（美編：肖利亞）

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 鄭晨燁 2023年的隆基綠能科技股份有限公司（601012.SH，下稱“隆基綠能”），正在肉眼可見地“慢”下來。

這種“慢”體現(xiàn)在市場層面，是不達(dá)預(yù)期的產(chǎn)品出貨量，是在出貨排名中將頭兩把交椅讓與晶科能源（688223.SH）和天合光能（688599.SH）的尷尬；也是第三季度公司營收、凈利雙雙陷入“負(fù)增長”的處境之現(xiàn)實(shí)。

而從公司層面看，隆基的“慢”則主要體現(xiàn)在與行業(yè)其他龍頭的“不一樣”上：當(dāng)晶科能源、晶澳科技（002459.SZ）、通威股份（600438.SH）紛紛押注TOPcon（Tunnel Oxide Passivated Contact，即“隧穿氧化層鈍化接觸”）電池技術(shù)時(shí)，隆基卻力捧BC（Back Contact，即“背接觸電池技術(shù)”）路徑；在協(xié)鑫集團(tuán)、天合光能等友商發(fā)力以電化學(xué)為主的新型儲(chǔ)能時(shí)，隆基又大喊“綠電+綠氫”才是未來，另辟起了“非主流”的氫能賽道。

隆基無疑是“另類”的，甚至連隆基管理層在公開場合釋放的信號，也與其他幾家行業(yè)龍頭“大不一樣”。例如在產(chǎn)能過剩這一問題上，當(dāng)友商高管堅(jiān)持稱“過剩的是低端產(chǎn)能，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能永遠(yuǎn)不會(huì)過剩”的時(shí)候，看著已經(jīng)擊穿1元/W的組件價(jià)格，隆基綠能總裁李振國則在公開場合不止一次地表示，光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩明顯，行業(yè)應(yīng)回歸“技術(shù)競爭”的主賽道當(dāng)中。

“凡是人可以造出來的東西，短缺一定是階段性的，過剩才是常態(tài)。”關(guān)于光伏行業(yè)的產(chǎn)能問題，李振國曾出此言。

即使站在競爭對手的角度，隆基“不一樣的選擇”也經(jīng)常讓友商感到“迷惑”。比如，在近期的一場行業(yè)交流會(huì)上，對于事關(guān)光伏企業(yè)未來生死的技術(shù)路徑問題，晶科能源的首席技術(shù)官金浩就直接稱，隆基押注的BC技術(shù)“在兩三年甚至更長的時(shí)間內(nèi)，沒有相應(yīng)生命力”。

“做夢都會(huì)笑醒。”談及隆基近來的戰(zhàn)略選擇，一位頭部光伏企業(yè)的市場人士對記者如是評價(jià)。

在資本市場人士眼中，隆基在2023年呈現(xiàn)給市場的形象，就是一個(gè)“正在掉隊(duì)”的行業(yè)龍頭。“產(chǎn)業(yè)邏輯沒有快慢，只有對錯(cuò)，在一個(gè)高景氣又內(nèi)卷的行業(yè)里，如果走錯(cuò)路，龍頭也會(huì)很快變得不入流。”滬上一位券商電新分析師就曾向記者如此評價(jià)隆基。

如果從內(nèi)部視角觀察，隆基綠能的策略實(shí)際上仍是一個(gè)能夠邏輯自恰的豪賭：即在短期忍受BC技術(shù)路徑在成本端存在的一定劣勢，依靠自身雄厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備及研發(fā)投入，熬過行業(yè)洗牌期，推動(dòng)擁有更好發(fā)電性能的BC電池全面普及，降低度電成本，構(gòu)建從電到氫的零碳方案。

比如，隆基綠能中國地區(qū)部總裁劉玉璽在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)就表示，“行業(yè)里面大部分的業(yè)主和我們的客戶都很清楚，隆基選擇哪個(gè)技術(shù)，大概率它就會(huì)形成主流，所以你說（隆基）反應(yīng)遲緩也好，你說它沒有人家企業(yè)激進(jìn)也好，但這確實(shí)是隆基的企業(yè)風(fēng)格，是隆基的一種基因，不愿意去太冒進(jìn)，一定要是要做一個(gè)（公司）認(rèn)為很篤定的事情。”

