經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 劉曉林 似乎是半年報(bào)點(diǎn)燃了江淮汽車(600418)的被關(guān)注率,在過去的幾天中,這個(gè)沉寂了大半年的車企突然成了業(yè)內(nèi)的新話題。
江淮2011年度半年報(bào)剛出,便有媒體發(fā)布消息,稱“看不懂江淮2011年的半年財(cái)報(bào)”。隨之,江淮汽車就陷入了一個(gè)“埋”著關(guān)聯(lián)交易、巴西建廠、結(jié)構(gòu)調(diào)整等郁結(jié)了眾多疑問的“問題坑”。而面對(duì)這些問題的同時(shí)爆發(fā),江淮方面顯然已經(jīng)手忙腳亂。
報(bào)道中的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)計(jì)算有誤、現(xiàn)在根本沒有分網(wǎng)計(jì)劃、巴西工廠建設(shè)還沒提上日程,所有有關(guān)江淮的新聞報(bào)道似乎都是“不符合事實(shí)”的。剛休完病假的江淮汽車股份有限公司乘用車營(yíng)銷公司總經(jīng)理王朝云上班后的第一件事,就是向全國(guó)媒體解釋江淮目前沒有任何變化,也沒有任何可以公開的計(jì)劃。“這些事情我們自己內(nèi)部都沒聽說過”。
江淮汽車半年報(bào)顯示,在進(jìn)入轎車領(lǐng)域的第四個(gè)年頭,江淮汽車上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.38億元,同比增長(zhǎng)7.9%,實(shí)現(xiàn)凈利5億元,同比增長(zhǎng)2.2%。沒有比亞迪的暴跌八成,也沒有長(zhǎng)城的逆勢(shì)上揚(yáng),銷量同樣下滑,但涉險(xiǎn)過關(guān)的江淮在業(yè)界看來似乎更可疑。
這是繼與仰融的正道公司合作事件之后,江淮再次被業(yè)內(nèi)提起。這也證明,雖然過去了半年,但江淮總經(jīng)理安進(jìn)承諾的百萬輛乘用車目標(biāo)并未被業(yè)界淡忘。而江淮傳言帶來的疑云也映射出整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)的躁動(dòng)。
關(guān)聯(lián)交易質(zhì)疑?
盡管股吧里充滿了牢騷和喪氣話,但江淮汽車的股價(jià)仍是國(guó)內(nèi)汽車A股中比較堅(jiān)挺的。而這也是讓很多業(yè)內(nèi)業(yè)外人士疑惑的原因之一。
因此,江淮2011年度半年報(bào)一出,即有證券媒體報(bào)道稱,其平庸的業(yè)績(jī)下有著讓人擔(dān)憂的飆升的關(guān)聯(lián)交易額。據(jù)稱,上半年江淮汽車有多筆關(guān)聯(lián)交易,總金額高達(dá)17.75億元,同比增長(zhǎng)近4倍(具體數(shù)字為398.59%),與其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)僅6.74%不符。很快又傳出,江淮汽車與江汽集團(tuán)旗下另一家A股上市公司安凱客車之間的關(guān)聯(lián)交易存在數(shù)據(jù)不符的現(xiàn)象。
對(duì)此,江淮汽車董事會(huì)秘書王敏表示,對(duì)江淮關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)4倍的報(bào)道有誤,江淮汽車今年上半年關(guān)聯(lián)交易的增幅只有6%。今年上半年,江淮與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易總計(jì)17.75億元,2010年半年報(bào)中并無直接對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)呈現(xiàn),但根據(jù)江淮與數(shù)十家關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易記錄粗略計(jì)算,增幅確實(shí)在分析師所稱的“可控范圍內(nèi)”。
雖然數(shù)據(jù)存在分歧,但業(yè)內(nèi)人士對(duì)江淮關(guān)聯(lián)交易的質(zhì)疑是正常的,扎根安徽的江淮汽車本身的關(guān)聯(lián)企業(yè)分支眾多,在進(jìn)入轎車生產(chǎn)領(lǐng)域后,又有100余家為江淮汽車配套的供應(yīng)商進(jìn)駐到安徽省,成為江淮汽車董事長(zhǎng)左延安所說的“供應(yīng)巢”。
江淮方面表示,關(guān)聯(lián)交易的主要目的在于利用穩(wěn)定、專業(yè)化的配套體系,在保證采購(gòu)配件質(zhì)量水平的前提下,可以避免重復(fù)建設(shè)、降低生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。同時(shí),在不增加銷售費(fèi)用的前提下,能夠擴(kuò)大公司銷售規(guī)模,增加銷售收入,因此,所進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易將有利于本公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源合理配置,促進(jìn)公司進(jìn)一步培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。
