經(jīng)濟觀察報 記者 胡艷明  “難度還是那么大、約束條件依然沒有降低、貸款難依然嚴峻。”4月15日上午，西北地區(qū)一家農(nóng)業(yè)公司董事長對經(jīng)濟觀察報記者表示。

在2022年年初與記者交流時，該董事長表示融資渠道并不便利。一季度結束，市場熱議政策可能會通過降準或降息的方式來寬信用，促進銀行放貸。但最近他依然沒有感受到在銀行貸款便利度及價格上的變化，他渴望獲得低成本的資金。

4月中旬金融行業(yè)最熱的也是最有爭議的話題之一無疑是“是否要降息降準”。3月份，就有諸多市場人士預測當月可能會迎來降息，但最終預期落空，市場又將希望又投向了4月。

目前經(jīng)濟下行壓力下，市場希望通過貨幣政策寬松，降低銀行資金成本，促進銀行放貸，提振經(jīng)濟信心。尤其近期，多位研究及分析人士發(fā)布報告，預測降準或者降息的可能性。

何時會有迎來降準或者降息？4月13日，國常會強調(diào)“適時運用降準等貨幣政策工具，推動銀行增強信貸投放能力”，給市場帶來預期；4月14日，央行舉行的一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，貨幣政策司司長孫國峰也再次表態(tài)。

4月15日晚上6點14分，謎底揭曉。央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準共計釋放長期資金約5300億元。

降準來了，還會有降息嗎？4月15日上午，央行續(xù)作中期借貸便利（MLF），量價都維持不變，有分析認為，降息的預期大概率落空。

也有市場觀點認為，盡管貨幣政策“以我為主”，但全球高通脹裹挾下，美聯(lián)儲貨幣政策加速緊縮，資本流出恐令人民幣承壓，中國央行的貨幣政策空間也許不及想象中那么大。

 爭議降準降息

央行表示，此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調(diào)存款準備金率0.25個百分點。對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

此前，市場也曾預計本次央行可能采取全面降準0.5個百分點，對此，東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，本次降準幅度低于市場預期，可能有兩個原因：一是現(xiàn)在存準率不高，從政策空間考慮，每次下調(diào)幅度收窄。二是著眼于兼顧內(nèi)外平衡，貨幣政策實施比較審慎，也預示未來政策節(jié)奏將是“小步快走”，相機而動。

王青認為，依據(jù)經(jīng)濟金融走勢，二季度還有降準降息可能。現(xiàn)在的關鍵是時機、節(jié)奏和幅度。監(jiān)管層要權衡疫情沖擊、地產(chǎn)下滑帶來的經(jīng)濟下行壓力，及降息可能對人民幣匯率和跨境資金流動的影響。在人民幣強勢運行，國內(nèi)通脹整體溫和背景下，貨幣政策動用價格型工具沒有實質(zhì)性障礙，當前貨幣政策有充分條件“以我為主”。

其實，3月份，就有諸多市場人士預測當月可能會迎來降息。但在3月21日公布的LPR（貸款市場報價利率）維持不變，標志著3月份的降準降息預期均落空。

“我當時認為MLF利率會降低10個基點，是因為中國經(jīng)濟所面臨的各種挑戰(zhàn)，中國降低MLF的利率或者是降準一般都是發(fā)出一個信號，說銀行應該怎么樣給他的客戶借貸。”當時，景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者表示。

一季度結束預期落空，市場將降息或降準的期望寄托于第二季度。

在4月11日，一季度金融數(shù)據(jù)公布后，市場預期更加強烈。從一季度社會融資數(shù)據(jù)來看，在疫情反復和地產(chǎn)下行影響下，經(jīng)濟下行壓力依然明顯，企業(yè)和居民融資需求偏弱。有研究認為，前期貨幣政策加大實施力度尚未充分傳達到實體經(jīng)濟，需要政策措施。

