經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  8月14日，上證綜指午盤跌1.01%，深證成指跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.6%。

A股大盤周一開(kāi)盤再次下跌。上周五（8月11日），上證綜指跌2.01%，創(chuàng)出年內(nèi)單日最大跌幅，深證成指跌2.18%。

14日下午，A股出現(xiàn)回升，截至收盤，上證綜指跌0.34%，深證成指跌0.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.02%。板塊方面，數(shù)據(jù)確權(quán)、算力租賃、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)等板塊漲幅居前，汽車整車、房地產(chǎn)、CRO（醫(yī)藥合同研發(fā)）、銀行等板塊跌幅居前。

此外，今日北向資金再度凈賣出46.63億元，年內(nèi)首次連續(xù)6日減倉(cāng)；其中滬股通凈賣出19.86億元，深股通凈賣出26.77億元。

談及上周五市場(chǎng)轉(zhuǎn)跌背后，中信建投證券認(rèn)為原因在于：利空集中共振，市場(chǎng)信心不足。中植和碧桂園等傳聞，市場(chǎng)擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和后續(xù)影響；市場(chǎng)擔(dān)心逆周期調(diào)節(jié)和活躍資本市場(chǎng)政策力度不及預(yù)期；社融數(shù)據(jù)低預(yù)期；近日美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署對(duì)華投資限制行政令，有投資者擔(dān)憂外資清倉(cāng)相關(guān)行業(yè)中國(guó)公司股票；近期美元指數(shù)走強(qiáng)，美股波動(dòng)，外資持續(xù)流出等。

投資者信心待提振

北向資金一向被喻為“聰明的錢”。近日來(lái)，北向資金在A股連續(xù)減倉(cāng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，14日，比亞迪被北向資金大幅凈賣出12.48億元，連續(xù)7日凈賣出；貴州茅臺(tái)被凈賣出超8億元，連續(xù)4日凈賣出；寧德時(shí)代遭凈賣出3.58億元，此前連續(xù)3日凈買入；五糧液亦被減倉(cāng)近7億元，創(chuàng)年內(nèi)次高。

此外，招商銀行、中國(guó)平安均被凈賣出超5億元，中信證券遭凈賣出近4億元。

近日A股回調(diào)背后或與資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了集中釋放相關(guān)。

根據(jù)財(cái)通證券統(tǒng)計(jì)，其中，外部因素是主要壓力來(lái)源，過(guò)去一周外資凈流出256億元，上周五單日流出123億元。究其原因：一是8月9日拜登簽署“對(duì)華投資限制”行政命令；二是美債發(fā)行規(guī)模超預(yù)期，惠譽(yù)下調(diào)美債信用評(píng)級(jí)，近2周10年美債利率上行斜率超20基點(diǎn)，歷史上往往引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)和調(diào)整。

財(cái)通證券指出，國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)債務(wù)、信托風(fēng)險(xiǎn)壓制了內(nèi)外資情緒，A股、港股地產(chǎn)近5日調(diào)整4.6%、4.7%；7月新增社融5282億元，低于市場(chǎng)預(yù)期11000億元，也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

從信托風(fēng)險(xiǎn)角度，德邦證券表示，中融信托出現(xiàn)產(chǎn)品違約對(duì)于A股影響更偏情緒擾動(dòng)，實(shí)質(zhì)影響較小，對(duì)于非銀金融、銀行及少數(shù)涉及公司或有短期沖擊。此前四川信托違約前后，滬深300指數(shù)在事件的整個(gè)2020年6月間走勢(shì)平穩(wěn)，股指均無(wú)異常波動(dòng)。非銀金融與銀行指數(shù)雖然在6月中旬緩慢下行，但在7月份轉(zhuǎn)強(qiáng)走高，其影響短期且較小，股指很快恢復(fù)正常。

中金公司認(rèn)為，短期回調(diào)并非意味著反彈結(jié)束，投資者信心仍待提振，后市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。相較事件性因素對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊，我們認(rèn)為當(dāng)前指數(shù)偏弱、投資者信心不足的核心原因依然在于對(duì)增長(zhǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎。

