經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 洪小棠  隨著2023年公募基金一季報(bào)披露完畢，各基金在2023年一季度的資產(chǎn)配置及重倉(cāng)行業(yè)漸次展露。

年初以來(lái)，A股市場(chǎng)分化行情明顯，ChatGPT被國(guó)內(nèi)投資者廣泛關(guān)注，并由此帶來(lái)TMT板塊漲幅明顯，而新能源主題持續(xù)下行。部分基金經(jīng)理選擇切換賽道至AI（人工智能）相關(guān)的TMT板塊，導(dǎo)致重倉(cāng)TMT的基金產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均顯著提高，其中，百億基金經(jīng)理持有TMT概念股的占比提高明顯，由去年四季度末的5.4%提升至今年一季度末的20.9%。

對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)走勢(shì)和AI相關(guān)板塊的后續(xù)表現(xiàn)，更多基金經(jīng)理在一季報(bào)中表達(dá)了自己的看法。

增配AI相關(guān)概念

截至2023年一季度末，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模為26.34萬(wàn)億元，較上一季度環(huán)比小幅上升2.44%。其中，QDII基金環(huán)比增幅最高，最新規(guī)模3181億元，環(huán)比增加8.3%；貨幣基金與股票型基金最新規(guī)模分別為10.95萬(wàn)億元和2.36萬(wàn)億元，較上季度分別增加4.77%和4.67%。

隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情顯著，公募基金一季度凈利潤(rùn)為3631億元，較上一季度的729億元有所增加，其中股票型、混合型、貨幣市場(chǎng)型基金凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)明顯改善，由-255.59億元回升至799.89億元。其中，股票型基金與混合型基金凈利潤(rùn)分別為1138.94億元、936.01億元。

從基金持有A股市值來(lái)看，一季度公募基金持有A股市值增長(zhǎng)至5.74萬(wàn)億元，不過(guò)占A股流通市值較上一季度有所下降，比例為7.99%。

從行業(yè)配置來(lái)看，一季度公募基金增配了AI相關(guān)的信息技術(shù)，以及科研技術(shù)、采礦業(yè)等行業(yè)，減配行業(yè)則包括制造業(yè)、住宿餐飲、房地產(chǎn)等。

一季度基金重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)依然穩(wěn)坐重倉(cāng)股第一寶座，重倉(cāng)市值為995億元；緊隨其后的是寧德時(shí)代，重倉(cāng)市值732億元；瀘州老窖位列第三，重倉(cāng)市值569億元。基金重倉(cāng)股前50名中，超過(guò)一半股票在本季度獲得正收益。

從百億基金經(jīng)理的角度來(lái)看，2023年一季度，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理共131位，較2022年第四季度減少22人；百億基金經(jīng)理管理基金資產(chǎn)總規(guī)模降至2.6萬(wàn)億左右，占主動(dòng)偏股型基金資產(chǎn)總規(guī)模的52.1%，環(huán)比下降2.8%。

3月份以來(lái)，ChatGPT受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，帶動(dòng)A股市場(chǎng)人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，TMT四大行業(yè)漲幅居前。

在此行情背景下，部分基金經(jīng)理選擇及時(shí)調(diào)倉(cāng)切換賽道。根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所研報(bào)數(shù)據(jù)，今年2月重倉(cāng)TMT的基金產(chǎn)品數(shù)量估算僅45只，到了3月已有逾300只，規(guī)模合計(jì)約2600億元，而到了4月初，重倉(cāng)TMT的產(chǎn)品數(shù)量或已有330只，規(guī)模合計(jì)超過(guò)了3000億元。

相比之下，重倉(cāng)新能源的基金產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模的估算則一路下行，從年初的近300只，合計(jì)超3800億元，降至4月初的不足150只，規(guī)模合計(jì)僅2233億元。

在這其中，百億基金經(jīng)理持有TMT占比由此前的 5.4%提升至20.9%，其中，主動(dòng)增配TMT幅度與主動(dòng)減配電新幅度基本相當(dāng)。從超配比例來(lái)看，百億基金經(jīng)理一季度超配TMT環(huán)比提升2.4%，而電新環(huán)比下滑2.1%；此外，醫(yī)藥環(huán)比減配0.6%。