從近期市場觀點來看，可以分為支持“降準降息派”、支持“降準派”、支持“降息派”或者認為“寬松政策無用派”。

王青認為4月或同時迎來降準和降息。在11日當天，他曾預計，全面降準和政策性降息有望最早在4月落地，引導后續(xù)金融數(shù)據(jù)延續(xù)總量回暖勢頭，信貸和社融結構也將逐步改善。

植信投資首席經(jīng)濟學家、研究院院長連平在4月13日表示，關于降準“最好的時間窗口在4月中旬，但降息空間不大”。

相比于降息，連平認為4月中旬前后對存款準備金率進行調(diào)整是一個較好的時間窗口。因為貨幣政策需要配合好積極的財政政策。在美聯(lián)儲快速大力度加息的背景下，我國貨幣政策利率操作會相對謹慎，再加之我國目前的利率水平基本能夠匹配經(jīng)濟增速，因此進一步下調(diào)MLF、LPR利率的操作空間不大。

全球高通脹背景下，現(xiàn)實而言，數(shù)量型政策工具可能優(yōu)于價格型貨幣政策工具。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明支持降息，他認為從一季度金融數(shù)據(jù)看，銀行并不缺投放信貸的資金，只有真正把利率水平降下來，信貸需求才會升上來。

“這兩天有些觀點認為目前需求不足，貨幣寬松沒有太大用處。我覺得不是的，降準或者降息，特別是降息，可以起到降低利率（LPR）的作用，從而降低企業(yè)和居民的債務負擔。比如現(xiàn)在房貸利率在略高于5%的水平，而城鎮(zhèn)居民收入增速不到5%，所以降低利率也是改善民生，增加居民可支配收入的重要政策。”4月14日，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示。

明明認為，降準、降息、存款利率改革和調(diào)整都在“及時動用儲備工具”的貨幣政策工具箱中，操作排序是降準-存款利率改革和調(diào)整-降息。

相比于降準降息的呼聲，也有市場人士認為，“降準降息均不解決根本問題，治標不治本。”

4月15日上午，央行續(xù)作中期借貸便利（MLF），量價都維持不變，有分析認為降息的預期大概率落空。

當日，A股三大指數(shù)均收跌，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報收3211.24(-0.45%)、11648.57(-0.56%)、2460.46(-0.24%)。近30日，北向資金流出443億，但近5日流入16億。

就在不少分析人士以為降準預期落空時，下午六點多，央行網(wǎng)站官宣全面降準0.25個百分點。

降準靴子落地，是否還會有降息？4月份會迎來雙降嗎？中國民生銀行首席研究員溫彬認為，降準或?qū)⒋偈筁PR報價行壓降點差，因此本月20日LPR利率有望下調(diào)。

不過，這要等到4月20日才能知曉。

企業(yè)需求幾何

在市場爭議是否要降準或者降息時，企業(yè)的聲音是怎樣的？最近，金石機器人常州股份有限公司（以下簡稱“金石機器人”）剛剛拿到當?shù)匾患覈秀y行1000萬貸款，年化利率在4%左右，這個價格比之前貸款低很多。

早在2020年初疫情剛開始時，記者曾聯(lián)系過這家公司的總經(jīng)理劉金石，當時他告訴本報，2020年2月復工之初，他就接到了當?shù)劂y行電話，提供200萬授信，暫時解決了短時間資金需求。

這幾年里，金石機器人與多家銀行進行了貸款合作。既有國有大行，也有當?shù)劂y行。劉金石告訴記者，疫情以來，雖然一直沒有停產(chǎn)，但公司經(jīng)營也受到一定沖擊，比如有時會遇到上游供應商無法提供原材料的情況，產(chǎn)量、交付期等都受到相應的影響。

金石機器人屬于高新企業(yè)，其經(jīng)營業(yè)務也是當?shù)卣咧С职l(fā)展的行業(yè)。盡管受到疫情影響，但是總體來說，業(yè)務體量反而有所增大。劉金石認為，主要因為勞動力成本壓力越來越大；另外，疫情期間人的行動受限制，但機器不受限制，所以公司發(fā)展情況還是比較好，整體運轉狀況也還可以。

