經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 梁冀 輪動加速、波動加劇,近期的A股市場走勢格外熱鬧。TMT與新能源“你方唱罷我登場”,成為當(dāng)下市場最受關(guān)注的焦點(diǎn)。
2023年一季度,科技、媒體和通信等TMT板塊在人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等概念推動下受到各路資金追捧,成為市場熱門賽道,并一度對資金產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。同時,仍為公募最大重倉行業(yè)之一的新能源板塊略受冷落。
進(jìn)入4月,高熱的TMT板塊迎來調(diào)整。4月26日,新能源板塊迎來久違的大漲,寧德時代漲5.40%,陽光電源漲14.67%,電力設(shè)備板塊領(lǐng)漲市場。同日,TMT板塊集體下挫。一時間,TMT與新能源攻守易位。
富榮基金的基金經(jīng)理李延崢向經(jīng)濟(jì)觀察報表示,目前來看,TMT板塊下跌更多是前期大幅上漲后博弈加劇,市場階段性兌現(xiàn)的結(jié)果。短期從基本面維度看,目前處于一季度業(yè)績集中披露期,TMT板塊整體業(yè)績?nèi)蕴幱谔降灼诮咏拯c(diǎn)的階段,較差的靜態(tài)基本面數(shù)據(jù)對市場情緒有所壓制,加之大股東減持的增多,短期可能仍然面臨一定的調(diào)整壓力。全年來看,TMT板塊后續(xù)仍有政策支持和行業(yè)創(chuàng)新的落地,且板塊整體業(yè)績也處于周期的底部,后續(xù)有向上預(yù)期。
TMT高熱
Wind數(shù)據(jù)顯示,公募基金一季度大幅加倉TMT板塊中的計算機(jī)和通信行業(yè)。此外,電力設(shè)備行業(yè)雖然遭到減持,但相對中證800指數(shù)依然超配3.27%。
截至3月31日,主動偏股基金重倉股在TMT板塊配置市值4707億元,較上年末大幅提升1163億元;消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥板塊的配置市值分別為5016億元、3140億元和2582億元。管理主動加倉幅度明顯的行業(yè)包括計算機(jī)、食品飲料和通信行業(yè),主動加倉幅度分別為2.30%、1.08%和0.65%;減持較多的行業(yè)主要為電力設(shè)備和國防軍工,主動減倉幅度分別為1.86%和0.75%。
從重倉個股看,金山辦公、科大訊飛、海康威視、騰訊控股和中興通訊受青睞,億緯鋰能、紫光國微、中國中免、美團(tuán)和比亞迪則明顯遭到減持。
以近期大熱的金山辦公(688111.SH)為例,數(shù)據(jù)顯示,截至3月31日,共有614只公募基金產(chǎn)品持有金山辦公,較上年末增長313只,是一季度新增基金產(chǎn)品數(shù)量最多的個股;公募基金合計持有該股約6709萬股,較上年末增加1752萬股,加之該股股價一季度大漲78.83%,公募基金持倉市值達(dá)到約317億元。
今年一季度,主動偏股基金提升在云計算、人工智能、新基建、大數(shù)據(jù)、國產(chǎn)軟件等概念股的配置市值,增持比例分別為69%、57%、35%、108%、91%;另外,ChatGPT概念受資金熱捧,單季度持倉市值增加近三倍。另一方面,主動偏股基金減持的主要方向?yàn)閮δ堋⒐夥囯姵氐取?/p>
以3月為例,TMT板塊當(dāng)月成交額達(dá)到8.11萬億元,占到當(dāng)月A股總成交額的38%,創(chuàng)下2000年以來的新高。
光大證券分析師祈嫣然指出,一方面,TMT板塊中的傳媒、計算機(jī)、電子、通信行業(yè)開年以來持續(xù)受到資金青睞,倉位估測結(jié)果亦保持高位,但近兩周主動基金在TMT板塊內(nèi)部的交易行為出現(xiàn)分化,資金流入電子和通信行業(yè)的趨勢增強(qiáng),但加倉傳媒和計算機(jī)行業(yè)的節(jié)奏趨緩。另一方面,今年以來主動基金在電力設(shè)備行業(yè)短期倉位波動明顯,整體來看,當(dāng)前倉位已處近一年以來的低分位數(shù)水平。汽車行業(yè)雖然在二月至三月內(nèi)持續(xù)遭到資金減持,但近兩周其倉位出現(xiàn)一定反彈。
新能源遇冷
“寒皇十億虧損盡顯風(fēng)采,寧王百億利潤狼狽不堪。”近來,多有投資者揶揄AI龍頭寒武紀(jì)與新能源龍頭寧德時代的不同際遇,當(dāng)行業(yè)景氣度不再,業(yè)績利好也未能帶動市場上攻。
寧德時代一季報顯示,其實(shí)現(xiàn)營收890.38億元,同比增長82.91%;凈利潤98.22億元,同比增長557.97%。次日,寧德時代股價盤中一度上漲近5%,至收盤漲2.28%。當(dāng)日,鋰電池指數(shù)下跌2.27%。寧德時代2022年年報則顯示,其實(shí)現(xiàn)營收3285.94億元,同比增長152.07%;凈利潤307.29億元,同比增長92.89%。
形成對比的是,寒武紀(jì)1月末發(fā)布的預(yù)虧公告顯示,其2022年預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收7.25億元至7.5億元,較上年略有增長;凈利潤為-10.35億元至-12.65億元,虧損同比擴(kuò)大 25.46%至53.34%。然而,寒武紀(jì)一季度股價飆漲70.69%,同期寧德時代股價漲幅為3.6%。
