彈，效果超出人們的預期。但這種做法需要什么條件、是否可持續(xù)、能否輕易效仿等，還需仔細論證。

首先，對出口產品以本國貨幣計價結算是有嚴格條件的。

當擁有不同貨幣的國家之間發(fā)生經貿往來，首先需要明確采用那種貨幣進行計價結算。一般而言，選用本國貨幣，可以減少結算成本和匯率風險，但對方就會相對增加結算成本和匯率風險，所以，這就存在交易雙方的博弈問題，一般將由交易中更有影響力或話語權的一方做出決定，可以選擇本國貨幣，也可能選擇更具國際流動性的國家貨幣作為計價結算貨幣。

在世界各國按照“安全性、流動性、盈利性”綜合比較與廣泛選擇過程中，就確定了各國貨幣的國際地位，并由此形成國際貨幣體系。一國貨幣并不是想成為國際貨幣，就能成為的，必須得到其他國家的廣泛認可與接受才能現實；只有綜合國力和國際影響力最為強大國家的貨幣，才可能成為國際中心貨幣（綜合國力并非只是經濟實力，更不是僅指當年新增產值GDP的世界排名，而是包括教育、科研、經濟、軍事、法律、文化、發(fā)展?jié)摿Φ戎T多因素在內的綜合實力，而且必須充分對外開放，才能具有強大的國際影響力）；國際貨幣越單一，其運行效率就會越高，越分散效果就會越差；成為重要的國際貨幣，不是只有好處，其貨幣管理也將承受來自國際上更多的沖擊和挑戰(zhàn)，承擔更多的國際義務和責任。

俄羅斯推動天然氣等出口用盧布計價結算，將與原來采用美元或歐元等外幣計價結算形成不同的運行方式和影響結果：以美元或歐元等外幣計價結算，美歐等國進口方可以直接用本國貨幣支付，并要求俄國的清算銀行要在美歐等國清算機構開立相應的外匯賬戶，俄國的出口商要將獲得的美元或歐元等外匯結匯成盧布才能使用，俄方將承擔更多的結算成本和匯率風險。以盧布計價結算，則要求美歐等國進口方要能夠獲得足夠的盧布，包括能夠用外匯或黃金從俄國的銀行購買到足夠的盧布，其清算銀行需要在俄羅斯清算機構開立盧布賬戶，進口方將承擔更多的結算成本和匯率風險。另外，開在俄國的盧布清算賬戶也還存在難以自由兌換和調回甚至可能被凍結等資金安全問題。

由此，能否用盧布計價結算，是有嚴苛條件的：只有俄羅斯產品對進口方具有不可或缺、無可替代的地位，進口方才可能被動接受，否則，進口方就可能取消從俄羅斯的進口，使俄方用盧布計價結算的要求完全落空。對俄羅斯而言，由于受到美歐等國的制裁，也難以像原來那樣，其天然氣出口愿意用美元、歐元等國際貨幣計價結算，更多地換取國際貨幣以增強與國際社會的經貿往來與金融交易等。正因如此，俄羅斯推動出口盧布計價結算，主要也是從歐洲及其依賴性較強的天然氣開始，今后也可能擴大到具有競爭力的石油、糧食、化肥、金屬、木材等產品和相應的國家。但對這些產品進口沒有依賴性的美國等國家而言，這種要求沒有任何影響力。即使是對歐洲，一旦未來擺脫了對俄產品依賴性較強的局面，也完全可能拒絕用盧布計價結算，甚至可能完全斷絕與俄羅斯的經貿往來以及SWIFT的連接。

基于俄羅斯與美歐等發(fā)達國家的力量對比，以及美國仍在推動相關國家加大對俄制裁和對烏援助力度，從較長時期看，俄羅斯出口用盧布計價結算的潛力并不大。

其次，對盧布綁定黃金的可持續(xù)性更需準確評估。

實際上，黃金貨幣，或者金本位制貨幣，歷史上早就有過，但最后全部都退出貨幣舞臺，被國家信用貨幣所取代，最根本的原因就是：黃金作為一種儲量有限的自然實物，其供應量根本跟不上可交易財富價值增長的需求，要么為保證貨幣供應而造成貨幣品質大幅下降并引發(fā)貨幣危機，要么就會因貨幣日益短卻而嚴重阻礙經濟社會發(fā)展，是無法保證貨幣總量與可交易財富的價值規(guī)模相對應，無法在保證貨幣充分供應基礎上保持貨幣幣值基本穩(wěn)定的。國家信用貨幣徹底從可交易社會財富中脫離出來，不再綁定任何一種和幾種實物，才能做到一國貨幣總量與該國可交易財富的價值規(guī)模相對應，成為純粹的“價值尺度”與“價值索償權”，并得到全社會最高級別的國家主權和法律保護，才能使貨幣具有全社會最高級別的信用和穩(wěn)定性。所以，這種貨幣被叫做信用貨幣，也叫做主權貨幣或法定貨幣。