2021年，金石機器人被評為常州市的專精特新企業(yè)，有了更多的融資機會。

劉金石表示，以前在銀行貸款，不僅是要負擔貸款的利息，還有擔保的費用，加在一起企業(yè)使用資金的成本是很高的，平均的成本至少在6%以上：擔保費用是2%以上+利率大概在4%左右。

現(xiàn)在，金石機器人獲得的貸款利率可以在4%左右，若未來降息、政策利率降低，銀行告訴他還有可能降到3.8%左右。

記者采訪的一家國有大型企業(yè)表示不缺錢。“我們不缺資金，并且還款能力比較好，現(xiàn)在很多銀行都追著我們放貸。”4月14日，有華南地區(qū)國企財務總監(jiān)表示。

當記者詢問是否關注目前政策動態(tài)，這位財務總監(jiān)表示，當然希望能夠降息，這樣利息能更低一點。“很多中小企業(yè)現(xiàn)在發(fā)展非常的艱難，所以利率如果能降的話，企業(yè)的負擔也沒那么重。”

這種情況也與不少銀行一線人士的觀點類似。某股份行北京地區(qū)客戶經(jīng)理對記者表示，他個人感受到，目前銀行對央企的貸款總體比較充足，他們的議價能力也很強；房地產(chǎn)方面，目前行里對房地產(chǎn)企業(yè)采取名單制，貸款范圍有所縮減；至于小微企業(yè)，因為監(jiān)管有投放要求，銀行也在積極支持。

上述西北地區(qū)農(nóng)業(yè)公司董事長也很關注融資相關的政策。他此前告訴記者，近年國家一系列降準、降息的政策下來，雖然現(xiàn)在基礎利率已經(jīng)從之前的4點多降到現(xiàn)在的3點多，但是他拿到手的資金利率并沒有什么變化，從2019年到現(xiàn)在一直都是7.6%的銀行利率加1%擔保的費用。

“這幾年，真是花費了巨大的精力在融資上。”他曾透露。據(jù)他了解，身邊涉農(nóng)企業(yè)的資金需求也比較大，當?shù)貛准医?jīng)營農(nóng)業(yè)的企業(yè)間交流，很多都表示，很難拿到資金。當?shù)劂y行放貸主要還是老思路——想要貸款，拿房產(chǎn)、土地抵押。

截至目前，他依然沒有感受到在銀行貸款便利度及價格上的變化。

銀行也“內(nèi)卷”

對于2022年的投放計劃，很多銀行都加大了信貸投放量。有股份行江蘇地方支行行長說，總行、分行層面都有要求，2021年以前不考核貸款投放量，今年開始考核這類指標。

該支行行長笑稱，當?shù)劂y行之間“內(nèi)卷”很嚴重。他舉例，去年年底，他向上級行報批了一個項目。但等到總行把項目批下來的時候，另一家股份行已經(jīng)先一步批貸了，所以最后他們的貸款就沒能投放成功。

像金石機器人類似的專精特新企業(yè)，成了很多家銀行重點關注的對象。上述支行行長告訴記者，現(xiàn)在形勢變了，成了“專精特新”企業(yè)選銀行。“這類企業(yè)是很多銀行都在支持，搞的企業(yè)非常牛，企業(yè)篩選銀行。如果這家銀行對貸款要求比較低、價格低就跟你這家銀行合作。如果以前沒合作，你現(xiàn)在想進來可以，只能是信用貸款，而且價格還得低，所以這個銀行就沒法做了。”

劉金石告訴記者，總體而言他認為目前獲得資金渠道還是比較多，因為畢竟國家對專精特新企業(yè)的政策好。在合作中，他更傾向于國有銀行，從過去經(jīng)驗來看，他認為大銀行的政策跟國家的政策可能掛鉤更多一些。