西南證券分析師劉峰表示,對(duì)于今年國(guó)內(nèi)汽車業(yè)的大環(huán)境而言,通過固定的關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行配件采購(gòu)對(duì)于控制成本的作用明顯,但其帶來的應(yīng)付款項(xiàng)的增多和對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)依賴加重的風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。
另一方面,關(guān)聯(lián)交易最大的特點(diǎn)就是各個(gè)企業(yè)互為參股或控股公司,因此,雙方的交易是在非競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境下進(jìn)行的,很容易通過產(chǎn)品溢價(jià)等方式進(jìn)行利益的輸送。而這種輸送往往會(huì)比較隱蔽,在報(bào)表里是不可能看出來的。
證券分析師趙躍則指出,江淮并非唯一一家關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多的車企集團(tuán),日前在上汽整體上市中起到關(guān)鍵作用的正是其上市關(guān)聯(lián)企業(yè)華裕汽車,在香港上市的華晨汽車更是憑借對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的利潤(rùn)操作不僅摘掉了ST的帽子,還在今年上半年實(shí)現(xiàn)股價(jià)與盈利齊飛。
記者則在調(diào)查中發(fā)現(xiàn),江淮汽車“上半年報(bào)告期內(nèi)上市公司向控股股東及其子公司銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易總金額”一項(xiàng)中,雖然今年上半年僅比去年增長(zhǎng)了1%,但構(gòu)成卻發(fā)生了變化,其中上半年江淮汽車通過向關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為88億元,比去年同期的69.3億元提高了27%,而購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為58.88億元,同比只增長(zhǎng)了13%,相比之下,江淮在與關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易中,“順差”近30億元。
而這也解釋了對(duì)于關(guān)聯(lián)公司延峰偉世通有買有賣的行為,“公司統(tǒng)一采購(gòu),然后再銷售給關(guān)聯(lián)企業(yè),”江淮相關(guān)負(fù)責(zé)人并不避諱這一操作,而延峰偉世通內(nèi)部人士也表示,江淮主要是采購(gòu)者,唯一向延峰偉世通出售產(chǎn)品的可能性就是其自己買入配件,然后轉(zhuǎn)手賣給配件商,從中賺取差價(jià)。
雖然在關(guān)聯(lián)交易中凈賺30億元,但江淮的投資活動(dòng)并不順利。半年報(bào)顯示,由于購(gòu)買短期銀行理財(cái)產(chǎn)品操作不利,江淮上半年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少70.76%;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年大幅增加也主要靠短期借款增加帶來。這種投資方式顯然會(huì)使企業(yè)短期內(nèi)的資金壓力增大。
為了后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張的需要,今年上半年,江淮提交了公開增發(fā)募集資金的方案,擬增發(fā)數(shù)量不超過 1.5 億股,募集資金不超過 28 億元,該方案將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)后實(shí)施。
被“期待”的調(diào)整
王朝云對(duì)于分網(wǎng)的傳言很無奈,“不知道為什么會(huì)有這種說法,反正我現(xiàn)在是根本沒聽說有這種計(jì)劃。”
近日,有媒體消息稱,江淮汽車組織架構(gòu)將調(diào)整,方案將在9月份正式通過。據(jù)透露,本次架構(gòu)調(diào)整主要涉及江淮汽車股份有限公司旗下的乘用車事業(yè)部和商用車事業(yè)部。其中,乘用車事業(yè)部將分成兩個(gè):銷售一部負(fù)責(zé)瑞風(fēng)、瑞鷹和賓悅等偏商務(wù)車系列。銷售二部負(fù)責(zé)和悅、同悅、悅悅等轎車系列。這種組織上的分離反映在市場(chǎng)終端,自然就是目前自主品牌很流行的銷售渠道分網(wǎng)。
對(duì)此消息,王朝云雖然表示并不知情,但并未否認(rèn)江淮內(nèi)部是曾有過這種說法,該設(shè)想顯然并沒有被采納。江淮內(nèi)部相關(guān)人士則直言,“比亞迪倒是很早就分網(wǎng)了,但你看現(xiàn)在是什么結(jié)果?”