從個(gè)股來(lái)看，一季度百億基金經(jīng)理TMT方向重倉(cāng)TOP20個(gè)股中，以電子行業(yè)居多。其中海能達(dá)、潤(rùn)澤科技、星環(huán)科技、安恒信息等個(gè)股在一季度持股占流通股比例較去年第四季度提升居前。值得一提的是，在上述加倉(cāng)的前20個(gè)股中，多為去年第四季度無(wú)持倉(cāng)的個(gè)股。

AI“幫寫”季報(bào)

在眾多百億基金經(jīng)理中，對(duì)半導(dǎo)體、芯片等相關(guān)板塊持有集中度較高的明星基金經(jīng)理蔡嵩松成為了一季度結(jié)構(gòu)行情下的大贏家之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，蔡嵩松管理的5只基金均實(shí)現(xiàn)了超14%的收益率。其中，諾安積極回報(bào)以近50%的季度收益率，位列主動(dòng)權(quán)益基金第一位，諾安和鑫、諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)均實(shí)現(xiàn)超20%的收益率。

而在凈值一路“狂奔”之下，蔡嵩松卻選擇降低股票倉(cāng)位。以諾安積極回報(bào)為例，該基金股票占比從去年末的92.4%下調(diào)至84.29%。諾安成長(zhǎng)混合的倉(cāng)位下降更為明顯，從一季度股票持倉(cāng)占比82.42%降至69.69%，創(chuàng)出2019年三季度末以來(lái)的新低。“這或許是應(yīng)對(duì)可能面臨贖回的動(dòng)作之一，因?yàn)榻?jīng)歷了去年市場(chǎng)低迷，今年凈值出現(xiàn)比較大‘回血’之后，會(huì)有一部分投資者選擇贖回，落袋為安。”北京一家中小型公募機(jī)構(gòu)投研人士表示。

從持倉(cāng)來(lái)看，該基金一季度新進(jìn)8只重倉(cāng)股，主要投資在人工智能、算法、應(yīng)用、算力端等領(lǐng)域。

蔡嵩松認(rèn)為，開年以來(lái)，計(jì)算機(jī)行業(yè)在人工智能板塊的帶動(dòng)下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著ChatGPT的問(wèn)世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。海外引領(lǐng)，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應(yīng)用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速。國(guó)內(nèi)廠商也紛紛開展結(jié)合自身業(yè)務(wù)的人工智能領(lǐng)域的研究，在股價(jià)飛漲的背后，是相關(guān)公司在產(chǎn)業(yè)端的積極布局，人工智能浪潮不可逆。

值得一提的是，在AI主題被基金經(jīng)理們熱議的當(dāng)下，已經(jīng)有基金經(jīng)理先行一步用AI撰寫了部分一季報(bào)。

4月21日，嘉實(shí)文體娛樂(lè)股票公布一季報(bào)，其中有一段文字格外引人關(guān)注。“隨著科技的不斷進(jìn)步，人工智能（AI）已成為當(dāng)今社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力之一。這一領(lǐng)域的快速發(fā)展為全球帶來(lái)了無(wú)數(shù)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，為我們的生活、工作和社會(huì)發(fā)展開創(chuàng)了全新的可能性……”這段文字由該基金的基金經(jīng)理王貴重用AI生成。

一季報(bào)顯示，該基金同樣重倉(cāng)了AI板塊。截至一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股分別為海康威視、金山辦公、神州泰岳、吉比特、萬(wàn)興科技、大華股份、科大訊飛、ST泛微、湯姆貓、漢得信息。除海康威視和金山辦公外，其余8只個(gè)股均為新晉前十大重倉(cāng)股。數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)至一季度末，該基金區(qū)間內(nèi)累計(jì)上漲超32%。

王貴重在季報(bào)中表示，堅(jiān)定地看好人工智能對(duì)各個(gè)行業(yè)的改變。“數(shù)字化本質(zhì)是利用技術(shù)的手段，提升組織信息計(jì)算、存儲(chǔ)、傳播的效率，這是一個(gè)長(zhǎng)期向上的類消費(fèi)行業(yè)，目前在我國(guó)仍處于產(chǎn)業(yè)的早期，但是目前大眾日漸意識(shí)到數(shù)字化的重要性。此輪數(shù)字化將會(huì)和人工智能深度融合，也會(huì)給中國(guó)公司帶來(lái)發(fā)展的機(jī)會(huì)。目前整個(gè)板塊的估值都到了歷史最低的水平。”