“篤定地”選擇BC

11月9日，晶科能源官宣成為全球首家組件出貨突破200GW的光伏企業(yè)，從0到100GW，晶科用了11年，而從100GW到200GW，晶科只用了20個(gè)月。憑借“恐怖”的增速，晶科順利地從隆基手中奪下了2023年組件出貨排名半程冠軍，且其成為全年冠軍只是時(shí)間問題。

而在2023年之前，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全年組件出貨量排名“三連冠”的隆基，眼下卻不得不調(diào)整全年的預(yù)期銷售目標(biāo)。在公司三季度業(yè)績交流會(huì)上，李振國就曾坦言，隆基今年的硅片出貨量只能達(dá)到年初預(yù)計(jì)的90%，組件出貨量只能完成85%。對于出貨不達(dá)預(yù)期的原因，李振國亦在會(huì)上作了反思：“在二季度的時(shí)候，友商開始以低價(jià)搶單，而隆基沒有采取激進(jìn)的策略跟進(jìn)。”

但在部分業(yè)內(nèi)人士看來，隆基沒有跟進(jìn)“價(jià)格戰(zhàn)”，顯然是對公司策略誤判的一種“挽尊”。

華南一家光伏企業(yè)的區(qū)域經(jīng)銷商潘先生稱：“晶科的出貨（高增），離不開TOPcon組件的放量，（TOPcon）成本有優(yōu)勢，產(chǎn)能最大，效率也高，能以優(yōu)勢價(jià)格競標(biāo)是必然的，隆基不重視TOPcon，現(xiàn)在就要先看著別人‘摘桃子’。”

經(jīng)過過去數(shù)年的技術(shù)與產(chǎn)能布局，2023年一直被視為N型光伏組件大規(guī)模放量的元年，站在整個(gè)產(chǎn)業(yè)的十字路口上，對于光伏企業(yè)來說，未來的選擇實(shí)際上已經(jīng)比較清晰。除了少數(shù)還堅(jiān)持HJT（異質(zhì)結(jié)）電池技術(shù)的二線廠商之外，在今年上半年組件出貨排名前五的廠商中，除了隆基，另外四家（晶科、天合、晶澳、阿特斯）都已都押注TOPcon賽道。

因此，當(dāng)隆基綠能董事長鐘寶申在隆基半年度業(yè)績說明會(huì)上，首次明確稱隆基將聚焦BC路線時(shí)，市場的第一反應(yīng)都是“為什么選BC？”

“它的工藝步驟非常復(fù)雜，并且降本非常困難，比如在銀漿的降耗方面，硅片的薄片化方面，我們有一條BC量產(chǎn)的中試線，我們判斷未來兩三年，（BC）和TOPCon的成本差異在1毛錢/W以上。”金浩曾這樣指出BC電池存在的問題。

“成本差異相差一毛錢，在光伏行業(yè)里是個(gè)不小的數(shù)字，這一毛錢反映到組件報(bào)價(jià)上，就是人家報(bào)低價(jià)中了標(biāo)還有錢賺，你報(bào)低價(jià)中了標(biāo)就虧損做，對于吉瓦級別的招標(biāo)來說，一毛錢單瓦差異，換來的就是上億元的總價(jià)差異。”潘先生亦向記者表示。

在此背景下，對于押注BC路徑的隆基來說，以前在友商低價(jià)搶單時(shí)，其就無法“采取激進(jìn)的策略跟進(jìn)”，未來隨著BC產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)，成本端的劣勢，就使其更打不起“價(jià)格戰(zhàn)”。

