經濟觀察報 記者 濮振宇 背靠吉利的汽車智能技術初創(chuàng)公司億咖通，借助上市徹底實現(xiàn)了融資層面的“斷奶”。

近日，億咖通與美國SPAC公司Cova Acquisition Corp.（以下簡稱“COVA”）二者間的合并上市交易完成，億咖通登陸美國納斯達克，成為了首家登陸美股的中國汽車智能化初創(chuàng)企業(yè)。

2017年成立的億咖通，如今已為12個汽車品牌提供了技術解決方案，營收規(guī)模躋身國內同類供應商前十。過去3年，全球范圍內已有370萬輛汽車應用了億咖通的技術解決方案。

雖然業(yè)務發(fā)展迅速，但億咖通尚未實現(xiàn)盈利。根據(jù)招股書，億咖通希望通過海外擴張來推進收入在2022-2024年保持快速增長，并在2024年實現(xiàn)調整后息稅折舊攤銷前利潤轉正。

如果想要順利推進業(yè)務擴張，億咖通還需要思考另一個關鍵問題——如何加快跳出吉利體系？

此前，億咖通客戶基本都是吉利直接控制或者參與投資的汽車品牌，但未來，億咖通還需要學會如何在吉利體系外找尋更多新客戶，再度完成業(yè)務層面的“斷奶”。

計劃兩年時間利潤轉正

與傳統(tǒng)IPO上市模式相比，SPAC上市模式具有門檻低、速度快、時間確定、費用少等優(yōu)勢。傳統(tǒng)IPO上市需要耗費1-2年時間，億咖通此次通過SPAC模式上市只花了半年左右時間。

在智能電動產業(yè)鏈，不少初創(chuàng)公司都選擇了SPAC上市模式，包括賈躍亭的Faraday Future以及美國造車新勢力Lucid，它們的共同點是尚未盈利卻又渴求資金。

根據(jù)2022年5月億咖通與COVA簽署的合并協(xié)議，億咖通股權價值為34億美元，獲得包括COVA以信托形式持有的3億美元現(xiàn)金、來自戰(zhàn)略投資者的4500萬美元額外融資。

據(jù)了解，億咖通此次上市所得資金將用于加速技術研發(fā)和新產品推出、支持戰(zhàn)略收購或投資，并進一步拓展國際市場業(yè)務。

對于億咖通而言，此次合并上市所獲得的資金，能極大緩解企業(yè)資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，億咖通的現(xiàn)金和限制性現(xiàn)金僅剩2.81億元，與2021年底時的9.01億元相比，減少了68.8%。

與此同時，億咖通進行債務融資的空間已經所剩無幾。數(shù)據(jù)顯示，億咖通近兩年的資產負債率一直高于90%，截至2022年9月30日，億咖通未經審計的總資產、負債總額分別為34.33億元、33.89億元，資產負債率超過98%。

高支出與高負債并非偶然。與一般聚焦單一領域的汽車智能技術企業(yè)不同，億咖通業(yè)務范圍非常廣，涵蓋數(shù)字智能座艙、中央計算平臺、車載芯片模組解決方案、核心操作系統(tǒng)等多個領域，而這些領域每一個都堪稱“燒錢”。

數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2021年，億咖通用于投資活動的凈現(xiàn)金增加了13.003億元，億咖通稱這筆錢主要用于多項戰(zhàn)略投資，包括對Zenseact的自動駕駛軟件開發(fā)和HaleyTek AB的操作系統(tǒng)投資。2022年1-6月，億咖通用于投資活動的凈現(xiàn)金為1.756億元。

最近兩年，億咖通的虧損呈現(xiàn)逐漸縮小的態(tài)勢。2022前三季度，億咖通凈虧損約8.02 億元，同比收窄14.8%。億咖通方面預計，2024年調整后息稅折舊攤銷前利潤將轉正，達到3100萬美元。

借新股東推進海外布局

盡管億咖通業(yè)務范圍非常廣，但收入主要來自于汽車計算平臺（車載信息娛樂系統(tǒng)、數(shù)字智能座艙等）。2022年1-6月，億咖通總收入為13.12億元，其中汽車計算平臺產品銷售以及設計和開發(fā)服務收入合計達到8.49億元，占比接近三分之二。