記者了解到,江淮乘用車事業(yè)部下轄的營(yíng)銷公司早就根據(jù)車型推行了分部制,兩個(gè)部門分別負(fù)責(zé)偏商務(wù)車型和轎車車型的銷售。以解決兩類車型各有自己客戶群的問題。而在終端銷售上,分網(wǎng)也在潛行中,但并非徹底的分網(wǎng),而是根據(jù)經(jīng)銷商加入的時(shí)間和條件由其自由選擇。分析指出,江淮這樣做最主要的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就是避免了比亞迪分網(wǎng)過程中經(jīng)銷商承受壓力過大的前車之鑒。
自2007年涉足乘用車之后,江淮的“事業(yè)部制”就一直在摸索中,這一點(diǎn)清楚地體現(xiàn)在乘用車事業(yè)部職員的名片上部門和職務(wù)的變化。最初的乘用車部門由乘用車制造公司和乘用車營(yíng)銷公司組成,之后合并為乘用車事業(yè)部(公司),將產(chǎn)、供、銷合并在一起。商用車方面也是如此,目前,商用車事業(yè)部下面有三個(gè)營(yíng)銷公司,分別負(fù)責(zé)輕卡、重卡和客車底盤的銷售。
“現(xiàn)在我們有五個(gè)事業(yè)部:乘用車公司、商用車公司、國(guó)際公司、多功能商用車公司、發(fā)動(dòng)機(jī)公司。”江淮股份公司市場(chǎng)部科長(zhǎng)張健接受媒體采訪時(shí)解釋說。
業(yè)內(nèi)人士指出,顯然,在比亞迪模式惡果呈現(xiàn)以及目前國(guó)內(nèi)銷售環(huán)境下滑的情況下,江淮短期內(nèi)不可能大張旗鼓地實(shí)施分網(wǎng)戰(zhàn)略。
但是,業(yè)界還是期待著江淮的調(diào)整。因?yàn)榕c其他自主品牌相比,對(duì)商務(wù)車更為倚重的江淮似乎更有徹底分網(wǎng)的必要性。
首先,從車型特點(diǎn)和營(yíng)銷上來區(qū)分,瑞風(fēng)、瑞鷹與轎車放在一個(gè)渠道里銷售并不會(huì)起到互相促進(jìn)的作用。
其次,從江淮汽車日前公布的半年報(bào)顯示,上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.4億元,同比增長(zhǎng)7.9%;二季度除轎車銷量同比、環(huán)比均增長(zhǎng)以外,其他車型銷量增速均明顯回落。其中,作為公司盈利主要來源的MPV和輕卡在二季度銷量環(huán)比分別下滑33%和12.1%。而轎車的銷量增長(zhǎng)主要由價(jià)格低的車型出口拉動(dòng),因此,二季度江淮的毛利率同比、環(huán)比分別下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn),其面臨的成本壓力陡然增加。
在這種情況下,加強(qiáng)轎車方面的業(yè)務(wù)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)則顯得更為重要。
此外,與長(zhǎng)安和一汽轎車相比,沒有任何合資基礎(chǔ)的江淮有著另一重心事,那就是快速提升盈利。江淮相關(guān)發(fā)言人稱,截至2010年底,江淮已在轎車業(yè)務(wù)上基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,2011年初則實(shí)現(xiàn)了微利。
關(guān)鍵是,2011年,江淮并無全新車型推出,這使得“上量、盈利”的目標(biāo)更為艱巨。
2010年底,在江淮一百萬輛下線的誓師大會(huì)上,江淮總經(jīng)理安進(jìn)在解讀一系列宏偉目標(biāo)時(shí),同樣強(qiáng)調(diào)江淮要提高溢價(jià)能力。今年3月,江淮宣布投資約21.85億元用于在乘用車基地中增加一條B級(jí)生產(chǎn)線。
今年1至7月,江淮轎車?yán)塾?jì)銷售9.28萬輛,同比增長(zhǎng)37.23%,但占總銷量的比例只達(dá)到32%,離今年的18萬輛目標(biāo)仍有距離。
按照江淮的“十二五”計(jì)劃,乘用車在未來百萬輛總銷量中的比例將增加至2/3,即要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻番。據(jù)悉,新增的24萬輛產(chǎn)能最快將于2012年底建成。屆時(shí),江淮的乘用車產(chǎn)能將接近60萬輛的目標(biāo)。