此番對比下,今年一季度已有多只新能源主題的基金產(chǎn)品調(diào)倉TMT。例如,海富通股票混合去年末多重倉鵬輝能源、派能科技等新能源個股,今年一季度末則重倉昆侖萬維、三六零等多只TMT股票。其基金經(jīng)理呂越超在季報中表示,在一季度的操作中,總體把握住了市場的節(jié)奏變化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換,降低了新能源板塊的配置權(quán)重,較好地把握了TMT板塊的投資機(jī)會,組合調(diào)整取得了明顯的超額收益。
從一季度基金的調(diào)倉看,新能源與TMT行業(yè)之間的蹺蹺板效應(yīng)非常明顯。機(jī)構(gòu)投資者對于新能源賽道品種出現(xiàn)較大幅度減配,當(dāng)前泛新能源倉位占比大致為30.80%,依然處于較高水平,但其中,電力設(shè)備及新能源環(huán)比減持1.96%,已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個季度減持。細(xì)分行業(yè)來看,鋰電行業(yè)鋰電池、有色金屬當(dāng)中的鋰資源、乘用車分別減配0.75%、1.44%和0.43%;光伏行業(yè)太陽能、儲能行業(yè)減持幅度也分別達(dá)到1.45%、0.26%。
安信證券首席策略分析師林榮雄表示,當(dāng)前泛新能源倉位可能離均衡水平還有一定距離,或許暗示著AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT的二浪是值得期待的,同時也對泛新能源的中小邊緣品種提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。對標(biāo)TMT行業(yè)從2016年開始調(diào)整后的倉位變化來看,從本輪泛新能源行業(yè)(電力設(shè)備及新能源+專用設(shè)備+稀有金屬+電解液等化工品+汽車+半導(dǎo)體相關(guān)品種)在2022Q2倉位高點(diǎn)達(dá)到40%左右,隨后從2022Q3開始進(jìn)入到了明確減倉區(qū)間,當(dāng)前泛新能源倉位占比大致為30.80%。因此,從本輪泛新能源的行情變化來看,依據(jù)均衡倉位的企穩(wěn)位置應(yīng)當(dāng)在20%左右或者較高位回落50%來評估,當(dāng)前泛新能源倉位較均衡空間仍有較大差距。
后市如何
隨著A股市場板塊加速輪動、波動加劇,數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、中特估等板塊受到市場最多關(guān)注。
私募排排網(wǎng)面向私募管理人的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示,超過40%的私募認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線預(yù)計將強(qiáng)者恒強(qiáng),值得繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注;有37%的私募認(rèn)為中特估為代表的大藍(lán)籌、國企股,最值得看好;有超過10%的私募認(rèn)為個股分化已經(jīng)十分極致,后期市場風(fēng)格將趨于均衡,處于低位的新能源有望復(fù)蘇;有9%的私募表示數(shù)字經(jīng)濟(jì)可能中期調(diào)整,市場將更多趨于不同板塊的輪動,消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)、周期等板塊將有輪動機(jī)會。
中歐瑞博投資合伙人黃松杰表示,前期熱炒的AI相關(guān)板塊累計漲幅較大,對于市場其他板塊吸血嚴(yán)重,市場呈現(xiàn)二八分化的表現(xiàn)。他特別提到,“由于我們認(rèn)為近一兩年內(nèi)AI板塊的公司大多數(shù)都難以形成利潤貢獻(xiàn),因此該板塊的主題投資色彩更濃一些。從近期該板塊上漲內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看,雖然龍頭股仍然較為堅挺,但分歧明顯加大。因此,我們認(rèn)為AI板塊整體呈現(xiàn)寬幅震蕩的狀態(tài),在賺錢效應(yīng)減弱的情況下,對其他板塊的吸血效應(yīng)會下降。”
排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為,部分高位的熱門個股震蕩劇烈,資金博弈加劇,市場出現(xiàn)了較大的分歧。其一,披露期結(jié)束,業(yè)績逐漸明朗后,預(yù)計市場資金最終還是會回歸基本面;其二,隨著TMT板塊第一波炒作基本接近尾聲,熱點(diǎn)有望得到擴(kuò)散;其三,大幅下跌之后,市場壓力已經(jīng)得到大幅釋放,機(jī)構(gòu)資金有明顯入場抄底跡象。當(dāng)前市場已經(jīng)具備了一定的人氣,信心在逐步恢復(fù),近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也證實(shí)了經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)恢復(fù)狀態(tài),因此接下來市場延續(xù)震蕩向上趨勢不變。
李延崢表示,本輪科技板塊的演繹更偏主題投資風(fēng)格,后續(xù)將向有AI場景落地以及業(yè)績向上增長的板塊與公司演繹。短期而言,宏觀基本面復(fù)蘇仍然有較強(qiáng)支撐,市場當(dāng)前仍處于相對積極的階段。
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