一般而言，銀行放貸受到流動性、資本、利率、銀行內(nèi)部風險管理等條件的約束。在流動性寬松、資本充足率符合要求、政策利率下調(diào)后，銀行內(nèi)部風險管理也是制約銀行放貸的重要條件。

“我們實際上也想放給那些民營企業(yè)或者私企企業(yè)，但是我們審批比較繁瑣，要求也高，周期也長，然后考核又嚴，所以很多客戶經(jīng)理就有畏難情緒，就不太容易去接觸這些項目了。有的項目報上去后又不容易批，所以說做無用功比較多。”該支行行長無奈地表示。

中信建投首席經(jīng)濟學家黃文濤表示，在目前國內(nèi)銀行凈息差較窄背景下，為銀行提供利潤空間，從而支持金融體系繼續(xù)為中小企業(yè)讓利。

具體分析來說，他認為，去年下半年以來，央行寬松略不及市場預期，主要原因是當下銀行凈息差已經(jīng)較窄，貨幣政策的正常空間已經(jīng)不足，因此，降準為銀行提供較低的融資成本后，再配合降息較為合適。

量價結構政策齊上陣

有分析人士表示，目前有必要使用降息或降準等政策來提振市場。黃文濤認為，當下寬松的主要原因有三點。深層次原因是經(jīng)濟下行壓力加大，需要為當下實體經(jīng)濟提供支持；表層原因是在當下凈息差較窄的情況之下，配合保護銀行利潤，仍有必要先降準釋放低成本資金，再降息推動利率下行；外部因素是當下美聯(lián)儲加息帶來中美利差收窄，降準比降息對于匯率和資本流動的影響較小。

“總的感覺現(xiàn)在是比較寬松的。”4月14日，有華南地區(qū)融資租賃公司負責人表示，因為租賃一年要從銀行拿一兩百個億不等的資金，所以銀行一旦比較緊的時候，融資租賃公司相應地也能感覺到資金緊張。

融資租賃的資金來源重要一部分是從銀行借貸，另外一部分可以通過發(fā)債的方式獲得資金。獲得的資金再貸給承租方，所以對借貸市場的利率變化感知也比較明顯。“有時候可能臨時要有一些資金的需求，我們就一般會找?guī)准毅y行，但是一般問題也不太大，現(xiàn)在整個市場是比較寬松，而且最近發(fā)債利率也不高。”上述融資租賃公司負責人表示。

租賃的客戶很多不是銀行的客戶，有的業(yè)主資質(zhì)比較弱，可能從銀行融資就比較難，但項目本身比較好的話，會通過其他的融資渠道，比如通過租賃的這種方式，但相應的利率會更高一些。

上述融資租賃公司負責人說，他們從銀行獲得資金成本，是在LPR報價基礎上可以下調(diào)50BP左右；放出去的資金價格視客戶信用而定：客戶信用好，可能也就5%左右；信用差一點，可能在7%—8%左右，雙邊利差基本可以維持200BP。“所以整體的話，如果LPR利率降了，融資價格也低，利差還是不會有太大的一個變化。”

在整體寬松之外，黃文濤認為，結構性政策也將配合發(fā)力，例如科技創(chuàng)新再貸款。央行通過科技創(chuàng)新再貸款引導金融機構進一步加大對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。該工具支持企業(yè)范圍包括：“高新技術企業(yè)”、“專精特新中小企業(yè)”、國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)、制造業(yè)單向冠軍企業(yè)等科技企業(yè)。

黃文濤同時表示，金融改革亦將助力寬松。例如發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)融資成本。在結構上，抓緊設立科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項再貸款，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。

正如孫國峰在4月14日回答“貨幣政策在穩(wěn)增長方面如何發(fā)力”時所言：適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。在總量上，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性。在價格上，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)融資成本。在結構上，抓緊設立科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項再貸款，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。