雖然李振國也在三季度業(yè)績交流會(huì)時(shí)明確“隆基不會(huì)虧錢做生意”，但理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感，隆基一位區(qū)域市場人士就曾向記者表示：“現(xiàn)在很多央企招標(biāo)也很糾結(jié)，如果不選低價(jià)，他要承擔(dān)決策和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，要走很麻煩的流程去說明，為什么沒選低價(jià)的，雖然他們也知道低價(jià)標(biāo)，可能會(huì)存質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。”

除了在成本端不占優(yōu)勢，BC路徑當(dāng)下在提效端成果亦不明顯。金浩就曾表示，“BC更適合做單面的產(chǎn)品，背面的遮擋過多，超過50%以上的雙面率非常難以達(dá)成，并且成本非常高。而對于單面產(chǎn)品，我們看到TOPCon的轉(zhuǎn)化效率和BC的轉(zhuǎn)化效率，它的差別在0.2%—0.3%左右，都在一個(gè)擋位。我們認(rèn)為BC是一個(gè)分支，它并不一定會(huì)成為主流。地面電站普遍選擇高性價(jià)比產(chǎn)品，所以BC在兩三年甚至更長的時(shí)間，是沒有相應(yīng)生命力的。”

對于能源行業(yè)來說，產(chǎn)品的成本和效率是決定生死攸關(guān)的兩個(gè)核心因素，所以電池路徑選擇的正確與否，在很大程度上決定了未來光伏產(chǎn)業(yè)的競爭格局態(tài)勢，這亦是當(dāng)市場看到隆基選擇了成本與效率都不占優(yōu)的BC時(shí)，產(chǎn)生“掉隊(duì)”想法的核心邏輯，并且不管是第三季度業(yè)績失速，還是組件出貨不達(dá)預(yù)期，其“掉隊(duì)”已經(jīng)體現(xiàn)在了具體的市場層面。

那么，面對行業(yè)內(nèi)對BC路徑的普遍“不看好”，隆基方面又是怎么想的呢？

劉玉璽在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)回應(yīng)稱：“在未來技術(shù)路線的選擇上面，隆基的邏輯是要做自己很篤定的，而不是去賭博，去押寶，你能看到我們在很多技術(shù)路線的判斷上，不像很多其他的友商，會(huì)比較快速地作出反應(yīng)，也比較快速地去擴(kuò)產(chǎn)、投產(chǎn)，因?yàn)槲覀儽仨毚_定自己做的每一項(xiàng)選擇，都是經(jīng)過研判之后，認(rèn)為一定會(huì)成為未來的主流方向，而且在各方面的延展性方面都是最好的。”

“隆基有一個(gè)比較有名的經(jīng)營理念，叫‘不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)’，我們必須保證每一個(gè)新的產(chǎn)能，在行業(yè)里面是可以領(lǐng)先的，領(lǐng)先不一定是在當(dāng)下領(lǐng)先，而是在未來擴(kuò)展方面。所以今天隆基推BC技術(shù)，很多友商推Topcon技術(shù)。大家會(huì)講BC的技術(shù)復(fù)雜性、工藝復(fù)雜性，生產(chǎn)過程中的良率會(huì)有一些偏差，會(huì)比Topcon差一些，也意味著在生產(chǎn)制造成本上會(huì)高一些。但其實(shí)隆基這兩年在BC上做了很大的人、財(cái)、物投入，我們很確信BC技術(shù)，如果繼續(xù)發(fā)展下去，把良率提高之后，它未來在度電成本上會(huì)給業(yè)主帶來更好的收益，所以隆基在各項(xiàng)技術(shù)對比之后，會(huì)篤定地選擇BC技術(shù)。”劉玉璽強(qiáng)調(diào)稱。