短期風(fēng)險(xiǎn)成共識(shí)

此外，唐能的銀華體育文化、文仲陽(yáng)的招商體育文化休閑、李濤的嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)等多只聚焦于文化傳媒、信息產(chǎn)業(yè)的主題基金在一季度也斬獲頗豐。

在一季報(bào)里，多位基金經(jīng)理表達(dá)了自己對(duì)TMT行業(yè)的不同看法。

李曉星認(rèn)為，一季度主題上最火熱的是ChatGPT引爆的人工智能板塊，ChatGPT是繼PC、互聯(lián)網(wǎng)之后又一革命性的技術(shù)，現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用推出后，國(guó)內(nèi)外各巨頭加速入局。需要關(guān)注的是，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會(huì)一蹴而就，中間也必然會(huì)有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能造成板塊后續(xù)波動(dòng)。投資機(jī)會(huì)上，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應(yīng)用場(chǎng)景值得關(guān)注。

李曉星進(jìn)一步表示，“目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過(guò)了40%。當(dāng)然市場(chǎng)中有不少聲音說(shuō)這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但我們還是認(rèn)為太陽(yáng)底下沒有新鮮事，過(guò)度的熱情在某個(gè)階段也總會(huì)消退。我們?cè)谌ツ耆募径炔季至瞬簧偃斯ぶ悄芟嚓P(guān)的標(biāo)的，主要布局的是硬件的芯片相關(guān)以及軟件的辦公應(yīng)用相關(guān)，當(dāng)時(shí)我們TMT的配置是高于市場(chǎng)平均不少的。我們擅長(zhǎng)的成長(zhǎng)股投資是有估值約束的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股，在市夢(mèng)率投資時(shí)段，并不是我們所擅長(zhǎng)的，所以我們?cè)谝患径葘?duì)于TMT板塊有所減倉(cāng)，現(xiàn)在的配置大概率少于市場(chǎng)平均。”

易方達(dá)基金的基金經(jīng)理陳皓表示，“對(duì)于火熱的AI主題我們也進(jìn)行了積極的研究，方向上非常認(rèn)同其很可能是一次全新的技術(shù)革命，將極大提升全社會(huì)的生產(chǎn)效率，但客觀上我們當(dāng)下的研究認(rèn)知還不具備對(duì)相關(guān)標(biāo)的的定價(jià)能力，尤其當(dāng)這些個(gè)股快速上漲后，也不太符合我們‘以相對(duì)合理的價(jià)格買入預(yù)期收益率更高的資產(chǎn)’這一投資理念，因此會(huì)選擇暫時(shí)‘以靜制動(dòng)’，繼續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)和公司進(jìn)行跟蹤、研究以及再定價(jià)，等待勝率和賠率更高的投資時(shí)機(jī)出現(xiàn)。”

匯添富基金的基金經(jīng)理勞杰男稱，對(duì)于受益于人工智能發(fā)展或者發(fā)展預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股，在當(dāng)前背景下，算力相關(guān)的公司受益比較明確，組合也進(jìn)行了一定的參與和布局。但對(duì)于大模型本身及應(yīng)用的發(fā)展，商業(yè)化落地、格局的分析、公司總體受益及受損的權(quán)衡等問(wèn)題，均帶有極大的不確定性，仍需進(jìn)一步研究，在市場(chǎng)亢奮中盲目投資會(huì)有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

泓德基金的基金經(jīng)理于浩成在季報(bào)中表示，對(duì)于計(jì)算機(jī)板塊，他從2022年Q3即開始布局，主要基于計(jì)算機(jī)行業(yè)基本面的觸底回升以及估值合適，但基于分散以控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，倉(cāng)位沒有很重。基于ChatGPT代表的人工智能，仍處于早期階段，且商業(yè)模式還需探索和考慮，中、長(zhǎng)期看好，但認(rèn)為目前的股價(jià)漲幅導(dǎo)致估值已經(jīng)偏高。