躊躇中的“巴西盛況”
在汽車證券分析師趙躍看來,無論是關(guān)聯(lián)交易,還是組織結(jié)構(gòu)調(diào)整,都影響有限。真正應(yīng)該關(guān)注的是江淮出口到巴西的車究竟賣得怎么樣,更進(jìn)一步,“出口這么多車都賣到哪里去了。”
日前有報(bào)道稱,江淮汽車8月1日宣布,將在巴西投資6億美元興建工廠,以擴(kuò)大其在巴西的市場(chǎng)份額。該工廠將于2014年開始投產(chǎn),年產(chǎn)10萬輛。對(duì)此,王敏表示,建廠的目標(biāo)是有的,但現(xiàn)在并未啟動(dòng),具體日程表也并未定下。
據(jù)悉,巴西市場(chǎng)在江淮汽車海外市場(chǎng)布局中占據(jù)非常重要的位置。據(jù)統(tǒng)計(jì),2011年1至6月訂單已達(dá)22559輛,其中同悅20500輛、和悅2059輛。在充分挖掘巴西市場(chǎng)的同時(shí),江淮乘用車已經(jīng)把目光轉(zhuǎn)向阿根廷等其他南美國(guó)家,并欲在南美建立組裝工廠。
在進(jìn)軍海外這條路上,江淮借助其商用車的優(yōu)勢(shì)趟開了路,然后借低價(jià)自主品牌轎車占領(lǐng)市場(chǎng),可以說,這種配合戰(zhàn)略國(guó)內(nèi)其他企業(yè)很難做到。在江淮汽車的官方首頁上,除了英語、法語和德語,還有很多“蝌蚪文”,都是為了包括巴西客戶在內(nèi)的眾多南美及其他發(fā)展中國(guó)家所考慮設(shè)置的。
去年江淮就已與巴西第一大汽車經(jīng)銷商SHC 公司簽下協(xié)議,由其代理銷售江淮品牌汽車。根據(jù)雙方協(xié)議的約定,從2011年1月份開始,要達(dá)到月銷量3000輛以上的目標(biāo)。具體年度銷售目標(biāo)為2011年達(dá)到45750輛,到2020年實(shí)現(xiàn)銷售7.2萬輛。
王朝云表示,“對(duì)于海外銷量所占比例以及上升幅度目前尚無準(zhǔn)確的數(shù)據(jù),但可以肯定的是,7月上升得很快,這個(gè)月應(yīng)該也不錯(cuò)。”
海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)確實(shí)是江淮上半年的意外支撐。統(tǒng)計(jì)顯示,上半年公司共出口各類汽車 35518臺(tái),同比增長(zhǎng)255%,其中乘用車出口同比增長(zhǎng)587%,增速行業(yè)第一。而巴西市場(chǎng)則居功至偉,尤其是同悅車型,上市三個(gè)月即實(shí)現(xiàn)終端銷售近12000輛,預(yù)計(jì)在巴西全年的終端銷售約4萬輛,占巴西市場(chǎng)份額的近2%。
讓人生疑的是,在這種大好前景下,江淮的巴西建廠計(jì)劃卻似乎并不順利。江淮方面表示仍在談判,而江淮緊張的資金鏈以及首先滿足國(guó)內(nèi)投資需求的思路也被認(rèn)為是其跨過國(guó)門的重要障礙之一。
江淮日前公告稱,為保障公司乘用車擴(kuò)建項(xiàng)目的順利進(jìn)行,江淮擬利用自有資金向安徽江淮汽車集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江汽集團(tuán)”)購(gòu)買相關(guān)土地。該宗土地面積為1047.5畝,總地價(jià)1.28億元,而江淮將以現(xiàn)金方式購(gòu)買。
而除了乘用車擴(kuò)建,江淮目前仍處在投資期的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目包括商用車、輕型客車等項(xiàng)目的投資達(dá)十幾億。
分析認(rèn)為,巴西是否將成就江淮的未來還未可知,但國(guó)內(nèi)是江淮的根基卻是毋庸置疑的。與長(zhǎng)安的四處布局相比,江淮在全國(guó)布局上仍相對(duì)“淡定”,固守安徽進(jìn)行江淮的基地投資建設(shè)。
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