機(jī)構(gòu)看后市

在此之前，關(guān)于資本市場(chǎng)的政策組合拳接踵而至，以期為資本市場(chǎng)的信心回暖注入能量。

8月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，雙方在推動(dòng)大宗交易納入互聯(lián)互通機(jī)制達(dá)成共識(shí)。此舉意味著國(guó)際投資者將可以通過(guò)互聯(lián)互通北向交易在上交所和深交所進(jìn)行大宗交易，同時(shí)中國(guó)內(nèi)地投資者將可以通過(guò)互聯(lián)互通南向交易在香港股票市場(chǎng)進(jìn)行非自動(dòng)對(duì)盤交易。

瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)區(qū)主管房東明對(duì)此表示，“大宗交易能夠納入互聯(lián)互通機(jī)制，相信能夠受到投資者的歡迎。南北雙向的投資者對(duì)此都存在相關(guān)需求。”

房東明表示，“對(duì)于北向投資者而言，在A股市場(chǎng)指數(shù)調(diào)倉(cāng)日，由于目前沒(méi)有這種機(jī)制，會(huì)產(chǎn)生價(jià)格的波動(dòng)性。能夠引入大宗交易的話，就能讓買賣雙方在收盤價(jià)前就協(xié)定例如以收盤價(jià)進(jìn)行交易，不需要參與收盤時(shí)的集合競(jìng)價(jià)，從而降低該環(huán)節(jié)出現(xiàn)的買賣訂單不平衡，以及對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的相對(duì)較大的波動(dòng)。”

房東明說(shuō)，“而對(duì)于南向投資者來(lái)說(shuō)，特別是私募方面，通過(guò)這種機(jī)制可以使內(nèi)地和香港的投資者能夠進(jìn)行更直接的交易，這也是整個(gè)互聯(lián)互通機(jī)制完善的重要一步。”

房東明認(rèn)為大宗交易納入互聯(lián)互通，“對(duì)境內(nèi)外投資者都是一個(gè)積極信號(hào)。”

從2022年末“中國(guó)特色估值體系”的提出、今年一季度，全面注冊(cè)制的落地、到近期的證券業(yè)“定向降準(zhǔn)”、申報(bào)數(shù)量“100+1”等，相較于2021、2022兩年在過(guò)往資本市場(chǎng)改革取得一定成效后，今年資本市場(chǎng)政策的出臺(tái)節(jié)奏明顯加快。

（來(lái)源：中信建投證券）

中信建投證券稱，“活躍資本市場(chǎng)”將是下半年我國(guó)政策的關(guān)鍵詞，也是最符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展情況的手段，雖然目前還沒(méi)有看到重磅資本市場(chǎng)政策的落地，但我們認(rèn)為下半年超重磅政策的推出值得期待。

對(duì)于后市，中銀證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求依舊處于磨底階段，政策博弈進(jìn)行時(shí)。往后看，地產(chǎn)暖風(fēng)有望依舊，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)房企融資及高能級(jí)城市限購(gòu)放松的政策預(yù)期正在發(fā)酵，貨幣政策也有望迎來(lái)進(jìn)一步寬松，下半年國(guó)內(nèi)基本面有望逐步迎來(lái)底部回溫。政策密集釋放期，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，配置機(jī)會(huì)凸顯。

財(cái)信證券也認(rèn)為，雖然短期市場(chǎng)走勢(shì)偏疲軟，但7月24日政治局會(huì)議基本奠定政策底，市場(chǎng)底開(kāi)始顯現(xiàn)，市場(chǎng)下行空間有限，不宜過(guò)于悲觀，我們中長(zhǎng)線仍看好A股市場(chǎng)。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)更加看重實(shí)質(zhì)性政策的落地，考慮到政策出臺(tái)通常存在一定時(shí)滯，因此過(guò)去市場(chǎng)底通常會(huì)滯后于政策底1-2個(gè)月。