在劉玉璽看來，部分對于隆基的選擇不看好的觀點(diǎn)，本質(zhì)上是不夠了解隆基與新能源行業(yè)。“我們做一線的，也希望公司激進(jìn)一些，早早公布一項(xiàng)技術(shù)，在行業(yè)里面拔頭籌，然后吃一波技術(shù)紅利，隨時(shí)給一些既定價(jià)格保證我們搶單，但這不是隆基的風(fēng)格。比如在上一輪多晶組件向單晶組件轉(zhuǎn)變的過程中，很多人都說隆基吃了單晶的紅利，是因?yàn)槁』€對了單晶技術(shù)，但其實(shí)根本不是押寶，是我們早就判斷單晶的度電成本是最優(yōu)的，而且我們有技術(shù)儲(chǔ)備，有自信、有實(shí)力把單晶的成本降了90%以上，所以才會(huì)篤定單晶技術(shù)一定能成為未來潮流，所以我們做的每一次選擇都不是靠賭出來的，都是做了充分的論證驗(yàn)證，花了大量的人力物力得出來的一個(gè)結(jié)論。”劉玉璽說。

氫才是“最終的一步”？

除了全面發(fā)力N型技術(shù)落地，光儲(chǔ)一體化亦是目前國內(nèi)各家光伏龍頭布局的焦點(diǎn)。通過將太陽能發(fā)電與能量存儲(chǔ)系統(tǒng)結(jié)合起來，提高能源利用率，確保電力供應(yīng)的穩(wěn)定性，光儲(chǔ)一體化對于可再生能源轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。

今年以來，晶科能源、天合光能、阿特斯等行業(yè)內(nèi)重量級玩家紛紛錨定電化學(xué)儲(chǔ)能賽道并一路狂飆，目前都已官宣大手筆的儲(chǔ)能項(xiàng)目。

隆基同樣也意識到，儲(chǔ)能會(huì)是新能源賽道中有確定增長潛力的關(guān)鍵市場。在10月20日舉辦的亞布力論壇上，李振國在發(fā)言中就強(qiáng)調(diào)，“由于光伏、風(fēng)能有一個(gè)缺陷，是非連續(xù)的、間歇性的能源，因此，儲(chǔ)能的智能調(diào)度、智能調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)也會(huì)跟隨它們有大發(fā)展。”

不過，雖然意識到了儲(chǔ)能作為光伏產(chǎn)業(yè)第二增長極的潛力，但隆基當(dāng)下并沒有切入儲(chǔ)能賽道，而是選擇發(fā)力氫能。

李振國在彼時(shí)的演講中指出，能源轉(zhuǎn)型的特點(diǎn)和趨勢就是電氣化程度越來越高，類似于電動(dòng)汽車就是典型的把石油消費(fèi)變成了電力消費(fèi)，“2022年全球總用電量為29.3萬億度，但是這在全球能耗中的占比只有30%，剩下70%是非電形式的能耗。據(jù)隆基測算，2050年—2060年碳中和場景下，電消耗程度會(huì)從現(xiàn)在的 30%達(dá)到接近70%。但是仍然有三分之一的終端場景，比如類似于能源化工領(lǐng)域、鋼鐵冶煉、水泥、長距離運(yùn)輸，包括老百姓日常生活，特別是北方地區(qū)的冬季取暖等場景，是沒有辦法直接用電來取代的。因此就必須引進(jìn)一個(gè)高能量密度的二次能源介質(zhì)參與到未來的能源體系中，而氫能就變成了不可或缺的能源。”

在與記者交流起為何選擇發(fā)力氫能，而沒有像別的廠商布局電化學(xué)儲(chǔ)能賽道時(shí)，劉玉璽的回答非常直接：“電化學(xué)儲(chǔ)能，現(xiàn)在看來它沒有辦法成為一個(gè)長時(shí)儲(chǔ)能的有效解決方案，所以我們認(rèn)為，可能在未來的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，它很難成為主流的儲(chǔ)能解決方案，而且隆基自己也在探索儲(chǔ)能的技術(shù)方向，但我們自己不做儲(chǔ)能。”