汽車智能化是一個極為講求規(guī)模效應的賽道。2022年1-9月，億咖通總收入為20.3億元，在國內同類供應商中位居前列。億咖通預計2022-2024年總收入將分別達到5.39億美元（約37.5億元人民幣）、7.97億美元（約55.49億元人民幣）、13.17億美元（約91.7億元人民幣）。

如何支撐公司業(yè)務持續(xù)增長？“億咖通一定要努力走向全球。因為我們是一個B2B的公司，B2B 的公司里面最重要的是客戶。如果你的客戶都不是全世界前五或前十，那你也很難保證能夠長期在這個賽道里領先。”億咖通董事長沈子瑜稱。

資料顯示，億咖通的海外擴張數(shù)年前就已開始。2019年6月，億咖通與寶騰汽車及馬來西亞ALTEL公司簽約，成立三方技術合資企業(yè)，幫助寶騰汽車提升智能出行體驗，以此挖掘東盟市場的潛力。2021年3月，億咖通與沃爾沃汽車成立了一家合資企業(yè) HaleyTek，以開發(fā)一種操作系統(tǒng)來增強數(shù)字座艙產品。

從收入來看，億咖通的海外業(yè)務仍處于起步階段。在2020年及2021年，億咖通97.8%、97.1%的收入來自中國，而2021年在英國、瑞典兩國雖然已產生了收入，但占比分別均只有0.94%、0.02%。

2022年底，全新smart精靈#1開始正式向歐洲用戶進行交付。據(jù)了解，全新smart精靈#1搭載了由億咖通為打造的智能座艙系統(tǒng)，這被億咖通稱為其出海戰(zhàn)略的關鍵一步。

而億咖通此次上市，除募資之外的另一目的就是加速國際擴張。資料顯示，COVA由美國Crescent Cove Advisors設立，而Crescent Cove Advisors投資了觸覺手套供應商HaptX、激光雷達供應商Luminar等不少國際科技企業(yè)。

以COVA為跳板，億咖通此次上市引入了Luminar作為公司新股東，雙方在2022年7月宣布在車規(guī)級技術方面展開合作。Luminar是全球市值排名第一的激光雷達獨角獸企業(yè)，其技術在歐洲市場擁有較高的認可度。

從依靠到走出吉利體系

自成立以來，億咖通的整車企業(yè)客戶大部分都來自于吉利體系，既包括吉利直接控制的汽車品牌，如吉利、沃爾沃、路特斯、極氪，也包括吉利參與投資的汽車品牌，如寶騰、smart等。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年和2021年以及2022年1-6月，億咖通對吉利控股及其子公司的銷售額（不包括億咖通向第三方客戶銷售SoC核心模塊或軟件許可證，然后將其集成到其信息娛樂和駕駛艙產品中，并由此類第三方客戶出售給吉利控股及其子公司）占公司總收入的比重一直高于七成。

作為一家獨立運營的企業(yè)，億咖通并不排斥為吉利體系之外的其他車企提供服務。相反，億咖通的理想商業(yè)模式包括四個方面，其中一個方面就是給其他主機廠提供軟件服務并收費。

而億咖通一直面臨的一個現(xiàn)實挑戰(zhàn)是，吉利是中國產銷規(guī)模排名前列的汽車巨頭，被很多車企視為競爭對手。因此，億咖通的外供之路被認為容易引發(fā)其他車企的顧慮。

值得注意的是，為了打消車企顧慮，億咖通在2022年采用了合資的方式，成功綁定了吉利體系之外的一汽集團。

2018年，億咖通與安謀中國合資成立芯擎科技。2021年，芯擎科技推出了首款國產車規(guī)級7nm智能座艙芯片“龍鷹一號”。2022年4月，芯擎科技引入一汽股權投資（天津）有限公司作為公司新股東，并與一汽集團簽訂了訂購協(xié)議。

億咖通的外供之路并不限于直接為車企供貨。2019年起，億咖通開始以二級供應商的身份，把芯片和軟件服務打包，以授權方式幫助其他一級供應商研發(fā)智能座艙產品。

根據(jù)計劃，尋找新客戶將是億咖通上市后的重要目標。億咖通方面預計，到 2023年與吉利無關的第三方品牌將占億咖通整體合作對象的四分之一。

在汽車行業(yè)分析師白毅陽看來，億咖通外供之路能否順利推進，根本上還是要看自身技術實力。只要技術具有足夠吸引力，即便其他車企有所顧慮，也仍然會希望億咖通合作。