經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 近年來，為了解決投資者頻繁交易、追漲殺跌的投資者行為解決“基金賺錢，基民不賺錢”的痛點(diǎn)，不少公募機(jī)構(gòu)引導(dǎo)長期投資發(fā)行了持有期產(chǎn)品，尤其2020年以來，基金公司均在加大力度布局持有期產(chǎn)品，其中不少明星基金經(jīng)理選擇發(fā)行持有期產(chǎn)品。然而記者發(fā)現(xiàn)，在已經(jīng)到期和即將屆滿的持有期產(chǎn)品分化卻十分嚴(yán)重。

分化之下，持有期產(chǎn)品基金經(jīng)理中途離任及基金經(jīng)理頻繁調(diào)倉是導(dǎo)致部分產(chǎn)品業(yè)績不佳的原因之一。

業(yè)績分化嚴(yán)重

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，剔除三年期養(yǎng)老目標(biāo)基金以及三年期債券基金，在偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型這些主動管理的產(chǎn)品中，共計(jì)超百只三年期產(chǎn)品（各類份額分開計(jì)算，下同）。其中，2020年為發(fā)行爆發(fā)期，全年共發(fā)行30只三年持有期產(chǎn)品（各類份額分開計(jì)算，下同），是2019年發(fā)行的3倍，2021年，三年持有期產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量攀升至44只。

隨著時(shí)間的推移，2020年發(fā)行的產(chǎn)品在今年陸續(xù)迎來首個(gè)三年期屆滿，然而記者發(fā)現(xiàn)，在30只2020年成立的產(chǎn)品中，分化卻十分嚴(yán)重，例如，2020年1月成立的、發(fā)行規(guī)模僅1.56億元的安信價(jià)值驅(qū)動三年持有收益最高，截至3月16日，成立以來回報(bào)達(dá)到了62.74%，而同樣為2020年1月成立的永贏乾元三年定開，成立以來卻虧損2.7%。

與此同時(shí)，在即將三年屆滿的產(chǎn)品中同樣出現(xiàn)了業(yè)績分化嚴(yán)重的情況，2020年3月16日成立的東方紅啟東三年持有成立以來回報(bào)為46.85%，而僅與其晚兩天成立的前海開源穩(wěn)健增長三年的回報(bào)卻虧損12.18%。

綜合來看，在2020年成立的30只三年持有期產(chǎn)品中，截至3月16日，有15只產(chǎn)品自成立以來仍呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，占比5成，更有5只產(chǎn)品虧損超20%，這5只產(chǎn)品不乏明星基金經(jīng)理執(zhí)掌。

墊底成因

其中，廣發(fā)睿選三年持有業(yè)績墊底，截至3月16日虧損達(dá)27.76%，目前的凈值僅為0.7224元。

根據(jù)資料，廣發(fā)睿選三年持有成立于2020年12月22日，彼時(shí)基金經(jīng)理為苗宇，該基金在成立初期曾有過一段不錯的表現(xiàn)，由于重倉集中于消費(fèi)與醫(yī)藥板塊，該基金凈值也一度達(dá)到1.2164元，然而隨后這兩個(gè)板塊急轉(zhuǎn)下跌導(dǎo)致該基金凈值出現(xiàn)斷崖式下探。

隨后苗宇分別在2021年三季度和四季度，將部分醫(yī)藥重倉股調(diào)為美團(tuán)、金山辦公等互聯(lián)網(wǎng)板塊，彼時(shí)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊正經(jīng)歷著一系列密集整頓，導(dǎo)致該板塊進(jìn)一步下跌。

2022年開始，新能源板塊大舉進(jìn)入苗宇的重倉股名單中，除了此前已經(jīng)持有的寧德時(shí)代，二季度，理想汽車、天齊鋰業(yè)等相關(guān)個(gè)股陸續(xù)買入，然而進(jìn)入三季度，上述個(gè)股遭遇大幅下跌，從同期該基金凈值表現(xiàn)來看，自2022年二季度后進(jìn)一步呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

2022年3季度，苗宇離職，該基金由基金經(jīng)理觀富欽接管，觀富欽接手之后將該基金十大重倉進(jìn)行了“大換血”，大幅減持白酒等消費(fèi)股，增配新能源板塊。

觀富欽的這一輪調(diào)倉換股，使得該基金“完美錯過”今年以來復(fù)蘇所帶來的消費(fèi)股反彈。較大幅度跑輸比較基準(zhǔn)和同類產(chǎn)品，在同期偏股混合型基金中排名倒數(shù)。

在廣發(fā)睿選三年持有的互動平臺上，不少投資者吐槽，“3年的封閉期交出這種答卷，不把基民的血汗錢當(dāng)錢。”“回本無望，希望虧少點(diǎn)。”……

如果說2020年底成立的產(chǎn)品處境尷尬，既沒有享受到2020年前期市場漲幅又發(fā)行在市場相對高點(diǎn)，較難踏準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性行情，那么2020年年中發(fā)行的產(chǎn)品是否境遇不同？

記者發(fā)現(xiàn)，2020年6月發(fā)行的景順長城科技創(chuàng)新三年定開同樣處于墊底水平，截至3月16日，該基金成立以來虧損25.77%，排名2020年發(fā)行的三年持有期產(chǎn)品倒數(shù)第二。

記者發(fā)現(xiàn)，該基金未能為持有人賺取收益的成因，或?yàn)榛鸾?jīng)理調(diào)倉頻繁且風(fēng)格漂移嚴(yán)重。

根據(jù)2022年中報(bào)顯示，僅半年時(shí)間，該基金的換手率高達(dá)329.58%，支付交易傭金超百萬。

2022年一季度，該基金前十大重倉股集中在醫(yī)藥、新能源等板塊，只有紫光國微一只軍工股，為第一大重倉股；二季度該基金將重倉股調(diào)整了八只，加倉醫(yī)藥板塊的藥明康德及互聯(lián)網(wǎng)板塊美團(tuán)-W成為前兩大重倉股；三季度基金經(jīng)理再度調(diào)整了八只重倉股，紫光國微重新出現(xiàn)在前十大重倉股中；2022年末再度調(diào)整，前十大重倉股中有六只為軍工股。如今，該基金距離開放申贖僅剩3個(gè)多月。

北京一位資深基金評價(jià)人士對記者表示，“理論上，封閉期更應(yīng)該通過穩(wěn)定的資金來幫助投資者把握市場的長期機(jī)遇。 然而，持有期頻繁調(diào)倉卻會導(dǎo)致基金錯過長期收益，這種操作明顯與封閉期的初衷相悖。”

此外，對于持有期產(chǎn)品基金經(jīng)理中途離任現(xiàn)象，有基金投研人士表示，一些已經(jīng)發(fā)行了持有期產(chǎn)品的基金經(jīng)理應(yīng)被審慎在產(chǎn)品持有期內(nèi)離任。

在該人士看來，基金經(jīng)理在產(chǎn)品封閉期間選擇離任，投資者卻不能因?yàn)榛鸾?jīng)理換人而選擇贖回，如此一來，最后承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的就是基金投資者。

前述基金評價(jià)人士表示，基金公司應(yīng)該對持有期產(chǎn)品的基金經(jīng)理穩(wěn)定性考慮更加審慎，或者可以讓基金經(jīng)理在同意發(fā)行持有期產(chǎn)品后簽署承諾函，承諾封閉期間不離任。