對于市場將隆基發(fā)力氫能視為是在儲(chǔ)能賽道上的一種“跑偏”的觀點(diǎn)，劉玉璽則直言，隆基發(fā)展氫能和儲(chǔ)能關(guān)系不大，在他看來，儲(chǔ)能只是一種應(yīng)用方向，本身并不是一種能源，而隆基想做的是支撐全球零碳發(fā)展的“綠電”+“綠氫”產(chǎn)品和解決方案。“我們一直認(rèn)為氫能的主要發(fā)展方向也不是做儲(chǔ)能，氫一方面是非常好的二次能源介質(zhì)，它轉(zhuǎn)化成綠氨和甲醇都是很便捷的，而且儲(chǔ)存起來更方便；另外一方面，氫的能量密度高，而且它在很多化工行業(yè)可以直接應(yīng)用，所以氫的應(yīng)用未來是很廣泛的。在碳中和路線上，氫是最終的一步，是能夠通過氫能的引入達(dá)成深度擴(kuò)散的。所以這是公司對氫能的定義，它不是作為一個(gè)儲(chǔ)能的解釋。”劉玉璽說。

雖然隆基在氫能的布局上依然有一套邏輯自洽的解釋，但友商已經(jīng)在通過電化學(xué)儲(chǔ)能的批量出貨賺起了“真金白銀”。

根據(jù)11月6日中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年前三季度，中國新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模突破10GW，達(dá)到12.3GW，同比暴增925%。相比之下，氫能目前還是一個(gè)略顯小眾且挑戰(zhàn)不少的賽道。

華南一家儲(chǔ)能企業(yè)的高管就向記者表示，氫能當(dāng)前大規(guī)模的商業(yè)化落地還面臨很多問題，例如氫的生產(chǎn)成本相對較高，與傳統(tǒng)能源或其他可再生能源在成本上競爭仍是一個(gè)挑戰(zhàn)，特別是綠氫（通過可再生能源產(chǎn)生的氫）的生產(chǎn)成本，主要受限于電解水制氫的高能耗和相關(guān)技術(shù)設(shè)備的成本。

他還指出，氫能的儲(chǔ)存、運(yùn)輸和分發(fā)需要專門的基礎(chǔ)設(shè)施。這包括制氫廠、輸氫管道、加氫站等。當(dāng)前，這些基礎(chǔ)設(shè)施在全球范圍內(nèi)都還不夠完善，限制了氫能的普及和應(yīng)用。同時(shí)，在某些應(yīng)用領(lǐng)域，如氫燃料電池的效率和耐久性，還需要進(jìn)一步的技術(shù)創(chuàng)新和改進(jìn)。

眼下，在這條選手不多的賽道上，隆基已經(jīng)成為絕對的領(lǐng)先者。

劉玉璽介紹，“隆基氫能自成立以來，短短兩年多時(shí)間，已經(jīng)完成了首臺(tái)1000標(biāo)方電解槽下線、首個(gè)萬噸級綠氫示范項(xiàng)目投產(chǎn)、首個(gè)萬噸級綠氨項(xiàng)目中標(biāo)，發(fā)布了兩款標(biāo)桿型產(chǎn)品，并在前不久推出了‘綠電+綠氫’系統(tǒng)解決方案。”“現(xiàn)在基本能看到，氫能的發(fā)展跟我們光伏很像，早期光伏不是市場在外，是裝備在外，技術(shù)在外，氫能現(xiàn)在也面臨這種問題，因?yàn)闅淠艿墓?yīng)鏈也很長，里面各個(gè)零部件供應(yīng)鏈也很長，但隨著中國制造的逐漸規(guī)模化應(yīng)用，在氫能方面，未來我們是有足夠的信心把難關(guān)攻克，把成本降下來。”劉玉璽說。

“不一樣”的穩(wěn)健基因？

“我們的負(fù)債率一直沒有超過60%。說實(shí)話，企業(yè)做到目前這種規(guī)模，餓死的企業(yè)是少數(shù)，膨脹死的企業(yè)是多數(shù)，所以說大多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)問題主要在兩個(gè)方面，第一個(gè)是現(xiàn)金流的斷裂，第二個(gè)是出現(xiàn)重大合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)把控好，企業(yè)有可能經(jīng)營虧損，但不大會(huì)要了一個(gè)企業(yè)的命。”關(guān)于企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健的重要性，李振國曾有一段這樣的表述。