作為信用貨幣，貨幣總量是與財富的價值規(guī)模相對應的，財富是貨幣的基礎，貨幣只是財富價值的表征物與索償權證，脫離財富的貨幣將失去價值。而貨幣是為財富交換服務的，失去貨幣的有效支持，財富的交換就會嚴重受阻，財富價值就會大大削弱。交換則是充分實現財富價值的重要渠道，平等互利、公平公正的交換，是充分擴大財富需求、減少財富浪費、發(fā)揮財富價值、促進社會分工、加強思想交流、提高勞動效率、推動經濟社會發(fā)展最重要的推動力。供求關系決定著財富實際的價值，越是供不應求，單位財富的價值就會越高，并會帶動投資和生產的擴大；越是供過于求，單位財富的價值就會越低，甚至完全失去需求成為毫無價值的廢品，并帶動投資和生產的萎縮乃至停止。因此，必須積極推動市場經濟發(fā)展和充分對外開放，經濟全球化發(fā)展是人類社會必然的選擇。閉關鎖國，不能充分引進國際資本、產能和需求，一個國家即使擁有非常豐富的自然資源和人力資源，也可能無力開發(fā)或難以變現，即使溫飽不成問題，也難以分享和跟上國際先進的發(fā)展成果，難以成為發(fā)達國家，難免在激烈的世界競爭中陷入“封閉就會落后，落后才會挨打”的困境，其貨幣難以被他國廣泛接受而成為重要國際貨幣。

當然，經濟全球化發(fā)展，必然要求與之配套的合理的全球一體化治理體系，以保證世界的平等互利與公平正義。但現實是，全球一體化治理體系建設遠遠落后于經濟全球化發(fā)展，以一國主權貨幣作為國際流通貨幣，國際秩序和金融體系更多地受到美國為首的發(fā)達國家的控制，美國動輒發(fā)起對其他國家的經濟金融制裁，甚至單方面凍結和沒收他國合法資產，由此引發(fā)日益嚴重的國際經濟和政治矛盾與沖突，的確對全球經濟發(fā)展與世界和平帶來巨大威脅，包括國際貨幣和金融秩序在內的世界治理體系亟待深刻變革。

但是，現在再想回歸金屬貨幣或者形成與黃金及其他重要商品固定掛鉤的所謂“布雷頓森林體系Ⅲ”，純屬貨幣發(fā)展理念上的倒退而不是進步，可能在極端情況下用于應急，但絕對不可能長久維持。就像布雷頓森林體系一樣，在二戰(zhàn)爆發(fā)將原有的國際貨幣體系沖垮后，作為一種應急選擇曾經發(fā)揮出重要作用，但很快就出現黃金供應不足嚴重束縛國際貨幣供應的問題，即使當時美國聚集了遠超現在俄羅斯的黃金儲備，也無法承受美元擴張后他國的黃金擠提，最后只運行了25年即宣告崩潰。

可以肯定的是，在盧布的國際儲備非常少的情況下，推動盧布綁定黃金與出口盧布結算，會在短期內對穩(wěn)定盧布匯率與金融市場產生重要作用，但基本上也只能是無奈的應急選擇，難以長期持續(xù)，更難以對國際貨幣體系產生重大沖擊，對其影響不應過高估計、過于夸大。實際上，與近期盧布匯率大幅反彈不同，到4月14日，俄羅斯RTS股票指數只有941點，遠低于2月23日的1204點，仍處于2014年以來的底部區(qū)域，更能反映出投資者對俄羅斯經濟發(fā)展和影響力的預期。

對俄推動盧布綁定黃金與出口盧布結算的做法，我們不可能簡單模仿并急于與現有的國際貨幣體系脫鉤。在當前美歐與俄羅斯直接對抗、形勢尖銳復雜多變、世界和平與發(fā)展面臨極大威脅的特殊時期，中國作為大國，對協調相關各方、維護世界和平發(fā)展具有非常特殊的重要性，既迎來巨大國際機遇，也面臨嚴峻風險挑戰(zhàn)，必須保持足夠的冷靜和定力，扎實做好國際形勢分析，包括俄羅斯遭受制裁和應對結果的分析，做好應對最壞局勢的極端準備，努力避免盲目沖動、因小失大。