在劉玉璽看來，外界可以將隆基的“不一樣”解讀為遲緩或者慢半拍，但對于隆基自身來說，這只是企業(yè)“穩(wěn)健的基因”在發(fā)揮作用。

他告訴記者，目前光伏行業(yè)發(fā)展非常火熱，同行企業(yè)在快速擴(kuò)產(chǎn)，很多非光伏企業(yè)也都紛紛涌入，造成了很大規(guī)模的同質(zhì)化產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。而面對光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩和低價(jià)競爭的現(xiàn)狀，隆基則秉持兩個(gè)原則，即“不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)”和“一切以用戶為宗旨”。

“雖然絕大多數(shù)公司都在提‘客戶第一’這個(gè)口號，但是經(jīng)常容易干著干著就忘記了初心，即使明知產(chǎn)能過剩依然猛踩油門，這對整個(gè)行業(yè)不利；在面對競爭時(shí)又無節(jié)制‘降本’，伴隨而來的是尺寸越來越大，厚度和各種封裝材料越來越薄，功率虛標(biāo)、組件隱裂等問題，現(xiàn)在市場上組件價(jià)格逼近甚至跌破1元/W，這都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本價(jià)格。但這些降本是否是客戶真正的訴求，是否能讓客戶滿意，是否能為客戶保障產(chǎn)品30年生命周期的安全，卻可能正在被忽視。如果任由局面發(fā)展下去，在現(xiàn)有的‘最低價(jià)中標(biāo)’的規(guī)則下，會(huì)有越來越多的光伏企業(yè)被迫制造低質(zhì)低價(jià)的光伏產(chǎn)品，造成劣幣驅(qū)逐良幣的局面，這些都是擺在光伏行業(yè)面前的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。”劉玉璽說。

他認(rèn)為，通過技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)一步提高太陽能電池轉(zhuǎn)換效率，在降低光伏度電成本的同時(shí)，保障安全可靠，才應(yīng)該是光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不變的主題。

“技術(shù)研發(fā)是市場競爭的護(hù)城河，去年隆基研發(fā)投入達(dá)到71.41億元，單晶組件出貨量46.76GW。隆基會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)科技創(chuàng)新投入，不會(huì)拿來用在‘降本’上。隆基在技術(shù)上已經(jīng)設(shè)置了較多的護(hù)城河，如專利、關(guān)鍵材料以及設(shè)備供應(yīng)等，如果有企業(yè)想接近或達(dá)到目前隆基的水平，可能最少需要兩三年時(shí)間。隆基目前有500多億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，是行業(yè)里現(xiàn)金流最好的企業(yè)之一，隆基會(huì)在下一代技術(shù)變得越來越成熟和有競爭力后，再進(jìn)行先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)。”劉玉璽表示。

有錢、有技術(shù)，這是劉玉璽眼中，隆基不會(huì)過于糾結(jié)于光伏產(chǎn)業(yè)短期競爭格局的核心原因。

不過，無論是隆基當(dāng)下公開呼吁行業(yè)回歸技術(shù)競爭的主線，還是對質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的提示，在行業(yè)內(nèi)買賬的人都不多。前述滬上的券商電新分析師表示，“低價(jià)競爭并不能簡單等同于犧牲產(chǎn)品質(zhì)量，大家都是符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，質(zhì)量怎么會(huì)出現(xiàn)差別呢？低價(jià)競爭的本質(zhì)還是來源于光伏作為制造業(yè)，通過一系列降本增效的措施，帶來的結(jié)果，是行業(yè)發(fā)展的一種體現(xiàn)”。

“公司內(nèi)部經(jīng)營策略的邏輯自洽，市場并不一定買賬。”該分析師直言。

在行業(yè)和市場中顯得“另類”的光伏巨頭，其篤定選擇的發(fā)展前路究竟幾何，還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。